Vào Chủ nhật (ngày 18 tháng 1) theo giờ Bắc Kinh, tâm điểm của thị trường tài chính toàn cầu đột ngột chuyển từ các dữ liệu kinh tế thường nhật sang vòng xoáy địa chính trị ở Bắc Đại Tây Dương. Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố kế hoạch áp thuế đối với tám quốc gia châu Âu liên quan đến Greenland, một động thái ngay lập tức gây ra phản ứng mạnh mẽ từ các nhà lãnh đạo của một số quốc gia châu Âu và cả hai đảng trong Quốc hội Mỹ. EU tuyên bố triệu tập cuộc họp khẩn cấp vào ngày 18 để thảo luận về các biện pháp đối phó, trong khi lãnh đạo đảng Dân chủ tại Thượng viện Mỹ đã tuyên bố rõ ràng rằng ông sẽ thúc đẩy luật để ngăn chặn động thái này. Căng thẳng địa chính trị đột ngột này dự kiến sẽ làm xáo trộn đáng kể tâm lý thị trường vào đầu tuần tới, chi phối các xu hướng ngắn hạn của vàng, dầu thô và các loại tiền tệ ngoại hối chính. Thị trường đang chuyển từ các mô hình giao dịch vĩ mô truyền thống sang định giá lại phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị và sự ổn định nguồn cung năng lượng.

I. Các xung đột địa chính trị leo thang: Từ những lời lẽ về thuế quan đến những rạn nứt trong liên minh xuyên Đại Tây Dương

Những diễn biến mới nhất đã vượt xa phạm vi các xung đột thương mại thông thường. Ông Trump tuyên bố rằng Hoa Kỳ sẽ áp thuế 10% đối với hàng nhập khẩu từ Đan Mạch, Na Uy, Thụy Điển, Pháp, Đức, Anh, Hà Lan và Phần Lan bắt đầu từ ngày 1 tháng 2, và đe dọa rằng nếu không đạt được thỏa thuận "hoàn toàn sáp nhập Greenland", thuế quan sẽ tăng lên 25% vào ngày 1 tháng 6. Tuyên bố này ngay lập tức bị một số quốc gia châu Âu coi là hành vi tống tiền "không thể chấp nhận được" và hành động "hoàn toàn sai trái".

Lý lẽ cốt lõi đằng sau tác động cơ bản nằm ở hai điểm: thứ nhất, sự gia tăng tâm lý ngại rủi ro, và thứ hai, những lo ngại về các cú sốc tiềm tàng đối với nguồn cung năng lượng của châu Âu. Về phía EU, nhóm chính trị lớn nhất trong Nghị viện châu Âu đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ đình chỉ việc phê chuẩn thỏa thuận thương mại EU-Mỹ và các thỏa thuận giảm thuế quan đối với các sản phẩm của Mỹ trong khuôn khổ thỏa thuận này. Động thái này có nghĩa là quan hệ thương mại xuyên Đại Tây Dương không những không thể được tăng cường mà thậm chí còn có nguy cơ thụt lùi. Lãnh đạo liên minh Xanh-Lao động Hà Lan tuyên bố rằng châu Âu phải "vạch ra ranh giới" với Mỹ. Tổng thống Phần Lan cảnh báo rằng thuế quan sẽ làm tổn hại quan hệ xuyên Đại Tây Dương và gây ra một vòng xoáy nguy hiểm.

Điều quan trọng là, sự phản kháng chính trị trong nước tại Hoa Kỳ đang bắt đầu nổi lên. Lãnh đạo phe đa số Thượng viện Schumer đã cam kết thúc đẩy luật pháp để ngăn chặn việc thực thi thuế quan, gọi chúng là "liều lĩnh" và dựa trên "những ảo tưởng phi thực tế". Đồng chủ tịch nhóm giám sát NATO lưỡng đảng của Thượng viện cũng cảnh báo rằng những lời lẽ như vậy chỉ có lợi cho các đối thủ và họ hy vọng sẽ thấy NATO tan rã. Sự phản đối này từ Quốc hội, đặc biệt là từ cả hai đảng, làm tăng thêm sự bất ổn chính trị đáng kể đối với việc thực thi mối đe dọa thuế quan. Các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao tuyên bố từ cuộc họp khẩn cấp của EU vào ngày 18 và tiến trình các thủ tục lập pháp liên quan của Hoa Kỳ. Bất kỳ dấu hiệu giảm leo thang nào cũng có thể nhanh chóng xoa dịu sự hoảng loạn trên thị trường, trong khi những lời lẽ leo thang sẽ làm trầm trọng thêm sự biến động.

