周四（10月29日）亚洲时段，日元兑美元几乎持平，交投于157.80附近。美元兑日元维持盘整，投资者将焦点转向日本央行周五的货币政策公告。

本周会议料为“过场”，市场聚焦12月加息信号

德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，市场预计“隔夜利率维持在1.25%不变，彭博调查的经济学家中无一人预计本周加息”，因此投资者转而关注年底前的政策前景。

就汇市而言，该行认为“更重要的问题将是日本央行就12月释放何种信号”。其强调，“市场目前定价届时加息概率约80%，与我们自身预期一致——日本央行将把政策利率上调至1.5%”。

在该行看来，“近期日本央行的沟通以及经济背景日益表明，政策正常化的下一步正在临近”。

金融体系报告暗藏信号：金融稳定不构成约束

值得注意的是，德国商业银行指出，“这一观点的额外支撑”来自日本央行关于金融体系风险的半年度报告——该行坦言，这份报告“并非货币政策信号最显而易见的来源”。

尽管如此，该行强调，“报告表明更高利率对日本金融体系应仍可控”。具体而言，“在压力测试中，日本央行发现即使政策利率升至2%，也不应对日本银行和企业构成重大问题”。其补充称，“升至1.25%已被平稳吸收，长期政府债券收益率的上升同样如此”。

德国商业银行强调，日本央行谨慎地不将此呈现为指引，指出“日本央行强调2%的假设并非预测，而仅是压力测试情景的一部分”。

即便如此，该行判断，“对汇市传递的信息值得注意：金融稳定似乎并不构成进一步政策正常化的硬约束”。因此，尽管“周五本身可能只为日元提供有限的新动能”，德国商业银行总结称，“我们对日元结构性看多的观点依然完好”。

东京CPI与美国数据同日登场，美元指数小幅走高

周五，市场参与者还将关注10月东京消费者价格指数（CPI），该数据将在日本央行政策决定前公布。东京CPI（剔除生鲜食品）同比预计从9月的2.7%降至2.6%。

与此同时，美元在美国三季度GDP初值与9月PCE价格指数（将于格林尼治时间12:30公布）前小幅走高。截至发稿，衡量美元兑六种主要货币的美元指数（DXY）上涨0.1%，报102.20附近。

据道明证券（TD Securities），即将公布的数据应确认“三季度GDP将显示稳健的潜在增长”，“GDP增速已从此前的2.2%加快至2.5%，潜在活动依然强劲”。

该行指出，“消费可能保持韧性但略有减速”，“固定投资同样强劲，很大程度上归功于AI”。下行方面，其判断“净出口可能对GDP增长构成主要拖累，但被库存反弹部分抵消”，整体增长图景稳健但表面之下并不均衡。

美元在美联储货币政策公告后回调，美联储如期将利率维持在3.75%-4.00%区间。

结论

美元兑日元在日本央行决议前窄幅盘整，本周会议料维持利率不变，真正的变量是12月加息信号——市场已定价约80%概率，日本央行金融体系压力测试亦暗示金融稳定不构成约束，结构性看多日元的逻辑依然成立。

美元兑日元短期走向取决于东京CPI、美国GDP与PCE数据，以及日本央行对年底政策路径的措辞。


（美元兑日元日线图，）

北京时间14:55，美元兑日元报157.80/81。