เมื่อวันจันทร์ที่ 12 มกราคม ราคาสปอตเงินพุ่งสูงขึ้น แตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 85.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วขณะ และทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลในช่วงตลาดอเมริกาเหนือ การพุ่งขึ้นครั้งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยไม่มีสัญญาณเตือน แต่เกิดจากข่าวที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน นั่นคือ กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ออกหมายเรียกไปยังธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ทำให้เกิดการถกเถียงกันอย่างกว้างขวางในตลาดเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลาง แม้ว่าเหตุการณ์นี้ยังไม่ได้นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในกรอบนโยบาย แต่ความสำคัญเชิงสัญลักษณ์ของมันนั้นแข็งแกร่งอย่างยิ่ง: เมื่อใดก็ตามที่การตัดสินใจของเฟดไม่ได้รับการมองว่าเป็นกลางอีกต่อไป ความเชื่อมั่นของตลาดในความน่าเชื่อถือของนโยบายก็จะสั่นคลอน



ความไม่แน่นอนนี้แพร่กระจายอย่างรวดเร็วไปยังตลาดการเงิน โดยเฉพาะตลาดโลหะมีค่า นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า เมื่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางถูกตั้งคำถาม นักลงทุนมักจะเพิ่มความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และกังวลเกี่ยวกับการลดลงของอำนาจซื้อของดอลลาร์ ในบริบทนี้ สินทรัพย์ที่จับต้องได้ เช่น ทองคำและเงิน จึงกลายเป็นแหล่งหลบภัยที่ปลอดภัยสำหรับเงินทุนโดยธรรมชาติ

แม้ว่าตลาดจะแสดงปฏิกิริยาอย่างรุนแรง นักวิเคราะห์เชื่อว่าโอกาสที่รากฐานทางสถาบันของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสั่นคลอนอย่างแท้จริงยังคงต่ำ หากความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายสูญเสียไปจริง ๆ มันจะก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ รวมถึงต้นทุนทางการเงินที่พุ่งสูงขึ้นและการเพิ่มขึ้นอย่างครอบคลุมของเบี้ยประกันความเสี่ยง ซึ่งมีต้นทุนสูงเกินกว่าที่ทั้งสองฝ่ายจะรับไหวในปัจจุบัน ดังนั้น การตีความที่สมเหตุสมผลกว่าคือ ข่าวนี้ได้เพิ่ม "เบี้ยประกันความไม่แน่นอน" ขึ้นชั่วคราว กระตุ้นให้กองทุนต่างๆ ใช้กลยุทธ์ "ซื้อตอนนี้ สังเกตทีหลัง" แทนที่จะตัดสินใจกำหนดราคาอย่างรุนแรงเกี่ยวกับกรอบสถาบันระยะยาวในทันที

เกมอัตราดอกเบี้ยได้เข้าสู่ช่วงสำคัญแล้ว โดยข้อมูลอัตราเงินเฟ้อกลายเป็น "ตัวเปลี่ยนเกม" ที่สำคัญที่สุด

แม้ว่าความเชื่อมั่นในระยะสั้นจะถูกกระตุ้นขึ้น แต่ตรรกะหลักที่ส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของราคาสินเงินยังคงอยู่ที่ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 4.4% ซึ่งบ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมเป็นไปไม่ได้ อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ โดยครั้งแรกน่าจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน ความคาดหวังนี้มีความสำคัญต่อสินเงิน เนื่องจากสินเงินเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย ราคาสินเงินจึงมีความสัมพันธ์เชิงลบกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (อัตราดอกเบี้ยที่ระบุลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ) ยิ่งอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำลงเท่าใด ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินเงินก็จะยิ่งต่ำลง และสินเงินก็จะยิ่งน่าสนใจมากขึ้นเท่านั้น

ความตึงเครียดที่สำคัญที่สุดในขณะนี้อยู่ที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง หากข้อมูลออกมาดี บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อทรงตัว ตลาดอาจปรับราคาไปในทิศทางที่เข้มงวดมากขึ้น ชะลอหรือแม้กระทั่งลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะผลักดันอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงให้สูงขึ้น และสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาสินเงิน ในทางกลับกัน หาก CPI ออกมาไม่ดี จะช่วยรักษาฉันทามติของการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนโครงสร้างขาขึ้นของสินเงินต่อไป กล่าวโดยสรุป ข้อมูลนี้จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่จะกำหนดทิศทางระยะสั้นของตลาด

ในระยะกลางถึงระยะยาว ตราบใดที่ตลาดยังเชื่อว่าธนาธรกลางสหรัฐฯ จะใช้แนวทางที่ค่อนข้างปานกลางในการสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจและความมั่นคงทางการเงิน อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงก็ยังมีโอกาสลดลง ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานสำหรับราคาสินเงิน แน่นอนว่า แนวโน้มขาขึ้นไม่ได้หมายความว่าราคาจะพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องเสมอไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างรวดเร็วในปัจจุบัน การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยก็อาจทำให้ความผันผวนเพิ่มมากขึ้นได้

สถานการณ์ทางการเมืองระหว่างประเทศกำลังตึงเครียดขึ้นอีกครั้ง โดยเงินทุนที่มุ่งหวังความปลอดภัยกำลังไหลเข้าสู่โลหะมีค่า

