เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 2 เมษายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มที่คึกคักที่สุด (ส่งมอบเดือนมิถุนายน) ในตลาดซื้อขายอนุพันธ์มาเลเซีย ปิดที่ 4,794 ริงกิตต่อตัน เพิ่มขึ้น 25 ริงกิต หรือ 0.52% การลดลงในวันทำการก่อนหน้าถูกชดเชยด้วยแรงซื้อในวันนี้ และความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปในทิศทางขาขึ้นอย่างระมัดระวัง ท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองและความคาดหวังเกี่ยวกับการหดตัวของอุปทาน

ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์เปรียบเสมือนค้อนแกว่งในระยะสั้น และโอกาสในการเจรจาต่อรองก็มีอิทธิพลต่อความรู้สึกโดยรวม

เบื้องหลังความผันผวน ของตลาด สถานการณ์ในตะวันออกกลางกลายเป็นตัวแปรที่ไม่แน่นอนที่สุด ปารามลิงกัม สุพรามาเนียม ผู้อำนวยการของบริษัท Pelindung Bestari บริษัทหลักทรัพย์ในรัฐเซลังงอร์ ชี้ให้เห็นว่า สัญญาณที่ขัดแย้งกันจากวอชิงตันและเตหะราน ทำให้ผู้ค้ายากที่จะระบุว่าความขัดแย้งกำลังมุ่งไปสู่การลดความตึงเครียดหรือทวีความรุนแรงขึ้น ความไม่แน่นอนนี้ส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมันปาล์มในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย เมื่อห่วงโซ่อุปทานน้ำมันดิบหยุดชะงัก ความน่าสนใจของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซลก็จะเพิ่มขึ้น

ผลการดำเนินงานในตลาดน้ำมันดิบในวันนี้ยืนยันตรรกะนี้ หลังจากที่สหรัฐฯ แถลงว่าจะดำเนินการต่อต้านอิหร่านต่อไป ราคาน้ำมันดิบพุ่งขึ้นเกือบ 7% ในวันเดียว ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานอีกครั้ง ความแข็งแกร่งของราคาน้ำมันดิบช่วยปรับปรุงเศรษฐกิจของกระบวนการผลิตไบโอดีเซลโดยตรง และเป็นการสนับสนุนจากภายนอกสำหรับน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบทางเลือก ในขณะเดียวกัน ค่าเงินริงกิตมาเลเซียอ่อนค่าลง 0.3% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งยิ่งเพิ่มความน่าสนใจของน้ำมันปาล์มสำหรับผู้ซื้อต่างประเทศจากมุมมองด้านอัตราแลกเปลี่ยน

เริ่มมีสัญญาณบ่งชี้ถึงจุดเปลี่ยนของการผลิต และการคาดการณ์สินค้าคงคลัง ณ สิ้นเดือนก็กระชับขึ้น

ในด้านปัจจัยพื้นฐาน ฝั่งอุปทานส่งสัญญาณที่น่าสนใจมากกว่า ข้อมูลการผลิตในปัจจุบัน แสดงให้เห็นว่าผลผลิตในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ซึ่งต่ำกว่าการฟื้นตัวตามฤดูกาลที่คาดการณ์ไว้มาก สุปรามาเนียมคาดการณ์ว่าปริมาณสต็อกน้ำมันปาล์มของมาเลเซียจะลดลงระหว่าง 2 ล้านถึง 2.2 ล้านตัน ณ สิ้นเดือนมีนาคม ระดับนี้ถือเป็นการสนับสนุนที่สำคัญในสภาพแวดล้อมความต้องการในปัจจุบัน ซึ่งเส้นกราฟการผลิตกำลังลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปแต่สม่ำเสมอ

ตลาดกำลังรอข้อมูลอุปสงค์และอุปทานอย่างเป็นทางการสำหรับเดือนมีนาคมจากคณะกรรมการปาล์มน้ำมันมาเลเซีย (MPOB) ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 10 เมษายน ก่อนหน้านั้น ผู้ค้าจะติดตามการติดตามการผลิตและการคาดการณ์การส่งออกจากหน่วยงานต่างๆ อย่างใกล้ชิด หากปริมาณสินค้าคงคลังจริงลดลงไปอยู่ที่ระดับต่ำสุดของช่วงที่กล่าวไว้ข้างต้น อาจส่งผลให้โครงสร้างราคาในปัจจุบันแข็งแกร่งขึ้นอีก

