ผลการดำเนินงานของตลาดแรงงานในสหราชอาณาจักร: การจ้างงานลดลงเพียง 8,000 ตำแหน่งระหว่างเดือนมิถุนายนถึงกรกฎาคม โดยโดยทั่วไปแล้วตำแหน่งงานว่างจะต่ำกว่าระดับก่อนเกิดการระบาด ค่าจ้างภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 4.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่โมเมนตัมกำลังอ่อนตัวลงและอาจลดลงเหลือ 4% ในปีนี้ โดยทั่วไปนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน แต่การสื่อสารที่เข้มงวดทำให้การตัดสินใจขึ้นอยู่กับข้อมูลเป็นอย่างมาก หากพิจารณาถึง "การจ้างงานที่แข็งแกร่งขึ้นควบคู่ไปกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น" การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจล่าช้าออกไปจนถึงต้นปีหน้า



ตลาดแรงงาน: เย็นลงแต่ไม่วุ่นวาย
ระหว่างเดือนมิถุนายนถึงกรกฎาคม การจ้างงานในสหราชอาณาจักรลดลงเพียง 8,000 ตำแหน่ง ซึ่งเป็นการลดลงครั้งที่แปดและน้อยที่สุดในช่วงเก้าเดือนที่ผ่านมา เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการปรับขึ้นของตัวเลขการจ้างงานในอดีต ตัวเลขการจ้างงานขั้นสุดท้ายในเดือนกรกฎาคมอาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย การสำรวจธุรกิจที่ดำเนินการในช่วงเวลาเดียวกันบ่งชี้ว่าความตั้งใจในการจ้างงานดีขึ้นเล็กน้อยหลังจาก "ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรง" ในฤดูใบไม้ผลิ ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับตัวของอุปสงค์แรงงานกำลังเปลี่ยนจากระยะเฉียบพลันไปสู่การปรับสมดุลในระดับปานกลาง

เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์ช็อกใหญ่สองเหตุการณ์นับตั้งแต่เดือนเมษายน ได้แก่ การขึ้นค่าประกันสังคมแห่งชาติ ซึ่งทำให้ต้นทุนแรงงานสูงขึ้น และการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำแห่งชาติ ซึ่งทำให้กำไรในอุตสาหกรรมที่ใช้ค่าแรงต่ำลดลง ประกอบกับการปรับสมดุลอุปสงค์ การสูญเสียงานในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในภาคบริการ เช่น โรงแรมและร้านอาหาร ที่น่าสังเกตคือ จำนวนการแจ้งเตือนล่วงหน้าเกี่ยวกับการเลิกจ้างจำนวนมากที่รัฐบาลได้รับไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ธุรกิจขนาดเล็กและขนาดย่อมมีแนวโน้มที่จะลดภาระหนี้ลงผ่านการลาออกตามธรรมชาติ การลดชั่วโมงการทำงาน และการหยุดจ้างงาน การหดตัวที่ "เงียบ" นี้ช่วยบรรเทาผลกระทบของการว่างงานต่อเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งเน้นย้ำถึงลักษณะ "เย็นลงโดยไม่หยุดชะงัก" ของเศรษฐกิจ

ค่าจ้างและตำแหน่งงานว่าง: เบาะแสสำคัญที่จะช่วยคลายความเหนียวแน่น ตัวชี้วัดเชิงโครงสร้างยังคงอ่อนตัวลง: ขณะนี้ตำแหน่งงานว่างในเกือบทุกอุตสาหกรรมต่ำกว่าระดับก่อนเกิดการระบาด และการลดลงของตำแหน่งงานว่างโดยรวมไม่ได้ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลจาก Indeed ระบุว่าการลดลงของตำแหน่งงานว่างในสหราชอาณาจักรสูงกว่าในสหรัฐอเมริกา ฝรั่งเศส และเยอรมนีอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับระดับก่อนเกิดการระบาด แม้ว่าอัตราการว่างงานอย่างเป็นทางการจะเพิ่มขึ้นในปีนี้ แต่ความน่าเชื่อถือของข้อมูลยังคงเป็นที่น่าสงสัยมาเป็นเวลานาน และไม่สามารถลบล้างแนวโน้ม "ผ่อนคลาย" ของตลาดแรงงานได้เพียงลำพัง

นัยสำคัญทางมหภาคคือโมเมนตัมการขยายตัวของค่าจ้างจะยังคงชะลอตัวลง อัตราการเติบโตต่อปีล่าสุดของค่าจ้างภาคเอกชนทั่วไปยังคงอยู่ที่ 4.8% แต่โมเมนตัมรายเดือนได้ชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด หากแนวโน้มปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป คาดว่าจะลดลงเหลือ 4% หรือต่ำกว่าในปีนี้ สำหรับเส้นทางเงินเฟ้อ หมายความว่าแรงกดดันด้านต้นทุนต่อบริการคาดว่าจะค่อยๆ ลดลง แต่จำเป็นต้องมีข้อมูลในภายหลังเพื่อยืนยันว่าการแพร่ระบาดเป็นไปอย่างราบรื่นหรือไม่ และภาคธุรกิจกำลังชะลอผลกระทบที่แท้จริงของการลดค่าจ้างโดยการขึ้นราคาเพื่อรักษาผลกำไรหรือไม่

เส้นทางนโยบาย: การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนเป็นเกณฑ์มาตรฐาน แต่ยังคงมีข้อจำกัดด้านข้อมูล เมื่อพิจารณาจากภาวะการจ้างงานที่อ่อนตัวลงเล็กน้อยโดยไม่เกิดภาวะถดถอยเชิงระบบ อัตราว่างงานที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง และความยืดหยุ่นของค่าจ้างที่ลดลง นักวิเคราะห์เชื่อว่าธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) มีโอกาสที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนโดยไม่กระทบต่อความน่าเชื่อถือของเป้าหมายเงินเฟ้อ ซึ่งถือเป็นเกณฑ์มาตรฐาน อย่างไรก็ตาม ท่าทีแข็งกร้าวในการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้วทำให้มีความเชื่อมั่นต่อข้อมูลที่เพิ่มขึ้นมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังรอการยืนยันที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของค่าจ้างและภาคบริการ

หาก “การจ้างงานปรับตัวดีขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้และอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้” เกิดขึ้นจริง ผู้กำหนดนโยบายอาจเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนออกไป ซึ่งจะทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไปเป็นต้นปีหน้า ในทางกลับกัน หากอัตราเงินเฟ้อด้านค่าจ้างและบริการยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ช่องทางการลดอัตราดอกเบี้ยก็จะมีความมั่นคงมากขึ้น สำหรับนักลงทุน สาเหตุของความไม่แน่นอนด้านนโยบายกำลังเปลี่ยนจาก “ทิศทาง” ไปสู่ “จังหวะ” ซึ่งยิ่งเพิ่มความสำคัญของจังหวะเวลา