在全球白銀市場經歷去年近150%的史詩級上漲後，其價格近期顯露疲態，持續未能站穩每盎司80美元關口。值此關鍵節點，加拿大頂級投行道明證券再次高調出擊，公然押注銀價暴跌。該機構最新發布的交易策略顯示，其已建立白銀期貨空頭頭寸，並斷言未來三個月內白銀將面臨急劇下跌，目標價位直指每盎司40美元。此舉不僅是對當前高位的強勢看空，更是向市場釋放了一個明確信號：持續近一年的白銀狂潮或已臨近轉折點。

核心策略：精準佈局風控嚴密

道明證券此番操作部署周密，展現了機構級別的嚴謹風控。具體而言，其高級大宗商品策略師丹尼爾·加利在最新報告中披露，已於每盎司78美元價位建倉3月白銀期貨空單。該交易設置了清晰的目標與嚴格的離場條件：盈利目標鎖定在每盎司40美元，意味着押注銀價腰斬；同時，為防止市場出現不可預料的持續暴漲，止損點設置在每盎司92美元。週三（1月7日）3月白銀期貨收報77.98美元，單日跌幅接近4%，似乎初步印證了其看空判斷。

邏輯剖析：多重利空匯聚成風暴

道明證券此次強勢做空，並非一時之舉，而是基於對市場深層結構變化的系列研判。其核心邏輯主要由三大相互關聯的利空預期構成：

首先， 年度指數再平衡帶來的強制性拋壓 。加利指出，在新年伊始的指數再平衡過程中，預計將有高達13%的COMEX白銀市場未平倉合約在未來兩週內被系統性拋售。這種由規則驅動的、與短期基本面無關的賣盤，很可能引發銀價的劇烈重估和下行。

其次， 供需基本面預期發生根本性逆轉 。儘管去年白銀暴漲源於實物供應鏈的緊張、持續的工業需求缺口以及地上庫存的消耗，但道明證券認為，當前高價本身正在催生“反身性”調節。一方面，高價將抑制工業需求，使得持續多年的結構性赤字開始收窄；另一方面，市場此前擔憂的、因美國可能對白銀進口加徵關税而導致的供應鏈凍結問題，預計將得到緩解。該機構判斷，關税最終不會落地，屆時被“困”在美國境內的大量實物白銀將重新流入全球市場，緩解現貨緊張局面。

最後， 技術性擠壓風險消退與週期見頂信號 。去年市場的狂熱情緒和空頭擠壓行情，被機構認為已過度透支預期。隨着供應端緊張態勢有望緩解，庫存耗盡的時間線被拉長，加利明確將這些跡象標記為“週期頂部的特徵”。

歷史教訓與未來風險：前車之鑑與潛在變數

需要指出的是，這已是道明證券短期內第二次嘗試狙擊白銀。去年10月，當銀價突破50美元時，該機構就曾建立空頭頭寸，但最終以虧損約240萬美元離場。此番“捲土重來”，目標價位更為激進，顯示出其對此前邏輯的強化信念。

然而，市場同樣存在顛覆其判斷的風險。最主要的變數在於，美國若真的對白銀進口施加關税，將嚴重衝擊本國製造業（因其國內產量遠無法滿足消費），這種政策不確定性仍是支撐銀價的重要潛在因素。許多分析師也基於此，認為加徵關税可能性較低。

總結：一場關於週期拐點的豪賭

總而言之，道明證券此次做空，是一場基於“宏觀規則拋壓、供需再平衡機制啓動、市場情緒週期見頂”三重判斷的綜合性豪賭。它將銀價短期走勢的賭注，押在了新年指數調倉的技術性賣盤、以及高價格終將修復實物市場失衡的經濟學規律之上。無論結果如何，這家頂級投行以真金白銀和明確價位發出的“空襲警報”，已然為火爆的白銀市場敲響了一記沉重的警鐘，一場關乎牛市能否延續的多空對決已拉開序幕。未來三個月，每盎司40美元的目標價能否觸及，將成為檢驗市場邏輯的關鍵標尺。

北京時間15:31，COMEX白銀主力合約現報75.55美元/盎司。