Mặc dù cựu Tổng thống Mỹ Trump đã tuyên bố rõ ràng rằng ông sẽ triển khai Hải quân để hộ tống các tàu chở dầu ở eo biển Hormuz và áp dụng bảo hiểm rủi ro chính trị chi phí thấp, cùng với việc Mỹ khẳng định không có tàu nào của Iran hoạt động trong các tuyến vận chuyển chính, những lời hứa này đã không làm giảm bớt sự hoảng loạn trên thị trường toàn cầu. Ngược lại, thị trường chứng khoán toàn cầu lao dốc, và nhiều tài sản rủi ro phải chịu áp lực rất lớn. Các nhà đầu tư thị trường nói chung tin rằng sự bất ổn địa chính trị còn lâu mới kết thúc, và việc hộ tống quân sự đơn thuần không thể ngay lập tức khôi phục niềm tin vào chuỗi cung ứng. Điều này phản ánh rằng gốc rễ sâu xa của cuộc khủng hoảng dầu mỏ nằm ở nguy cơ gián đoạn nguồn cung dài hạn, điều không thể giải quyết bằng các biện pháp quân sự ngắn hạn. Tuy nhiên, liệu có con tàu nào sẽ là tàu đầu tiên gặp nạn hay không cũng là một điểm quan trọng mà thị trường quan tâm.

Việc Iran phong tỏa trên thực tế eo biển Hormuz đã khiến tuyến đường vận chuyển năng lượng toàn cầu bị đình trệ.

Sau hành động quân sự của Mỹ và Israel, Iran nhanh chóng thực hiện một cuộc phong tỏa đáng kể, làm tê liệt eo biển Hormuz, nơi vận chuyển 20% lượng dầu mỏ toàn cầu và một lượng lớn khí đốt tự nhiên hóa lỏng. Sự gián đoạn của tuyến đường huyết mạch năng lượng toàn cầu này đã gây ra sự hoảng loạn trên diện rộng ở các thị trường quốc tế. Mặc dù Bộ Tư lệnh Trung ương Mỹ tuyên bố đã đánh chìm 17 tàu của Iran, nhưng các sự cố thường xuyên về việc tàu thuyền gặp nguy hiểm ngoài khơi bờ biển UAE và Oman đã làm tăng đáng kể rủi ro an toàn hàng hải. Cuộc xung đột khu vực đã trực tiếp cắt đứt một tuyến đường huyết mạch năng lượng toàn cầu quan trọng, và khoảng trống này không thể được lấp đầy trong ngắn hạn bằng các tuyến đường vận chuyển thay thế.

Thị trường chứng khoán toàn cầu trải qua những biến động mạnh: so sánh sự sụt giảm đáng kể của các chỉ số chứng khoán châu Á và Trung Đông.

Sự hoảng loạn bao trùm thị trường chứng khoán, với các chỉ số chính trải qua những đợt giảm mạnh chưa từng có trong những năm gần đây. Bảng dưới đây so sánh rõ ràng hiệu suất của các chỉ số thị trường chính:

Thị trường chứng khoán Mỹ cũng mở cửa giảm mạnh trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, với tâm lý ngại rủi ro gia tăng trên diện rộng, cho thấy cuộc khủng hoảng này đã vượt qua ranh giới khu vực và trở thành rủi ro hệ thống toàn cầu.

Tình trạng tê liệt tuyến đường thủy Hormuz đã đẩy giá dầu quốc tế tiếp tục tăng cao.

Việc gián đoạn các tuyến vận chuyển hàng hải đã trực tiếp dẫn đến sự tăng mạnh giá dầu quốc tế . Giá dầu Brent tiếp tục tăng trong tuần này, tăng thêm 1,4% lên 82,53 USD/thùng vào thứ Tư, mức cao kỷ lục trong giai đoạn này. Giám đốc điều hành của Goldman Sachs, David Solomon, cảnh báo rằng thị trường sẽ cần vài tuần để tiêu hóa tác động ngắn hạn đến trung hạn của hành động quân sự này, và diễn biến trong tương lai vẫn còn rất khó lường. Xung đột khu vực không chỉ đẩy giá dầu lên cao mà còn làm trầm trọng thêm những điểm yếu của chuỗi cung ứng; bất kỳ sự leo thang nào nữa cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Việc OPEC+ tăng sản lượng khó có thể bù đắp được những cú sốc về nguồn cung.

