ดาวน์โหลด

【วอชอาจหวังว่าเฟดจะลดขนาดงบดุลลง แต่เป้าหมายนี้อาจทำได้ยาก】 (1) แม้ว่าวอช ซึ่งได้รับการเสนอชื่อให้เป็นประธานเฟด จะหวังที่จะลดขนาดงบดุลของเฟดลง แต่เป้าหมายนี้อาจทำได้ยากหากไม่มีการปฏิรูปครั้งใหญ่ในระบบการเงิน กลไกนโยบายการเงินปัจจุบันของเฟดอาศัยระบบธนาคารที่ถือครองเงินทุนจำนวนมาก สภาพคล่องของระบบการเงินและการใช้เครื่องมือควบคุมจะเป็นตัวกำหนดขีดจำกัดของการลดขนาดสินทรัพย์ และจำเป็นต้องรักษาเสถียรภาพของตลาดเงิน (2) ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าการลดงบดุลครั้งใหญ่อาจก่อให้เกิดความปั่นป่วนในตลาด นักวิเคราะห์จากธนาคารแห่งมอนทรีออลกล่าวว่า เว้นแต่การปฏิรูปกฎระเบียบจะลดความต้องการเงินสำรองของธนาคาร การลดงบดุลอย่างมีนัยสำคัญนั้นเป็นไปไม่ได้ และการปฏิรูปจะใช้เวลาหลายไตรมาสจึงจะมีผล นักวิชาการคนอื่นๆ ชี้ให้เห็นว่าการลดงบดุลครั้งใหญ่ภายใต้กรอบปัจจุบันจะทำให้ตลาดระยะสั้นเผชิญกับความเสี่ยงจากความผันผวนอย่างมาก ซึ่งไม่คุ้มค่ากับความพยายาม (3) Warsh ได้รับการเสนอชื่อโดยฝ่ายบริหารของทรัมป์เมื่อปลายเดือนที่แล้ว และวิพากษ์วิจารณ์งบดุลของเฟดมานานแล้วว่ามีขนาดใหญ่เกินไป นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินและการระบาดของโควิด-19 เฟดได้ซื้อพันธบัตรในปริมาณมาก โดยมีขนาดสินทรัพย์สูงสุดถึง 9 ล้านล้านดอลลาร์ หลังจากการลดงบดุลสองรอบ สินทรัพย์ลดลงเหลือ 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน แต่ก็ยังสูงกว่าระดับก่อนการซื้อพันธบัตรมาก Warsh เชื่อว่าขนาดสินทรัพย์ที่ใหญ่โตนั้นบิดเบือนตลาดการเงิน และสนับสนุนการลดงบดุลเพิ่มเติมเพื่อปลดปล่อยสภาพคล่อง (4) อย่างไรก็ตาม ข้อเรียกร้องของเขาเผชิญกับความท้าทายหลายประการ: ระบบธนาคารจำเป็นต้องรักษาระดับเงินสำรองไว้สูง และการถอนสภาพคล่องอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางพุ่งสูงขึ้นอย่างควบคุมไม่ได้ Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่าแม้การปรับกฎจะสามารถลดความต้องการสภาพคล่องได้ แต่จะทำให้ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินรุนแรงขึ้น JPMorgan Chase ก็เชื่อว่าแม้จะมีกลไกสนับสนุนสภาพคล่องที่แข็งแกร่งขึ้น ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเริ่มลดงบดุลอีกครั้งก็ยังคงมีน้อย ผู้สังเกตการณ์ส่วนใหญ่เชื่อว่าความเป็นจริงทางการเงินจะเป็นอุปสรรคต่อความสามารถของวอร์ชในการผลักดันการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