ดาวน์โหลด

[การเบี่ยงเบนจากเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อเผยให้เห็น: ประธาน ECB คนใดที่บรรลุภารกิจการรักษาเสถียรภาพราคาได้ดีที่สุด?] ⑴ ประธาน ECB คนใดที่ทำหน้าที่รักษาเสถียรภาพราคาได้ดีที่สุด? หากใช้การเบี่ยงเบนจากเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อเป็นเกณฑ์ คำตอบอาจแตกต่างจากความเข้าใจทั่วไปของตลาด จากการคำนวณความแตกต่างระหว่างข้อมูลรายเดือนของดัชนีราคาผู้บริโภคของยูโรโซน (HICP) กับเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อของธนาคารกลาง ประธานคนแรก วิม เดอ ไอเซนเบิร์ก มีผลงานดีที่สุด ในขณะที่ประธานคนปัจจุบัน คริสติน ลาการ์ด มีผลงานแย่ที่สุด ⑵ นิยามของเสถียรภาพราคาของ ECB มีการเปลี่ยนแปลงสามครั้ง ตั้งแต่เริ่มแรกจนถึงเดือนพฤษภาคม 2546 เป้าหมายคืออัตราเงินเฟ้อต่ำกว่า 2% จากนั้นจนถึงเดือนกรกฎาคม 2564 ได้มีการปรับเป้าหมายเป็นต่ำกว่าแต่ใกล้เคียง 2% ซึ่งตลาดโดยทั่วไปตีความว่าอยู่ที่ประมาณ 1.8% หลังจากเดือนกรกฎาคม 2564 เป้าหมายได้รับการกำหนดอย่างเป็นทางการเป็น 2% แบบสมมาตร ⑶ เมื่อคำนวณค่าเบี่ยงเบนรายเดือนตามเป้าหมายสำหรับแต่ละช่วงเวลา วาระของเดอ ไอเซนเบิร์กแสดงให้เห็นค่าเบี่ยงเบนเฉลี่ยที่น้อยที่สุด ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อเป็นไปตามข้อกำหนดที่ต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างสำหรับผลงานของเขา (4) ค่าเบี่ยงเบนเฉลี่ยในวาระของลาการ์ดนั้นสูงที่สุด เทียบได้กับผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อสูงสุดเมื่อสามปีก่อน ค่าเบี่ยงเบนนี้มากกว่าเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันถึงสองเท่า สาเหตุหลักคือหลังจากอัตราเงินเฟ้อเกิน 2% ในเดือนกรกฎาคม 2021 คณะกรรมการบริหารของ ECB รอเป็นเวลาหนึ่งปีเต็มก่อนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจากระดับติดลบ (5) ผลการดำเนินงานในวาระของฌอง-คล็อด ตริเชต์และมาริโอ ดรากีอยู่ระหว่างกลาง แม้ว่าการแข็งค่าของเงินยูโร 16% ในวาระของตริเชต์จะถูกนักสังเกตการณ์ตลาดบางคนมองว่าเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีที่สุดของความเป็นผู้นำของประธาน แต่จากมุมมองของภารกิจด้านเสถียรภาพราคา ค่าเบี่ยงเบนจากเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อของเขานั้นไม่เหมาะสม (6) ควรสังเกตว่านโยบายการเงินได้รับการกำหนดร่วมกันโดยสภาปกครองทั้งหมด และการระบุว่าความเบี่ยงเบนของอัตราเงินเฟ้อเกิดจากประธานาธิบดีคนใดคนหนึ่งเพียงคนเดียวถือเป็นการลำเอียง อย่างไรก็ตาม การคำนวณนี้ให้มุมมองเชิงปริมาณที่ไม่เหมือนใครสำหรับการประเมินผลลัพธ์ของนโยบายในช่วงวาระของประธานาธิบดีคนก่อนๆ