Để bù đắp cho sự gián đoạn xuất khẩu dầu thô của Iran, tám nước OPEC+ đã cùng nhau tuyên bố tăng sản lượng dầu hàng ngày thêm 206.000 thùng. Tuy nhiên, các nhà kinh tế tại Ernst & Young Parthenon nhấn mạnh rằng mức tăng này là không đáng kể so với khối lượng vận chuyển hàng ngày qua eo biển Hormuz và hoàn toàn không đủ để bù đắp hiệu quả cú sốc nguồn cung do sự gián đoạn liên tục của tuyến đường vận chuyển gây ra. Thị trường nói chung tin rằng việc tăng sản lượng ngắn hạn chỉ có thể giảm bớt một phần áp lực, và sự phụ thuộc lâu dài vẫn sẽ phụ thuộc vào việc khôi phục tuyến đường vận chuyển.

Việc hộ tống quân sự của Mỹ không thể xoa dịu những bất ổn địa chính trị trên thị trường.

Hôm thứ Ba, ông Trump cam kết trên mạng xã hội sẽ cung cấp bảo hiểm rủi ro chính trị giá rẻ cho các tàu thuyền ở Vịnh Ba Tư và triển khai lực lượng hộ tống hải quân cho các tàu chở dầu nếu cần thiết để đảm bảo dòng chảy tự do của năng lượng toàn cầu. Tuy nhiên, các nhà phân tích tài chính của LPL chỉ ra rằng tin tức về việc hộ tống chỉ tạm thời làm giảm bớt sự sụt giảm giá dầu, và sự hoảng loạn trên thị trường về cơ bản vẫn chưa lắng xuống. Nhà phân tích Kenwell của eToro thẳng thắn tuyên bố rằng những bất ổn lớn xung quanh thời gian kéo dài của cuộc xung đột và vị trí lãnh đạo còn bỏ trống ở Iran đã làm gia tăng sự e ngại trên thị trường. Hiện tại, chưa có tàu chở dầu lớn nào thuộc sở hữu tư nhân chính thức mua bảo hiểm và mạo hiểm đi vào eo biển Hormuz; hầu hết các chủ tàu vẫn ở trong "vùng an toàn" của Vịnh Oman, chờ đợi sự thành lập chính thức của hạm đội hộ tống của Mỹ.

Rủi ro kinh tế ngày càng rõ rệt: Lạm phát gia tăng đẩy lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao.

Tình trạng tắc nghẽn tuyến vận chuyển hàng hóa đã khiến Phố Wall tăng cao cảnh giác, trong khi giá dầu tăng vọt làm dấy lên lo ngại về lạm phát. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,06%, thị trường đã dự báo trước sự phục hồi của lạm phát. Capital Economics cảnh báo rằng nếu giá dầu ổn định ở mức 90-100 USD/thùng trong trung và dài hạn, lạm phát ở Mỹ sẽ tăng trở lại, càng hạn chế thêm khả năng nới lỏng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng sẽ đẩy lãi suất thế chấp lên, gây tác động tiêu cực đáng kể đến sự phục hồi non trẻ của thị trường nhà ở Mỹ.

Phân tích của Goldman Sachs: Thị trường vẫn kiên cường bất chấp biến động ngắn hạn.

