หลังจากที่ราคาสินค้าเงินในตลาดโลกพุ่งขึ้นเกือบ 150% เมื่อปีที่แล้ว ราคาได้เริ่มแสดงสัญญาณอ่อนตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยไม่สามารถรักษาระดับเหนือ 80 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้ ในช่วงเวลาที่สำคัญนี้ TD Securities ซึ่งเป็นธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำของแคนาดา ได้ทำการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญอีกครั้ง โดยเดิมพันอย่างเปิดเผยว่าราคาสินค้าเงินจะร่วงลง กลยุทธ์การซื้อขายล่าสุดของบริษัทบ่งชี้ว่า บริษัทได้เปิดสถานะขายชอร์ตในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงิน และยืนยันว่าราคาสินค้าเงินจะลดลงอย่างรวดเร็วภายในสามเดือนข้างหน้า โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 40 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การเคลื่อนไหวนี้ไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นถึงมุมมองเชิงลบอย่างรุนแรงต่อระดับราคาสูงในปัจจุบัน แต่ยังส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังตลาดด้วยว่า ความคลั่งไคล้ในสินค้าเงินที่ยาวนานเกือบหนึ่งปีอาจใกล้ถึงจุดเปลี่ยนแล้ว

กลยุทธ์หลัก: การวางแผนอย่างแม่นยำและการควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวด

การดำเนินงานของ TD Securities ได้รับการวางแผนอย่างพิถีพิถัน แสดงให้เห็นถึงการควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวดในระดับสถาบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Daniel Galli นักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์อาวุโสของบริษัท ได้เปิดเผยในรายงานล่าสุดว่า เขาได้เปิดสถานะขาย (short position) ในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินเดือนมีนาคมที่ราคา 78 ดอลลาร์ต่อออนซ์ การซื้อขายนี้มีเป้าหมายที่ชัดเจนและเงื่อนไขการปิดสถานะที่เข้มงวด: เป้าหมายกำไรที่ 40 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งหมายถึงการเดิมพันว่าราคาสินเงินจะลดลงครึ่งหนึ่ง และคำสั่งหยุดขาดทุน (stop-loss order) ตั้งไว้ที่ 92 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพื่อป้องกันการพุ่งขึ้นของตลาดอย่างไม่คาดคิดและต่อเนื่อง ในวันพุธ (7 มกราคม) สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินเดือนมีนาคมปิดที่ 77.98 ดอลลาร์ ลดลงเกือบ 4% ในวันเดียว ซึ่งดูเหมือนจะยืนยันการประเมินสถานการณ์ขาลงของเขา

การวิเคราะห์เชิงตรรกะ: ปัจจัยเชิงลบหลายประการมารวมกันก่อให้เกิดพายุ

การขายชอร์ตหุ้นอย่างรุนแรงของ TD Securities ไม่ใช่การตัดสินใจแบบฉับพลัน แต่เป็นการวิเคราะห์อย่างรอบคอบถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ฝังรากลึกในตลาด โดยมีหลักการสำคัญคือความคาดหวังเชิงลบสามประการที่เกี่ยวโยงกัน:

ประการแรก มีแรงกดดันจากการขายที่เกิดขึ้นจากการปรับสมดุลดัชนีประจำปี กาลีชี้ให้เห็นว่า ในระหว่างกระบวนการปรับสมดุลดัชนีในช่วงต้นปีใหม่ คาดว่าจะมีการขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของตลาดเงิน COMEX มากถึง 13% ในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า การขายที่ขับเคลื่อนด้วยกฎเกณฑ์นี้ ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานระยะสั้น อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับมูลค่าอย่างรวดเร็วและราคาสินเงินลดลง

ประการที่สอง ความคาดหวังพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานได้พลิกผันอย่างสิ้นเชิง แม้ว่าราคาสินเงินที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อปีที่แล้วจะเกิดจากห่วงโซ่อุปทานทางกายภาพที่ตึงตัว ช่องว่างที่ยั่งยืนในอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม และการลดลงของสินค้าคงคลังเหนือพื้นดิน แต่ TD Securities เชื่อว่าราคาสูงในปัจจุบันกำลังกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวแบบ "สะท้อนกลับ" ในด้านหนึ่ง ราคาสูงจะกดดันอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรม ทำให้การขาดดุลเชิงโครงสร้างที่มีมายาวนานเริ่มแคบลง ในอีกด้านหนึ่ง การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่ตลาดเคยกังวลก่อนหน้านี้เนื่องจากความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าสินเงินนั้นคาดว่าจะบรรเทาลง สถาบันดังกล่าวประเมินว่าในที่สุดแล้วภาษีนำเข้าจะไม่ถูกนำมาใช้ ซึ่งในขณะนั้นสินเงินจำนวนมากที่ "ติดอยู่" ในสหรัฐฯ จะไหลกลับเข้าสู่ตลาดโลก ทำให้สถานการณ์ตลาดสปอตที่ตึงตัวดีขึ้น