II. Phân tích các tài sản trú ẩn an toàn: Sự "tách rời" của vàng và việc tái neo vào lãi suất thực

Tình hình hiện tại mang lại nhiều yếu tố tích cực cho vàng. Thứ nhất, rủi ro địa chính trị leo thang, đặc biệt là các tranh chấp liên quan đến Mỹ và các đồng minh truyền thống, sẽ thúc đẩy các quỹ trú ẩn an toàn đổ xô vào vàng. Thứ hai, các chính sách dân túy toàn cầu đang ở mức cao kỷ lục. Theo các tổ chức uy tín, điều này thường đi kèm với môi trường kinh tế vĩ mô với tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát gia tăng và giảm độ mở thương mại trong 10 đến 15 năm tới, về cơ bản có lợi cho các tài sản phi tín dụng như vàng.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng gần đây đã cho thấy sự "tách rời" khỏi mối tương quan nghịch truyền thống với lãi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ. Điều này có nghĩa là trong bối cảnh cấu trúc kinh tế vĩ mô và địa chính trị hiện tại, nhu cầu trú ẩn an toàn và việc đa dạng hóa dự trữ toàn cầu để giảm thiểu sự phụ thuộc vào đô la đang trở thành những yếu tố định giá chi phối hơn so với lãi suất thực.

Đối với hợp đồng tương lai vàng COMEX (GC), diễn biến giá vào đầu tuần tới chủ yếu sẽ phản ánh sự tiếp thu các tin tức cuối tuần. Các mức hỗ trợ quan trọng có thể được tham khảo từ phạm vi tích lũy trước đó, dựa trên logic rằng phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị cung cấp mức hỗ trợ đáy. Nếu tình hình không xấu đi mạnh, một số hoạt động chốt lời có thể xảy ra ở khu vực này. Ở chiều tăng, đường xu hướng kéo dài từ mức cao nhất năm ngoái sẽ đóng vai trò là mức kháng cự. Việc phá vỡ khu vực này sẽ đòi hỏi một dòng vốn trú ẩn an toàn mạnh mẽ và bền vững hơn hoặc áp lực đáng kể lên chỉ số đô la Mỹ do đồng euro mạnh hơn. Cần chú ý sát sao đến các tuyên bố tiếp theo từ các quan chức châu Âu và Mỹ, kết quả cuộc họp của EU và những biến động trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Bất kỳ tin tức nào cho thấy tình hình giảm leo thang hoặc sự cản trở thành công của Quốc hội đều có thể kích hoạt sự điều chỉnh giảm giá vàng trong ngắn hạn.

Các nhà phân tích từ các tổ chức nổi tiếng cảnh báo rằng, trong bối cảnh chủ nghĩa dân túy gia tăng và giá vàng đồng thời tăng cao, logic phân bổ tài sản đã thay đổi. Khả năng giải thích của các khuôn khổ truyền thống đã giảm sút, và sự thất bại của các mối tương quan tự nó đã trở thành một nguồn rủi ro mới. Biến động giá vàng có thể sẽ gia tăng.

III. Thị trường năng lượng và ngoại hối: Áp lực kép từ lo ngại về nguồn cung và đồng đô la Mỹ

Tác động lên thị trường dầu thô sẽ phức tạp hơn. Một mặt, rủi ro địa chính trị sẽ làm tăng giá dầu. Mặt khác, tranh chấp này liên quan trực tiếp đến một số nhà nhập khẩu năng lượng châu Âu và các nhà sản xuất dầu Biển Bắc (như Na Uy và Anh). Mặc dù các mối đe dọa về thuế quan hiện chưa chỉ định cụ thể loại hàng hóa nào, nhưng bất kỳ biện pháp nào cản trở dòng chảy thương mại xuyên Đại Tây Dương đều có thể làm gián đoạn mô hình thương mại dầu thô toàn cầu và gây ra lo ngại trên thị trường về sự ổn định nguồn cung. Hơn nữa, Nga là nhà cung cấp năng lượng chủ chốt cho châu Âu, và trong bối cảnh xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra, bất kỳ sự rạn nứt nào trong liên minh Mỹ-EU đều có thể ảnh hưởng đến sự phối hợp các chiến lược an ninh năng lượng của châu Âu, từ đó tác động đến sự cân bằng cung cầu năng lượng toàn cầu trong dài hạn.

Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá euro/đô la (EUR/USD) sẽ là tâm điểm chú ý. Ban đầu, đồng euro thường chịu áp lực từ tâm lý ngại rủi ro do châu Âu là nạn nhân trực tiếp. Tuy nhiên, với việc châu Âu thể hiện phản ứng thống nhất bất ngờ (như việc tạm dừng phê chuẩn thỏa thuận thương mại EU-Mỹ) và sự phản đối ngày càng tăng trong nước Mỹ, logic thị trường có thể chuyển sang kịch bản "bán tin tức" hoặc lo ngại về sự suy yếu vị thế thống trị của đồng đô la. Nếu đồng euro có thể giữ vững các mức tâm lý quan trọng và nhận được phản ứng mạnh mẽ nhưng thống nhất từ EU, nó có tiềm năng phục hồi ngắn hạn. Đường đi của đồng đô la đang rơi vào thế khó: sức hấp dẫn truyền thống của nó như một tài sản trú ẩn an toàn có thể hỗ trợ, nhưng việc Mỹ cố tình phá vỡ các liên minh, sự leo thang xung đột chính trị trong Quốc hội và triển vọng thua lỗ thương mại tiềm tàng về cơ bản là những yếu tố tiêu cực.

