ตลาดทองคำกำลังเผชิญกับความผันผวนอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน เมื่อวันอังคาร (16 กันยายน) ราคาทองคำสปอตทะลุระดับ 3,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นครั้งแรก และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,702.93 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนปิดที่ 3,689.60 ดอลลาร์ การพุ่งขึ้นครั้งสำคัญนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นปฏิกิริยาโดยตรงจากการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ การร่วงลงอย่างรวดเร็วของดัชนีดอลลาร์สหรัฐ และปัจจัยหลายอย่างที่ปะปนกัน อาทิ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ การซื้อทองคำของธนาคารกลาง และการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ ราคาทองคำสปอตผันผวนในระดับสูงในช่วงเช้าของการซื้อขายในตลาดเอเชียเมื่อวันพุธ โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 3,691.23 ดอลลาร์ต่อออนซ์

1. ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด: กลไกหลักที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งขึ้น

ความคาดหวังที่แข็งแกร่งของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น ข้อมูลจากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group ระบุว่า นักลงทุนคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเฟดเมื่อวันที่ 17 กันยายนนี้ เกือบเต็มกำลังแล้ว โดยมีนักลงทุนจำนวนหนึ่งคาดการณ์ว่าจะลดลง 50 จุดพื้นฐาน (โดยมีความน่าจะเป็นประมาณ 4%) ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้กดดันนายพาวเวลล์ ประธานเฟดต่อสาธารณะผ่านโซเชียลมีเดีย เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง "มากขึ้น" ซึ่งยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิงลบของตลาด

ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นอย่างมาก เมื่อมีการลดอัตราดอกเบี้ย การลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ซึ่งจะช่วยกระตุ้นเงินทุนไหลเข้าตลาดทองคำอย่างต่อเนื่อง นักวิเคราะห์จาก OANDA เซน วาวดา กล่าวว่า "แม้ว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะเป็นปัจจัยสนับสนุน แต่ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในรอบนี้ยังคงเป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ของตลาด"

2. ดอลลาร์สหรัฐแตะจุดต่ำสุดใหม่ในรอบกว่า 2 เดือน: เป็นตัว "เร่งกลับ" สำหรับทองคำ

การอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ หนุนราคาทองคำเพิ่มเติม เมื่อวันอังคาร ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง 0.74% มาอยู่ที่ 96.54 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม ขณะเดียวกัน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลง 0.9% เมื่อเทียบกับเงินยูโร สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2564 ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อ่อนค่าลงทำให้ทองคำที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีราคาถูกลงสำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่นๆ ส่งผลให้ความต้องการซื้อทองคำทั่วโลกเพิ่มขึ้น ข้อมูลยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร เพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนสิงหาคม สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% บ่งชี้ถึงแรงซื้อของผู้บริโภคที่ยังคงดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม ปัจจัยดังกล่าวไม่ได้ช่วยบรรเทาความผันผวนของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ หรือผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแต่อย่างใด

“ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นจากการที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างมาก แต่ความรู้สึกของตลาดกลับเปลี่ยนไปเป็นระมัดระวังก่อนที่เฟดจะตัดสินใจ และการเทขายทำกำไรบางส่วนอาจขัดขวางการทำกำไรชั่วคราว” ไท หว่อง ผู้ค้าโลหะอิสระกล่าว

การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่เพียงสะท้อนถึงการคาดการณ์ของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเผยให้เห็นถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ อีกด้วย แม้ว่าข้อมูลการค้าปลีกในเดือนสิงหาคมจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ตลาดแรงงานที่อ่อนแอและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีศุลกากรยังคงบั่นทอนความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

3. ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและการซื้อทองคำของธนาคารกลาง: การสนับสนุนเชิงโครงสร้าง

บทบาทดั้งเดิมของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้รับการฟื้นฟูในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ซับซ้อนในปัจจุบัน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายที่แตกต่างกันระหว่างประเทศเศรษฐกิจหลักๆ กระตุ้นให้นักลงทุนเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำ ในปี 2568 ราคาทองคำเพิ่มขึ้น 41% ทะลุ 3,700 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพียงหนึ่งสัปดาห์หลังจากทะลุ 3,600 ดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 8 กันยายน

การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกยังเป็นแรงหนุนที่แข็งแกร่งให้กับตลาด ในฐานะผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์ระยะยาว การตัดสินใจซื้อทองคำของธนาคารกลางไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาในระยะสั้น แต่กลับก่อให้เกิด "วงจรป้อนกลับเชิงบวก" ในช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น การซื้อเชิงโครงสร้างนี้ทำให้แรงขายทองคำอ่อนตัวลง ทำให้ราคาทองคำมีความแข็งแกร่งสูงกว่าระดับในอดีตมาก

4. การเชื่อมโยงตลาดโลก: เกมระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยน

การพุ่งขึ้นของราคาทองคำไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นผลมาจากการผสมผสานที่ซับซ้อนระหว่างนโยบายการเงินโลกและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน นอกจากธนาคารกลางสหรัฐฯ แล้ว ธนาคารกลางอังกฤษและธนาคารกลางญี่ปุ่นจะประกาศอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้เช่นกัน คาดการณ์ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะยังคงอัตราดอกเบี้ยเดิม ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.5% ความแตกต่างในนโยบายการเงินระหว่างประเทศเศรษฐกิจหลักมีแนวโน้มที่จะทำให้ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรุนแรงยิ่งขึ้น ซึ่งจะยิ่งเพิ่มมูลค่าทางการเงินของทองคำ

ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่ผสมผสานกัน แม้จะมีข้อมูลยอดค้าปลีกที่แข็งแกร่ง แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีก็ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4.028% ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือน ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในอนาคตมากกว่าข้อมูลระยะสั้น อัตราผลตอบแทนจุดคุ้มทุนของดัชนีคาดการณ์เงินเฟ้อของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (TIPS) ยังคงทรงตัวที่ 2.37% ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีโอกาสที่จะรับมือกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

สรุป: ซูเปอร์ไซเคิลของทองคำมีความยั่งยืนหรือไม่?

การทะลุผ่านระดับ 3,700 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้สำเร็จ จะเป็นสัญญาณเริ่มต้นของวัฏจักรการปรับมูลค่าราคาทองคำรอบใหม่ ในระยะสั้น การตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญ หากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือแนวทางในอนาคตมีแนวโน้มผ่อนคลายมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ราคาทองคำอาจพุ่งสูงขึ้นอีก ความระมัดระวังอาจนำไปสู่การปรับฐานทางเทคนิค

อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางและระยะยาว หลักการเบื้องหลังทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ได้แก่ นโยบายการเงินโลกที่ผ่อนคลายลง ระบบสินเชื่อดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กลับสู่ภาวะปกติ และการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางโดยสถาบัน ล้วนเป็นรากฐานที่แข็งแกร่งสำหรับตลาดกระทิงของทองคำ แม้ว่านักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากความผันผวนในระยะสั้น แต่พวกเขาก็ควรให้ความสำคัญกับบทบาทของทองคำที่ไม่อาจทดแทนได้ในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ในการจัดสรรความมั่งคั่งด้วยเช่นกัน

ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในเวลา 2.00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันพฤหัสบดี และประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเข้าร่วมการแถลงข่าวในเวลา 2.30 น. ตามเวลาปักกิ่ง ซึ่งนักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิด ก่อนการตัดสินใจ นักลงทุนควรติดตามข้อมูลตลาดอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ และข่าวสารที่เกี่ยวข้องกับการเจรจาการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ การเยือนสหราชอาณาจักรอย่างเป็นทางการของทรัมป์ที่กำลังจะมีขึ้นในเร็วๆ นี้ก็เป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การกล่าวถึงเช่นกัน


(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: Yihuitong)

เมื่อเวลา 06:50 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำอยู่ที่ 3,691.31 ดอลลาร์ต่อออนซ์