วันอาทิตย์ที่ 18 มกราคม ตามเวลาปักกิ่ง ตลาดการเงินโลกหันเหความสนใจจากข้อมูลเศรษฐกิจประจำวันไปสู่ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ในมหาสมุทรแอตแลนติกเหนืออย่างกะทันหัน ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศแผนการที่จะเรียกเก็บภาษีจาก 8 ประเทศในยุโรปเนื่องจากกรณีเกาะกรีนแลนด์ ซึ่งการเคลื่อนไหวนี้ได้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาอย่างรุนแรงจากผู้นำของหลายประเทศในยุโรปและทั้งสองพรรคในรัฐสภาสหรัฐฯ สหภาพยุโรปประกาศจัดการประชุมฉุกเฉินในวันที่ 18 เพื่อหารือเกี่ยวกับมาตรการตอบโต้ ในขณะที่ผู้นำพรรคเดโมแครตในวุฒิสภาสหรัฐฯ ได้กล่าวอย่างชัดเจนว่าจะผลักดันกฎหมายเพื่อขัดขวางเรื่องนี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลันนี้คาดว่าจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อความเชื่อมั่นของตลาดในช่วงต้นสัปดาห์หน้า โดยจะมีผลต่อแนวโน้มระยะสั้นของทองคำ น้ำมันดิบ และสกุลเงินต่างประเทศหลักๆ ตลาดกำลังเปลี่ยนจากแบบจำลองการซื้อขายมหภาคแบบดั้งเดิมไปสู่การประเมินความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความมั่นคงของอุปทานพลังงานใหม่

I. ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น: จากวาทกรรมเรื่องภาษีศุลกากร สู่รอยร้าวในพันธมิตรข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก

ความคืบหน้าล่าสุดได้ก้าวข้ามขอบเขตของความขัดแย้งทางการค้าทั่วไปไปไกลแล้ว ทรัมป์กล่าวว่าสหรัฐอเมริกาจะเรียกเก็บภาษี 10% สำหรับสินค้านำเข้าจากเดนมาร์ก นอร์เวย์ สวีเดน ฝรั่งเศส เยอรมนี สหราชอาณาจักร เนเธอร์แลนด์ และฟินแลนด์ เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์ และขู่ว่าหากไม่บรรลุข้อตกลงในการ "เข้าครอบครองกรีนแลนด์อย่างสมบูรณ์" ภาษีจะเพิ่มขึ้นเป็น 25% ในวันที่ 1 มิถุนายน คำแถลงนี้ถูกหลายประเทศในยุโรปประณามทันทีว่าเป็น "การข่มขู่ที่ยอมรับไม่ได้" และเป็น "การกระทำที่ผิดอย่างสิ้นเชิง"

ตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังผลกระทบพื้นฐานนั้นอยู่ที่สองประเด็น คือ ประการแรก ความลังเลที่จะรับความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้น และประการที่สอง ความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่ออุปทานพลังงานของยุโรป ในส่วนของสหภาพยุโรป กลุ่มการเมืองที่ใหญ่ที่สุดในรัฐสภายุโรปได้แถลงอย่างชัดเจนว่าจะระงับการให้สัตยาบันข้อตกลงการค้า EU-US และข้อตกลงในการลดภาษีนำเข้าสินค้าจากสหรัฐฯ การกระทำนี้หมายความว่าความสัมพันธ์ทางการค้าข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกอาจไม่เพียงแต่ไม่ลึกซึ้งขึ้นเท่านั้น แต่ยังอาจเสี่ยงต่อการถดถอยอีกด้วย ผู้นำของกลุ่มพันธมิตรพรรคกรีน-แรงงานของเนเธอร์แลนด์กล่าวว่ายุโรปต้อง "กำหนดขอบเขต" กับสหรัฐฯ ประธานาธิบดีฟินแลนด์เตือนว่าภาษีนำเข้าจะทำลายความสัมพันธ์ข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกและก่อให้เกิดวงจรที่อันตราย

