เมื่อวันอังคารที่ 24 มีนาคม ราคาก๊าซธรรมชาติล่วงหน้าของยุโรปดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังจากลดลงติดต่อกันสองวัน โดยสัญญามาตรฐาน TTF ของเนเธอร์แลนด์แตะระดับประมาณ 57.4 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง เพิ่มขึ้นกว่า 1% ในวันเดียว การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นท่ามกลางความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง โดยตลาดกำลังรับมือกับสัญญาณหลายอย่างพร้อมกัน รวมถึงการโจมตีโรงงาน LNG ของกาตาร์โดยอิหร่าน การหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ และการลดลงอย่างมากของปริมาณก๊าซสำรองในยุโรป ปัจจัยพื้นฐานบ่งชี้ว่าการไหลเวียนของ LNG ทั่วโลกที่จำกัดและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในหมู่ผู้ซื้อชาวเอเชียได้เพิ่มต้นทุนการเติมสต็อกในยุโรปมากขึ้น แม้จะมีสัญญาณทางภูมิรัฐศาสตร์ระยะสั้นที่แตกต่างกัน แต่ความตึงเครียดเชิงโครงสร้างด้านอุปทานได้ครอบงำความผันผวนของราคา

ปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงของการดีดตัวขึ้นของราคา TTF

ตลาดก๊าซธรรมชาติของยุโรปปรับตัวลดลงชั่วขณะไปอยู่ที่ 56.68 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมงในวันที่ 23 มีนาคม ลดลง 4.34% จากวันก่อนหน้า แต่ก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ประมาณ 57.4 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมงในวันที่ 24 มีนาคม การฟื้นตัวนี้ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นผลมาจากการที่ผู้ค้าประเมินสัญญาณความขัดแย้งในตะวันออกกลางอย่างรวดเร็ว ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศเลื่อนการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันของอิหร่านออกไป 5 วัน โดยอ้างถึง "การเจรจาที่สร้างสรรค์" ที่อาจยุติความขัดแย้งได้ อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่อิหร่านปฏิเสธทันทีว่าไม่มีการเจรจาใดๆ เกิดขึ้น เหตุการณ์นี้ทำให้ตลาดตกอยู่ในความไม่แน่นอนในระยะสั้น แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงของการหยุดชะงักของอุปทานยังคงอยู่ ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา สัญญา TTF เพิ่มขึ้นมากกว่า 85% สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วประมาณ 38% ซึ่งบ่งชี้ว่าค่าพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังค่อยๆ ฝังตัวอยู่ในระบบการกำหนดราคา

สามารถเปรียบเทียบความผันผวนของราคาล่าสุดได้ด้วยภาพ โดยใช้ข้อมูลต่อไปนี้:

วันที่	ราคาปิด TTF (ยูโร/เมกะวัตต์ชั่วโมง)	การเปลี่ยนแปลงรายวัน
23 มีนาคม	56.68	-4.34%
24 มีนาคม	57.45 (ระหว่างวัน)	+1.36%
วันที่ 19 มีนาคม	61.85	+13.15%

ตารางด้านบนสะท้อนให้เห็นถึงความผันผวนของราคาที่มีความถี่สูง ซึ่งเกิดจากข่าวความขัดแย้ง โดยผู้ค้าใช้โครงสร้างเส้นโค้งฟิวเจอร์สเพื่อประเมินช่องว่างอุปทานในระยะกลาง

ผลกระทบระยะยาวของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่ออุปทานก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG)