น้ำมันพืชที่วางจำหน่ายในตลาดมีแนวโน้มที่แตกต่างกัน โดยน้ำมันถั่วเหลืองจากต้าเหลียนฉุดความเชื่อมั่นของตลาดในภูมิภาคให้ลดลง

ตลาดน้ำมันพืชต่างประเทศวันนี้แสดงผลที่แตกต่างกัน สัญญาซื้อขายน้ำมันถั่วเหลืองที่คึกคักที่สุดในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนลดลง 0.48% ขณะที่สัญญาซื้อขายน้ำมันปาล์มก็ปิดตัวลง 0.28% สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังด้านอุปสงค์ที่อ่อนแอในตลาดจีน ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันพืชในภูมิภาคปรับตัวลดลง ในทางตรงกันข้าม น้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (Chicago Board of Trade) เพิ่มขึ้น 1.62% แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างช่วงการซื้อขายของสหรัฐฯ และเอเชีย

ในฐานะที่เป็นสินค้าตามราคาในระบบการค้าของน้ำมันพืชโลก น้ำมันปาล์ม มีความสัมพันธ์ด้านราคาสูงกับสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น น้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันดอกทานตะวัน หากความอ่อนแอในตลาดต้าเหลียนในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป ก็จะจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันปาล์ม BMD ในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานของตลาดในปัจจุบัน ผลกระทบรวมกันของปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และอุปทานที่ตึงตัวนั้นเพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันด้านราคาจากภายนอกได้

เมื่อนโยบาย B50 ของอินโดนีเซียกำลังจะเริ่มดำเนินการ ความต้องการไบโอดีเซลที่เพิ่มขึ้นจึงเป็นเรื่องชัดเจน

การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ในระยะกลางถึงระยะยาวไม่ควรถูกมองข้าม การประเมินล่าสุดโดยสมาคมน้ำมันปาล์มแห่งอินโดนีเซียแสดงให้เห็นว่า หลังจากดำเนินการตามโครงการไบโอดีเซลจากน้ำมันปาล์ม B50 อย่างเต็มรูปแบบแล้ว ความต้องการวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซลของประเทศคาดว่าจะสูงถึงประมาณ 15 ล้านตันในปี 2026 เพิ่มขึ้น 2 ล้านตันเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นนี้เทียบเท่ากับผลผลิตประจำปีของพื้นที่การผลิตขนาดกลาง และผลกระทบต่อสมดุลอุปสงค์และอุปทานภายในประเทศของอินโดนีเซียจะเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง

เป็นที่น่าสังเกตว่านโยบาย B50 หมายความว่าอินโดนีเซียจะลดปริมาณการส่งออกน้ำมันปาล์มลงอีก เนื่องจากการเติบโตของการผลิตในภูมิภาคผู้ผลิตหลักของโลกเริ่มชะงักงัน การขยายตัวอย่างไม่ยืดหยุ่นของการบริโภคภายในประเทศในอินโดนีเซียจะยิ่งทำให้สถานการณ์อุปทานตึงตัวในตลาดโลกแย่ลง ตรรกะนี้สอดคล้องกับสัญญาณการผลิตที่อ่อนแอในระยะสั้นในปัจจุบัน

ในระยะสั้น สถานการณ์ในตะวันออกกลางจะยังคงเป็นตัวแปรหลักสำหรับการซื้อขายในระยะใกล้ หากความคาดหวังว่าความตึงเครียดจะคลี่คลายลงเพิ่มสูงขึ้น ราคาที่สูงขึ้นจากปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองในตลาดอาจลดลง อย่างไรก็ตาม แม้ว่าปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองจะลดลง การรวมกันของปริมาณการผลิตที่ต่ำในเดือนมีนาคมและสินค้าคงคลังที่ตึงตัว ณ สิ้นเดือน ก็ยังคงเป็นปัจจัยพยุงตลาด การยืนยันข้อมูล MPOB ขั้นสุดท้ายในวันที่ 10 เมษายนจะเป็นจุดสำคัญในการตรวจสอบการประเมินอุปทานในปัจจุบัน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดสถานการณ์ในตะวันออกกลางจึงส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันปาล์ม?
มีกลไกการส่งผ่านที่ชัดเจนระหว่างน้ำมันปาล์มและน้ำมันดิบผ่านช่องทางไบโอดีเซล ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น ช่วยเพิ่มความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซล ซึ่งส่งผลให้ความต้องการเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เองก็อาจกระตุ้นให้กองทุนบางแห่งมองหาสินทรัพย์ทางเลือก และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์ม ซึ่งเป็นสัญญาสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีสภาพคล่องสูง ก็ได้รับอิทธิพลจากความรู้สึกดังกล่าวได้ง่าย

