จากรายงานของ APP ข้อมูลล่าสุดที่เผยแพร่โดยตลาดโลหะลอนดอน (LME) แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของปริมาณทองแดงคงคลัง โดยพุ่งสูงขึ้นถึง 18,775 ตันในสัปดาห์เดียว แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2019 การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการส่งมอบสินค้าจำนวนมากไปยังคลังสินค้าในเอเชียและยุโรป ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันด้านอุปทานในตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา ปัจจุบันปริมาณทองแดงคงคลังของ LME เกิน 311,600 ตัน (ณ รายงานล่าสุดเมื่อวันที่ 16 มีนาคม) ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากสัปดาห์ก่อนหน้า ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มราคาทองแดงในระยะสั้น แม้ว่าความต้องการทองแดงทั่วโลกยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจาก AI รถยนต์ไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานใหม่ แต่การสะสมสินค้าคงคลังอย่างรวดเร็วอาจทำให้ความเสี่ยงของการลดลงของส่วนต่างราคาในตลาดปัจจุบันและการลดลงของเส้นกราฟราคาล่วงหน้าเพิ่มมากขึ้น

ราคาทองแดงในช่วงที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงความเคลื่อนไหวที่หลากหลาย: ราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองแดง 3 เดือนของ LME ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 12,759.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (ราคาชำระเงินสดในวันที่ 16 มีนาคม) ซึ่งลดลงอย่างมากจากราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 14,527.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในเดือนมกราคม การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลังสะท้อนให้เห็นถึงการทำกำไรของผู้ผลิตและผู้ค้าบางรายในราคาที่สูง ในขณะที่ความต้องการจากเอเชียแสดงให้เห็นสัญญาณของความอ่อนแอชั่วคราว (เช่น การชะลอตัวของการนำเข้าทองแดงกลั่น) อย่างไรก็ตาม การขาดแคลนอุปทานในระยะยาวนั้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง: การหยุดชะงักบ่อยครั้งในเหมืองทั่วโลก (เช่น เหตุการณ์ดินถล่มที่เหมืองกราสเบิร์กในอินโดนีเซีย และการลดกำลังการผลิตในเหมืองบางแห่งในอเมริกาใต้) ประกอบกับความต้องการทองแดงที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานใหม่ ทำให้สถาบันส่วนใหญ่ยังคงคาดการณ์ในแง่ดีว่าราคาทองแดงจะ อยู่ที่ 10,500-11,000 ดอลลาร์ สหรัฐต่อตันในปี 2026

การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของสินค้าคงคลังในปัจจุบันเกิดจากปัจจัยหลายประการที่ซับซ้อน: ในด้านหนึ่ง ราคาทองแดงที่สูงได้กระตุ้นความเต็มใจของผู้ค้าและโรงถลุงทองแดงในการส่งมอบสินค้า ในอีกด้านหนึ่ง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นได้ชะลอการบริโภคปลายทาง ทำให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้น นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่า หากสินค้าคงคลังยังคงสะสมอย่างรวดเร็วต่อไป อาจทำให้โครงสร้าง contango (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีราคาสูงกว่ามูลค่าจริง) ลึกขึ้น ซึ่งจะกดดันราคาในระยะใกล้ลงไปอีก อย่างไรก็ตาม หากความต้องการฟื้นตัวในภายหลัง (เช่น การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานและปัญญาประดิษฐ์ที่เร่งตัวขึ้นในเอเชีย) ระดับสินค้าคงคลังที่สูงอาจบ่งชี้ว่าปัจจัยเชิงลบได้ถูกสะท้อนในราคาแล้ว