ที่สำคัญคือ การต่อต้านทางการเมืองภายในประเทศสหรัฐอเมริกากำลังเริ่มปรากฏขึ้น ผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภาอย่างชูเมอร์ได้ให้คำมั่นว่าจะผลักดันกฎหมายเพื่อป้องกันการบังคับใช้ภาษี โดยเรียกมาตรการดังกล่าวว่า "ประมาท" และอยู่บนพื้นฐานของ "จินตนาการที่ไม่สมจริง" ประธานร่วมของกลุ่มตรวจสอบนาโตในวุฒิสภาซึ่งประกอบด้วยสมาชิกจากทั้งสองพรรค ก็ได้เตือนว่าถ้อยคำเช่นนี้จะเอื้อประโยชน์แก่ฝ่ายตรงข้ามเท่านั้น และพวกเขาหวังว่าจะเห็นนาโตแตกแยก การต่อต้านจากรัฐสภา โดยเฉพาะจากทั้งสองพรรค ทำให้เกิดความไม่แน่นอนทางการเมืองอย่างมากต่อการบังคับใช้มาตรการภาษีดังกล่าว นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามแถลงการณ์จากการประชุมฉุกเฉินของสหภาพยุโรปในวันที่ 18 และความคืบหน้าของกระบวนการทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด สัญญาณใด ๆ ของการลดความตึงเครียดอาจทำให้ความตื่นตระหนกในตลาดสงบลงได้อย่างรวดเร็ว ในขณะที่ถ้อยคำที่รุนแรงขึ้นจะยิ่งทำให้ความผันผวนเพิ่มมากขึ้น

II. การวิเคราะห์สินทรัพย์ปลอดภัย: การ "แยกตัว" และการปรับฐานใหม่ของทองคำตามอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

สถานการณ์ปัจจุบันมีปัจจัยสนับสนุนเชิงบวกหลายประการสำหรับทองคำ ประการแรก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อพิพาทที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐฯ และพันธมิตรหลักดั้งเดิม จะผลักดันให้เงินทุนที่มองหาสินทรัพย์ปลอดภัยไหลเข้าสู่ทองคำ ประการที่สอง นโยบายประชานิยมทั่วโลกอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ตามที่สถาบันที่มีชื่อเสียงระบุไว้ โดยทั่วไปแล้วสถานการณ์เช่นนี้มักมาพร้อมกับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น และการเปิดเสรีทางการค้าลดลงในช่วง 10 ถึง 15 ปีข้างหน้า ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะเป็นประโยชน์ต่อสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สินเชื่อ เช่น ทองคำ

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำเพิ่งแสดงให้เห็นถึง "การแยกตัว" จากความสัมพันธ์เชิงลบแบบดั้งเดิมกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งหมายความว่าภายใต้สภาวะโครงสร้างทางเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองทั่วโลกเพื่อลดการพึ่งพาดอลลาร์กำลังกลายเป็นปัจจัยกำหนดราคาที่สำคัญกว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ COMEX (GC) การเคลื่อนไหวของราคาในช่วงต้นสัปดาห์หน้าจะสะท้อนถึงการวิเคราะห์ข่าวสารในช่วงสุดสัปดาห์เป็นหลัก ระดับแนวรับสำคัญสามารถอ้างอิงจากช่วงการรวมตัวก่อนหน้านี้ โดยอิงจากตรรกะที่ว่าค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นแนวรับด้านล่าง หากสถานการณ์ไม่เลวร้ายลงอย่างรวดเร็ว อาจมีการขายทำกำไรเกิดขึ้นในบริเวณนี้ ในทางกลับกัน เส้นแนวโน้มที่ลากจากจุดสูงสุดของปีที่แล้วจะทำหน้าที่เป็นแนวต้าน การทะลุเหนือบริเวณนี้จะต้องมีการไหลเข้าของเงินทุนที่ปลอดภัยอย่างมีนัยสำคัญและต่อเนื่อง หรือแรงกดดันอย่างมากต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เนื่องจากการแข็งค่าของเงินยูโร ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแถลงการณ์เพิ่มเติมจากเจ้าหน้าที่ยุโรปและอเมริกา ผลการประชุมสหภาพยุโรป และความผันผวนในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ข่าวใดๆ ที่บ่งชี้ถึงการลดความตึงเครียดของสถานการณ์หรือการขัดขวางของรัฐสภาที่ประสบความสำเร็จ อาจทำให้ราคาทองคำปรับตัวลงในระยะสั้น

นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงเตือนว่า ท่ามกลางกระแสประชานิยมที่เพิ่มสูงขึ้นและราคาทองคำที่ปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกันนั้น หลักการจัดสรรสินทรัพย์ได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว ความสามารถในการอธิบายของกรอบแนวคิดแบบดั้งเดิมลดลง และความล้มเหลวของความสัมพันธ์เชิงสถิติได้กลายเป็นแหล่งความเสี่ยงใหม่ ความผันผวนของราคาทองคำอาจทวีความรุนแรงขึ้น

III. ตลาดพลังงานและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ: แรงกดดันสองด้านจากความกังวลด้านอุปทานและดอลลาร์สหรัฐ

ผลกระทบต่อตลาดน้ำมันดิบจะมีความซับซ้อนมากขึ้น ในด้านหนึ่ง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เองจะทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ในอีกด้านหนึ่ง ข้อพิพาทนี้เกี่ยวข้องโดยตรงกับผู้นำเข้าพลังงานหลายรายในยุโรปและผู้ผลิตน้ำมันในทะเลเหนือ (เช่น นอร์เวย์และสหราชอาณาจักร) แม้ว่าภัยคุกคามด้านภาษีในปัจจุบันจะไม่ได้ระบุประเภทสินค้า แต่มาตรการใดๆ ที่ขัดขวางการค้าข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกอาจทำให้รูปแบบการค้าน้ำมันดิบทั่วโลกหยุดชะงักและกระตุ้นความกังวลในตลาดเกี่ยวกับเสถียรภาพด้านอุปทาน ยิ่งไปกว่านั้น รัสเซียเป็นผู้จัดหาพลังงานรายสำคัญของยุโรป และท่ามกลางความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนที่กำลังดำเนินอยู่ ความแตกแยกใดๆ ในพันธมิตรระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปอาจส่งผลกระทบต่อการประสานงานของยุทธศาสตร์ความมั่นคงด้านพลังงานของยุโรป ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อสมดุลอุปสงค์และอุปทานพลังงานทั่วโลกในระยะยาว

ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ คู่เงินยูโร/ดอลลาร์ (EUR/USD) จะเป็นจุดสนใจ ในช่วงแรก ยูโรจะถูกกดดันจากความเสี่ยงที่ประเทศต่างๆ หลีกเลี่ยง เนื่องจากยุโรปเป็นเหยื่อโดยตรง อย่างไรก็ตาม ด้วยการที่ยุโรปแสดงให้เห็นถึงความสามัคคีอย่างไม่คาดคิด (เช่น การระงับการให้สัตยาบันข้อตกลงการค้า EU-US) และการต่อต้านภายในประเทศที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐฯ ตรรกะของตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่สถานการณ์ "ขายเมื่อมีข่าว" หรือความกังวลเกี่ยวกับการอ่อนค่าลงของอำนาจเหนือกว่าของดอลลาร์ หากยูโรสามารถรักษาระดับทางจิตวิทยาที่สำคัญและได้รับการตอบสนองที่แข็งแกร่งแต่เป็นเอกภาพจากสหภาพยุโรป ก็มีศักยภาพที่จะดีดตัวขึ้นในระยะสั้น เส้นทางของดอลลาร์ติดอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก: เสน่ห์ของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมอาจให้การสนับสนุน แต่การทำลายพันธมิตรโดยเจตนาของสหรัฐฯ การต่อสู้ทางการเมืองที่รุนแรงขึ้นในรัฐสภา และโอกาสที่จะสูญเสียทางการค้า ล้วนเป็นปัจจัยลบโดยพื้นฐาน

สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI (CL) ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะช่วยหนุนราคาน้ำมัน แรงสนับสนุนมาจากการบรรจบกันของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลายตัวเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งทำหน้าที่เป็นจุดอ้างอิงสำหรับสมดุลอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้น แนวต้านอยู่ที่ระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ การทะลุแนวต้านจะเกิดขึ้นได้หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่าความขัดแย้งส่งผลกระทบอย่างมากต่ออุปทานพลังงานหรือการขนส่งหรือไม่ ควรจับตาดูว่าการประชุมของสหภาพยุโรปจะกล่าวถึงความเป็นอิสระในการร่วมมือด้านพลังงานหรือไม่ และเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ จะให้คำชี้แจงเพิ่มเติมเกี่ยวกับขอบเขตของภาษีศุลกากรหรือไม่

IV. แนวโน้มสำหรับสัปดาห์ที่จะถึงนี้: การเคลื่อนไหวทางการเมืองจะครอบงำตลาด โปรดระวังการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของความเชื่อมั่น

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงสัปดาห์หน้า ความเคลื่อนไหวของตลาดการเงินจะขึ้นอยู่กับการดำเนินงานทางการเมืองในกรีนแลนด์เป็นอย่างมาก มากกว่าข้อมูลทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว เหตุการณ์สำคัญต่อไปนี้จะมีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นของตลาด:

