เมื่อวันพุธ (6 สิงหาคม) ตลาดทองคำเผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อน ประกอบกับปัจจัยหลายอย่างที่ซับซ้อน ได้แก่ ราคาทองคำสปอตปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากแรงขายทำกำไร ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นอย่างมาก มาตรการภาษีนำเข้าของประเทศต่างๆ เช่น อินเดียและสวิตเซอร์แลนด์ของรัฐบาลทรัมป์ก่อให้เกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และความกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงบุคลากรของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนของตลาดยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น ในการซื้อขายช่วงเช้าของวันพฤหัสบดี (7 สิงหาคม) ของตลาดเอเชีย ราคาทองคำสปอตผันผวนเล็กน้อยในกรอบแคบๆ โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,370 จุด

แรงขับเคลื่อนเบื้องหลังความผันผวนของราคาทองคำ

การทำกำไรกระตุ้นให้เกิดการถอยกลับในระยะสั้น

ราคาทองคำสปอตลดลง 0.34% ในวันพุธ ปิดที่ 3,369.19 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองสัปดาห์ที่ 3,390 ดอลลาร์ในวันก่อนหน้า เดวิด เมเกอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายโลหะของ High Ridge Futures ระบุว่าการลดลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการขายทำกำไรหลังจากช่วงขาขึ้นที่ผ่านมา ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันสามวันหลังจากข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ส่งผลให้นักลงทุนเกิดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อข้อมูลเศรษฐกิจเข้าสู่ช่วงเวลาที่ค่อนข้างเงียบเหงา ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยก็ลดลง ทำให้นักลงทุนบางส่วนตัดสินใจล็อกกำไร นำไปสู่การปรับตัวลดลงของราคาทองคำในระยะสั้น การปรับตัวลดลงทางเทคนิคประเภทนี้เป็นเรื่องปกติในตลาดทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อไม่มีปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจที่สำคัญ ซึ่งมักทำให้ราคาทองคำถูกกดดันจากการขายทำกำไร

เกมระหว่างความต้องการที่ปลอดภัยและความรู้สึกของตลาด

ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ราคาทองคำมักได้รับแรงหนุนจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อข้อมูลการจ้างงานในเดือนกรกฎาคมต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และข้อมูลในช่วงสองเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง สิ่งนี้ไม่เพียงแต่กระตุ้นความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเท่านั้น แต่ยังเปลี่ยนการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกด้วย อย่างไรก็ตาม เมื่อนักลงทุนบางส่วนได้ขายทำกำไร ความเสี่ยงจากการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงก็ลดลง ทำให้โมเมนตัมขาขึ้นของทองคำชะงักลงชั่วคราว เมเกอร์กล่าวเพิ่มเติมว่าปัจจุบันตลาดทองคำอยู่ในภาวะสมดุล ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว แต่ก็ได้รับแรงกดดันจากแรงขายทำกำไรระยะสั้นเช่นกัน แนวโน้มในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจใหม่ๆ และวิวัฒนาการของเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

ภูมิหลังเศรษฐกิจมหภาค: ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยและภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้น

จากเครื่องมือ FedWatch ของตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (CME) คาดการณ์ว่าตลาดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นเป็น 92% จาก 46.7% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นผลมาจากรายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการสร้างงานของสหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และข้อมูลในช่วงสองเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดลง 258,000 ตำแหน่ง ซึ่งบ่งชี้ถึงการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของตลาดแรงงาน นีล แคชคารี ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขามินนีแอโพลิส ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าสัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจบ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ โดยคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ แมรี เดลี ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาซานฟรานซิสโก ก็มีมุมมองในทำนองเดียวกัน โดยเชื่อว่าภาวะที่ตลาดแรงงานถดถอยลงอีกนั้นเป็นสิ่งที่ยอมรับไม่ได้ และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้

ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยส่งผลดีโดยตรงต่อราคาทองคำ โดยทั่วไปแล้วอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะลดต้นทุนโอกาสในการถือครองทองคำและลดความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ ข้อมูลล่าสุดจากสถาบันจัดการอุปทาน (ISM) แสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่ชะลอตัวในภาคบริการและแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจจำกัดขนาดและความเร็วในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทิม คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวว่าข้อมูลการจ้างงานล่าสุดที่อ่อนแอนั้น "น่ากังวล" แต่ย้ำถึงความจำเป็นในการสังเกตการณ์เพิ่มเติมเพื่อพิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นการปรับตัวขึ้นเพียงครั้งเดียวหรือเป็นแรงกดดันที่ต่อเนื่อง ความไม่แน่นอนนี้จะทำให้ตลาดทองคำมีความผันผวนสูงในระยะสั้น

