ดาวน์โหลด

ผู้จัดการกองทุนเตือนถึงความกังวลด้านการคลังว่า แรงกดดันจากทรัมป์ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้น (1) เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อาจชันขึ้นในวันอังคาร เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการคลังและการเมือง ผู้จัดการกองทุนพันธบัตรกล่าวว่า แรงกดดันอย่างต่อเนื่องของทรัมป์ต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังกัดกร่อนความเชื่อมั่นของตลาดต่ออำนาจของสถาบันนี้อย่างค่อยเป็นค่อยไป อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวกำลังเผชิญกับแรงกดดันสองประการ คือ การขาดดุลงบประมาณที่ขยายตัวและการออกพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น ทำให้ยากที่จะปรับตัวลดลง ขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะสั้นสะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเชิงรุกมากขึ้น (2) ข้อมูลเฉพาะแสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ลดลงมาอยู่ที่ 3.51% ในวันอังคาร หลังจากก่อนหน้านี้เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 3.578% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.03% หลังจากที่ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้เนื่องจากข้อมูลตลาดแรงงานที่อ่อนแอ ซึ่งตอกย้ำความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบาย แกเร็ธ นิโคลสัน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของโกลด์แมน แซคส์ แอสเซท แมเนจเมนท์ คาดการณ์ว่า หากตลาดแรงงานยังคงอ่อนแอ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (Front-end yield) อาจลดลงไปอยู่ที่ระดับ 2% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลหลัง (Back-end yield) จะยังคงอยู่ในช่วง 3% ถึง 4% ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลมีความชันเล็กน้อยในช่วงต้นปี 2569 ปัจจัยสำคัญคือความสมดุลระหว่างการผ่อนคลายนโยบายการเงินและพลวัตของอุปทาน ⑶ สตีเฟน ปาร์กเกอร์ หัวหน้าร่วมฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนระดับโลกของเจพีมอร์แกน ไพรเวท แบงก์ กล่าวว่า นักลงทุนยังไม่ได้รับผลตอบแทนที่เพียงพอสำหรับการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและความกังวลด้านการคลัง โดยเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวมีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงเหล่านี้มากที่สุด ไมค์ วิลสัน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของมอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะตอบสนองต่อแรงกดดันด้วยการลดอัตราผลตอบแทนพันธบัตร แม้ว่าสิ่งนี้อาจกระตุ้นให้เกิดความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขึ้นอีกครั้งก็ตาม ด้วยเหตุนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดจึงหันไปลงทุนในสินทรัพย์อื่นๆ เช่น หุ้น และคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (front-end yield) จะลดลงในระยะสั้น เนื่องจากการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น ข้อตกลงซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ⑷ ขณะที่ความน่าสนใจของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เริ่มลดลง ผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้จึงมองในแง่ดีว่าสินเชื่อภาคเอกชนจะสามารถเติมเต็มช่องว่างของอัตราผลตอบแทนและการกระจายความเสี่ยงได้ แกเร็ธ นิโคลสัน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของโนมูระ อินเตอร์เนชั่นแนล เวลธ์ แมเนจเมนท์ เน้นย้ำว่าผลตอบแทนจากสินเชื่อภาคเอกชนต้องอาศัยความอดทน โดยโอกาสต่างๆ จะกระจุกตัวอยู่ในตลาดรอง โครงสร้างพื้นฐาน พลังงานหมุนเวียน และอสังหาริมทรัพย์ด้านโลจิสติกส์ พาร์คเกอร์ จากเจพีมอร์แกน กล่าวเสริมว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทต่างๆ ยังคงแข็งแกร่ง และส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย (credit spread) แคบลงเนื่องจากความผันผวนของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เท่านั้น กลยุทธ์ของเขาเน้นการถือครองรายได้ในระยะยาว