周二（10月6日）早盘黄金跌破上周低点，空头却没能借破位继续向下扩大跌幅。下方买盘随即进场承接。当前日线图表显示黄金有望形成收盘价反转底部形态，不过大级别主趋势依旧向下。

这一轮黄金反弹，完全由债券市场行情带动。长期美债收益率、美元双双从周一的高位回落，这也是目前多头仅有的利好支撑。



现货黄金报4172.58美元，上涨31.96美元，涨幅0.77%。

收益率小幅回落，便触发黄金这波反弹

周一对于黄金多头而言形势极为糟糕。上周五非农报告带来的市场消化结束后，债券空头再度发力，10年期美债收益率冲高至5.349%，30年期收益率触及5.703%，创下2002年以来的高位。

周二收益率回调幅度有限：10年期收益率下行3.4个基点至5.273%；30年期收益率回落3.1个基点至5.630%，黄金跟随收益率下行自低位反弹。但两大长端收益率水平依旧居高不下，远没有到能够解除金价下行压力的位置。

与此同时，2年期美债收益率波动微弱，维持在4.81%附近，依旧显著低于上周4.96%的高点。非农数据表现疲软，短端利率市场情绪趋于缓和，但长端债券持续遭遇抛售。

市场并没有出现坚定买入长期美债的资金。只要收益率小幅回落，黄金就会出现反弹；想要让反弹脱离单纯的空头回补行情，长端收益率必须持续走低。

服务业通胀，令债券空头占据上风

笔者重点关注了周一公布的ISM服务业采购经理人指数的支付物价分项，问题就出在这里：该分项上升1.4点至74，其12个月均值创下2023年3月以来新高。9月服务业PMI综合读数回落至54.9，符合市场预期，较8月有所下降，但交易员直接忽略了这一综合数据。

国内需求持续挤压供应链，企业投入成本依旧居高不下。上周五非农就业数据走弱，但服务业通胀并未降温，这就导致非农过后债券抛售行情延续。

市场接下来重点关注周三美联储会议纪要。交易员希望从中了解：美联储官员对于长端美债收益率的担忧程度，以及9月加息是否在委员会内部获得广泛支持。

12月，才是黄金需要重点提防的美联储政策时间窗口

上周五非农公布之后，10月市场情绪已经明显缓和。据美联储观察工具（FedWatch）显示，10月28日议息会议上，美联储维持利率不变的概率78.4%，加息25个基点概率仅21.6%。

但12月行情逻辑完全不同，市场定价显示，到12月9日议息会议，美联储至少加息一次的概率达到86.2%；利率上行至4.00%?4.25%区间概率68.4%，进一步上行至4.25%?4.50%区间概率17.8%。

黄金需要同时消化10月、12月两次议息的政策预期；除非通胀数据明显降温，否则12月加息风险会持续压制金价。

美元只是暂时休整，并未给黄金带来实质利好

美元指数周一冲高至102.535，周二早盘在102附近震荡。周二盘中小幅回落至102.044，但价格依旧稳稳站在50日、200日移动平均线上方。

无论是利率市场还是汇率市场，都没有给黄金提供有力支撑。美元停止继续上涨，但盘面没有任何技术信号表明美元即将转跌。

中东地缘也没有触发黄金避险买盘。沙特支持的也门政府军宣称收复曼德海峡附近沿海区域，将胡塞武装逐出上月占领的大片地盘。但该地缘消息力度有限，依旧敌不过利率主导的交易逻辑。

现货黄金技术分析


（现货黄金日图 ）

周二早盘现货黄金小幅走高；此前行情下挫，跌破上周低点4110.87美元。日线摆动图表显示主趋势向下，但早盘反转走势，埋下形成收盘价反转底部的可能性。即便该形态得到确认，也不会直接扭转大趋势，但有望触发2?3个交易日级别逆势反弹。

向上有效突破4399.67美元，主趋势才会转为上涨；

若再度下破4103.52美元，将进一步确认下跌趋势延续。

上方近期阻力：长期61.8%斐波那契位置4230.51美元。若站稳该位置，逆势反弹有望进一步看向50%斐波那契4319.61美元，紧随其后的阻力为50日均线4330.43美元。

下方潜在下跌目标位为历史重要底部：3996.06美元、3959.80美元、3942.10美元。

后市观察重点

即便非农就业数据走弱，债券市场依旧持续抛售长端美债，周三美联储会议纪要将面向这样一个市场环境。服务业物价仍在走高，市场依旧定价12月存在加息可能性，债券多头缺少进场理由。在长端收益率格局改变之前，黄金行情始终被收益率牵着走。

黄金在早盘砸破4110.87美元之后，存在构筑收盘价反转底部的机会，但债券市场才拥有最终定价权。周二早盘买盘在4103.52美元位置完成护盘，此后金价尚未试探4230.51美元阻力。

日线摆动形态偏空，同时现价处在50日均线下方，大方向依旧偏向下行；收盘价反转底部成型，仅能够改变短期动量向上，不会逆转整体趋势。