วันจันทร์ (2 มีนาคม) ตลาดการเงินยังคงผันผวนอย่างรุนแรงเช่นเดียวกับคืนก่อนหน้า ราคาทองคำสปอตยังคงอยู่เหนือ 5,390 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 98.30 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3.96% วันจันทร์เป็นวันที่เกิดการปรับราคาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐแตะระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน ราคาทองคำพุ่งขึ้นมากกว่า 2% และดัชนีดอลลาร์สหรัฐกลับมาอยู่เหนือ 98.50 ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของตลาดในครั้งนี้ได้เปลี่ยนจากความคาดหวังด้านนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมไปสู่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความกังวลเกี่ยวกับอุปทานพลังงานที่เกิดจากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง

เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่แบนราบลง: การต่อสู้ระหว่างการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ

ตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แสดงลักษณะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงตามปกติในวันจันทร์ แต่ความแตกต่างเชิงโครงสร้างภายในเผยให้เห็นตรรกะการซื้อขายที่ลึกซึ้งกว่านั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีลดลงสู่ระดับ 3.926% ในระหว่างวัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 และกราฟ 240 นาทีแสดงให้เห็นว่าได้ทะลุระดับแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญที่ 3.965% แล้ว ในทางเทคนิคแล้ว Bollinger Bands (BOLL) กำลังแคบลง และราคายังคงแตะระดับล่าง (3.937%) ซึ่งบ่งชี้ว่าความผันผวนกำลังลดลง แต่แรงกดดันขาลงยังไม่ถูกปลดปล่อยอย่างเต็มที่ ในขณะที่ DIFF และ DEA ของตัวชี้วัด MACD ยังคงอยู่ในแดนลบ แต่ฮิสโตแกรมยังคงหดตัวลง ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงกำลังอ่อนตัวลง แต่ยังไม่มีสัญญาณการกลับตัวของแนวโน้มเกิดขึ้น

สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือความชันที่เพิ่มขึ้นของเส้นอัตราผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 3 จุดพื้นฐานเป็น 3.41% ในวันจันทร์ ทำให้ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปีแคบลงเหลือประมาณ 55 จุดพื้นฐาน โครงสร้างนี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดกำลังประเมินราคาโดยใช้ตรรกะสองอย่างพร้อมกัน: อัตราผลตอบแทนระยะสั้นถูกจำกัดโดยความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ—โอกาสที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 กำลังลดลงเรื่อยๆ ในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวถูกกดดันโดยกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงชี้ให้เห็นว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อผ่านราคาน้ำมัน ทำให้เกิดความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูงในประเทศที่พึ่งพาการนำเข้าน้ำมัน (เช่น ญี่ปุ่นและยูโรโซน) ในขณะที่ข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของสหรัฐฯ ในฐานะผู้ส่งออกสุทธิช่วยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์

ผลการดำเนินงานของตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นแสดงให้เห็นถึงการส่งผ่านผลกระทบข้ามพรมแดน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีลดลง 5 จุดพื้นฐานเหลือ 2.06% ในวันจันทร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลง 5.5 จุดพื้นฐานเหลือ 3.28% ผู้เข้าร่วมตลาดสังเกตว่านักลงทุนชาวญี่ปุ่นไม่ได้รีบขายในช่วงที่อัตราผลตอบแทนลดลง แต่กลับอาจมีความต้องการลงทุนในพันธบัตรที่มีอายุยาวกว่า การเชื่อมโยงความเสี่ยงข้ามตลาดนี้ช่วยเสริมฐานการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

การสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับดัชนีดอลลาร์สหรัฐ: การฟื้นฟูส่วนต่างราคาสินค้าพลังงานและความได้เปรียบจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวขึ้น 0.74% สู่ระดับ 98.37 ในวันจันทร์ โดยแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 23 มกราคม ที่ 98.566 ในช่วงการซื้อขาย จากการสังเกตแผนภูมิแท่งเทียน 240 นาที ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ยังคงอยู่ในช่วง 95.56-98.63 ปัจจุบัน ราคาทรงตัวอยู่เหนือเส้นกลางของ Bollinger Band (97.80) และอยู่ระหว่างเส้นกลางและเส้นบน เส้น DIFF ของตัวชี้วัด MACD ตัดขึ้นเหนือเส้น DEA และฮิสโตแกรมเปลี่ยนเป็นบวก บ่งชี้ถึงโมเมนตัมระยะสั้นที่แข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ตรรกะที่ขับเคลื่อนการแข็งค่าของดอลลาร์ในรอบนี้ได้เปลี่ยนไปแล้ว ไม่ใช่เพียงแค่การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอีกต่อไป แต่เป็นผลมาจากความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่เกิดจากผลกระทบของราคาน้ำมันที่ผันผวน

