Sau đợt tăng gần 150% trên thị trường bạc toàn cầu năm ngoái, giá bạc gần đây đã cho thấy dấu hiệu suy yếu, không thể giữ vững trên mức 80 đô la mỗi ounce. Tại thời điểm quan trọng này, TD Securities, một ngân hàng đầu tư hàng đầu của Canada, một lần nữa đã có động thái gây chú ý, công khai đặt cược vào sự sụp đổ của giá bạc. Chiến lược giao dịch mới nhất của công ty cho thấy họ đã thiết lập các vị thế bán khống trong hợp đồng tương lai bạc và khẳng định rằng bạc sẽ giảm mạnh trong vòng ba tháng tới, với mục tiêu giá là 40 đô la mỗi ounce. Động thái này không chỉ thể hiện quan điểm giảm giá mạnh mẽ đối với mức giá cao hiện tại mà còn gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường: cơn sốt bạc kéo dài gần một năm có thể đang tiến gần đến điểm đảo chiều.

Chiến lược cốt lõi: Lập kế hoạch chính xác và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt.

Hoạt động của TD Securities được lên kế hoạch tỉ mỉ, thể hiện sự kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt ở cấp độ tổ chức. Cụ thể, chiến lược gia hàng hóa cấp cao của họ, Daniel Galli, đã tiết lộ trong báo cáo mới nhất rằng ông đã thiết lập vị thế bán khống hợp đồng tương lai bạc tháng 3 ở mức 78 đô la mỗi ounce. Giao dịch này có mục tiêu rõ ràng và điều kiện thoát lệnh nghiêm ngặt: mục tiêu lợi nhuận là 40 đô la mỗi ounce, nghĩa là đặt cược vào việc giá bạc giảm một nửa; và lệnh cắt lỗ được đặt ở mức 92 đô la mỗi ounce để ngăn chặn sự tăng vọt không lường trước và kéo dài của thị trường. Vào thứ Tư (ngày 7 tháng 1), hợp đồng tương lai bạc tháng 3 đóng cửa ở mức 77,98 đô la, giảm gần 4% trong một ngày, dường như xác nhận đánh giá giảm giá của ông.

Phân tích logic: Nhiều yếu tố tiêu cực hội tụ thành một cơn bão

Động thái bán khống mạnh mẽ của TD Securities không phải là quyết định bột phát, mà dựa trên một loạt phân tích về những thay đổi cấu trúc sâu sắc trong thị trường. Logic cốt lõi của nó bao gồm ba kỳ vọng tiêu cực có liên quan mật thiết với nhau:

Đầu tiên, có áp lực bán cưỡng bức từ việc tái cân bằng chỉ số hàng năm. Gali chỉ ra rằng trong quá trình tái cân bằng chỉ số vào đầu năm mới, dự kiến có tới 13% khối lượng giao dịch mở trên thị trường bạc COMEX sẽ bị bán tháo một cách có hệ thống trong hai tuần tới. Việc bán tháo theo quy định này, không liên quan đến các yếu tố cơ bản ngắn hạn, có thể gây ra sự định giá lại mạnh và giảm giá bạc.

Thứ hai, kỳ vọng về cung và cầu cơ bản đã hoàn toàn đảo ngược. Mặc dù sự tăng vọt của giá bạc năm ngoái bắt nguồn từ chuỗi cung ứng vật chất khan hiếm, sự thiếu hụt dai dẳng về nhu cầu công nghiệp và sự cạn kiệt lượng tồn kho trên mặt đất, TD Securities tin rằng giá cao hiện tại đang tự kích hoạt một sự điều chỉnh "phản xạ". Một mặt, giá cao sẽ kìm hãm nhu cầu công nghiệp, khiến sự thiếu hụt cấu trúc kéo dài bắt đầu thu hẹp; mặt khác, tình trạng đóng băng chuỗi cung ứng mà thị trường trước đây lo ngại do khả năng Mỹ áp thuế nhập khẩu bạc dự kiến sẽ được giảm bớt. Tổ chức này đánh giá rằng thuế quan cuối cùng sẽ không được thực hiện, khi đó lượng bạc vật chất lớn "bị mắc kẹt" ở Mỹ sẽ chảy ngược trở lại thị trường toàn cầu, làm giảm bớt tình trạng khan hiếm trên thị trường giao ngay.

Cuối cùng, rủi ro ép bán khống giảm dần và tín hiệu về đỉnh chu kỳ. Sự cuồng nhiệt của thị trường và hiện tượng ép bán khống năm ngoái được các tổ chức đánh giá là đã định giá quá cao so với kỳ vọng. Với dự báo về việc nguồn cung sẽ giảm bớt và thời gian tiêu thụ hàng tồn kho được kéo dài, Gali đã chỉ rõ những dấu hiệu này là "đặc điểm của đỉnh chu kỳ".

Những bài học lịch sử và rủi ro tương lai: Bài học từ quá khứ và các biến số tiềm tàng

Cần lưu ý rằng đây là lần thứ hai TD Securities cố gắng bán khống bạc trong một thời gian ngắn. Tháng 10 năm ngoái, khi giá bạc vượt qua mốc 50 đô la, công ty này đã thiết lập vị thế bán khống, nhưng cuối cùng đã thoát lệnh với khoản lỗ khoảng 2,4 triệu đô la. Lần này, sự "trở lại" của họ với mức giá mục tiêu tham vọng hơn cho thấy niềm tin mạnh mẽ hơn của họ vào chiến lược trước đó.

Tuy nhiên, thị trường cũng đối mặt với nguy cơ đảo ngược phán quyết. Biến số quan trọng nhất là nếu Mỹ áp thuế nhập khẩu bạc, điều đó sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến ngành sản xuất trong nước (vì sản lượng trong nước thấp hơn nhiều so với tiêu thụ). Sự không chắc chắn về chính sách này vẫn là một yếu tố tiềm tàng quan trọng hỗ trợ giá bạc. Nhiều nhà phân tích cũng tin rằng khả năng áp thuế bổ sung là thấp dựa trên điều này.

Tóm tắt: Một canh bạc mạo hiểm vào thời điểm chuyển biến của chu kỳ kinh tế.

Tóm lại, việc bán khống của TD Securities là một canh bạc toàn diện dựa trên ba yếu tố chính: áp lực bán ra từ kinh tế vĩ mô, sự kích hoạt cơ chế cân bằng cung cầu và đỉnh điểm của chu kỳ tâm lý thị trường. Họ đặt cược vào xu hướng giá bạc ngắn hạn dựa trên áp lực bán ra từ việc cân bằng lại chỉ số đầu năm và nguyên tắc kinh tế rằng giá cao cuối cùng sẽ điều chỉnh sự mất cân bằng trên thị trường vật chất. Bất kể kết quả ra sao, "cảnh báo bán khống" của ngân hàng đầu tư hàng đầu này, được thực hiện bằng tiền thật và mục tiêu giá rõ ràng, đã gióng lên hồi chuông cảnh báo nặng nề cho thị trường bạc đang quá nóng, và một cuộc chiến giữa phe mua và phe bán về việc liệu thị trường tăng giá có tiếp tục hay không đã bắt đầu. Liệu mục tiêu giá 40 đô la/ounce có thể đạt được trong ba tháng tới hay không sẽ là một tiêu chí quan trọng để kiểm chứng logic thị trường.

Vào lúc 15:31 giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai bạc COMEX hiện đang giao dịch ở mức 75,55 đô la Mỹ/ounce.