การโจมตีโรงงานผลิตก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ราส ราฟฟาริน ของกาตาร์โดยอิหร่านเมื่อเร็ว ๆ นี้ ส่งผลให้กำลังการส่งออกของประเทศลดลงประมาณ 17% หรือเทียบเท่ากับกำลังการผลิตประจำปีประมาณ 12.8 ล้านตันที่หายไปจากตลาด บริษัท Qatar Energy ระบุว่า ระยะเวลาซ่อมแซมโรงงานที่เสียหายอาจใช้เวลาสามถึงห้าปี ในระหว่างนั้นกาตาร์อาจจำเป็นต้องประกาศเหตุสุดวิสัยในสัญญาซื้อขายระยะยาวบางฉบับ ปัจจุบันช่องแคบฮอร์มุซปิดทำการเป็นส่วนใหญ่ ส่งผลกระทบต่อการขนส่งก๊าซธรรมชาติเหลวและน้ำมันดิบประมาณ 20% ทั่วโลก ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านอุปทาน ยุโรปในฐานะผู้นำเข้าหลักเผชิญกับการแข่งขันอย่างดุเดือดจากผู้ซื้อในเอเชียสำหรับอุปทานแบบซื้อขายทันทีที่เหลืออยู่ การวิเคราะห์ตลาดบ่งชี้ว่า แม้ว่าความขัดแย้งจะคลี่คลายลงในระยะสั้น การปรับตารางการส่งมอบก๊าซธรรมชาติเหลวและอัตราค่าระวางที่พุ่งสูงขึ้นจะยังคงผลักดันต้นทุนการขนส่งไปยังยุโรปให้สูงขึ้น และคาดว่าการแข่งขันในช่วงฤดูร้อนเพื่อเติมสต็อกจะรุนแรงกว่าในปีก่อน ๆ มาก

วิกฤตอุปทานครั้งนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับเหตุการณ์ในอดีต: ในช่วงความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 ยุโรปมีก๊าซทางท่อสำรองไว้เป็นตัวกันชน ในขณะที่การหยุดชะงักของก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ในตะวันออกกลางในปัจจุบันส่งผลกระทบโดยตรงต่อทรัพยากรลอยน้ำที่มีความยืดหยุ่นมากที่สุดในโลก ประกอบกับระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำ ทำให้ความยืดหยุ่นของราคาเพิ่มสูงขึ้น

ปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองในยุโรปอยู่ในระดับต่ำ และความท้าทายในการเติมสต็อกในช่วงฤดูร้อน

ณ วันที่ 22 มีนาคม 2569 ปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองของสหภาพยุโรปอยู่ที่เพียง 28.5% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีอย่างมาก และลดลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในช่วงต้นปี 2568 การบริโภคในช่วงฤดูหนาวเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และฤดูการเติมก๊าซในช่วงฤดูใบไม้ผลิกำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน หากความปั่นป่วนในตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไป ยุโรปจะต้องจัดหาก๊าซธรรมชาติเหลวจากแหล่งที่อยู่ไกลออกไป ในขณะเดียวกันก็ต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดให้บริษัทขนส่งเปลี่ยนมาใช้แหล่งนี้ ข้อมูลเปรียบเทียบปริมาณก๊าซสำรองแสดงให้เห็นว่า:

โหนดเวลา	ระดับสินค้าคงคลังของสหภาพยุโรป	ความเบี่ยงเบนจากค่าเฉลี่ยห้าปี
22 มีนาคม 2569	28.5%	- ประมาณ 30 เปอร์เซ็นต์
ช่วงเวลาเดียวกันในปี 2025	ประมาณ 45%	ใกล้ค่าเฉลี่ย
ช่วงเวลาเดียวกันในปี 2022	ประมาณ 30%	คล้ายกับตำแหน่งต่ำ

ระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำไม่เพียงแต่เพิ่มความอ่อนไหวของราคาสปอตเท่านั้น แต่ยังบังคับให้ผู้ค้าต้องทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อป้องกันความเสี่ยงในช่วงฤดูหนาว หากความต้องการในฤดูร้อนไม่สามารถตอบสนองได้ทันเวลา สินค้าคงคลังเริ่มต้นสำหรับฤดูทำความร้อนถัดไปจะยิ่งแย่ลงไปอีก ซึ่งจะยิ่งทำให้ความผันผวนของระบบเพิ่มมากขึ้น

