ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จัดการประชุมนโยบายสำคัญเมื่อวันอังคาร (16 กันยายน) โดยตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เป็นเวลาสองวันจะสิ้นสุดลงในบ่ายวันพุธตามเวลาท้องถิ่น และสัญญาณของเฟดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อแนวโน้มตลาด ปัจจุบัน FOMC มีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวทางนโยบายในอนาคต ขณะที่ประธานาธิบดีทรัมป์ยังคงกดดันให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย



การลดอัตราดอกเบี้ยจะทำให้การกู้ยืมมีราคาถูกลงสำหรับครัวเรือนและธุรกิจ ซึ่งจะช่วยพยุงการใช้จ่ายให้คึกคักและช่วยพยุงตลาดแรงงานที่ดูเหมือนจะอ่อนแอ แต่ความเสี่ยงก็คือการลดอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปอาจกระตุ้นให้เงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากภาษีศุลกากรยังคงผลักดันให้ราคาสินค้าสูงขึ้น

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ จะแถลงข่าวเวลา 14.30 น. ตามเวลาตะวันออก (2.30 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันพฤหัสบดี) แมทธิว ลุซเซ็ตติ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ประจำดอยซ์แบงก์ ระบุในรายงานวิจัยว่า พาวเวลล์อาจเผชิญกับ "การแถลงข่าวที่ท้าทาย" ขณะที่เขาพยายามอธิบายการอภิปรายภายในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC)

ลดอัตราดอกเบี้ย 25% หรือ 50%?

คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากรายงานการจ้างงานในเดือนสิงหาคมที่อ่อนแอ แต่คำถามที่ยังไม่มีคำตอบคือจะลดมากน้อยเพียงใด

เฟดมีแนวโน้มที่จะยึดมั่นกับกลยุทธ์มาตรฐานในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยครั้งละ 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงลดลงมาอยู่ในช่วง 4% ถึง 4.25% อย่างไรก็ตาม มีโอกาสเล็กน้อยที่เฟดอาจสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.50 จุดพื้นฐานอย่างรุนแรงมากขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยลดลงมาอยู่ในช่วง 3.75% ถึง 4%

ข้อมูลการจ้างงานในเดือนสิงหาคมที่น่าผิดหวังได้กระตุ้นให้ตลาดหารือเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง แต่ในขณะที่การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของรัฐบาลกลางกำลังใกล้เข้ามา ความเป็นไปได้ของเรื่องนี้ก็ลดลงอย่างมาก และตอนนี้ก็ใกล้เป็นศูนย์แล้ว

ริชาร์ด มูดี้ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Regional Financial Corporation ระบุในรายงานการวิจัยว่า การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยนั้นแทบจะเป็นเรื่องที่คาดเดาได้อยู่แล้ว แต่เขายังกล่าวอีกว่า วาระการประชุมอื่นๆ ในครั้งนี้ยังคงเต็มไปด้วยความลุ้นระทึก

การจัดลำดับการลงคะแนนมีขั้นตอนอย่างไร?

ส่วนหนึ่งของความระทึกใจที่เกิดขึ้นจากการประชุมครั้งนี้ อยู่ที่องค์ประกอบของสมาชิก FOMC ที่จะลงคะแนนเสียงในวันพุธ

วุฒิสภาลงมติเมื่อวันจันทร์เพื่อยืนยันการเสนอชื่อบุคคลคนล่าสุดของทรัมป์ต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ คือ สตีเฟน มิแรน นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำทำเนียบขาว เอียน แคทซ์ นักวิเคราะห์นโยบายจาก Capital Alpha Partners บอกกับลูกค้าก่อนการลงมติรับรองว่า มิแรนจะมาถึง "ทันเวลาพอดีที่จะได้บัตรธนาคารกลางสหรัฐฯ ค้นหาตำแหน่งห้องน้ำ และลงคะแนนเสียง"

Katz กล่าวเสริมว่าการประชุมครั้งนี้จะเป็น "การประชุม FOMC ที่แปลกประหลาดที่สุดเท่าที่เคยมีมา" เนื่องจากทรัมป์กำลังต่อสู้คดีทางกฎหมายเพื่อปลดลิซ่า คุก ผู้ว่าการเฟด ซึ่งถูกกล่าวหาว่าปลอมแปลงเอกสารจำนอง แต่ผู้พิพากษาของรัฐบาลกลางได้ระงับการเสนอตัวของเขาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และศาลอุทธรณ์ได้ตัดสินต่อต้านเขาเมื่อวันจันทร์

จะมีการโหวตคัดค้านกี่เสียง?

