สถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินปลอดภัยที่ดำรงมายาวนานกำลังเผชิญกับความท้าทายที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ความผันผวนทางเศรษฐกิจล่าสุด การคว่ำบาตรทางภูมิรัฐศาสตร์ และมาตรการภาษีนำเข้าที่มีความเข้มข้นสูงรอบใหม่ กำลังกระตุ้นให้นักลงทุนทั่วโลกและธนาคารกลางเร่งค้นหาทางเลือกอื่น เจ้าหน้าที่บางคนในยุโรปเชื่อว่าพวกเขาได้พบ "สูตร" สำหรับการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปแล้ว

สินทรัพย์ปลอดภัยหันไปสู่โลหะมีค่าแบบดั้งเดิม

ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ท่ามกลางความผันผวนของตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนต่างพากันไปลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม เช่น ทองคำและเงิน เพื่อหาสถานที่ปลอดภัยสำหรับเงินทุนของตน

ในขณะเดียวกัน ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวด ทรัมป์ยังคงกดดันเจ้าหน้าที่เฟดให้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลงอย่างมาก แม้ว่าจะมีภาวะเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่องก็ตาม ความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซงทางการเมืองนี้ได้ส่งผลให้ราคาทองคำและเงินสูงขึ้น และสร้างแรงกดดันให้ค่าเงินดอลลาร์ลดลงอย่างต่อเนื่อง



(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

หลายประเทศเร่งลดการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า นับตั้งแต่ทรัมป์ประกาศใช้มาตรการภาษีนำเข้าอย่างเข้มงวดในเดือนเมษายน 2025 ความเต็มใจของนักลงทุนต่างชาติที่จะถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลงอย่างมาก จากข้อมูลของธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก ณ เดือนตุลาคม 2025 สินทรัพย์รวมที่ถือครองในนามของธนาคารกลางต่างประเทศจะลดลงเหลือ 2.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2012 จุดสูงสุดก่อนหน้านี้เกิดขึ้นในช่วงเดือนมีนาคม-เมษายน ซึ่งเป็นช่วงที่ประกาศใช้มาตรการภาษีนำเข้า โดยมีมูลค่าเกือบ 2.9 ล้านล้านดอลลาร์

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางในหลายประเทศได้ซื้อทองคำติดต่อกันหลายเดือนแทนที่จะเพิ่มการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต่อไป กลยุทธ์ "ละทิ้งพันธบัตรเพื่อซื้อทองคำ" นี้สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่สั่นคลอนในสินทรัพย์ดอลลาร์ระยะยาว

ระบบการชำระเงินของยุโรปกำลังมีความเป็นอิสระมากขึ้น

สถานะของดอลลาร์ไม่ได้สะท้อนให้เห็นเพียงแค่ในตลาดสกุลเงินสำรองและตลาดพันธบัตรเท่านั้น แต่ยังฝังลึกอยู่ในเครือข่ายการชำระเงินระดับโลกด้วย ทุกครั้งที่ผู้บริโภคในยุโรปใช้บัตรเครดิตหรือบัตรเดบิตในการชำระเงิน พวกเขากำลังเสริมสร้างการพึ่งพาบริษัท Visa และ Mastercard ของสหรัฐฯ อย่างมีประสิทธิภาพ หลังจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 สหรัฐฯ ได้สั่งให้บริษัททั้งสองนี้ตัดการให้บริการแก่รัสเซีย ซึ่งเป็นการเตือนเจ้าหน้าที่ยุโรปถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญจากการพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของประเทศใดประเทศหนึ่งมากเกินไป

ประธานธนาคารกลางยุโรป คริสติน ลาการ์ด กล่าวอย่างเปิดเผยในปี 2025 ว่าระดับการพึ่งพาเช่นนี้ "ต้องได้รับการแก้ไข" ต่อมา โครงการริเริ่มการชำระเงินของยุโรป (EPI) ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์สำคัญ นั่นคือ กระเป๋าเงินดิจิทัล Wero โซลูชันนี้ช่วยให้ผู้ใช้ในยุโรปสามารถโอนเงินได้โดยใช้เพียงหมายเลขโทรศัพท์มือถือ โดยไม่ต้องใช้บัตรเครดิตหรือตัวกลาง ปัจจุบัน Wero มีผู้ใช้ที่ลงทะเบียนแล้วกว่า 47 ล้านคนในเบลเยียม ฝรั่งเศส และเยอรมนี โดยมียอดการโอนรวมกว่า 8.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าฐานผู้ใช้เข้าใกล้หรือเกิน 43-50 ล้านคน โดยมีปริมาณธุรกรรมเกิน 7.5 พันล้านยูโร)

แม้ว่าก่อนหน้านี้โซลูชันการชำระเงินของยุโรปจะล้มเหลวเนื่องจากความกระจัดกระจายและความเข้ากันได้ข้ามพรมแดนที่ไม่เพียงพอ และด้วยอิทธิพลของเครือข่ายที่แข็งแกร่งจากฐานผู้ใช้จำนวนมหาศาลของ Visa/Mastercard แต่ Wero ก็กำลังสร้างระบบนิเวศการชำระเงินที่เป็นอิสระอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยใช้ประโยชน์จากพันธมิตรทางการธนาคารและโครงสร้างพื้นฐานการโอนเงินทันที SEPA ในปี 2026 ฟังก์ชันการชำระเงินอีคอมเมิร์ซของ Wero จะเปิดตัวในประเทศต่างๆ มากขึ้น ซึ่งจะท้าทายการผูกขาดของยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินของสหรัฐฯ มากยิ่งขึ้น

เงินดอลลาร์สหรัฐกำลังเผชิญกับแรงกดดันเชิงโครงสร้างหลายประการ

ความท้าทายที่ดอลลาร์สหรัฐเผชิญในครั้งนี้แตกต่างจากความผันผวนตามวัฏจักรครั้งก่อนๆ สงครามภาษีทำให้การค้าโลกแตกแยกมากขึ้น การใช้มาตรการคว่ำบาตรเป็นอาวุธกระตุ้นให้ธนาคารกลางของประเทศตลาดเกิดใหม่กระจายความเสี่ยงในเงินสำรอง และยุโรปกำลังแสวงหาอำนาจอธิปไตยทางการเงินผ่านการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน ความต้องการทองคำที่เพิ่มสูงขึ้น การที่หลายประเทศลดการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ และการเกิดขึ้นของโครงการริเริ่มต่างๆ เช่น Wero ล้วนส่งผลกระทบอย่างซับซ้อนต่อสถานะของดอลลาร์

เมื่อวันศุกร์ที่ 20 กุมภาพันธ์ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ผันผวนอยู่รอบ 97.95 ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป ในระยะสั้น ดอลลาร์จะยังคงได้รับประโยชน์จากขนาดของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ความลึกของตลาดการเงิน และความเฉื่อยชาของมัน อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว หากความไม่แน่นอนทางการเมืองยังคงอยู่และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น กระบวนการ "ลดบทบาทของดอลลาร์" ในระดับโลกอาจเร่งตัวขึ้น นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงของนโยบายภาษีศุลกากร และความคืบหน้าของความเป็นอิสระในการชำระเงินของยุโรปอย่างใกล้ชิด ปัจจัยเหล่านี้จะร่วมกันกำหนดว่าอำนาจเหนือกว่าของดอลลาร์จะสามารถทนต่อ "บททดสอบที่แท้จริง" นี้ได้หรือไม่



(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

เวลา 16:35 น. ตามเวลาปักกิ่ง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 97.96