週四（10月22日）亞洲時段，美元兑韓元窄幅波動，當前交投於1326附近。匯價處於2024年10月初以來的地位。韓國央行今日的利率決議及會後表態，或為韓元的中期走向提供新的政策線索。

韓國央行預計將在今日的政策會議上維持利率不變，在7月和8月連續兩次加息後暫停，但經濟學家表示其緊縮週期尚未結束。

核心預期：全部六位經濟學家預計按兵不動

據媒體調查，全部六位經濟學家均預計韓國央行將維持基準利率不變，該利率在7月和8月加息後目前為3.00%。

受訪者表示，韓國央行可能維持其緊縮政策立場，但認為暫停比罕見的連續第三次加息更有可能。

這一預期的要點在於，韓國央行的暫停是節奏調整而非方向轉變。政策制定者獲得了調整緊縮步伐和判斷何時需要進一步加息的空間，但緊縮的總體方向並未改變。

加息背景：半導體出口強勁，通脹面臨供需雙重壓力

經濟學家指出，背景仍支持更緊的政策。強勁的半導體出口正在推動經濟增長，而通脹面臨來自供給側和需求側的雙重上行壓力。

綜合來看，這些條件表明加息週期可能在短期內繼續。

要點在於，半導體出口的強勁為經濟增長提供了支撐，使央行能夠在不讓擴張脱軌的情況下收緊政策；而通脹的供需雙重壓力則要求央行維持緊縮傾向。兩者共同構成了韓國央行繼續緊縮的理據。

外部賬户：經常賬户盈餘2790億美元，為去年同期近四倍

出口部門的強勁反映在韓國的外部賬户上。1月至8月累計經常賬户盈餘達到約2790億美元，幾乎是去年同期約700億美元的四倍。

這一盈餘凸顯了經濟從全球對存儲芯片和其他半導體產品的需求中受益的程度。

這一數據的關鍵在於，經常賬户盈餘為韓元提供了底層的支撐來源，即使政策預期驅動日常波動。強勁的出口和盈餘意味着韓元的基本面支撐相對穩固，這為央行在緊縮的同時維持匯率穩定提供了空間。

市場含義：聲明基調與下次加息時機是關鍵

維持利率將標誌着節奏的轉變而非方向的改變。市場可能密切關注央行的聲明以及關於下次行動時機的任何指引，以尋找政策制定者是否認為未來幾個月可能進一步加息的信號。這一市場含義的核心是：由於維持利率已被完全預期，市場反應可能取決於聲明的基調和任何關於下次加息時機的信號。

偏鷹的維持利率——將進一步加息堅定地留在桌面上——可能支撐韓元並推高短期韓國國債收益率；任何暗示週期接近尾聲的跡象則可能拖累韓元。

總結

韓國央行預計今日維持基準利率在3.00%不變，在7月和8月連續兩次加息後暫停，但經濟學家表示緊縮週期尚未結束。全部六位受訪經濟學家均預計按兵不動，認為韓國央行可能維持緊縮立場，但暫停比罕見的連續第三次加息更有可能。

強勁的半導體出口推動增長，通脹面臨供需雙重壓力，兩者共同支持加息週期在短期內繼續。1月至8月經常賬户盈餘約2790億美元，為去年同期近四倍，為韓元提供了底層支撐。

由於維持利率已被完全預期，市場反應將取決於聲明的基調和關於下次加息時機的信號。偏鷹的維持利率可能支撐韓元並推高短期韓國國債收益率，暗示週期接近尾聲則可能拖累韓元。


（美元兑韓元日線圖，）

北京時間7:09，美元兑韓元報1326.09/35。