1. แนวโน้มเหตุการณ์ที่เป็นไปได้: หากสหภาพยุโรปแสดงท่าทีที่แน่วแน่แต่เป็นเอกภาพหลังการประชุมฉุกเฉิน ในขณะที่ฝ่ายค้านในรัฐสภาสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น ตลาดอาจตีความว่านี่เป็นโอกาสที่การเก็บภาษีนำเข้าจะลดลง ซึ่งอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นชั่วคราวของความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง ส่งผลให้ราคาทองคำและเงินเยนญี่ปุ่นปรับตัวลงบางส่วน ในขณะที่เงินยูโรและหุ้นยุโรปฟื้นตัว ในทางกลับกัน หากรัฐบาลทรัมป์ยังคงท่าทีแข็งกร้าว หรือหากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปล้มเหลว ความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงจะครอบงำตลาด โดยราคาทองคำ เงินดอลลาร์สหรัฐ และพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาจปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน (บ่งชี้ถึงตลาดสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างแท้จริง) ในขณะที่สินทรัพย์เสี่ยงจะอยู่ภายใต้แรงกดดัน
2. การปรับโครงสร้างความสัมพันธ์ของสินทรัพย์: ดังที่รายงานของสถาบันการเงินในเอกสารชี้ให้เห็น ความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมระหว่าง "พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ - ดอลลาร์สหรัฐฯ - ทองคำ" กำลังล้มเหลว สัปดาห์หน้า เราอาจเห็นดอลลาร์สหรัฐฯ และทองคำแข็งค่าขึ้นพร้อมกันเนื่องจากปัจจัยด้านความปลอดภัยเดียวกัน หรือเราอาจเห็นรูปแบบที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงและทองคำแข็งค่าขึ้นเนื่องจากความเสียหายต่อเครดิตของสหรัฐฯ นักลงทุนจำเป็นต้องละทิ้งความคิดที่พึ่งพาความสัมพันธ์ในอดีตเพียงอย่างเดียว และให้ความสนใจกับการเคลื่อนไหวเฉพาะของกระแสเงินทุนมากขึ้น
3. ผลกระทบต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ: ภัยคุกคามด้านภาษีนำเข้ามุ่งเป้าไปที่ยุโรปโดยตรง และหากมีการบังคับใช้ จะทำให้ต้นทุนการนำเข้าและราคาสินค้าอุปโภคบริโภคของสหรัฐฯ สูงขึ้น ซึ่งขัดแย้งกับเป้าหมายการควบคุมเงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน แนวโน้มผลกำไรของบริษัทต่างๆ ก็เผชิญกับความไม่แน่นอนใหม่ ดังนั้น ผลกระทบต่อดัชนีหุ้นหลักของสหรัฐฯ เช่น ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ โดยทั่วไปจึงเป็นไปในทิศทางขาลง อย่างไรก็ตาม หากสภาคองเกรสสามารถขัดขวางภัยคุกคามด้านภาษีนำเข้าได้สำเร็จ ตลาดอาจตีความว่าเป็นการลดลงของความเสี่ยงทางการเมือง ซึ่งจะสร้างผลดีในระยะสั้น โดยรวมแล้ว ความไม่แน่นอนทางการเมืองเองจะกดดันความอยากเสี่ยงในตลาดหุ้นสหรัฐฯ

วิกฤตการณ์ในกรีนแลนด์ได้ยกระดับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ให้เป็นประเด็นสำคัญในการกำหนดราคาในตลาด ตลาดน่าจะประเมินสถานการณ์นี้ในต้นสัปดาห์หน้า ซึ่งจะนำไปสู่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ภารกิจสำคัญของนักลงทุนคือการติดตามทุกคำแถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่ยุโรปและอเมริกาอย่างใกล้ชิด รวมถึงเบาะแสเล็กๆ น้อยๆ ในกระบวนการนิติบัญญัติของรัฐสภาสหรัฐฯ และต้องเข้าใจการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของความเชื่อมั่นในตลาดระหว่าง "การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง" และ "การผ่อนคลายความเสี่ยง" อย่างแม่นยำ ท่ามกลางบริบทของการ "แยกตัว" ทางโครงสร้างและการเพิ่มขึ้นของประชานิยม ความปั่นป่วนในตลาดที่เกิดจากเหตุการณ์ทางการเมืองที่ไม่คาดคิดอาจเกิดขึ้นบ่อยขึ้นในอนาคต ความยืดหยุ่นและความเข้าใจอย่างลึกซึ้งในตรรกะพื้นฐานจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง