週四（10月29日）亞洲時段，日元兑美元幾乎持平，交投於157.80附近。美元兑日元維持盤整，投資者將焦點轉向日本央行週五的貨幣政策公告。

本週會議料為“過場”，市場聚焦12月加息信號

德國商業銀行（Commerzbank）分析師指出，市場預計“隔夜利率維持在1.25%不變，彭博調查的經濟學家中無一人預計本週加息”，因此投資者轉而關注年底前的政策前景。

就匯市而言，該行認為“更重要的問題將是日本央行就12月釋放何種信號”。其強調，“市場目前定價屆時加息概率約80%，與我們自身預期一致——日本央行將把政策利率上調至1.5%”。

在該行看來，“近期日本央行的溝通以及經濟背景日益表明，政策正常化的下一步正在臨近”。

金融體系報告暗藏信號：金融穩定不構成約束

值得注意的是，德國商業銀行指出，“這一觀點的額外支撐”來自日本央行關於金融體系風險的半年度報告——該行坦言，這份報告“並非貨幣政策信號最顯而易見的來源”。

儘管如此，該行強調，“報告表明更高利率對日本金融體系應仍可控”。具體而言，“在壓力測試中，日本央行發現即使政策利率升至2%，也不應對日本銀行和企業構成重大問題”。其補充稱，“升至1.25%已被平穩吸收，長期政府債券收益率的上升同樣如此”。

德國商業銀行強調，日本央行謹慎地不將此呈現為指引，指出“日本央行強調2%的假設並非預測，而僅是壓力測試情景的一部分”。

即便如此，該行判斷，“對匯市傳遞的信息值得注意：金融穩定似乎並不構成進一步政策正常化的硬約束”。因此，儘管“週五本身可能只為日元提供有限的新動能”，德國商業銀行總結稱，“我們對日元結構性看多的觀點依然完好”。

東京CPI與美國數據同日登場，美元指數小幅走高

週五，市場參與者還將關注10月東京消費者價格指數（CPI），該數據將在日本央行政策決定前公佈。東京CPI（剔除生鮮食品）同比預計從9月的2.7%降至2.6%。

與此同時，美元在美國三季度GDP初值與9月PCE價格指數（將於格林尼治時間12:30公佈）前小幅走高。截至發稿，衡量美元兑六種主要貨幣的美元指數（DXY）上漲0.1%，報102.20附近。

據道明證券（TD Securities），即將公佈的數據應確認“三季度GDP將顯示穩健的潛在增長”，“GDP增速已從此前的2.2%加快至2.5%，潛在活動依然強勁”。

該行指出，“消費可能保持韌性但略有減速”，“固定投資同樣強勁，很大程度上歸功於AI”。下行方面，其判斷“淨出口可能對GDP增長構成主要拖累，但被庫存反彈部分抵消”，整體增長圖景穩健但表面之下並不均衡。

美元在美聯儲貨幣政策公告後回調，美聯儲如期將利率維持在3.75%-4.00%區間。

結論

美元兑日元在日本央行決議前窄幅盤整，本週會議料維持利率不變，真正的變量是12月加息信號——市場已定價約80%概率，日本央行金融體系壓力測試亦暗示金融穩定不構成約束，結構性看多日元的邏輯依然成立。

美元兑日元短期走向取決於東京CPI、美國GDP與PCE數據，以及日本央行對年底政策路徑的措辭。


（美元兑日元日線圖，）

北京時間14:55，美元兑日元報157.80/81。