Đối với hợp đồng tương lai dầu thô WTI (CL), phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị sẽ hỗ trợ giá dầu. Sự hỗ trợ nằm ở sự hội tụ gần đây của nhiều đường trung bình động, đồng thời cũng là điểm tham chiếu cho sự cân bằng cung cầu ngắn hạn. Kháng cự được nhìn thấy ở các đỉnh trước đó; liệu có thể đạt được sự đột phá hay không sẽ phụ thuộc vào việc xung đột có ảnh hưởng đáng kể đến nguồn cung năng lượng hoặc vận tải hay không. Cần đặc biệt chú ý đến việc cuộc họp của EU có đề cập đến tính độc lập trong hợp tác năng lượng hay không và liệu các quan chức Mỹ có đưa ra thêm thông tin làm rõ nào về phạm vi áp thuế hay không.

IV. Triển vọng tuần tới: Các động thái chính trị sẽ chi phối thị trường; hãy thận trọng với những thay đổi nhanh chóng về tâm lý thị trường.

Nhìn về tuần tới, diễn biến thị trường tài chính sẽ phụ thuộc rất nhiều vào các động thái chính trị ở Greenland, chứ không chỉ đơn thuần là dữ liệu kinh tế. Các sự kiện quan trọng sau đây sẽ chi phối tâm lý thị trường:

1. Các kịch bản có thể xảy ra: Nếu EU đưa ra lập trường kiên định nhưng thống nhất sau cuộc họp khẩn cấp, trong khi sự phản đối tại Quốc hội Mỹ gia tăng, thị trường có thể hiểu điều này là khả năng áp thuế giảm đi, dẫn đến sự gia tăng tạm thời tâm lý ưa thích rủi ro. Điều này có thể dẫn đến sự giảm giá một phần của vàng và đồng yên Nhật, trong khi đồng euro và chứng khoán châu Âu phục hồi. Ngược lại, nếu chính quyền Trump duy trì lập trường cứng rắn, hoặc nếu đối thoại giữa Mỹ và châu Âu đổ vỡ, tâm lý né tránh rủi ro sẽ chi phối thị trường, với vàng, đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tăng đồng loạt (cho thấy một thị trường hoàn toàn hướng đến tài sản an toàn), trong khi các tài sản rủi ro sẽ chịu áp lực.
2. Tái cấu trúc mối tương quan tài sản: Như báo cáo của các tổ chức trong tài liệu đã chỉ ra, mối tương quan truyền thống "trái phiếu kho bạc Mỹ - đô la Mỹ - vàng" đang thất bại. Tuần tới, chúng ta có thể thấy đô la Mỹ và vàng cùng mạnh lên do cùng một yếu tố tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, hoặc chúng ta có thể thấy mô hình đô la giảm và vàng tăng do sự suy yếu của tín dụng Mỹ. Các nhà giao dịch cần từ bỏ tư duy chỉ dựa vào các mối tương quan trong quá khứ và chú ý hơn đến các chuyển động cụ thể của dòng vốn.
3. Tác động đến thị trường chứng khoán Mỹ: Mối đe dọa áp thuế nhắm trực tiếp vào châu Âu, và nếu được thực hiện, nó sẽ làm tăng chi phí nhập khẩu và giá tiêu dùng của Mỹ, trái ngược với mục tiêu chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Đồng thời, triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp đối mặt với sự bất ổn mới. Do đó, tác động đến các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ như Dow Jones Industrial Average nhìn chung là tiêu cực. Tuy nhiên, nếu Quốc hội thành công trong việc ngăn chặn mối đe dọa áp thuế, thị trường có thể hiểu đó là sự giảm thiểu rủi ro chính trị, từ đó tạo ra sự tích cực trong ngắn hạn. Nhìn chung, sự bất ổn chính trị sẽ làm giảm khẩu vị rủi ro trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Cuộc khủng hoảng Greenland đã đẩy rủi ro địa chính trị lên vị trí cốt lõi trong việc định giá thị trường. Thị trường có thể sẽ phản ánh điều này vào đầu tuần tới, chắc chắn dẫn đến sự biến động gia tăng. Nhiệm vụ quan trọng của các nhà giao dịch là theo dõi sát sao mọi tuyên bố từ các quan chức châu Âu và Mỹ cũng như mọi manh mối tinh tế trong quá trình lập pháp của Quốc hội Mỹ, nắm bắt chính xác những thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường giữa "né tránh rủi ro" và "giảm thiểu rủi ro". Trong bối cảnh "tách rời" cấu trúc và chủ nghĩa dân túy đang trỗi dậy, sự hỗn loạn thị trường do những bất ngờ chính trị gây ra có thể trở nên thường xuyên hơn trong tương lai; sự linh hoạt và hiểu biết sâu sắc về logic cơ bản sẽ là rất quan trọng.