โดยรวมแล้ว แม้ว่าปริมาณสินค้าคงคลังทองแดงในตลาด LME ที่เพิ่มสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้จะแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2019 ซึ่งสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองแดงในระยะสั้น แต่ก็อาจผลักดันให้ตลาดเข้าสู่ช่วงที่มีความผันผวนสูงหรือการปรับฐาน อย่างไรก็ตาม ในฐานะ "ราชาแห่งโลหะอุตสาหกรรม" ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานในระยะยาวของทองแดง (ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนไปใช้แหล่งพลังงานใหม่) ยังคงถูกมองว่าเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักโดยสถาบันส่วนใหญ่ นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามแนวโน้มสินค้าคงคลังในอนาคต ข้อมูลการนำเข้าทองแดงกลั่นจากเอเชีย และพลวัตของอุปทานจากเหมืองทั่วโลกอย่างใกล้ชิด เพื่อพิจารณาว่าจุดเปลี่ยนของสินค้าคงคลังนี้เป็นเพียงความผันผวนระยะสั้นหรือเป็นสัญญาณเริ่มต้นของความต้องการที่อ่อนตัวลง
สรุปโดยบรรณาธิการ:
ปริมาณทองแดงในตลาด LME เพิ่มขึ้นถึง 18,775 ตันในสัปดาห์เดียว แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2019 สะท้อนให้เห็นถึงอุปทานที่เพิ่มขึ้นและการชะลอตัวชั่วคราวของอุปสงค์ที่ราคาสูง สิ่งนี้สร้างแรงกดดันให้ราคาทองแดงลดลงในระยะสั้นและอาจทำให้โครงสร้าง contango รุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตาม การขาดแคลนอุปทานเชิงโครงสร้างทั่วโลกและการสนับสนุนระยะยาวจากความต้องการพลังงานใหม่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และตลาดยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับระดับราคาทองแดงในปัจจุบัน จึงจำเป็นต้องระมัดระวังว่าแนวโน้มปริมาณสินค้าคงคลังจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปหรือไม่

คำถามที่พบบ่อย
1. เหตุใดปริมาณทองแดงในตลาด LME จึงเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน ถึง 18,775 ตัน แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2019?
การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้เกิดจากการส่งมอบสินค้าปริมาณมากไปยังคลังสินค้าในเอเชียและยุโรปเป็นหลัก ราคาทองแดงที่สูง (ก่อนหน้านี้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 14,527.50 ดอลลาร์ต่อตัน) กระตุ้นให้ผู้ค้า ผู้ผลิต และโรงถลุงทองแดงขายทำกำไร โดยส่งมอบทองแดงจริงไปยังคลังสินค้าที่จดทะเบียนกับ LME ในขณะเดียวกัน การชะลอตัวชั่วคราวของการบริโภคปลายทางบางส่วน (เช่น การนำเข้าทองแดงกลั่นจากเอเชีย) นำไปสู่การสะสมของทองแดงจริงในคลังสินค้า ทำให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในระยะสั้น สินค้าคงคลังทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 311,600 ตัน ทำให้ความสมดุลที่ค่อนข้างแน่นแฟ้นก่อนหน้านี้เสียไป

2. การเพิ่มขึ้นของปริมาณสินค้าคงคลังส่งผลกระทบโดยตรงต่อราคาทองแดงอย่างไร?
นี่เป็นปัจจัยลบที่ชัดเจนในระยะสั้น ปริมาณสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วมักนำไปสู่การแคบลงของส่วนต่างราคาสปอต การแบนราบของเส้นโค้งราคาฟิวเจอร์ส หรือแม้กระทั่งการเปลี่ยนไปสู่ภาวะคอนแทงโก (ส่วนต่างราคาล่วงหน้า) ซึ่งจะกดดันราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในระยะใกล้ให้ลดลง ราคาทองแดงได้ปรับตัวลงจากระดับสูงสุดในเดือนมกราคมแล้ว โดยปัจจุบันทองแดง 3 เดือนในตลาด LME ผันผวนอยู่ที่ประมาณ 12,759.50 ดอลลาร์ต่อตัน หากปริมาณสินค้าคงคลังยังคงสะสมต่อไป อาจทำให้เกิดการปรับตัวลงเพิ่มเติมและความผันผวนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หากการส่งมอบในรอบต่อไปชะลอตัวลงหรือความต้องการฟื้นตัว สถานการณ์อาจเปลี่ยนไปเป็นสถานการณ์ "ขายเมื่อมีข่าว" ได้

