周四（10月22日）亚洲时段，美元兑韩元窄幅波动，当前交投于1326附近。汇价处于2024年10月初以来的地位。韩国央行今日的利率决议及会后表态，或为韩元的中期走向提供新的政策线索。

韩国央行预计将在今日的政策会议上维持利率不变，在7月和8月连续两次加息后暂停，但经济学家表示其紧缩周期尚未结束。

核心预期：全部六位经济学家预计按兵不动

据媒体调查，全部六位经济学家均预计韩国央行将维持基准利率不变，该利率在7月和8月加息后目前为3.00%。

受访者表示，韩国央行可能维持其紧缩政策立场，但认为暂停比罕见的连续第三次加息更有可能。

这一预期的要点在于，韩国央行的暂停是节奏调整而非方向转变。政策制定者获得了调整紧缩步伐和判断何时需要进一步加息的空间，但紧缩的总体方向并未改变。

加息背景：半导体出口强劲，通胀面临供需双重压力

经济学家指出，背景仍支持更紧的政策。强劲的半导体出口正在推动经济增长，而通胀面临来自供给侧和需求侧的双重上行压力。

综合来看，这些条件表明加息周期可能在短期内继续。

要点在于，半导体出口的强劲为经济增长提供了支撑，使央行能够在不让扩张脱轨的情况下收紧政策；而通胀的供需双重压力则要求央行维持紧缩倾向。两者共同构成了韩国央行继续紧缩的理据。

外部账户：经常账户盈余2790亿美元，为去年同期近四倍

出口部门的强劲反映在韩国的外部账户上。1月至8月累计经常账户盈余达到约2790亿美元，几乎是去年同期约700亿美元的四倍。

这一盈余凸显了经济从全球对存储芯片和其他半导体产品的需求中受益的程度。

这一数据的关键在于，经常账户盈余为韩元提供了底层的支撑来源，即使政策预期驱动日常波动。强劲的出口和盈余意味着韩元的基本面支撑相对稳固，这为央行在紧缩的同时维持汇率稳定提供了空间。

市场含义：声明基调与下次加息时机是关键

维持利率将标志着节奏的转变而非方向的改变。市场可能密切关注央行的声明以及关于下次行动时机的任何指引，以寻找政策制定者是否认为未来几个月可能进一步加息的信号。这一市场含义的核心是：由于维持利率已被完全预期，市场反应可能取决于声明的基调和任何关于下次加息时机的信号。

偏鹰的维持利率——将进一步加息坚定地留在桌面上——可能支撑韩元并推高短期韩国国债收益率；任何暗示周期接近尾声的迹象则可能拖累韩元。

总结

韩国央行预计今日维持基准利率在3.00%不变，在7月和8月连续两次加息后暂停，但经济学家表示紧缩周期尚未结束。全部六位受访经济学家均预计按兵不动，认为韩国央行可能维持紧缩立场，但暂停比罕见的连续第三次加息更有可能。

强劲的半导体出口推动增长，通胀面临供需双重压力，两者共同支持加息周期在短期内继续。1月至8月经常账户盈余约2790亿美元，为去年同期近四倍，为韩元提供了底层支撑。

由于维持利率已被完全预期，市场反应将取决于声明的基调和关于下次加息时机的信号。偏鹰的维持利率可能支撑韩元并推高短期韩国国债收益率，暗示周期接近尾声则可能拖累韩元。


（美元兑韩元日线图，）

北京时间7:09，美元兑韩元报1326.09/35。