金价在4700遇阻回落之后，已经经历六周的艰难行情。7月美联储暂停加息，再之后美国财政部宣布回购债券，两大利好曾助推黄金迎来一波上涨。但自那之后市场环境急转直下：美债收益率飙升，市场对FOMC的预期也愈发偏向鹰派。



不过从宏观大背景来看，局势尚未完全恶化。今年早些时候金价回调，仅仅是给此前两年持续暴涨、已经严重超买的行情做了一轮降温。

4000美元在去年就属于关键位置：去年10月，该点位连续五周发挥支撑作用。随后美联储开启降息周期，黄金再度开启大涨，一举冲破5000美元，最高逼近5600美元/盎司。当时市场几乎进入狂热状态，结合当时宏观环境，这一轮上涨的基本面逻辑也站得住脚。

美联储开启第二轮降息周期，即便通胀依旧高于2%目标，美元储备资产的吸引力进一步下降。降息叠加居高不下的通胀，意味着法定货币购买力被稀释；但法定货币之间只能互相衡量对比，这种购买力削弱并不会直接体现在欧元、日元、英镑的汇率上面。

但黄金供给总量有限，当法定货币持续被稀释，二者之间的价值差异就会在金价上十分鲜明地体现出来。

举个例子：2000美元曾是黄金长达三年半难以突破的强阻力。直到2024年初美联储转向鸽派立场，金价才实现突破，随后的两年时间里持续走高。

但今年行情节奏发生改变，一个难以管控的变量就是油价走高。石油不只是用于交通运输，它对整个经济体影响广泛，这也能解释3月份黄金的一波反弹，而之后通胀再度抬升，金价便持续回落。

即便如此，4000美元关口前期始终牢不可破，买盘每每在金价靠近该位置就进场托底。但凯文·沃什首次亮相美联储，其表态远超市场预期的鹰派（市场原本认为这位特朗普亲自选定的FOMC主席继任者会偏向宽松）；受此冲击，黄金终于开启对4000美元的重新测试。

这一轮下跌持续七周，一直延续到7月FOMC会议结束之后。但可以清晰观察到：只要现货黄金跌到这个重大心理关口下方，就会有资金基于价值逻辑进场买入。

空头力量依旧占据主导

空头本有机会借破位机会继续打压价格，但却选择撤退，没有把抛售行情延续下去，这往往是反转的早期信号。这种盘面说明市场已经深度超卖，场外可动用的空头力量已经枯竭；价格创出新低之后，空头止盈离场，进而带动金价反弹。

昨日就属于这种场景：下降三角形形态完成，空头完全有条件借破位进一步砸盘，但空头没有抓住机会，金价反弹回落至熟悉的4135位置。

要注意，利空因素消失，并不直接等同于利好信号，但这是一个全新的初步信号。


（现货黄金4小时图 ）

想要确认反转，多头需要发力，推动价格创出更高高点，证明买盘的上攻意愿。目前这一幕还没有出现，4135这一水平目前仍充当阻力。但如果4100守住，形成抬高的低点支撑；或是在昨日低点4066上方形成抬高低点，就会为后续多头行情铺路。

上方明确阻力区间为4200-4235，只有有效站上该区间，多头行情才会更有说服力。不过当前距离该位置尚有不小空间。现阶段，如果金价回踩之后守住4135，走出抬高低点，会是趋势转好的早期迹象。

从周线级别来看：如果本周周线最终收阳，哪怕只是收出十字星，也会进一步增强“空头动能耗尽”这一判断的可信度。