แม้ว่าอดีตประธานาธิบดี ทรัมป์ของ สหรัฐฯ จะแถลงอย่างชัดเจนว่าจะส่งกองทัพเรือไปคุ้มกันเรือบรรทุกน้ำมันในช่องแคบฮอร์มุซ และจะออกกฎหมายประกันความเสี่ยงทางการเมืองต้นทุนต่ำ พร้อมทั้งอ้างว่าไม่มีเรือของอิหร่านปฏิบัติการอยู่ในเส้นทางเดินเรือหลัก แต่คำสัญญาเหล่านี้ก็ไม่สามารถบรรเทาความตื่นตระหนกในตลาดโลกได้ ในทางตรงกันข้าม ตลาดหุ้นทั่วโลก กลับร่วงลง และ สินทรัพย์เสี่ยง ต่างๆ ก็เผชิญกับแรงกดดันอย่างมหาศาล นักลงทุนในตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่จบลง และการคุ้มกันทางทหารอย่างง่ายๆ ไม่สามารถฟื้นฟูความเชื่อมั่นในห่วงโซ่อุปทานได้ในทันที สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่ารากเหง้าของ วิกฤตน้ำมัน อยู่ที่ความเสี่ยงของการหยุดชะงักของอุปทานในระยะยาว ซึ่งไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยท่าทีทางทหารในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การที่เรือลำใดจะเป็นลำแรกที่เสี่ยงนั้นก็เป็นประเด็นสำคัญที่ตลาดให้ความสนใจเช่นกัน

การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซโดยพฤตินัยของอิหร่านทำให้เส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญของโลกหยุดชะงักลง

หลังจากการปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอล อิหร่าน ได้ดำเนินการปิดล้อมอย่างรวดเร็วและเด็ดขาด ทำให้ช่องแคบ ฮอร์มุซเป็นอัมพาต ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมัน 20% ของโลกและก๊าซธรรมชาติเหลวจำนวนมาก การหยุดชะงักของเส้นทางพลังงานที่สำคัญระดับโลกนี้ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกอย่างกว้างขวางในตลาดระหว่างประเทศ ในขณะที่กองบัญชาการกลางของสหรัฐฯ อ้างว่าได้จมเรืออิหร่านไป 17 ลำ เหตุการณ์ที่เรือประสบอันตรายนอกชายฝั่งสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์และโอมานเกิดขึ้นบ่อยครั้ง ทำให้ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในการเดินเรือเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ความขัดแย้งในภูมิภาคนี้ได้ตัดขาดเส้นทางพลังงานที่สำคัญระดับโลกโดยตรง และช่องว่างนี้ไม่สามารถเติมเต็มได้ในระยะสั้นด้วยเส้นทางการเดินเรือทางเลือกอื่น

ตลาดหุ้นทั่วโลกเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง: การเปรียบเทียบการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของดัชนีในเอเชียและตะวันออกกลาง

ความตื่นตระหนกปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนในตลาดหุ้น โดยดัชนีหลักๆ ประสบกับการลดลงอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนในรอบหลายปี ตารางด้านล่างแสดงให้เห็นถึงการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานของดัชนีตลาดหลักๆ อย่างชัดเจน:

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปิดทำการลดลงอย่างมากในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด โดยความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้นทั่วทั้งกระดาน ซึ่งบ่งชี้ว่าวิกฤตนี้ได้ก้าวข้ามขอบเขตภูมิภาคและกลายเป็นความเสี่ยงเชิงระบบระดับโลกแล้ว

การหยุดชะงักของเส้นทางเดินเรือฮอร์มุซส่งผลให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งสินค้าส่งผลโดยตรงให้ ราคาน้ำมันในตลาดโลก พุ่งสูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ ยังคงปรับตัวสูงขึ้นในสัปดาห์นี้ โดยเพิ่มขึ้นอีก 1.4% สู่ระดับ 82.53 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันพุธ ซึ่งเป็นราคาสูงสุดใหม่ในรอบนี้ เดวิด โซโลมอน ซีอีโอของโกลด์แมน แซคส์ เตือนว่า ตลาดจะต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์ในการรับมือกับผลกระทบในระยะสั้นถึงระยะกลางจากการปฏิบัติการทางทหารครั้งนี้ และแนวโน้มในอนาคตยังคงไม่แน่นอนอย่างมาก ความขัดแย้งในภูมิภาคไม่เพียงแต่ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้ความเปราะบางของห่วงโซ่อุปทานเพิ่มมากขึ้นด้วย การยกระดับความขัดแย้งเพิ่มเติมอาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ได้

การเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ ไม่น่าจะชดเชยผลกระทบจากภาวะอุปทานล้นตลาดได้

เพื่อชดเชยผลกระทบจากการหยุดชะงักของการส่งออกน้ำมันดิบของอิหร่าน กลุ่มประเทศ OPEC+ ทั้ง 8 ประเทศจึงประกาศร่วมกันเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันรายวันขึ้น 206,000 บาร์เรล อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์จาก Ernst & Young Parthenon ชี้ให้เห็นว่า การเพิ่มขึ้นนี้ถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับปริมาณการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซในแต่ละวัน และไม่เพียงพออย่างสิ้นเชิงที่จะชดเชยผลกระทบด้านอุปทานที่เกิดจากการหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งอย่างต่อเนื่อง ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่า การเพิ่มกำลังการผลิตในระยะสั้นสามารถบรรเทาแรงกดดันได้เพียงบางส่วนเท่านั้น และการพึ่งพาในระยะยาวจะยังคงขึ้นอยู่กับการฟื้นฟูเส้นทางการขนส่ง

การคุ้มกันทางทหารของสหรัฐฯ ล้มเหลวในการลดความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ของตลาด

เมื่อวันอังคารที่ผ่าน มา ทรัมป์ ให้คำมั่นสัญญาผ่านโซเชียลมีเดียว่าจะจัดหาประกันความเสี่ยงทางการเมืองราคาประหยัดสำหรับเรือในอ่าวเปอร์เซีย และจะส่งกองเรือคุ้มกันเรือบรรทุกน้ำมันหากจำเป็น เพื่อให้มั่นใจได้ว่าพลังงานทั่วโลกจะไหลเวียนอย่างเสรี อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ทางการเงินของ LPL ชี้ให้เห็นว่า ข่าวเรื่องกองเรือคุ้มกันช่วยบรรเทาการลดลงของราคาน้ำมันได้เพียงชั่วคราวเท่านั้น และความตื่นตระหนกในตลาดก็ยังไม่ลดลงอย่างแท้จริง นักวิเคราะห์ของ eToro อย่าง Kenwell กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับระยะเวลาของความขัดแย้งและตำแหน่งผู้นำอิหร่านที่ว่างลงได้กระตุ้นให้ตลาดเกิดความไม่ไว้วางใจอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบัน ไม่มีเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ของเอกชนลำใดได้รับประกันภัยอย่างเป็นทางการและแล่นเข้าไปในช่องแคบฮอร์มุซ เจ้าของเรือส่วนใหญ่ยังคงอยู่ใน "เขตปลอดภัย" ของอ่าวโอมาน รอการจัดตั้งกองเรือคุ้มกันของสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเริ่มปรากฏชัด: อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น

ภาวะชะงักงันในเส้นทางการขนส่งสินค้าได้กระตุ้นให้เกิดความระมัดระวังมากขึ้นในวอลล์สตรีท ขณะที่ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้จุดประกายความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเป็น 4.06% โดยตลาดได้คาดการณ์ถึงเงินเฟ้อที่จะฟื้นตัวแล้ว Capital Economics เตือนว่าหากราคาน้ำมันทรงตัวอยู่ในช่วง 90-100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในระยะกลางถึงระยะยาว เงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ซึ่งจะจำกัดพื้นที่ในการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ มากขึ้น ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันอัตราดอกเบี้ยจำนองให้สูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมากต่อการฟื้นตัวของตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ ที่เพิ่งเริ่มต้นขึ้น

บทวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์: ตลาดโดยรวมยังคงแข็งแกร่งแม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น

โกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่า หากการหยุดชะงักของอุปทานในช่องแคบฮอร์มุซกินเวลานานประมาณห้าสัปดาห์ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อาจพุ่งสูงขึ้นไปถึง 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หากเกิดการส่งออกตกต่ำในระยะสั้นตามด้วยการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป การสูญเสียการผลิตน้ำมันดิบในตะวันออกกลางอาจสูงถึงประมาณ 200 ล้านบาร์เรล ซึ่งจะทำให้ปริมาณสำรองของประเทศในกลุ่ม OECD ลดลงอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์ด้านหุ้นของโกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่า แม้ตลาดหุ้นทั่วโลกจะมีความเสี่ยงต่อการปรับตัวลงเนื่องจากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ แต่ภาวะตลาดหมีเต็มรูปแบบนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ผลกำไรที่มั่นคง และงบดุลของภาคเอกชนที่แข็งแรงจะเป็นตัวช่วยบรรเทาความเสี่ยง นักกลยุทธ์แนะนำให้นักลงทุนรักษาการกระจายความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์ ปัจจัย และภาคส่วนต่างๆ อย่างกว้างขวาง เพื่อเพิ่มผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง โดยรวมแล้ว แม้ว่าความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางในปัจจุบันจะก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมาก แต่โกลด์แมน แซคส์ยังคงมองตลาดในแง่ดีพอสมควร โดยระบุว่าความผันผวนในระยะสั้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง

