金價在4700遇阻回落之後，已經經歷六週的艱難行情。7月美聯儲暫停加息，再之後美國財政部宣佈回購債券，兩大利好曾助推黃金迎來一波上漲。但自那之後市場環境急轉直下：美債收益率飆升，市場對FOMC的預期也愈發偏向鷹派。



不過從宏觀大背景來看，局勢尚未完全惡化。今年早些時候金價回調，僅僅是給此前兩年持續暴漲、已經嚴重超買的行情做了一輪降温。

4000美元在去年就屬於關鍵位置：去年10月，該點位連續五週發揮支撐作用。隨後美聯儲開啓降息週期，黃金再度開啓大漲，一舉衝破5000美元，最高逼近5600美元/盎司。當時市場幾乎進入狂熱狀態，結合當時宏觀環境，這一輪上漲的基本面邏輯也站得住腳。

美聯儲開啓第二輪降息週期，即便通脹依舊高於2%目標，美元儲備資產的吸引力進一步下降。降息疊加居高不下的通脹，意味着法定貨幣購買力被稀釋；但法定貨幣之間只能互相衡量對比，這種購買力削弱並不會直接體現在歐元、日元、英鎊的匯率上面。

但黃金供給總量有限，當法定貨幣持續被稀釋，二者之間的價值差異就會在金價上十分鮮明地體現出來。

舉個例子：2000美元曾是黃金長達三年半難以突破的強阻力。直到2024年初美聯儲轉向鴿派立場，金價才實現突破，隨後的兩年時間裏持續走高。

但今年行情節奏發生改變，一個難以管控的變量就是油價走高。石油不只是用於交通運輸，它對整個經濟體影響廣泛，這也能解釋3月份黃金的一波反彈，而之後通脹再度抬升，金價便持續回落。

即便如此，4000美元關口前期始終牢不可破，買盤每每在金價靠近該位置就進場託底。但凱文·沃什首次亮相美聯儲，其表態遠超市場預期的鷹派（市場原本認為這位特朗普親自選定的FOMC主席繼任者會偏向寬鬆）；受此衝擊，黃金終於開啓對4000美元的重新測試。

這一輪下跌持續七週，一直延續到7月FOMC會議結束之後。但可以清晰觀察到：只要現貨黃金跌到這個重大心理關口下方，就會有資金基於價值邏輯進場買入。

空頭力量依舊佔據主導

空頭本有機會借破位機會繼續打壓價格，但卻選擇撤退，沒有把拋售行情延續下去，這往往是反轉的早期信號。這種盤面説明市場已經深度超賣，場外可動用的空頭力量已經枯竭；價格創出新低之後，空頭止盈離場，進而帶動金價反彈。

昨日就屬於這種場景：下降三角形形態完成，空頭完全有條件借破位進一步砸盤，但空頭沒有抓住機會，金價反彈回落至熟悉的4135位置。

要注意，利空因素消失，並不直接等同於利好信號，但這是一個全新的初步信號。


（現貨黃金4小時圖 ）

想要確認反轉，多頭需要發力，推動價格創出更高高點，證明買盤的上攻意願。目前這一幕還沒有出現，4135這一水平目前仍充當阻力。但如果4100守住，形成抬高的低點支撐；或是在昨日低點4066上方形成抬高低點，就會為後續多頭行情鋪路。

上方明確阻力區間為4200-4235，只有有效站上該區間，多頭行情才會更有説服力。不過當前距離該位置尚有不小空間。現階段，如果金價回踩之後守住4135，走出抬高低點，會是趨勢轉好的早期跡象。

從周線級別來看：如果本週周線最終收陽，哪怕只是收出十字星，也會進一步增強“空頭動能耗盡”這一判斷的可信度。