Vào thứ Năm (ngày 2 tháng 4), hợp đồng tương lai dầu cọ hoạt động mạnh nhất (giao tháng 6) trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia đóng cửa ở mức 4.794 ringgit/tấn, tăng 25 ringgit, tương đương 0,52%. Sự sụt giảm của ngày giao dịch trước đó đã được bù đắp bởi lực mua vào hôm nay, và tâm lý thị trường chuyển sang lạc quan thận trọng trong bối cảnh bất ổn xung quanh căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng về sự sụt giảm nguồn cung.

Các yếu tố địa chính trị đóng vai trò như một công cụ tác động ngắn hạn, và triển vọng đàm phán ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

Đằng sau sự biến động của thị trường, diễn biến tình hình Trung Đông đã trở thành biến số khó lường nhất . Paramalingam Supramaniam, giám đốc của Pelindung Bestari, một công ty môi giới ở Selangor, chỉ ra rằng những tín hiệu trái chiều từ Washington và Tehran khiến các nhà giao dịch khó xác định liệu xung đột đang có xu hướng giảm leo thang hay leo thang hơn nữa. Sự không chắc chắn này trực tiếp dẫn đến việc dầu cọ được coi là tài sản trú ẩn an toàn – một khi chuỗi cung ứng dầu thô bị gián đoạn, sức hấp dẫn của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học sẽ tăng lên.

Diễn biến thị trường dầu thô ngày hôm nay đã chứng minh điều này. Sau tuyên bố của Mỹ về việc tiếp tục hành động chống lại Iran, giá dầu thô đã tăng vọt gần 7% chỉ trong một ngày , làm dấy lên lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung. Sự tăng giá của dầu thô đã trực tiếp cải thiện hiệu quả kinh tế của việc sản xuất nhiên liệu sinh học, hỗ trợ nguồn cung dầu cọ như một nguyên liệu thay thế. Đồng thời, đồng ringgit Malaysia giảm giá 0,3% so với đô la Mỹ, càng làm tăng sức hấp dẫn của dầu cọ đối với người mua nước ngoài xét về khía cạnh tiền tệ.

Những dấu hiệu về điểm uốn trong sản xuất đang xuất hiện, và dự báo tồn kho cuối tháng đang trở nên chặt chẽ hơn.

Về mặt cơ bản, phía cung đang phát ra những tín hiệu đáng chú ý hơn. Dữ liệu sản xuất hiện tại cho thấy sản lượng tháng 3 chỉ tăng nhẹ , thấp hơn nhiều so với sự phục hồi theo mùa dự kiến. Supramaniam dự báo rằng lượng tồn kho dầu cọ của Malaysia sẽ giảm xuống còn từ 2 triệu đến 2,2 triệu tấn vào cuối tháng 3. Mức này mang lại sự hỗ trợ đáng kể trong bối cảnh nhu cầu hiện tại - đường cong sản lượng đang giảm dần nhưng đều đặn.

Thị trường đang chờ đợi dữ liệu cung cầu chính thức tháng 3 từ Hội đồng Dầu cọ Malaysia (MPOB), dự kiến công bố vào ngày 10 tháng 4. Trước đó, các nhà giao dịch sẽ theo dõi sát sao việc theo dõi sản lượng và dự báo xuất khẩu từ nhiều cơ quan khác nhau. Nếu lượng tồn kho thực tế giảm xuống mức thấp hơn trong phạm vi đã nêu, điều này có thể càng củng cố thêm cấu trúc giá hiện tại.

Các loại dầu thực vật cạnh tranh cho thấy xu hướng khác nhau, trong đó dầu đậu nành Đại Liên đang kéo giảm tâm lý thị trường khu vực.

Thị trường dầu thực vật quốc tế hôm nay diễn biến trái chiều. Hợp đồng dầu đậu nành giao dịch sôi động nhất trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên giảm 0,48% , trong khi hợp đồng dầu cọ cũng giảm 0,28%, phản ánh kỳ vọng về nhu cầu yếu tại thị trường Trung Quốc gây áp lực giảm giá đối với dầu thực vật trong khu vực. Ngược lại, dầu đậu nành trên Sàn giao dịch Chicago (CBTO) ghi nhận mức tăng 1,62%, cho thấy sự khác biệt giữa phiên giao dịch của Mỹ và châu Á.

Trong hệ thống thương mại dầu thực vật toàn cầu, dầu cọ là mặt hàng có giá cả biến động mạnh, và có mối tương quan cao với các mặt hàng như dầu đậu nành và dầu hướng dương . Nếu thị trường Đại Liên tiếp tục suy yếu, tiềm năng tăng giá của dầu cọ BMD sẽ bị hạn chế ở một mức độ nào đó. Tuy nhiên, xét theo diễn biến thị trường hiện nay, sự kết hợp giữa các yếu tố địa chính trị và nguồn cung thắt chặt đủ để bù đắp áp lực giá từ bên ngoài.

Với việc chính sách B50 của Indonesia sắp được triển khai, nhu cầu về nhiên liệu sinh học (biodiesel) đang tăng lên rõ rệt.

Những thay đổi về nhu cầu trong trung và dài hạn không nên bị bỏ qua. Đánh giá mới nhất của Hiệp hội Dầu cọ Indonesia cho thấy, sau khi chương trình sản xuất nhiên liệu sinh học từ dầu cọ B50 được thực hiện đầy đủ, nhu cầu nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học của nước này dự kiến sẽ đạt khoảng 15 triệu tấn vào năm 2026 , tăng 2 triệu tấn so với năm trước. Mức tăng này tương đương với sản lượng hàng năm của một vùng sản xuất quy mô trung bình, và tác động của nó đến cân bằng cung cầu trong nước của Indonesia sẽ mang tính cấu trúc.