ข้อจำกัดต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ <br/>ขณะเดียวกัน ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ก็มีอิทธิพลทางอ้อมต่อราคาทองคำเช่นกัน เมื่อวันที่ 6 สิงหาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นแตะระดับ 4.224% เนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแอในการประมูลพันธบัตรมูลค่า 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ยุติการร่วงลงติดต่อกัน 4 วัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นมักจะเพิ่มความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ กดดันราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง 0.56% มาอยู่ที่ 98.18 ในวันพุธ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 28 กรกฎาคม ช่วยลดแรงกดดันต่อราคาทองคำลงได้บางส่วน มาร์ก แชนด์เลอร์ นักยุทธศาสตร์ตลาด ระบุว่า ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอทำให้โมเมนตัมการฟื้นตัวของดอลลาร์อ่อนค่าลง และความคาดหวังของนักลงทุนต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้ยิ่งทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งเป็นแรงหนุนต่อทองคำ อย่างไรก็ตาม หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มขาขึ้นของทองคำอาจมีจำกัด

ผลกระทบของภูมิรัฐศาสตร์และพายุภาษีศุลกากร

นโยบายภาษีของทรัมป์ทำให้ความไม่แน่นอนของตลาดรุนแรงขึ้น

นโยบายการค้าของรัฐบาลทรัมป์กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อตลาดทองคำ เมื่อวันที่ 6 สิงหาคม ทรัมป์ได้ลงนามในคำสั่งฝ่ายบริหารเพื่อกำหนดอัตราภาษีนำเข้าสินค้าอินเดียเพิ่มเติมอีก 25% โดยอ้างถึงการนำเข้าน้ำมันจากรัสเซียอย่างต่อเนื่องของอินเดีย การดำเนินการดังกล่าวซึ่งส่งผลให้มีการจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าอินเดียบางรายการสูงถึง 50% ส่งผลกระทบต่อความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และอินเดีย กระทรวงการต่างประเทศของอินเดียแสดงความ "เสียใจอย่างสุดซึ้ง" และย้ำว่าการตัดสินใจจัดซื้อพลังงานของอินเดียนั้นขึ้นอยู่กับอุปสงค์ของตลาดและผลประโยชน์ของชาติ ขณะเดียวกัน ทรัมป์ขู่ว่าจะจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าสวิสสูงถึง 39% แม้ว่าประธานาธิบดีเคลเลอร์-ซัตเตอร์ของสวิตเซอร์แลนด์จะพยายามไกล่เกลี่ยอย่างเร่งด่วน แต่ไม่สามารถบรรลุข้อตกลงร่วมกันได้ ภาษีนำเข้าเหล่านี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อการค้าโลกเท่านั้น แต่ยังทำให้ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้น

แม้จะมี "ความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญ" ในการประชุมระหว่างวิตคอฟ ทูตพิเศษของทรัมป์ และประธานาธิบดีวลาดิมีร์ ปูติน แห่งรัสเซีย แต่ทำเนียบขาวยังคงวางแผนที่จะใช้มาตรการคว่ำบาตรรัสเซียเป็นครั้งที่สองในวันที่ 8 สิงหาคม เกมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ซับซ้อนนี้ยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนของตลาดทวีความรุนแรงขึ้น เมเกอร์ตั้งข้อสังเกตว่าความกังวลเกี่ยวกับการคว่ำบาตรของรัสเซียได้ช่วยหนุนราคาแพลทินัมและแพลเลเดียมมาโดยตลอด ขณะที่ทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในวงกว้าง ก็ได้รับประโยชน์จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เช่นกัน อย่างไรก็ตาม มาตรการขึ้นภาษีของทรัมป์ต่ออินเดียและสวิตเซอร์แลนด์อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ ตัวอย่างเช่น การส่งออกของอินเดียไปยังสหรัฐฯ ที่ได้รับผลกระทบอาจส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกมากขึ้น และอาจกลายเป็นความท้าทายต่อความต้องการทองคำในระยะยาว

การเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนและแนวโน้มเศรษฐกิจโลก

ความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนก็เป็นประเด็นสำคัญในตลาดทองคำเช่นกัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบนสัน เตือนว่าการซื้อน้ำมันจากรัสเซียอย่างต่อเนื่องอาจส่งผลให้เกิดการขึ้นภาษีนำเข้าครั้งใหม่ ปัจจุบันสหรัฐฯ และจีนกำลังพยายามขยายระยะเวลาการพักรบภาษีนำเข้า 90 วัน ซึ่งจะสิ้นสุดลงในวันที่ 12 สิงหาคม แต่หากการเจรจาล้มเหลว อัตราภาษีนำเข้าทวิภาคีอาจพุ่งสูงถึงสามหลัก ความไม่แน่นอนนี้อาจยิ่งกระตุ้นให้ความต้องการทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) เพิ่มมากขึ้น สิ่งที่น่าสังเกตคือ จีนในฐานะผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของโลก ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดทองคำเนื่องจากผลประกอบการทางเศรษฐกิจ ความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่ทวีความรุนแรงขึ้นอาจบั่นทอนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีน ซึ่งส่งผลกระทบทางอ้อมต่อความต้องการทองคำ

มุ่งเน้นผลกระทบของเหตุการณ์สำคัญ 3 ประการต่อตลาดในอนาคต

ทรัมป์วางแผนที่จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าชิป 100% แต่แอปเปิลและบริษัทอื่นๆ ที่ย้ายฐานการผลิตมายังสหรัฐฯ จะได้รับการยกเว้นภาษี ทรัมป์วางแผนที่จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าเซมิคอนดักเตอร์และผลิตภัณฑ์อื่นๆ 100% แต่ได้ให้คำมั่นว่าจะยกเว้นภาษีให้กับบริษัทที่ย้ายฐานการผลิตมายังสหรัฐฯ ทรัมป์ประกาศการลงทุนใหม่มูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วมกับทิม คุก ซีอีโอของแอปเปิล โดยกล่าวว่าบริษัทต่างๆ จะไม่ถูกเรียกเก็บภาษี ตราบใดที่พวกเขายังคงผลิตหรือมุ่งมั่นที่จะสร้างโรงงานในสหรัฐฯ มาตรการนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อกระตุ้นการผลิตและการจ้างงานในสหรัฐฯ

ทรัมป์ประกาศมาตรการคว่ำบาตรรองเพิ่มเติมต่อรัสเซีย
เมื่อวันที่ 6 สิงหาคม ทรัมป์ประกาศว่าเขาจะกำหนดมาตรการคว่ำบาตรรองเพิ่มเติมต่อรัสเซีย ก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม เขากำหนดเส้นตาย 10 วันให้รัสเซียและยูเครนบรรลุข้อตกลงสันติภาพ ซึ่งขู่ว่าจะมีการใช้มาตรการคว่ำบาตรเพิ่มเติม ปัจจุบัน กำหนดเส้นตายการเจรจาคือวันที่ 8 สิงหาคม

การไกล่เกลี่ยของประธานาธิบดีสวิสล้มเหลว ภาษี 39% ของสหรัฐฯ จะมีผลบังคับใช้

ประธานาธิบดีเคลเลอร์ซูเตอร์แห่งสวิตเซอร์แลนด์เดินทางไปยังสหรัฐอเมริกาเพื่อพยายามลดภาษีนำเข้าสินค้าจากสวิตเซอร์แลนด์ 39% แต่ก็ไม่เป็นผลสำเร็จ สหรัฐอเมริกาเป็นตลาดส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของสวิตเซอร์แลนด์ เคลเลอร์ซูเตอร์ได้พบกับนายรูบิโอ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศสหรัฐฯ แต่ไม่ได้รับการต้อนรับจากทรัมป์หรือเจ้าหน้าที่การค้าระดับสูง สหรัฐฯ ปฏิเสธคำขอของสวิตเซอร์แลนด์ที่จะเก็บภาษีนำเข้า 10% และย้ำเป้าหมายในการลดการขาดดุลการค้า

นอกจากนี้ เรายังต้องให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงของจำนวนผู้ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสหรัฐฯ การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งอังกฤษ และคำกล่าวของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในวันซื้อขายนี้ด้วย

โดยรวมแล้ว ตลาดทองคำอาจยังคงเผชิญกับแรงกดดันระยะสั้นจากแรงขายทำกำไรและการปรับฐานทางเทคนิค แต่การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง จะเป็นปัจจัยสนับสนุนระยะยาวที่แข็งแกร่งสำหรับราคาทองคำ การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนนั้นแทบจะแน่นอนแล้ว และคำแถลงในเชิงผ่อนคลายจากผู้กำหนดนโยบายของเฟดยิ่งตอกย้ำความคาดหวังนี้ นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีของทรัมป์และการเปลี่ยนแปลงบุคลากรของเฟดจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่เอื้อประโยชน์ต่อทองคำ อย่างไรก็ตาม หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้น หรือการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกเกินความคาดหมาย โอกาสที่ราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นอาจมีจำกัด


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 07:09 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ 3,370.39 ดอลลาร์ต่อออนซ์