จากข้อมูลของ APP นักวิเคราะห์จาก Saxo Bank ระบุว่า "ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่กำลังดำเนินอยู่ได้ก่อให้เกิดภาวะช็อกทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างในตลาดโลก บังคับให้นักลงทุนต้องประเมินอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย การเติบโตทางเศรษฐกิจ และสภาพคล่องไปพร้อมๆ กัน ทองคำกำลังถูกขายออก เนื่องจากเป็นหนึ่งในสินทรัพย์สภาพคล่องไม่กี่ชนิดที่ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงปีที่ผ่านมา" ความกังวลว่าราคาน้ำมันที่สูงจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อและลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในระยะเวลาอันใกล้นี้ ทำให้ราคาทองคำลดลง

มุมมองนี้สอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับรายงานล่าสุดของโอเล่ ฮันเซน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารแซกโซ ในรายงานลูกค้าฉบับวันที่ 23 มีนาคม เขาเน้นย้ำว่า "ทองคำและเงินกำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างมาก เนื่องจากสงครามในตะวันออกกลางก่อให้เกิดภาวะช็อกทางเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก บังคับให้นักลงทุนต้องปรับราคาเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย การเติบโต และสภาพคล่องไปพร้อมๆ กัน" ราคาทองคำสปอตล่าสุดลดลงประมาณ 17% จากระดับสูงสุดในช่วงความขัดแย้ง แต่ได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งที่ระดับประมาณ 4,100 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับการประเมินความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม

ตลาดทองคำในปัจจุบันกำลังเผชิญกับ "ภาวะช็อกด้านสภาพคล่อง" ที่เกิดขึ้นเป็นประจำ: ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ตลาดกำลังคาดการณ์ถึงการชะลอตัวหรือแม้แต่การหยุดชั่วคราวของการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางหลักอื่นๆ ควบคู่ไปกับดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและการปิดสถานะการลงทุนที่มีเลเวอเรจ ส่งผลให้ราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยลดลง แม้จะมีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างต่อเนื่อง แต่ Ole Hansen ชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวครั้งนี้ส่วนใหญ่เกิดจาก "การปิดสถานะซื้อที่แออัด การกระตุ้นการตัดขาดทุน และความต้องการสภาพคล่องของสถาบัน" มากกว่าการกลับตัวพื้นฐาน ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสปอตแตะระดับ 4,100 ดอลลาร์ในวันที่ 23 มีนาคม ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันตรงกับระดับแนวรับทางจิตวิทยา ทำให้เกิดแรงซื้อที่มีประสิทธิภาพ ทำให้การรวมตัวในระยะสั้นมีโอกาสเกิดขึ้นมากกว่าแนวโน้มขาลงด้านเดียวอย่างมีนัยสำคัญ

ประสิทธิภาพของออปชั่น VIX ในปัจจุบันยืนยันลักษณะความเสี่ยงด้านหาง (tail risk) ได้เป็นอย่างดี ดัชนีความผันผวนของ CBOE (VIX) ปัจจุบันอยู่ที่ 26.15 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง แต่ยังไม่เกินจุดสูงสุดของความตื่นตระหนกในอดีต เส้นโค้งความผันผวนโดยนัยแสดงโครงสร้าง "สูงในระยะสั้น ลดลงในระยะยาว" ซึ่งบ่งชี้ว่าความกังวลของตลาดมุ่งเน้นไปที่เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา มากกว่าการกลับตัวของแนวโน้มในระยะยาว ตรรกะการกำหนดราคาออปชั่นนี้สอดคล้องกับระดับแนวรับ 4,100 ดอลลาร์สำหรับทองคำ: นักลงทุนไม่ได้หันมามองตลาดในแง่ลบในวงกว้าง แต่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากเหตุการณ์ด้านหางผ่าน VIX ในขณะเดียวกันก็สร้างตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงที่ระดับราคาทองคำที่ต่ำกว่า

เพื่อแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มราคาทองคำภายใต้สถานการณ์ต่างๆ อย่างชัดเจน ตารางต่อไปนี้ได้เปรียบเทียบมุมมองหลักของ Saxo Bank:

ในการวิเคราะห์เมื่อวันที่ 22 มีนาคม โอเล่ ฮันเซน กล่าวเพิ่มเติมว่า "เมื่อช่วงการขายที่ถูกบังคับในปัจจุบันสิ้นสุดลง แนวโน้มของทองคำอาจดีขึ้นอย่างรวดเร็ว" การประเมินนี้สอดคล้องกับการยืนยันแนวรับที่ระดับ 4,100 ดอลลาร์: แม้ว่าราคาน้ำมันที่สูงจะกดดันความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น แต่ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางและสถานะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะยาวของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ตลาดอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านของการลดความอ่อนไหวทางอารมณ์และการประเมินปัจจัยพื้นฐานใหม่ นักลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง "ผลกระทบรอง" จากภาวะช็อกด้านสภาพคล่อง แต่ระดับ 4,100 ดอลลาร์ได้พบแนวรับทางเทคนิคและจิตวิทยาหลายจุดแล้ว ทำให้ความผันผวนในวงกว้างเป็นสถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุด
สรุปโดยบรรณาธิการ : พลวัตของตลาดล่าสุดและราคาออปชั่น VIX บ่งชี้ว่า แม้สงครามในตะวันออกกลางจะกระตุ้นให้เกิดการเทขายทองคำในระยะสั้น แต่ระดับแนวรับที่ 4100 ดอลลาร์ยังคงแข็งแกร่ง และความเสี่ยงด้านลบไม่ได้ทวีความรุนแรงจนนำไปสู่การกลับตัวของแนวโน้ม Saxo Bank เตือนนักลงทุนว่า ตลาดมีแนวโน้มที่จะยังคงผันผวนในช่วงการประเมินเศรษฐกิจมหภาคนี้ และควรให้ความสนใจกับการบรรจบกันของราคาน้ำมันและความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย