เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 2 เมษายน ราคาสปอตเงินปรับตัวลดลงอย่างมาก โดยราคาล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 71 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงกว่า 5% ในวันเดียว การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นท่ามกลางช่วงที่ราคาน้ำมันและก๊าซปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยการประเมินแรงกดดันด้านเงินเฟ้อใหม่ได้เข้ามามีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นในการซื้อขาย ในขณะที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มักถูกมองว่าเป็นปัจจัยบวกสำหรับโลหะมีค่า แต่ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ราคาน้ำมันและก๊าซที่สูงขึ้นกำลังผลักดันให้ธนาคารกลางหลักๆ คาดการณ์นโยบายไปในทิศทางที่ระมัดระวังมากขึ้น และการปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยกำลังลดความน่าสนใจของการถือครองโลหะมีค่าลงโดยตรง


ในขณะเดียวกัน กราฟทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่าแรงขายยังคงส่งผลกระทบอย่างต่อเนื่องในระดับสำคัญ และการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นใดๆ ก็อาจถูกกดดันอย่างรวดเร็ว โดยรวมแล้ว แม้ว่าราคาสปอตเงินจะลดลงประมาณ 41% จากระดับสูงสุดในเดือนมกราคม แต่ก็ยังคงเพิ่มขึ้นสะสมมากกว่า 123% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าโครงสร้างอุปสงค์และอุปทานในระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง

ผู้ขายยังคงกดดันโมเมนตัมขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง

รูปแบบทางเทคนิคของราคาสปอตเงินแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าผู้ขายได้ยึดครองพื้นที่สำคัญไว้อย่างมั่นคงในช่วงที่ผ่านมา ราคาได้ทดสอบระดับเหนือ 75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าก่อนที่จะถอยกลับอย่างรวดเร็ว ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 40 ซึ่งห่างไกลจากโซนซื้อมากเกินไป แต่ก็ยังไม่ถึงโซนขายมากเกินไปอย่างชัดเจน บ่งชี้ว่าผู้ขายยังมีพื้นที่ในการควบคุมในระยะสั้น ราคาปัจจุบันลดลง 41% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคมที่ 121.64 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่ผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันยังคงเป็นบวก ซึ่งเป็นพื้นฐานทางเทคนิคสำหรับจุดต่ำสุดที่เป็นไปได้ นักลงทุนกำลังจับตาดูว่าโซนแนวรับ 68-70 ดอลลาร์ต่อออนซ์จะสามารถรักษาไว้ได้หรือไม่ การทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้อาจนำไปสู่การทดสอบช่วงราคาที่ต่ำกว่าต่อไป

ทฤษฎีเกมพื้นฐาน: ภาวะเงินเฟ้อท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ควรจะช่วยหนุนราคาสินเงินให้เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ในครั้งนี้กลับตรงกันข้าม ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้นโดยตรง ทำให้ธนาคารกลางหลักๆ ต้องปรับนโยบายการเงิน โดยเลื่อนการผ่อนคลายที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ออกไป และเน้นการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับที่จำกัดเพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านราคา การเปลี่ยนแปลงนี้ได้ทำลายแรงหนุนจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำที่โลหะมีค่าเคยพึ่งพามาตลอดสองปีที่ผ่านมา ต้นทุนน้ำมันและก๊าซที่สูงขึ้นไม่เพียงแต่เพิ่มเงินเฟ้อในด้านการผลิตเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบไปยังด้านการบริโภคผ่านห่วงโซ่อุปทาน บังคับให้ผู้กำหนดนโยบายต้องให้ความสำคัญกับการควบคุมราคามากกว่าการกระตุ้นการเติบโต ราคาในตลาดสะท้อนให้เห็นถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยโดยสถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางยุโรปในปี 2026 โดยมีการพูดคุยถึงความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในบางจุดด้วย การประเมินใหม่ครั้งสำคัญนี้ส่งผลโดยตรงต่อการลดลงของความน่าดึงดูดใจของโลหะมีค่า แม้ว่าความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้นจะยังคงอยู่ แต่กองทุนต่างๆ ก็ยังคงให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงกว่า ในอดีต สถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันแสดงให้เห็นว่า เมื่อความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อมีอิทธิพลเหนือกว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว โลหะมีค่ามักจะเผชิญกับช่วงเวลาของการปรับตัวจนกว่าธนาคารกลางจะดำเนินการอย่างชัดเจนหรือแรงกดดันด้านพลังงานจะคลี่คลายลง

ใช้ประโยชน์จากการปรับตำแหน่งการลงทุนและการเปลี่ยนแปลงของสภาวะตลาด

ในช่วงแปดเดือนที่ผ่านมา การหลั่งไหลของนักลงทุนเข้าสู่ตลาดโลหะมีค่าได้นำไปสู่การขยายตัวอย่างรวดเร็วของสถานะการลงทุนแบบใช้เลเวอเรจ และการกระจุกตัวมากเกินไปของการซื้อขายตามกระแส เมื่อเข้าสู่ปี 2026 สถาบันขนาดใหญ่บางแห่งถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์เนื่องจากความผันผวนในสินทรัพย์อื่นๆ โดยโลหะมีค่าเป็นแหล่งสภาพคล่องหลัก การปรับฐานที่เกิดขึ้นในปลายเดือนมกราคมได้เผยให้เห็นถึงจุดอ่อนนี้แล้ว และการปรับตัวลงในปัจจุบันนี้ยิ่งยืนยันถึงความผันผวนที่เกิดจากเลเวอเรจ ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนจากมองโลกในแง่ดีไปสู่ความระมัดระวัง และกระแสเงินทุนแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันในการขายส่วนใหญ่มาจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์และบัญชีเก็งกำไร มากกว่าการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ที่แท้จริง การเสื่อมถอยพร้อมกันของตัวชี้วัดทางเทคนิคและข้อมูลการวางตำแหน่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาลงในปัจจุบันไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เป็นขั้นตอนที่จำเป็นในกระบวนการลดเลเวอเรจ เมื่อคลื่นการขายสินทรัพย์สิ้นสุดลงและสภาพแวดล้อมของตลาดโดยรวมมีเสถียรภาพ โลหะมีค่าคาดว่าจะกลับมาสู่การซื้อขายเชิงโครงสร้างอีกครั้ง หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้รับการจัดการอย่างมีประสิทธิภาพ

แนวโน้มอุปสงค์และอุปทาน: ช่องว่างเชิงโครงสร้างให้การสนับสนุนในระยะยาว

แม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้น แต่ปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานของเงินในตลาดสปอตยังคงอยู่ในภาวะขาดดุลเป็นปีที่หกติดต่อกัน โดยคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 67 ล้านออนซ์ทั่วโลกในปี 2026 ความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 60% ซึ่งครอบคลุมพลังงานแสงอาทิตย์ รถยนต์ไฟฟ้า และอิเล็กทรอนิกส์ โดยแนวโน้มการเติบโตเชิงโครงสร้างยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การเติบโตของอุปทานแร่ที่จำกัด ประกอบกับการลดสินค้าคงคลังอย่างต่อเนื่อง ยิ่งทำให้ความยืดหยุ่นของราคาเพิ่มมากขึ้น นักวิเคราะห์โดยทั่วไปคาดว่าราคาเฉลี่ยจะแตะระดับ 81 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปี 2025 การสนับสนุนในระยะยาวนี้บ่งชี้ว่าการปรับตัวลงในปัจจุบันเป็นการปรับตัวตามวัฏจักรมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม เมื่อความกังวลเรื่องเงินเฟ้อลดลงและนโยบายของธนาคารกลางกลับสู่ภาวะเป็นกลาง คาดว่าจะมีการซื้อกลับเข้าสู่ตลาด ผลักดันให้ราคากลับมาฟื้นตัวจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้

คำถามที่ 1: เหตุใดความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองจึงไม่ส่งผลให้ราคาสินแร่เงินในตลาดโลกสูงขึ้นเหมือนในอดีต?
A: ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ล่าสุด ประกอบกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ได้กระตุ้นให้ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นโดยตรง ส่งผลให้ธนาคารกลางหลักๆ ต้องปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้น และการปรับอัตราดอกเบี้ยก็ทำให้ข้อได้เปรียบในการถือครองโลหะมีค่าลดลง การขายสินทรัพย์ที่มีเลเวอเรจจำนวนมากยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขาย ทำให้ตรรกะเรื่องเงินเฟ้อมีอิทธิพลเหนือกว่าตรรกะเรื่องการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย

คำถามที่ 2: การปรับตัวลงในปัจจุบันจะมีผลกระทบต่อแนวโน้มระยะยาวของราคาสปอตเงินอย่างไร?
A: แม้ว่าราคาจะลดลง 41% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม แต่ก็ยังคงให้ผลตอบแทนที่เป็นบวกนับตั้งแต่ต้นปี และช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานเชิงโครงสร้างยังคงอยู่ การปรับตัวลงส่วนใหญ่เกิดจากการลดหนี้และการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านนโยบาย ไม่ใช่การเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐาน เมื่อแรงกดดันด้านพลังงานลดลง ราคาคาดว่าจะกลับมาอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง