หลังจากหยุดไปหลายเดือน นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดว่าธนาคารกลางแคนาดาจะกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในวันที่ 17 กันยายน 2568 จากผลสำรวจของรอยเตอร์สที่สอบถามนักเศรษฐศาสตร์ 32 คน พบว่าเกือบ 80% (ผู้ตอบแบบสอบถาม 25 คน) เชื่อว่าธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 2.50% ตามราคาตลาด การสำรวจนี้ระบุว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอและตลาดแรงงานที่ถดถอยเป็นปัจจัยหลัก นอกจากนี้ กว่า 70% (ผู้ตอบแบบสอบถาม 23 คน) คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ เหลือ 2.25% หรือต่ำกว่า



นักเศรษฐศาสตร์ของ TD Economics คาดว่าธนาคารกลางจะค่อยๆ ลดอัตราดอกเบี้ยลงมาเหลือระดับกลางที่ 2.25% เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจภายในกลางปี 2568

ความอ่อนแอในตลาดแรงงานได้แผ่ขยายออกไปนอกภาคการผลิตที่ได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากร ไปสู่ภาคส่วนอื่นๆ ที่กว้างขึ้น ซึ่งจะกระตุ้นให้ธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกในเดือนกันยายนและไตรมาสที่สี่ ผู้เชี่ยวชาญของธนาคารพาณิชย์อิมพีเรียลแคนาดา (CIBC) เชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ และอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปีเพื่อกระตุ้นความต้องการและการจ้างงาน

เศรษฐกิจและตลาดงานของแคนาดาอ่อนแอลง

เศรษฐกิจแคนาดากำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างหนัก ได้รับผลกระทบจากนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ ทำให้ GDP หดตัวลง 1.6% ในไตรมาสที่สองเมื่อเทียบกับปีก่อน และนักเศรษฐศาสตร์บางคนเตือนว่าเศรษฐกิจอาจเข้าสู่ภาวะถดถอย

ข้อมูลจากธนาคารแห่งชาติแคนาดาแสดงให้เห็นว่าการลงทุนในเครื่องจักรและอุปกรณ์อุตสาหกรรมลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 40 ปี ตั้งแต่เดือนเมษายนถึงมิถุนายน อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 7.1% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 9 ปี นับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ การสูญเสียงานยังคงดำเนินต่อไปเป็นเวลาสองเดือนติดต่อกัน (41,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม และ 66,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม) และจำนวนตำแหน่งงานว่างลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 ปี เมื่อใช้วิธีการทางสถิติของสหรัฐอเมริกา อัตราการว่างงานของแคนาดาอยู่ที่ประมาณ 6% ซึ่งสูงกว่าของสหรัฐอเมริกาที่ 4.3%

สตีเฟน บราวน์ รองหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำอเมริกาเหนือของ Capital Economics กล่าวว่า อัตราการว่างงานที่สูงเกินระดับปกติมาก กลายเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

โดมินิก ลาปอยต์ นักยุทธศาสตร์มหภาคระดับโลกจาก Manulife Investment Management กล่าวว่า "เมื่อพิจารณาถึงการขาดแรงผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจในที่อื่นๆ ธนาคารกลางแคนาดาอาจเปลี่ยนจุดเน้นจากภาวะเงินเฟ้อไปที่ภาวะเศรษฐกิจซบเซา" ในรายงานการประชุมก่อนการประชุมเดือนกรกฎาคม กลุ่มผู้กำหนดนโยบายระดับสูงเชื่อว่าจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจซบเซาอย่างต่อเนื่องและตลาดแรงงานที่อ่อนแอ

ข้อมูลการจ้างงานเดือนสิงหาคมยิ่งตอกย้ำแนวโน้มเศรษฐกิจที่ถดถอยลง ส่งผลให้มีการปรับลดภาษีลง 25 จุดพื้นฐานทั้งในเดือนกันยายนและตุลาคม การสูญเสียงานจะยังคงดำเนินต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และภาคส่วนที่ได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรจะยังคงประสบปัญหา ซึ่งจะนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มมากขึ้น

พลวัตของอัตราเงินเฟ้อและผลกระทบของนโยบายภาษีศุลกากร

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดที่ธนาคารกลางตั้งไว้ที่ 2% แต่อัตราเงินเฟ้อโดยรวมกลับเพิ่มขึ้นเป็น 1.9% และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปีสามเดือนลดลงเหลือ 2.5% ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์เพียงเล็กน้อย ข้อมูลเมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานโดยเฉลี่ยลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 3.05%

เมื่อเดือนที่แล้ว นายกรัฐมนตรี มาร์ก คาร์นีย์ แห่งแคนาดา ได้ยกเลิกภาษีตอบโต้สินค้าที่นำเข้าจากสหรัฐฯ มูลค่าประมาณ 21,000 ล้านดอลลาร์ (รวมทั้งน้ำส้มและเครื่องใช้ในบ้าน) ซึ่งจะเริ่มมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 กันยายน ทำให้ธนาคารกลางคลายความกังวลเกี่ยวกับ "ภาษีศุลกากรที่ผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้น" ลง

Royce Mendes กรรมการผู้จัดการของ Desjardins Capital Markets เชื่อว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้จะช่วยลดแรงกดดันให้ราคาปรับตัวสูงขึ้น

แม้โมเมนตัม GDP จะอ่อนแอและตลาดแรงงานกำลังถดถอย แต่ผลสำรวจอัตราเงินเฟ้อ CPI บ่งชี้ว่าไม่มีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ความเหลื่อมล้ำจะช่วยควบคุมเงินเฟ้อได้ เมื่อมาตรการยกเว้นภาษีมีผลบังคับใช้ อัตราเงินเฟ้อไม่น่าจะสูงขึ้นอีก และจุดอ่อนทางเศรษฐกิจ (เช่น ตลาดแรงงาน ที่อยู่อาศัย และภาคการผลิต) จะผลักดันให้ธนาคารกลางต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก การประชุมสหประชาชาติว่าด้วยการค้าและการพัฒนาคาดการณ์ว่าภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานและเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยของแคนาดาอย่างมีนัยสำคัญภายในปี 2568

นักเศรษฐศาสตร์ที่ Scotiabank แก้ไขการคาดการณ์ของตนหลังจากข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ และเรียกร้องให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนสิ้นปีเพื่อตอบโต้ผลกระทบจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ

Tu Nguyen นักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกจาก Morningstar ตั้งข้อสังเกตว่าข้อมูลภายในประเทศจะกำหนดทิศทางของธนาคารกลางหลังจากความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรลดลง และเขาคาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งแทนที่จะเป็นสามครั้งก่อนสิ้นปีนี้