การแต่งตั้งประธานคนใหม่ การต่อสู้ระหว่างปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจและแรงกดดันขาลง และความปั่นป่วนอย่างต่อเนื่องจากการแทรกแซงทางการเมืองจากภายนอก ทำให้ทุกการเคลื่อนไหวของธนาคารกลางโลกแห่งนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างละเอียดอ่อน การประชุม FOMC ที่กำลังจะมาถึงในเดือนมกราคมนี้ จึงเป็นโอกาสแรกในการสังเกตทิศทางนโยบายของปีนี้

เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2025: ความวุ่นวายทางการเมืองยังคงดำเนินต่อไป และธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็เข้าไปพัวพันกับความไม่สงบอย่างหนัก

ปี 2025 อาจกล่าวได้ว่าเป็น "ปีที่วุ่นวาย" สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด): หลังจากที่ทรัมป์เริ่มดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีสมัยที่สอง เขาก็ขู่ว่าจะปลดเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดหลายครั้ง เนื่องจากไม่พอใจกับความล่าช้าในการลดอัตราดอกเบี้ย ในช่วงกลางปี เขาก็ตกอยู่ในพายุแห่งความคิดเห็นสาธารณะเนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ควบคุมไม่ได้ของโครงการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ในวอชิงตัน ในช่วงเวลานี้ เขายังพยายามปลดลิซา คุก ผู้ว่าการเฟดออกจากตำแหน่งโดยกล่าวหาว่าเธอ "ฉ้อโกงสินเชื่อบ้าน" โดยไม่มีหลักฐานที่แน่ชัด และข้อโต้แย้งที่เกี่ยวข้องยังไม่ได้รับการแก้ไข - ศาลฎีกามีกำหนดการพิจารณาคดีในวันที่ 21 มกราคม เพื่อตัดสินว่าทรัมป์มีอำนาจทางกฎหมายในการปลดคุกหรือไม่

ในขณะเดียวกัน วาระการดำรงตำแหน่งประธานของพาวเวลล์จะหมดลงในเดือนพฤษภาคม และการแข่งขันเพื่อหาผู้สืบทอดตำแหน่งก็เริ่มขึ้นมาระยะหนึ่งแล้ว ในระหว่างกระบวนการคัดเลือกที่นำโดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสแซนต์ มีผู้เข้ารอบสุดท้าย 11 คนในบางช่วง ขณะที่พาวเวลล์เองยังไม่ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าเขาจะดำรงตำแหน่งกรรมการต่อไปจนถึงเดือนมกราคม 2028 หรือไม่

โดยทั่วไปแล้ว ตลาดมีความเห็นพ้องกันว่า หลังจากการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในปี 2025 ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะยังคงอยู่ภายใต้ความสนใจและการตรวจสอบอย่างเข้มงวดในปี 2026 แคธี่ บอสจานซิช หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัทประกันภัยแห่งชาติ กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ระดับความไม่แน่นอนที่สูงในปัจจุบันกำลังสร้างแรงกดดันอย่างต่อเนื่องให้กับเฟด"

พรีวิวการประชุม FOMC เดือนมกราคม: อัตราดอกเบี้ยทรงตัวกลายเป็นความคาดหวังหลัก

การประชุม FOMC ในวันที่ 27-28 มกราคม ซึ่งถือเป็นเหตุการณ์สำคัญแรกของปี 2026 กำลังได้รับความสนใจอย่างมากเกี่ยวกับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย จากข้อมูลของ Polymarket ตลาดคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ถึง 90% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ และมีความเป็นไปได้เพียง 10% ที่จะเลือกลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุด

ความคาดหวังนี้ได้รับอิทธิพลจากท่าทีของสมาชิกคณะกรรมการลงคะแนนเสียงที่ได้รับการแต่งตั้งใหม่

ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ เบธ แฮมมาร์ก และประธานเฟดสาขาดัลลัส ลอรี โลแกน ต่างก็มีท่าทีแข็งกร้าวและสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ ขณะที่ประธานเฟดสาขามินนิอาโปลิส นีล คาชคารี ก็มีท่าทีแข็งกร้าวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเกณฑ์สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมนั้นอยู่ในระดับสูง มีเพียงประธานเฟดสาขาฟิลาเดลเฟีย แอนนา พอลสัน เท่านั้นที่มีท่าทีผ่อนปรน โดยสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยในปลายปีนี้ และให้ความสำคัญกับผลการดำเนินงานของตลาดแรงงานมากกว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ

นอกจากนี้ ตลาดส่วนใหญ่มองว่าประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ที่จะเข้ารับตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม มีแนวโน้มที่จะดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับนโยบายในอนาคต

ความขัดแย้งเชิงนโยบายทวีความรุนแรงขึ้น: ข้อถกเถียงเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยทั้งในด้านความเร็วและขอบเขตทวีความรุนแรงขึ้น

ความแตกต่างในทิศทางนโยบายเริ่มเด่นชัดมากขึ้นภายในสถาบันต่างๆ และธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) หลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้ง ประกอบกับความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ความเห็นโดยทั่วไปคือ อัตราการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะชะลอตัวลงอย่างมากในปี 2026 โดยมีช่องว่างจำกัดสำหรับการผ่อนคลายเพิ่มเติม

สถาบันการเงินส่วนใหญ่ในวอลล์สตรีทเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเพิกเฉยต่อสัญญาณภายนอกชั่วคราว และดำเนินนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยต่อไป จนกว่าจะตรึงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ระดับที่เป็นกลางประมาณ 3% ซึ่งอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางในปัจจุบันสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางในระยะยาวที่สมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) กำหนดไว้เพียง 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์เท่านั้น

การคาดการณ์เกี่ยวกับจำนวนครั้งของการลดอัตราดอกเบี้ยนั้นแตกต่างกันออกไป: บอสยานซิชเชื่อว่าน่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งตลอดทั้งปี ครั้งหนึ่งในช่วงกลางปีและอีกครั้งในช่วงปลายปี ในขณะที่ "แผนภาพจุด" ของเฟดระบุว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวเท่านั้น

มาร์ค แซนดี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของมูดี้ส์ แอนาไลติกส์ และสถาบันอื่นๆ รวมถึงซิติกรุ๊ป คาดการณ์ว่าอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยถึงสามครั้งในปีนี้ เนื่องจากมีสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานอ่อนแอ ขณะที่ทอร์สเตน สโลโก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของอพอลโล โกลบอล แมเนจเมนท์ มีมุมมองตรงกันข้าม โดยเชื่อว่าความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะจำกัดโอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยคาดว่าจะมีการปรับลดเพียงครั้งเดียวตลอดทั้งปี

เป็นที่น่าสังเกตว่า พาวเวลล์และเพื่อนร่วมงานของเขาได้เน้นย้ำหลายครั้งว่าพวกเขาจะไม่ยอมถูกกดดันจากภายนอกให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งรีบ และข้อมูลทางเศรษฐกิจจะเป็นเกณฑ์เดียวสำหรับการปรับนโยบาย

นอกจากนี้ การประชุมเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดยังพบความขัดแย้งหลายครั้งระหว่างสมาชิกคณะกรรมการ และข้อเท็จจริงที่ว่าประธานเฟดประจำภูมิภาคหลายคนที่เพิ่งเข้าร่วมมีท่าทีแข็งกร้าว ก็จะสร้างอุปสรรคต่อการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกด้วย

ตัวแปรสำคัญ: ผลกระทบสองด้านของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและปัญญาประดิษฐ์

ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากปัญญาประดิษฐ์ได้เพิ่มตัวแปรต่างๆ เข้ามาในการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

คาดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันความเสี่ยง 3 ครั้งของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงปลายปี 2025 จะค่อยๆ ส่งผลชัดเจนขึ้นในปี 2026 ประกอบกับการฟื้นตัวหลังจากการปิดทำการของรัฐบาลและการคืนภาษีให้แก่ผู้บริโภค คาดว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวในไตรมาสแรก ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ตลาดโดยทั่วไปคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ทรงตัวในช่วงครึ่งแรกของปี และจะติดตามข้อมูลทางเศรษฐกิจและผลกระทบของการส่งผ่านนโยบายอย่างต่อเนื่อง

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในฐานะตัวแปรสำคัญ กำลังกลายเป็นความท้าทายใหม่สำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ: มันเป็นทั้งเครื่องมือในการเพิ่มผลผลิตและอาจก่อให้เกิดความผันผวนในตลาดแรงงาน ปัจจุบัน เงินทุนจำนวนมหาศาลกำลังไหลเข้าสู่ภาคเทคโนโลยีล้ำสมัย และการพุ่งขึ้นของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของดัชนีหุ้นวอลล์สตรีทในระดับเลขสองหลัก

โจเซฟ บรัสซูลา หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัทที่ปรึกษาด้านการจัดการรูเพิร์ต ฮูป ชี้ให้เห็นว่า "ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องสื่อสารข้อสรุปหลักเกี่ยวกับแนวโน้มปัญญาประดิษฐ์ (AI) ให้กับตลาดอย่างชัดเจนในปีนี้ โดยวางรากฐานเชิงกลยุทธ์ที่ชัดเจนสำหรับนโยบายการเงินในช่วงการเปลี่ยนผ่านทางเศรษฐกิจ"

เศรษฐกิจมหภาคกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วไปสู่การบูรณาการเทคโนโลยีล้ำสมัยเข้าสู่ห่วงโซ่การผลิตและบริการทั้งหมด ซึ่งอาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

สรุป: ท่ามกลางพลวัตของเกมที่หลากหลาย ทิศทางนโยบายยังคงต้องติดตามต่อไป

ในปี 2026 ธนาคารกลางสหรัฐจะต้องรักษาความเป็นอิสระของนโยบายการเงินท่ามกลางการต่อรองทางการเมือง สร้างสมดุลระหว่างการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ พร้อมทั้งรับมือกับตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาคที่เกิดจากเทคโนโลยีใหม่ๆ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ (AI)

การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยและการแต่งตั้งประธานคนใหม่ในการประชุม FOMC เดือนมกราคมจะเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดทิศทางนโยบายตลอดทั้งปี และตลาดจะตอบสนองต่อเกมของธนาคารกลางนี้แบบเรียลไทม์ผ่านความผันผวนที่เกิดขึ้นซ้ำๆ

นอกจากนี้ ควรสังเกตว่า แม้ว่าโอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมจะดูต่ำมากในแง่ผิวเผิน และแผนภาพจุดก็บ่งชี้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว แต่ผลกระทบจากการพัฒนา AI ของสหรัฐฯ ต่อการจ้างงาน และการแทรกแซงของทรัมป์ในเฟด ได้นำไปสู่ความคาดหวังของตลาดที่มองโลกในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งส่งผลให้โลหะมีค่ามีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ในขณะเดียวกันก็จำกัดการฟื้นตัวของดอลลาร์สหรัฐอย่างต่อเนื่อง

ต่อไปนี้ จำเป็นต้องติดตามข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และท่าทีของทำเนียบขาวที่มีต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง เพื่อตรวจสอบสมมติฐานข้างต้น หากเกิดสถานการณ์ที่ไม่สอดคล้องกับสมมติฐาน อาจทำให้เกิดช่องว่างความคาดหวังและส่งผลกระทบต่อแนวโน้มตลาดได้