คำถามที่ 2: ข้อมูลการผลิตของมาเลเซียในเดือนมีนาคมส่งสัญญาณอะไรบ้าง?
โดยปกติแล้วเดือนมีนาคมจะเป็นช่วงเปลี่ยนผ่านสำหรับการผลิตน้ำมันปาล์ม จากช่วงการผลิตต่ำไปสู่ช่วงการผลิตสูง อย่างไรก็ตาม ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ซึ่งต่ำกว่าการฟื้นตัวตามฤดูกาลปกติมาก นี่แสดงให้เห็นว่าภูมิภาคที่ผลิตอาจเผชิญกับข้อจำกัดที่เกี่ยวข้องกับแรงงาน โครงสร้างอายุของต้นปาล์ม หรือสภาพอากาศ หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปในเดือนเมษายน จะส่งผลให้ปริมาณอุปทานประจำปีลดลง

คำถามที่ 3: ระดับสินค้าคงคลัง ณ สิ้นเดือนที่ 2 ล้านถึง 2.2 ล้านตัน หมายความว่าอย่างไร?
ระดับสินค้าคงคลังในปัจจุบันถือว่าอยู่ในระดับปานกลางถึงค่อนข้างตึงตัว เพื่อเป็นข้อมูลเปรียบเทียบ สินค้าคงคลังในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2025 คาดการณ์ไว้ที่ 2.3 ล้านถึง 2.5 ล้านตัน สินค้าคงคลังที่ต่ำกว่าช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว ประกอบกับความต้องการที่คงที่ ถือเป็นเงื่อนไขพื้นฐานสำหรับการปรับราคาขึ้น หากตัวเลข MPOB ที่แท้จริงลดลงเหลือประมาณ 2 ล้านตัน อาจกระตุ้นให้มีการประเมินภาวะอุปทานตึงตัวในตลาดอีกครั้ง

คำถามที่ 4: เหตุใดการลดลงของราคาน้ำมันถั่วเหลืองในเมืองต้าเหลียนจึงเป็นเรื่องที่น่าสังเกต?
ราคาน้ำมันถั่วเหลืองต้าเหลียนสะท้อนให้เห็นถึงอัตรากำไรที่ลดลงจากการนำเข้าและสถานการณ์ของผู้บริโภคในตลาดจีน จีนเป็นประเทศผู้นำเข้าน้ำมันพืชรายใหญ่ที่สุดของโลก และการเปลี่ยนแปลงในความต้องการของจีนส่งผลกระทบโดยตรงต่อการค้าและการกำหนดราคาน้ำมันปาล์มในระดับนานาชาติ ความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในตลาดต้าเหลียนบ่งชี้ว่าความตั้งใจในการซื้อของผู้ซื้อชาวจีนอาจลดลง หรือพวกเขาอาจหันไปหาน้ำมันทางเลือกที่ราคาถูกกว่า ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันทางอ้อมต่อราคาน้ำมันปาล์มของ BMD

คำถามที่ 5: นโยบาย B50 ของอินโดนีเซียมีผลกระทบต่อตลาดน้ำมันปาล์มระหว่างประเทศมากน้อยเพียงใด?
อินโดนีเซียเป็นผู้ผลิตและส่งออกน้ำมันปาล์มรายใหญ่ที่สุดของโลก นโยบาย B50 หมายความว่าจะมีน้ำมันปาล์มประมาณ 15 ล้านตันถูกนำมาใช้ในการผลิตไบโอดีเซลภายในประเทศต่อปี ซึ่งเพิ่มขึ้น 2 ล้านตันจากปีที่แล้ว การเพิ่มขึ้น 2 ล้านตันนี้เกือบเท่ากับการส่งออกรายเดือนของมาเลเซีย เมื่อการบริโภคภายในประเทศบีบอุปทานการส่งออกอย่างต่อเนื่อง ผู้ซื้อระหว่างประเทศจะเผชิญกับสภาพแวดล้อมด้านอุปทานที่ตึงตัวมากขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้ราคาสูงขึ้นในระยะยาว