Điều đáng chú ý là chính sách B50 đồng nghĩa với việc Indonesia sẽ tiếp tục giảm lượng dầu cọ xuất khẩu. Khi tăng trưởng sản lượng tại các khu vực sản xuất chính trên thế giới đạt đến điểm nghẽn, việc mở rộng tiêu thụ nội địa một cách cứng nhắc ở Indonesia sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung trên thị trường quốc tế. Logic này trùng khớp với các tín hiệu hiện tại về sản lượng yếu trong ngắn hạn.

Trong ngắn hạn, diễn biến tình hình Trung Đông sẽ vẫn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến giao dịch trong thời gian tới. Nếu kỳ vọng về việc giảm căng thẳng gia tăng, mức chênh lệch giá do yếu tố địa chính trị hiện tại trên thị trường có nguy cơ bị giảm xuống; tuy nhiên, ngay cả khi các yếu tố địa chính trị lắng xuống, sự kết hợp giữa sản lượng thấp trong tháng 3 và lượng tồn kho cuối tháng ở mức thấp vẫn sẽ tạo ra một mức sàn cho thị trường. Việc xác nhận cuối cùng dữ liệu của MPOB vào ngày 10 tháng 4 sẽ là một điểm quan trọng để xác minh đánh giá nguồn cung hiện tại.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao tình hình ở Trung Đông lại ảnh hưởng đến giá dầu cọ?
Có một cơ chế truyền dẫn rõ ràng giữa dầu cọ và dầu thô thông qua kênh nhiên liệu sinh học. Căng thẳng ở Trung Đông đẩy giá dầu thô lên cao, làm tăng tính khả thi về kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, từ đó kích thích nhu cầu. Hơn nữa, sự bất ổn địa chính trị có thể khiến một số quỹ tìm kiếm các tài sản thay thế, và hợp đồng tương lai dầu cọ, với tư cách là một hợp đồng hàng hóa có tính thanh khoản cao, dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tâm lý thị trường như vậy.

Câu hỏi 2: Dữ liệu sản lượng tháng 3 của Malaysia đã gửi đi tín hiệu gì?
Tháng Ba thường là tháng chuyển tiếp trong sản xuất dầu cọ, từ giai đoạn sản lượng thấp sang giai đoạn sản lượng cao. Tuy nhiên, dữ liệu hiện tại cho thấy chỉ có sự tăng nhẹ, thấp hơn nhiều so với sự phục hồi theo mùa thông thường. Điều này cho thấy các vùng sản xuất có thể phải đối mặt với những hạn chế liên quan đến lao động, cấu trúc tuổi cây hoặc thời tiết. Nếu xu hướng này tiếp tục trong tháng Tư, nó sẽ gây áp lực giảm đối với nguồn cung hàng năm.

Câu hỏi 3: Mức tồn kho cuối tháng từ 2 triệu đến 2,2 triệu tấn có nghĩa là gì?
Mức tồn kho này được coi là trung lập đến khan hiếm. Để so sánh, mức tồn kho trong cùng kỳ năm 2025 được ước tính từ 2,3 triệu đến 2,5 triệu tấn. Mức tồn kho thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái, cùng với nhu cầu ổn định, tạo thành điều kiện cơ bản cho việc tăng giá. Nếu con số thực tế của MPOB giảm xuống khoảng 2 triệu tấn, điều này có thể dẫn đến việc đánh giá lại tình trạng khan hiếm nguồn cung trên thị trường.

Câu hỏi 4: Tại sao việc giá dầu đậu nành giảm ở Đại Liên lại đáng chú ý?
Giá dầu đậu nành Đại Liên phản ánh biên độ lợi nhuận từ việc ép dầu nhập khẩu và tình hình người tiêu dùng cuối cùng tại thị trường Trung Quốc. Trung Quốc là nước nhập khẩu dầu thực vật lớn nhất thế giới, và những thay đổi trong nhu cầu của nước này ảnh hưởng trực tiếp đến dòng chảy thương mại và giá cả dầu cọ quốc tế. Sự suy yếu liên tục của thị trường Đại Liên cho thấy ý định mua hàng của người tiêu dùng Trung Quốc có thể giảm, hoặc họ có thể chuyển sang các loại dầu thay thế rẻ hơn, điều này tạo áp lực ngầm lên dầu cọ BMD.

Câu hỏi 5: Chính sách B50 của Indonesia tác động như thế nào đến thị trường dầu cọ quốc tế?
Indonesia là nhà sản xuất và xuất khẩu dầu cọ lớn nhất thế giới. Chính sách B50 đồng nghĩa với việc khoảng 15 triệu tấn dầu cọ sẽ được sử dụng hàng năm để sản xuất nhiên liệu sinh học trong nước, tăng 2 triệu tấn so với năm trước. Mức tăng 2 triệu tấn này gần tương đương với lượng xuất khẩu hàng tháng của Malaysia. Với việc tiêu thụ trong nước liên tục làm giảm nguồn cung xuất khẩu, người mua quốc tế sẽ phải đối mặt với môi trường cung ứng khan hiếm hơn, tạo áp lực tăng giá trong dài hạn.