แม้ว่านักวิเคราะห์หลายคนจะไม่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐาน แต่คาดว่าเฟดจะหารือถึงความเป็นไปได้ดังกล่าว และอาจมีการลงมติไม่เห็นด้วยหลายครั้งในการประชุม FOMC

ลุซเซ็ตติ จากธนาคารดอยซ์แบงก์ ระบุว่า คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ และมิเชลล์ โบว์แมน ผู้ได้รับการแต่งตั้งจากทรัมป์ มีแนวโน้มที่จะลงคะแนนเสียงสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ทั้งสองท่านคัดค้านในการประชุมครั้งล่าสุด และอาจคัดค้านอีกครั้งในวันพุธ หากมิลานร่วมลงคะแนนเสียงคัดค้าน อาจนำไปสู่ความแตกแยกที่หาได้ยากในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ครั้งนี้

“ หากผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ทั้งสามท่านไม่เห็นด้วย นี่จะเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1988 ที่สมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ สามคนไม่เห็นด้วยพร้อมกัน ” ลุซเซ็ตติเขียน นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนอาจลงมติให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ ซึ่งจะยิ่งทำให้ความแตกแยกภายในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) รุนแรงยิ่งขึ้น

พล็อตจุดจะเผยให้เห็นอะไร?

การแบ่งส่วนภายในของ FOMC มีแนวโน้มที่จะสะท้อนให้เห็นใน "จุดพล็อต" ซึ่งเป็นแผนภูมิที่แสดงการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ Fed เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

แผนภาพจุด (dot plot) อาจเผยให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่ในเดือนตุลาคมและธันวาคม ซึ่งเป็นการประชุม FOMC สองนัดถัดไป เจ้าหน้าที่เฟดจะเผยแพร่แผนภาพจุด (dot plot) ของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยจนถึงปี 2026 เป็นครั้งแรก ซึ่งจะเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกกี่ครั้ง

ซามูเอล ทอมส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ประจำสถาบันเศรษฐศาสตร์มหภาคแพนเชียน ระบุในรายงานที่ส่งถึงลูกค้าว่า ตลาดกำลังประเมินมูลค่าความคาดหวังถึง "การผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญ" โดยนักลงทุนบางส่วนคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 75 จุดพื้นฐานในปีนี้ และอีก 75 จุดพื้นฐานในปี 2569 อย่างไรก็ตาม ทอมส์เชื่อว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ไม่น่าจะ "บรรลุผลตามที่คาดการณ์ไว้" จากการคาดการณ์ แต่ในอนาคตอาจมีแนวโน้มที่จะเป็นไปในทิศทางนี้มากขึ้น

“เรายังคงเชื่อว่า วงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่สำคัญจะเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปโดยอิงตามข้อมูลเงินเฟ้อและตลาดแรงงานร่วมกัน แทนที่จะขึ้นอยู่กับสัญญาณที่ชัดเจนจาก FOMC ล่วงหน้า ” ทอมบัสเขียน

การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้จะส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ การลดอัตราดอกเบี้ยจะลดความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐโดยตรง ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐมีความน่าดึงดูดใจต่อเงินทุนระหว่างประเทศน้อยลง และนำไปสู่กระแสเงินทุนไหลออกจากสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ

หากแผนภาพจุดชี้ให้เห็นถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอนาคต (เช่น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในเดือนตุลาคมและธันวาคม) จะทำให้คาดการณ์ได้ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงในระยะกลางถึงระยะยาวมากขึ้น