คำถามที่ 1: อะไรคือสาเหตุหลักที่อยู่เบื้องหลังวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซ?

คำตอบ: วิกฤตการณ์นี้เกิดจากการปิดล้อมโดยพฤตินัยของอิหร่านภายหลังปฏิบัติการทางทหารร่วมระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอล ซึ่งทำให้ช่องแคบฮอร์มุซ เส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญของโลกหยุดชะงัก ช่องแคบนี้เป็นเส้นทางขนส่งน้ำมัน 20% ของโลกและก๊าซธรรมชาติเหลวจำนวนมาก การหยุดชะงักใดๆ จะทำให้เกิดความตื่นตระหนกด้านอุปทาน แม้ว่ากองทัพสหรัฐฯ จะจมเรืออิหร่านไปบ้างแล้ว แต่ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในการเดินเรือก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเจ้าของเรือส่วนใหญ่ใช้วิธีรอสังเกตการณ์ ซึ่งเน้นย้ำถึงผลกระทบโดยตรงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก

คำถามที่ 2: เหตุใดคำสัญญาของทรัมป์เรื่องการคุ้มกันทางเรือและการประกันภัยจึงไม่สามารถสร้างความมั่นใจให้กับตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ?

คำตอบ: แม้ว่าทรัมป์จะสัญญาว่าจะจัดหาประกันความเสี่ยงทางการเมืองราคาประหยัดและส่งกองเรือคุ้มกัน แต่ตลาดเชื่อว่ามาตรการเหล่านี้ไม่สามารถขจัดความไม่แน่นอนได้อย่างแท้จริง ปัจจุบัน ไม่มีเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ลำใดเสี่ยงต่อการประกันภัยเพื่อเข้าสู่ช่องแคบ และเจ้าของเรือยังคงรอการมาถึงของกองเรือคุ้มกันอย่างเป็นทางการ ตัวแปรต่างๆ เช่น ระยะเวลาของความขัดแย้งและตำแหน่งผู้นำอิหร่านที่ว่างลงยังคงเป็นเชื้อเพลิงให้เกิดความตื่นตระหนก ข่าวเรื่องกองเรือคุ้มกันทำให้ราคาน้ำมันลดลงชั่วคราวเท่านั้น และล้มเหลวในการเปลี่ยนแปลงสถานการณ์โดยรวมของความต้องการความเสี่ยงที่ถูกกดดัน

คำถามที่ 3: เกณฑ์ใดที่โกลด์แมนแซคส์ใช้ในการประเมินผลกระทบของราคาน้ำมัน ตลาดหุ้น และเศรษฐกิจ? สิ่งนี้มีนัยสำคัญอย่างไรต่อนักลงทุน?

คำตอบ: การจำลองสถานการณ์ของ Goldman Sachs โดยพิจารณาจากระยะเวลาของการหยุดชะงักของอุปทาน ชี้ให้เห็นว่าหากอุปทานไม่ฟื้นตัวภายในห้าสัปดาห์ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อาจพุ่งสูงถึง 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การส่งออกที่ลดลงในระยะสั้นอาจส่งผลให้สูญเสีย 200 ล้านบาร์เรล ทำให้ปริมาณสินค้าคงคลังลดลงอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม พวกเขายังเน้นย้ำว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและงบดุลที่ดีจะช่วยลดความเสี่ยง ทำให้ตลาดหมีเต็มรูปแบบไม่น่าจะเกิดขึ้น นั่นหมายความว่านักลงทุนควรให้ความสำคัญกับแรงกดดันในตลาดที่อยู่อาศัยจากอัตราเงินเฟ้อที่ฟื้นตัวและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มขึ้น และจัดการความผันผวนในระยะสั้นผ่านการกระจายการลงทุนตามภูมิภาค ปัจจัย และอุตสาหกรรม โดยคว้าโอกาสในการซื้อเมื่อราคาปรับตัวลงแทนที่จะตื่นตระหนกมากเกินไป