Goldman Sachs chỉ ra rằng nếu sự gián đoạn nguồn cung ở eo biển Hormuz kéo dài khoảng năm tuần, giá dầu thô Brent có thể tăng thêm lên 100 đô la một thùng; nếu có sự sụp đổ xuất khẩu ngắn hạn sau đó là sự phục hồi dần dần, lượng dầu thô sản xuất từ Trung Đông bị mất có thể lên tới khoảng 200 triệu thùng, nhanh chóng làm cạn kiệt lượng dự trữ của các nước OECD. Tuy nhiên, các chiến lược gia về cổ phiếu của Goldman Sachs tin rằng mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu dễ bị điều chỉnh do căng thẳng leo thang ở Trung Đông và việc cân nhắc các rủi ro liên quan đến chi tiêu vốn của AI, nhưng một thị trường gấu hoàn toàn khó có thể xảy ra. Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, lợi nhuận vững chắc và bảng cân đối kế toán lành mạnh của khu vực tư nhân sẽ tạo ra một lớp đệm. Các chiến lược gia khuyến nghị các nhà đầu tư duy trì sự đa dạng hóa rộng rãi về địa lý, yếu tố và ngành để nâng cao lợi nhuận điều chỉnh rủi ro. Nhìn chung, mặc dù sự leo thang xung đột hiện tại ở Trung Đông đã gây ra sự biến động đáng kể, Goldman Sachs vẫn duy trì một quan điểm tương đối lạc quan về thị trường: biến động ngắn hạn là không thể tránh khỏi, nhưng các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn kiên cường.

Câu hỏi 1: Bối cảnh cốt lõi của cuộc khủng hoảng eo biển Hormuz là gì?

Trả lời: Cuộc khủng hoảng này bắt nguồn từ việc Iran thực hiện phong tỏa trên thực tế sau hành động quân sự của Mỹ và Israel, về cơ bản đã làm tê liệt eo biển Hormuz, một huyết mạch năng lượng toàn cầu quan trọng. Eo biển này vận chuyển 20% lượng dầu mỏ của thế giới và một lượng khí đốt tự nhiên hóa lỏng đáng kể; bất kỳ sự gián đoạn nào cũng sẽ gây ra tình trạng hoảng loạn về nguồn cung. Mặc dù quân đội Mỹ đã đánh chìm một số tàu của Iran, nhưng rủi ro an ninh hàng hải đã tăng lên đáng kể, với việc các chủ tàu nói chung áp dụng phương pháp chờ đợi và quan sát, cho thấy tác động trực tiếp của xung đột địa chính trị đối với chuỗi cung ứng toàn cầu.

Câu hỏi 2: Tại sao những lời hứa của Trump về việc hộ tống hải quân và bảo hiểm lại không thể trấn an thị trường một cách hiệu quả?

Trả lời: Mặc dù Trump đã hứa sẽ cung cấp bảo hiểm rủi ro chính trị giá rẻ và triển khai lực lượng hộ tống hải quân, thị trường tin rằng những biện pháp này không thể loại bỏ hoàn toàn sự bất ổn. Hiện tại, không có tàu chở dầu lớn nào dám mạo hiểm mua bảo hiểm để đi vào eo biển, và các chủ tàu vẫn đang chờ đợi hạm đội hộ tống chính thức đến. Các yếu tố như thời gian kéo dài của cuộc xung đột và vị trí lãnh đạo còn bỏ trống ở Iran tiếp tục làm gia tăng sự hoang mang. Tin tức về việc hộ tống chỉ mang lại sự sụt giảm tạm thời cho giá dầu và không thể thay đổi tình hình chung về tâm lý chấp nhận rủi ro đang bị đè nặng.

Câu hỏi 3: Goldman Sachs sử dụng những tiêu chí nào để đánh giá tác động của giá dầu, thị trường chứng khoán và nền kinh tế? Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư?

Trả lời: Các mô phỏng của Goldman Sachs dựa trên thời gian gián đoạn nguồn cung cho thấy rằng nếu nguồn cung không phục hồi trong vòng năm tuần, giá dầu thô Brent có thể đạt mức 100 đô la một thùng; sự sụp đổ xuất khẩu ngắn hạn có thể dẫn đến mất 200 triệu thùng, làm cạn kiệt nhanh chóng lượng tồn kho. Tuy nhiên, họ cũng nhấn mạnh rằng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và bảng cân đối kế toán lành mạnh sẽ giúp giảm thiểu rủi ro, khiến cho một thị trường gấu thực sự khó xảy ra. Điều này ngụ ý rằng các nhà đầu tư nên tập trung vào áp lực lên thị trường nhà ở do lạm phát phục hồi và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, và quản lý sự biến động ngắn hạn thông qua đa dạng hóa khu vực, yếu tố và ngành, nắm bắt cơ hội mua vào khi giá giảm thay vì hoảng loạn quá mức.