แบบจำลองการวิเคราะห์ของบาร์เคลย์ส์ชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 10% อาจสนับสนุนการแข็งค่าของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ 0.5%-1% กลไกการส่งผ่านที่สำคัญนี้อยู่ที่ผลกระทบที่ไม่สมมาตรของการพึ่งพาตนเองด้านพลังงานของสหรัฐฯ ยูโรโซนและญี่ปุ่นพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันดิบอย่างมาก และราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งทะลุ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ ซึ่งส่งผลเสียโดยตรงต่อเงื่อนไขการค้าของทั้งสองภูมิภาค ยูโรอ่อนค่าลง 0.80% เมื่อเทียบกับดอลลาร์มาอยู่ที่ 1.1721 ในวันจันทร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 22 มกราคมที่ 1.1698 วารสารเศรษฐกิจเยอรมันระบุว่า การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันทุกๆ 15 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อาจผลักดันราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในยูโรโซนให้สูงขึ้นเกือบ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งจะทำให้รายได้ที่แท้จริงลดลง

ความเคลื่อนไหวของเงินเยนนั้นยิ่งน่าสนใจกว่า ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 0.61% เมื่อเทียบกับเงินเยน มาอยู่ที่ 157.005 โดยแตะระดับสูงสุดที่ 157.25 ในช่วงการซื้อขาย ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 9 กุมภาพันธ์ คำกล่าวของรองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น นายเรียวโซ ฮิมิโนะ นั้นน่าสนใจเป็นอย่างยิ่ง ในด้านหนึ่ง เขากล่าวว่านโยบายการเงินจะยังคงผ่อนคลายต่อไป ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง เขาย้ำว่าความผันผวนของตลาดไม่ควรถูกเชื่อมโยงกับนโยบายโดยตรง เบื้องหลังคำกล่าวที่คลุมเครือนี้คือข้อจำกัดที่ว่าต้นทุนการนำเข้าพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังจำกัดพื้นที่ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น นักวิเคราะห์กลยุทธ์จาก BNY Mellon ชี้ให้เห็นว่าภาวะช็อกด้านอุปทานพลังงานเป็นความท้าทายอย่างร้ายแรงต่อธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น และอาจทำให้การประสานงานระหว่างนโยบายการคลังและนโยบายการเงินที่จัดตั้งขึ้นนั้นหยุดชะงักลงได้

ตรรกะการกำหนดราคาที่เป็นเอกลักษณ์ของทองคำ: จากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไปจนถึงการส่งผ่านความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้น 2.1% สู่ระดับ 5,390.38 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันจันทร์ แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 29 มกราคม ที่ 5,594.82 ดอลลาร์ ในช่วงการซื้อขายดังกล่าว กราฟ 240 นาทีแสดงให้เห็นว่าทองคำพบแนวต้านระยะสั้นใกล้ระดับ 5,419.01 ดอลลาร์ แต่โดยทั่วไปยังคงอยู่ในช่วงการซื้อขาย 4,401.58-5,596.33 ดอลลาร์ ตัวชี้วัดทางเทคนิคมีความผันผวน: แถบ Bollinger Band ด้านบนที่ 5,394.36 ดอลลาร์เป็นแนวต้านระยะสั้น ในขณะที่แถบกลางที่ 5,231.24 ดอลลาร์เป็นแนวรับสำคัญ แม้ว่าตัวชี้วัด MACD จะยังคงอยู่ในแนวขาขึ้น แต่เส้น DIFF และ DEA กำลังแคบลง และฮิสโตแกรมที่ 37.93 บ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่อ่อนตัวลง

อย่างไรก็ตาม ตรรกะหลักของการซื้อขายทองคำในปัจจุบันได้เปลี่ยนไปจากกรอบอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแบบดั้งเดิม ไปสู่กลไกการส่งผ่านความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่ลดลงมักเป็นผลดีต่อทองคำ การที่ทั้งสองอย่างแข็งค่าขึ้นพร้อมกันในรอบการเคลื่อนไหวของตลาดครั้งนี้ สมควรได้รับการตรวจสอบเพิ่มเติม ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการแพร่กระจายของความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยข้ามสินทรัพย์ นักวิเคราะห์จาก Julius Baer ชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนอย่างมากในปัจจุบันยิ่งเสริมความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย โดยให้ความมั่นคงแก่พอร์ตการลงทุนในช่วงที่ตลาดการเงินมีความผันผวนสูง

