周二（10月20日）亚洲时段，WTI原油11月合约延续涨势，当前报103.60美元/桶附近。

美国应急储备的持续消耗，正成为市场评估供应缓冲与远期风险的新变量。

美国战略石油储备（SPR）上周降至约2.83亿桶，创1982年10月以来最低，主因是美国为应对伊朗冲突引发的供应中断，已释放1.72亿桶。目前该储备不足四成满。

核心数据：SPR降至2.83亿桶，1982年以来最低

据知名媒体援引美国能源部数据，美国战略石油储备上周降至约2.83亿桶，为1982年10月以来最低水平。

这一下降反映了美国于3月11日同意的1.72亿桶释放仍在持续。美国的贡献是国际能源署32个成员国一致同意的4亿桶原油和成品油释放中最大的份额。

释放进度慢于最初计划。能源部在3月表示，按计划排放速率，交付将需要约120天，这意味着在7月中旬左右完成。

然而，释放一直持续到10月。根据能源信息署数据，储备目前比释放开始时少了约1.3亿桶。

储备背景：1970年代创建，授权容量7.14亿桶

该储备创建于1970年代，此前阿拉伯石油禁运暴露了美国对供应冲击的脆弱性。其授权存储容量为7.14亿桶，储存在墨西哥湾沿岸四个地点的地下盐穴中。按当前水平，储备不足40%满。

这一背景的核心是：SPR的设计初衷是应对供应冲击，而当前的释放正是在履行这一职能，但代价是储备降至1980年代初以来的最低水平。

储备的消耗意味着美国应对未来供应中断的缓冲能力在下降。

交换结构：约2亿桶需归还，补充将增加远期需求

与直接出售不同，此次释放以交换形式进行。从储备中取走桶数的公司需要在以后归还，并附加额外数量，能源部表示预计在一年内以不增加纳税人成本的方式回收约2亿桶。

这意味着释放最终应会逆转，但一旦开始，补充库存本身将增加石油市场的需求。

这一结构的含义是：当前的释放向市场增加供应，但未来的补充将增加需求，对远期价格构成支撑。

市场含义：储备耗尽削弱应对能力，风险溢价可能上升

储备的低位正值原油价格维持高位之际。高盛上周表示，现货布伦特原油较其公允价值估计带有近25美元/桶的风险溢价，指出进一步供应中断的威胁和全球库存接近纪录低位。

耗尽的应急储备使美国在冲突升级、供应再次中断时的应对空间更小。

这一含义的核心是：储备的消耗削弱了美国应对新一轮供应冲击的能力，若伊朗冲突升级，这可能增加原油的风险溢价。交易者将密切关注进一步释放的节奏和任何补充的时机。

总结

美国战略石油储备上周降至约2.83亿桶，为1982年10月以来最低，因美国在伊朗冲突导致的供应中断中释放了1.72亿桶。储备目前不足40%满，较释放开始时少了约1.3亿桶。释放进度慢于计划，持续到10月。

由于释放以交换形式进行，约2亿桶需要在未来归还，补充库存将在后期增加需求并可能支撑远期价格。耗尽的应急储备削弱了美国应对新一轮供应冲击的能力，若伊朗冲突升级，可能增加原油的风险溢价。

高盛估计现货布伦特原油较公允价值高出近25美元/桶，理由是全球库存接近纪录低位。

交易者将密切关注进一步释放的节奏和补充的时机。对市场而言，当前的释放向紧张的市场增加供应，但储备火力的下降和未来补充的需求，将对油价的远期曲线构成支撑。


（WTI原油11月合约日线图，）

北京时间7:10，WTI原油11月合约报103.67美元/桶。