Sau nhiều tháng tạm dừng, hầu hết các nhà kinh tế dự đoán Ngân hàng Trung ương Canada sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9 năm 2025. Theo khảo sát của Reuters với 32 nhà kinh tế, gần 80% (25 người trả lời) tin rằng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất qua đêm 25 điểm cơ bản xuống còn 2,50%, phù hợp với giá thị trường. Cuộc khảo sát cho rằng hoạt động kinh tế yếu kém và thị trường lao động đang xấu đi là những động lực chính. Hơn nữa, hơn 70% (23 người trả lời) dự kiến sẽ có ít nhất một lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay, xuống còn 2,25% hoặc thấp hơn.



Các nhà kinh tế tại TD Economics dự đoán ngân hàng trung ương sẽ dần cắt giảm lãi suất xuống mức trung tính là 2,25% để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế vào giữa năm 2025.

Sự suy yếu của thị trường lao động đã lan rộng ra ngoài lĩnh vực sản xuất bị ảnh hưởng bởi thuế quan sang nhiều lĩnh vực khác, khiến ngân hàng trung ương phải tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và quý IV. Các chuyên gia tại Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada (CIBC) cũng tin rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là điều khó tránh khỏi, và có thể sẽ có thêm một đợt cắt giảm nữa trước cuối năm để kích thích nhu cầu và tuyển dụng.

Nền kinh tế và thị trường việc làm của Canada suy yếu

Nền kinh tế Canada đang đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Do ảnh hưởng của chính sách thuế quan của chính quyền Trump, GDP quý II đã giảm 1,6% so với cùng kỳ năm trước, và một số nhà kinh tế cảnh báo nền kinh tế có thể rơi vào suy thoái.

Dữ liệu từ Ngân hàng Quốc gia Canada cho thấy đầu tư vào máy móc và thiết bị công nghiệp đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 40 năm từ tháng 4 đến tháng 6. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 7,1% vào tháng 8, mức cao nhất trong chín năm kể từ khi đại dịch bùng phát. Tình trạng mất việc làm tiếp tục diễn ra trong hai tháng liên tiếp (41.000 vào tháng 7 và 66.000 vào tháng 8), và số lượng việc làm trống đã giảm xuống mức thấp nhất trong bảy năm. Sử dụng phương pháp thống kê của Hoa Kỳ, tỷ lệ thất nghiệp của Canada là khoảng 6%, cao hơn mức 4,3% của Hoa Kỳ.

Stephen Brown, phó kinh tế trưởng khu vực Bắc Mỹ tại Capital Economics, cho biết tỷ lệ thất nghiệp cao, vượt xa mức tự nhiên, đã trở thành lý do chính khiến ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Dominic Lapointe, chiến lược gia vĩ mô toàn cầu tại Manulife Investment Management, lưu ý: "Do thiếu động lực tăng trưởng bù đắp ở những nơi khác, Ngân hàng Canada có thể chuyển trọng tâm từ lạm phát sang tình trạng trì trệ kinh tế." Trong biên bản ghi lại các cuộc thảo luận trước cuộc họp tháng 7, một nhóm các nhà hoạch định chính sách cấp cao tin rằng cần phải cắt giảm lãi suất thêm nữa do nền kinh tế vẫn trì trệ và thị trường lao động yếu kém.

Dữ liệu việc làm tháng 8 càng khẳng định triển vọng kinh tế đang xấu đi, củng cố cho việc cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cả tháng 9 và tháng 10. Tình trạng mất việc làm sẽ tiếp tục diễn ra trong những tháng tới, và các ngành bị ảnh hưởng bởi thuế quan sẽ tiếp tục gặp khó khăn, dẫn đến suy thoái kinh tế gia tăng.

Biến động lạm phát và tác động của chính sách thuế quan

Mặc dù lạm phát cơ bản vẫn gần mức trần mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, lạm phát chung đã tăng lên 1,9%, và tỷ lệ lạm phát cơ bản hàng năm ba tháng đã giảm xuống còn 2,5%, cho thấy ít dấu hiệu lạm phát do cầu. Dữ liệu hôm thứ Ba cho thấy tỷ lệ lạm phát cơ bản trung bình giảm nhẹ xuống còn 3,05%.

Tháng trước, Thủ tướng Canada Mark Carney đã hủy bỏ thuế quan trả đũa đối với hàng nhập khẩu trị giá khoảng 21 tỷ đô la từ Hoa Kỳ (bao gồm nước cam và đồ gia dụng), có hiệu lực từ ngày 1 tháng 9, làm dịu bớt lo ngại của ngân hàng trung ương về việc "thuế quan đẩy lạm phát lên cao".

Royce Mendes, giám đốc điều hành của Desjardins Capital Markets, tin rằng động thái này sẽ làm giảm áp lực tăng giá.

Mặc dù đà tăng trưởng GDP yếu và thị trường lao động đang xấu đi, các khảo sát lạm phát CPI cho thấy không có sự sụt giảm đáng kể nào, nhưng sự suy yếu sẽ giúp kiểm soát lạm phát. Với việc miễn thuế quan có hiệu lực, lạm phát khó có thể tăng thêm, và những điểm yếu kinh tế (như trên thị trường lao động, nhà ở và sản xuất) sẽ thúc đẩy ngân hàng trung ương tiếp tục cắt giảm lãi suất. Hội nghị Liên hợp quốc về Thương mại và Phát triển dự đoán rằng thuế nhập khẩu của Hoa Kỳ sẽ làm gián đoạn chuỗi cung ứng và làm tăng đáng kể nguy cơ suy thoái của Canada vào năm 2025.

Các nhà kinh tế tại Scotiabank đã điều chỉnh lại dự báo của họ sau dữ liệu việc làm yếu kém và kêu gọi cắt giảm lãi suất hai lần trước khi kết thúc năm để chống lại tác động lan tỏa từ thuế quan của Hoa Kỳ.

Tu Nguyen, nhà kinh tế toàn cầu tại Morningstar, lưu ý rằng dữ liệu trong nước sẽ quyết định con đường của ngân hàng trung ương sau khi sự bất ổn về thuế quan lắng xuống, và ông dự kiến sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất, thay vì ba lần, trước khi kết thúc năm.