สุดท้ายนี้ ความเสี่ยงจากภาวะบีบทางเทคนิคที่ลดลงและสัญญาณบ่งชี้ถึงจุดสูงสุดของวัฏจักร ความคึกคักของตลาดและการบีบชอร์ตเมื่อปีที่แล้วถูกมองโดยสถาบันต่างๆ ว่าเป็นการตั้งราคาที่สูงเกินไป เมื่อคาดว่าความตึงเครียดด้านอุปทานจะคลี่คลายลงและระยะเวลาในการลดสินค้าคงคลังจะขยายออกไป กาลีจึงระบุอย่างชัดเจนว่าสัญญาณเหล่านี้เป็น "ลักษณะเฉพาะของจุดสูงสุดของวัฏจักร"

บทเรียนจากประวัติศาสตร์และความเสี่ยงในอนาคต: บทเรียนจากอดีตและตัวแปรที่อาจเกิดขึ้น

ควรสังเกตว่านี่เป็นความพยายามครั้งที่สองของ TD Securities ในการขายชอร์ตเงินในช่วงเวลาสั้นๆ เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว เมื่อราคาสินเงินทะลุ 50 ดอลลาร์ บริษัทได้เปิดสถานะขายชอร์ต แต่สุดท้ายก็ปิดสถานะไปโดยขาดทุนประมาณ 2.4 ล้านดอลลาร์ ครั้งนี้ การ "กลับมา" ด้วยราคาเป้าหมายที่สูงขึ้น แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่มากขึ้นในกลยุทธ์ก่อนหน้านี้ของพวกเขา

อย่างไรก็ตาม ตลาดก็มีความเสี่ยงที่จะเปลี่ยนแปลงการตัดสินใจเช่นกัน ตัวแปรที่สำคัญที่สุดคือ หากสหรัฐฯ เรียกเก็บภาษีนำเข้าเงินจริง จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อภาคการผลิตภายในประเทศ (เนื่องจากการผลิตภายในประเทศต่ำกว่าการบริโภคมาก) ความไม่แน่นอนทางนโยบายนี้ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่อาจสนับสนุนราคาสินเงิน นักวิเคราะห์หลายคนเชื่อว่าโอกาสที่จะมีการเรียกเก็บภาษีเพิ่มเติมนั้นต่ำ

สรุป: การเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงในช่วงจุดเปลี่ยนของวัฏจักรเศรษฐกิจ

กล่าวโดยสรุป การขายชอร์ตของ TD Securities เป็นการเสี่ยงโชคอย่างรอบด้านโดยอาศัยปัจจัยสำคัญสามประการ ได้แก่ แรงกดดันในการขายจากเศรษฐกิจมหภาค การทำงานของกลไกการปรับสมดุลอุปสงค์และอุปทาน และจุดสูงสุดของวัฏจักรความเชื่อมั่นของตลาด TD Securities เดิมพันแนวโน้มราคาสินเงินระยะสั้นด้วยแรงกดดันในการขายทางเทคนิคจากการปรับสมดุลดัชนีในช่วงปีใหม่ และหลักการทางเศรษฐกิจที่ว่าราคาสูงจะแก้ไขความไม่สมดุลในตลาดจริงในที่สุด ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร “สัญญาณเตือนการขายชอร์ต” ของธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำแห่งนี้ ซึ่งส่งผลกระทบด้วยเงินจริงและเป้าหมายราคาที่ชัดเจน ได้ส่งสัญญาณเตือนอย่างหนักต่อตลาดสินเงินที่ร้อนแรงเกินไป และการต่อสู้ระหว่างกระทิงและหมีเกี่ยวกับการต่อเนื่องของตลาดกระทิงได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ว่าราคาเป้าหมายที่ 40 ดอลลาร์ต่อออนซ์จะสามารถบรรลุได้ภายในสามเดือนข้างหน้าหรือไม่นั้น จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการทดสอบตรรกะของตลาด

ณ เวลา 15:31 ตามเวลาปักกิ่ง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินในตลาด COMEX มีราคาอยู่ที่ 75.55 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์