สิ่งที่น่าจับตามองยิ่งกว่าคือความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำและราคาน้ำมันดิบ ในวันจันทร์ ราคาทองคำและน้ำมันดิบเบรนท์ต่างก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในทิศทางเดียวกัน ซึ่งมีความสำคัญเป็นพิเศษท่ามกลางความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง: ตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันเนื่องจากการโจมตีโรงงานพลังงาน แถลงการณ์ร่วมจากรัฐบาลฝรั่งเศส เยอรมนี และอังกฤษที่แสดงความกังวลต่อการกระทำของอิหร่าน และความพร้อมที่จะใช้มาตรการป้องกันเพื่อทำลายขีดความสามารถในการยิงขีปนาวุธและโดรนของอิหร่าน บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่ความขัดแย้งจะทวีความรุนแรงขึ้นอีก

การซื้อขายในช่วงบ่ายของตลาดญี่ปุ่นแสดงให้เห็นหลักฐานเชิงอนุกรมเวลาของการส่งผ่านความเสี่ยง: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้งหลังจากเลขาธิการสภาความมั่นคงแห่งชาติสูงสุดของอิหร่านแถลงว่าอิหร่านจะไม่เจรจากับสหรัฐอเมริกา และการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงนี้สะท้อนให้เห็นในการซื้อทองคำพร้อมกัน ธนาคาร BNP Paribas ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยในปี 2026 เมื่อสัปดาห์ที่แล้วขึ้น 27% เป็น 5,620 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และคาดว่าอาจทะลุ 6,250 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ โดยอิงจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงมีอยู่

ช่วงราคาสำคัญและจุดที่ควรจับตาในอีก 2-3 วันข้างหน้า

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงสองวันทำการถัดไป ตลาดจะเคลื่อนไหวภายใต้จังหวะคู่ขนานของการพัฒนาทางภูมิศาสตร์การเมืองและการประกาศข้อมูลทางเศรษฐกิจ ระดับทางเทคนิคและพื้นฐานที่สำคัญมีดังต่อไปนี้:

ราคาทองคำสปอต (XAU/USD)
- ช่วงแนวรับ: 5231-5250 ดอลลาร์ (บริเวณที่เส้นกลางของ Bollinger Band 240 นาทีตรงกับระดับราคาทางจิตวิทยา)
- ช่วงแนวต้าน: 5419-5440 ดอลลาร์ (ระดับแนวต้านก่อนหน้าและอุปสรรคทางจิตวิทยา)
- จุดสำคัญที่ต้องจับตาในระหว่างช่วงการซื้อขาย: การเปลี่ยนแปลงของความระมัดระวังในการลงทุนในช่วงตลาดยุโรปและอเมริกา และข่าวสารเพิ่มเติมเกี่ยวกับการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซในช่วงตลาดนิวยอร์ก

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY)
- ช่วงแนวรับ: 97.80-98.00 (เส้นกลางของ Bollinger Band 240 นาที และแนวรับสูงสุดก่อนหน้านี้)
- ช่วงแนวต้าน: 98.63-98.80 (ราคาสูงสุดก่อนหน้าและระดับทางจิตวิทยา)
- จุดสนใจหลักในระหว่างช่วงการซื้อขาย: ข้อมูลการจ้างงานของ ADP สหรัฐฯ และความคาดหวังของตลาดในช่วงต้นของการซื้อขายในนิวยอร์ก (ข้อมูลก่อนหน้านี้ชี้ให้เห็นว่าความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานอาจทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น)

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (US10Y)
- ช่วงแนวรับ: 3.92%-3.93% (บริเวณที่จุดต่ำสุดของวันจันทร์ตรงกับขอบล่างของ Bollinger Band)
- ช่วงแนวต้าน: 3.98%-4.00% (ระดับเชิงจิตวิทยาและแนวต้านเฉลี่ยรายชั่วโมง)
- จุดสำคัญที่ควรจับตาในระหว่างชั่วโมงการซื้อขาย: ความต้องการประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ในช่วงเช้าวันพุธ และแนวโน้มของนักลงทุนในการจัดสรรพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ข้ามพรมแดน

ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่กำลังจะออกมาในสัปดาห์นี้ (ADP, จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก และจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตร) จะเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับกลไกการตอบสนองของตลาด หากข้อมูลแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง อาจทำให้ความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไป ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงลงได้ ในทางกลับกัน หากข้อมูลอ่อนแอเกินคาด ก็อาจยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับตรรกะของการซื้อขายสินทรัพย์ปลอดภัย อย่างไรก็ตาม ตัวแปรหลักยังคงอยู่ที่อัตราการพัฒนาในตะวันออกกลาง ว่าจะมีแนวโน้มไปในทิศทางที่ผ่อนคลายลงหรือพุ่งสูงขึ้น ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดความลึกและความยั่งยืนของการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ในปัจจุบัน