3. การเพิ่มขึ้นของปริมาณสินค้าคงคลังส่งผลให้รูปแบบอุปสงค์และอุปทานระยะยาวของทองแดงเปลี่ยนแปลงไปหรือไม่?
สถานการณ์พื้นฐานยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การหยุดชะงักของการทำเหมืองทองแดงทั่วโลกยังคงดำเนินต่อไป (เช่น อุบัติเหตุที่เหมืองกราสเบิร์กในอินโดนีเซียและการลดกำลังการผลิตในเหมืองต่างๆ ในอเมริกาใต้) โดยการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่เป็นไปอย่างช้าๆ ในขณะเดียวกัน ความต้องการได้รับแรงผลักดันจากศูนย์ข้อมูล AI รถยนต์ไฟฟ้า การอัพเกรดระบบส่งไฟฟ้า และการเปลี่ยนไปใช้แหล่งพลังงานใหม่ ซึ่งบ่งชี้ว่าคาดว่าจะเกิดภาวะขาดแคลนเชิงโครงสร้างในระยะยาวต่อไป สถาบันส่วนใหญ่ (เช่น โกลด์แมน แซคส์) คาดการณ์ว่าราคาทองแดงจะอยู่ระหว่าง 10,500 ถึง 11,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในปี 2026 และระดับสินค้าคงคลังที่สูงนั้นส่วนใหญ่ถูกมองว่าเป็นปรากฏการณ์ระยะสั้น

4. ราคาทองแดงในปัจจุบันอยู่ในระดับใด? เหตุใดตลาดจึงไม่ล่มสลายทั้งๆ ที่มีปริมาณสินค้าคงคลังสูง?
ราคาทองแดงในปัจจุบันอยู่ในช่วงการปรับฐานและทรงตัวในระดับสูง โดยปรับตัวลงจากระดับสูงสุดในอดีต และยังคงอยู่ในช่วงที่แข็งแกร่งเหนือ 12,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน การที่ราคาไม่ร่วงลงอย่างรุนแรงนั้นเป็นผลมาจากความคาดหวังด้านอุปสงค์ในระยะยาวที่แข็งแกร่ง (การเติบโตอย่างรวดเร็วของการบริโภคทองแดงที่ขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์และแหล่งพลังงานใหม่) ประกอบกับข้อจำกัดด้านอุปทานที่เข้มงวดในส่วนของการทำเหมือง ทำให้ตลาดมีความอดทนต่อการสะสมสินค้าคงคลังสูง อย่างไรก็ตาม หากสินค้าคงคลังยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของการฟื้นตัวของอุปสงค์ ความเสี่ยงของการปรับฐานก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

5. นักลงทุนควรพิจารณาและตอบสนองต่อปริมาณสินค้าคงคลังที่เพิ่มสูงขึ้นนี้อย่างไร?
ในระยะสั้นควรระมัดระวัง: ติดตามดูว่าปริมาณสินค้าคงคลังจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่ หากข้อมูลในสัปดาห์หน้าแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ราคาทองแดงจะเผชิญกับแรงกดดันขาลงที่มากขึ้น ในทางกลับกัน การชะลอตัวของการส่งมอบหรือสัญญาณความต้องการที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นโอกาสในการฟื้นตัว ในระยะยาว แนวโน้มขาขึ้นเชิงโครงสร้างของราคาทองแดงยังคงเป็นไปในทิศทางบวก ตัวชี้วัดสำคัญที่ควรติดตาม ได้แก่ รายงานสินค้าคงคลังรายสัปดาห์ของ LME ข้อมูลการนำเข้าทองแดงกลั่นจากเอเชีย การหยุดชะงักของการทำเหมืองทั่วโลก และความคืบหน้าของการลงทุนด้านพลังงานใหม่ เพื่อกำหนดจุดเปลี่ยน