นอกเหนือจากปฏิสัมพันธ์ของนโยบายเศรษฐกิจมหภาคและอัตราดอกเบี้ยแล้ว ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังส่งผลให้ความวิตกกังวลในตลาดทวีความรุนแรงขึ้นอย่างแนบเนียน การส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวขึ้นของสหรัฐฯ ต่ออิหร่านเมื่อเร็วๆ นี้ ประกอบกับการตอบสนองของอิหร่านที่แสดงให้เห็นว่าพร้อมจะตอบโต้ด้วยมาตรการรุนแรง ได้เพิ่มความตึงเครียดในตะวันออกกลางขึ้นไปอีก เหตุการณ์เช่นนี้มักส่งผลกระทบต่อความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก กระตุ้นให้เกิดการถอนเงินออกจากสินทรัพย์เสี่ยงอย่างรวดเร็ว และหันไปลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม เช่น ทองคำและเงิน

จากปฏิกิริยาของตลาด ทองคำเป็นผู้นำ โดยทะลุระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 4,600 ดอลลาร์ในวันจันทร์ และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งนี้ยังช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นในโลหะมีค่าโดยรวมให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ในฐานะ "สินทรัพย์หลัก" การเพิ่มขึ้นของทองคำมักจะขยายความอดทนของตลาดต่อการประเมินมูลค่าของโลหะมีค่าอื่นๆ เช่น เงิน เมื่อนักลงทุนเริ่มประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ปลอดภัยอีกครั้ง เงินก็สามารถ "ปรับตัวขึ้นตาม" และเพิ่มกำไรได้มากขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นที่ส่งต่อกันมาและกองทุนที่ติดตามแนวโน้ม

ในทางเทคนิคแล้ว ตลาดกำลังซื้อขายอยู่ที่ระดับสูง แล้วต่อไปจะเป็นอย่างไร?

จากมุมมองทางเทคนิคของกราฟราคาสปอตเงินยังคงอยู่ในกรอบแนวโน้มขาขึ้นที่ชัดเจนในกราฟรายวัน เมื่อเร็วๆ นี้ราคาได้ทะลุผ่านและทรงตัวอยู่เหนือราคาสูงสุดก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ถึงโครงสร้างแนวโน้มที่สมบูรณ์ ราคาปัจจุบันอยู่ไม่ไกลจากราคาสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 85.53 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าฝ่ายซื้อยังคงมีอำนาจเหนือกว่า ตัวชี้วัด MACD ยังคงวิ่งอยู่เหนือเส้นศูนย์ โดยแท่งโมเมนตัมยังคงเป็นบวก ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นยังไม่ถูกทำลาย



อย่างไรก็ตาม ไม่ควรละเลยความเสี่ยงจากการที่ตลาดร้อนแรงเกินไปในระยะสั้น ตัวชี้วัด RSI แตะระดับ 70.56 ซึ่งเข้าสู่โซนสูง บ่งชี้ว่าตลาดอยู่ในภาวะซื้อมากเกินไปเล็กน้อย หมายความว่าการปรับฐานในภายหลังมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นมากกว่าการพุ่งขึ้นเพียงด้านเดียว และการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญก็ไม่ใช่เรื่องที่คาดไม่ถึง ระดับแนวรับสำคัญสองระดับที่ควรจับตาดูคือ ระดับแนวรับสำคัญก่อนหน้านี้ที่ประมาณ 80,000 ดอลลาร์ และแนวรับทางเทคนิคระดับกลางที่ 82.50 ดอลลาร์ หากการปรับตัวลงไม่สามารถทะลุผ่านระดับเหล่านี้ได้ อาจเป็นโอกาสใหม่สำหรับการเข้าซื้อในทิศทางขาขึ้น

เมื่อมองไปข้างหน้าในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ปัจจัยกระตุ้นตลาดมีอยู่มากมาย นอกเหนือจากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันพรุ่งนี้แล้ว ข้อมูลยอดขายปลีกและดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) จะถูกประกาศในวันพุธ แม้ว่าจะล่าช้าไปบ้าง แต่ตัวเลขเหล่านี้ก็อาจทำให้เกิดความผันผวนได้ นอกจากนี้ คำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐฯ เกี่ยวกับภาษีศุลกากรก็อาจส่งผลต่อกระแสเงินทุน ซึ่งส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ปลอดภัยทางอ้อม รายงานการขอรับสวัสดิการว่างงานเบื้องต้นที่อ่อนแอเกินคาดในวันพฤหัสบดีอาจจุดประกายการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อราคาสินเงิน

โดยสรุปแล้ว ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งในปัจจุบันของเงินนั้นเกิดจากปัจจัยสามประการ ได้แก่ ความไม่แน่นอนของสถาบัน การเก็งกำไรจากความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าอาจมีการปรับตัวลงในระยะสั้น แต่ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าตราบใดที่ระดับแนวรับที่สำคัญยังคงมีประสิทธิภาพและตรรกะหลักยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การปรับฐานใดๆ ก็ตามมีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าเป็นโอกาสเชิงโครงสร้างมากกว่า นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับสามประเด็นหลัก ได้แก่ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อจะสั่นคลอนความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ การถกเถียงเรื่องความเป็นอิสระของเฟดจะทวีความรุนแรงขึ้นหรือไม่ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะเพิ่มสูงขึ้นอีกหรือไม่ ตราบใดที่ปัจจัยใดๆ สองปัจจัยนี้ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้น แนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางของเงินก็ยังคงมีแนวโน้มที่ดี