ดาวน์โหลด

[เกมตลาดพันธบัตรรัฐบาล: จิตวิทยาการซื้อขายและสัญญาณความเสี่ยงในการต่อสู้เพื่อจุด 4%] (1) เมื่อวานนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กลับมาสูงกว่า 4% ก่อให้เกิดความผันผวนในตลาด โดยราคาเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงใกล้จุดสำคัญทางจิตวิทยา อัตราผลตอบแทนที่ประมาณ 4.04% บ่งชี้ว่านักลงทุนมีความระมัดระวังในการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวในระดับผลตอบแทนที่ค่อนข้างต่ำในปีนี้ ความลังเลนี้เกิดจากความกังวลของตลาดในสองประเด็นเกี่ยวกับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่กำลังจะเกิดขึ้น และการควบคุมอัตราเงินเฟ้ออย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ (2) เมื่อเร็วๆ นี้ เกิดความแตกต่างอย่างชัดเจนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 29 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นักลงทุนบางส่วนกังวลว่าตลาดแรงงานที่อ่อนแอจะบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมาก ขณะที่บางส่วนเชื่อว่าการต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่สิ้นสุด ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นโดยตรงในกลยุทธ์การซื้อขาย แม้ตลาดพันธบัตรจะมีความผันผวนตลอดทั้งปี แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นกลับลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว (3) การซื้อขายที่ได้รับความนิยมในตลาดกำลังมุ่งไปที่เส้นอัตราผลตอบแทนที่ "ชันขึ้น" ซึ่งหมายถึงช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นและระยะยาว เมื่อไม่นานมานี้ ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีและ 2 ปี อยู่ที่ 65 จุดพื้นฐาน เป็นรองเพียง 67 จุดพื้นฐานที่ทำได้เมื่อเดือนเมษายน ซึ่งเป็นช่วงที่ทรัมป์ประกาศมาตรการภาษีศุลกากรสร้างความกังวลให้กับตลาด อย่างไรก็ตาม การชันขึ้นของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ได้ชะลอตัวลง ซึ่งบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิด "การซื้อขายที่เจ็บปวด" สำหรับนักลงทุน (4) ที่น่าสังเกตคือ บางคนเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ จำนวนมาก และผลกระทบของวาทกรรมด้านภาษีศุลกากรของทรัมป์ต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจนำไปสู่ความชันขึ้นของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร หากความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดลง สิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐฯ และผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น (5) แม้จะมีสัญญาณบ่งชี้ถึงความอ่อนแอของตลาดแรงงานเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ความคาดหวังถึง "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" ยังคงมีอยู่ สถาบันบางแห่งคาดการณ์ว่าเฟดจะดำเนิน "การปรับลดอัตราดอกเบี้ยแบบผ่อนคลาย" หลายครั้ง แทนที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรุนแรงเนื่องจากความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย ตลาดหุ้นที่พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าก็สะท้อนให้เห็นถึงมุมมองเชิงบวกนี้เช่นกัน แต่นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นว่าผลกระทบที่แท้จริงของภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อและความเร็วในการส่งผ่านยังคงไม่ชัดเจน