ความเสี่ยงที่ยุโรปต้องเผชิญภายใต้การปรับโครงสร้างการไหลเวียนของก๊าซธรรมชาติเหลวทั่วโลก

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางกำลังเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเส้นทางการค้าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ทั่วโลก เนื่องจากกำลังการส่งออกของกาตาร์ลดลง อุปทานที่เหลืออยู่จะให้ความสำคัญกับตลาดเอเชียที่มีราคาสูงที่สุด ทำให้ยุโรปต้องพึ่งพาอุปทานเพิ่มเติมจากสหรัฐอเมริกาและผู้ผลิตรายย่อยอื่นๆ อย่างไรก็ตาม ระยะทางการขนส่งที่เพิ่มขึ้นและกำลังการขนส่งที่จำกัดจะทำให้ต้นทุนสินค้าที่ส่งถึงปลายทางสูงขึ้นอย่างมาก ผู้ค้าได้สังเกตว่า แม้ส่วนต่างระหว่างราคา TTF และราคา JKM ของเอเชียจะแคบลงบ้าง แต่ช่องว่างด้านอุปทานเชิงโครงสร้างกำลังผลักดันให้เส้นโค้งราคาในยุโรปสูงขึ้นไปอีก ในระยะยาว หากระยะเวลาการฟื้นตัวใช้เวลาห้าปีตามที่ Qatar Energy คาดการณ์ไว้ ยุโรปจะต้องเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่มีราคาก๊าซ LNG สูงอย่างต่อเนื่องจนกว่ากำลังการผลิตใหม่จะเข้ามาดำเนินการ

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ยุโรปจะสามารถเติมเต็มปริมาณก๊าซธรรมชาติสำรองได้สำเร็จในฤดูร้อนนี้หรือไม่?
A: ความท้าทายนั้นรุนแรงกว่าในปีก่อนๆ อย่างมาก กาตาร์ได้ถอนกำลังการส่งออกออกจากตลาดไปแล้ว 17% และการฟื้นตัวจะใช้เวลาสามถึงห้าปี การแข่งขันจากความต้องการในเอเชียจะยังคงผลักดันให้ต้นทุนการจัดซื้อของยุโรปสูงขึ้น ระดับสินค้าคงคลังในปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตประมาณ 30 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งหมายความว่ามีความต้องการก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) มากขึ้น ในขณะเดียวกัน การปรับตารางการขนส่ง LNG และอัตราค่าระวางที่สูงขึ้นจะทำให้ช่วงเวลาการจัดหาที่มีประสิทธิภาพแคบลง หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป การเติมสต็อกอาจล่าช้ากว่ากำหนด ซึ่งจะทำให้ระดับราคาสูงขึ้นสำหรับฤดูหนาวถัดไป



คำถามที่ 2: การเปลี่ยนแปลงในหลักการกำหนดราคาของตลาดก๊าซธรรมชาติในยุโรปที่เกิดจากเหตุการณ์ในตะวันออกกลางจะคงอยู่นานเท่าใด?
A: เหตุการณ์นี้ได้ฝังความเสี่ยงด้านอุปทานเชิงโครงสร้างลงในกรอบราคาอย่างถาวรแล้ว ต่างจากความผันผวนตามฤดูกาลในอดีต วิกฤตการณ์ครั้งนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อกำลังการผลิต LNG หลักของโลก และระยะเวลาการฟื้นตัวจะใช้เวลาหลายปี การที่เส้นโค้งราคาฟิวเจอร์ส TTF ชันขึ้นสะท้อนให้เห็นถึงฉันทามติของตลาดเกี่ยวกับความสมดุลที่ค่อนข้างตึงตัวในระยะยาว ผู้ค้าจำเป็นต้องรวมค่าพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นตัวแปรระยะยาวในแบบจำลองของตน แทนที่จะมองว่าเป็นเพียงความผันผวนระยะสั้น ระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำและการเสนอราคาจากเอเชียจะร่วมกันกำหนดตำแหน่งต้นทุนสัมพัทธ์ของยุโรปในตลาด LNG โลก