ในฐานะผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐที่อายุน้อยที่สุดในประวัติศาสตร์ ดำรงตำแหน่งตั้งแต่ปี 2006 ถึง 2011 วอร์ชเป็นที่รู้จักกันดีในฐานะ "ผู้สนับสนุนนโยบายเข้มงวด" และวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางสหรัฐอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการขยายงบดุลที่มากเกินไปและการแทรกแซงนโยบายที่มากเกินไปหลังวิกฤตการณ์

อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ท่าทีของเขาได้เปลี่ยนไปอย่างชัดเจน และเขาเริ่มให้การสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเปิดเผย นโยบายที่ขัดแย้งกันนี้ทำให้ตลาดคาดการณ์ถึงทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐภายใต้การนำของเขา โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าเขาจะนำมาตรการ "ลดขนาดงบดุลและลดอัตราดอกเบี้ย" มาใช้ควบคู่กันเพื่อผ่อนคลายข้อจำกัดในการออกตราสารหนี้ของรัฐบาลสหรัฐและเปิดทางให้กับการดำเนินนโยบายการคลังหรือไม่ ซึ่งกลายเป็นประเด็นสำคัญของตลาดการเงินโลก

เส้นทางสู่การดำรงตำแหน่งยังคงเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ทั้งการพิจารณาการเสนอชื่อและประเด็นสำคัญที่เป็นข้อถกเถียง

คุณสมบัติของวอร์ชในการดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐยังคงต้องผ่าน "บททดสอบครั้งใหญ่" นั่นคือการพิจารณาการเสนอชื่อของเขาในคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภา นี่เป็นครั้งแรกที่ข้อเสนอเชิงนโยบายของเขาถูกตั้งคำถามอย่างเปิดเผยและครอบคลุม โดยประเด็นหลักที่ถกเถียงกันนั้นมุ่งเน้นไปที่สามประเด็นสำคัญ

ประการแรก ประเด็นเรื่องความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทรัมป์ได้ขอให้ประธานคนใหม่ผลักดันการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน วิธีการสร้างสมดุลระหว่างข้อเรียกร้องทางการเมืองกับหลักการตัดสินใจที่เป็นอิสระของธนาคารกลางจะเป็นประเด็นสำคัญในการซักถามในการพิจารณาแต่งตั้งครั้งนี้

ประการที่สอง ความขัดแย้งระหว่างอัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย : ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบสองปี ประกอบกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานสูงขึ้น ทำให้โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องที่น่าสงสัยอย่างยิ่ง

ประการที่สาม มีข้อกังวลเกี่ยวกับผลประโยชน์ทับซ้อนและข้อโต้แย้งในการสอบสวน สมาชิกสภานิติบัญญัติพรรครีพับลิกันบางส่วนไม่สนับสนุนการเสนอชื่อของเขาเป็นการชั่วคราว เนื่องจากกระทรวงยุติธรรมยังคงดำเนินการสอบสวนเกี่ยวกับการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐอยู่ นอกจากนี้ ยังมีข้อกังวลเกี่ยวกับผลประโยชน์ทับซ้อนที่เกิดจากทรัพย์สินส่วนตัวของวอร์ชที่มีมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์ แม้ว่าเขาจะสัญญาว่าจะขายทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องหลังจากได้รับการแต่งตั้งเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่เรื่องนี้ก็ยังคงเป็นประเด็นที่ถูกตั้งคำถามอยู่ดี

อย่างไรก็ตาม ด้วยการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากทรัมป์และการสนับสนุนจากบางกลุ่มในวอลล์สตรีท โอกาสที่ร่างกฎหมายนี้จะได้รับการอนุมัติจากวุฒิสภาจึงค่อนข้างสูง เพียงแต่กระบวนการอาจล่าช้า หากไม่ได้รับการอนุมัติก่อนที่วาระของพาวเวลล์จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม พาวเวลล์จะเข้ารับตำแหน่งเป็นการชั่วคราว

ตรรกะหลักของนโยบายคือ แนวทางที่ไม่เหมือนใครในการ "เปลี่ยนจากการผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นการควบคุมเชิงปริมาณ"

หากวอร์ชเข้ารับตำแหน่งได้อย่างราบรื่น นโยบายหลักของเขาจะเกี่ยวข้องกับ "การเปลี่ยนจากมาตรการเข้มงวดเชิงปริมาณไปเป็นการผ่อนคลาย" แนวทางนี้ซึ่งแตกต่างจากแนวคิดดั้งเดิมที่ว่า "การลดอัตราดอกเบี้ยจะนำไปสู่มาตรการเข้มงวดเชิงปริมาณอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้" อาจเป็นเหตุผลสำคัญที่สนับสนุนการนำมาตรการผสมผสานระหว่าง "มาตรการเข้มงวดเชิงปริมาณ + อัตราดอกเบี้ยผันแปร + การลดอัตราดอกเบี้ย" มาใช้

เป็นเวลานานแล้วที่วอร์ชได้สนับสนุนอย่างสม่ำเสมอว่าธนาคารกลางสหรัฐควรกลับไปทำหน้าที่เป็น "ธนาคารกลางขนาดเล็ก" โดยให้เหตุผลว่างบดุลปัจจุบันที่ 6.7 ล้านล้านดอลลาร์เป็น "ผลิตภัณฑ์ที่บวมเป่ง" ซึ่งหลงเหลือมาจากวิกฤตการณ์ ทำให้การกำหนดราคาทางการเงินบิดเบือนไปอย่างมาก และบีบพื้นที่สำหรับการลงทุนของภาคเอกชน

เขาคัดค้านอย่างชัดเจนต่อมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณขนาดใหญ่หลายรอบนับตั้งแต่ปี 2008 วิพากษ์วิจารณ์งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในฐานะเครื่องมือหลักในการแทรกแซงตลาด และตั้งคำถามถึงเหตุผลในการขยายงบดุลให้เกือบ 9 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงการระบาดใหญ่

แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะหยุดการนำสินทรัพย์กลับมาลงทุนใหม่และเริ่มลดขนาดงบดุลแบบไม่เชิงรุกเมื่อปลายปีที่แล้ว แต่ Warsh ก็ยังคงวิพากษ์วิจารณ์ต่อสาธารณะถึงความเข้มข้น/ความแข็งแกร่งที่ไม่เพียงพอ และเน้นย้ำว่า "การลดขนาดงบดุลอย่างลึกซึ้งเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว" ในมุมมองของเขา พื้นที่นโยบายที่เปิดกว้างจากการลดขนาดงบดุลสามารถเปลี่ยนเป็นผลประโยชน์จากการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะส่งผลดีต่อประชาชนและวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมมากกว่าที่จะไหลไปยังสถาบันขนาดใหญ่เป็นหลักเหมือนในอดีต

แนวทางนี้เสนอทางเลือกที่เป็นไปได้สำหรับการผสมผสานระหว่าง "การลดอัตราดอกเบี้ย + การปรับโครงสร้างหนี้ระยะยาว"

การควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield Curve Control หรือ YCC) แบบดั้งเดิมนั้น กำหนดให้ธนาคารกลางต้องซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวโดยตรงและกดดันอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ซึ่งมักจะมาพร้อมกับการขยายงบดุล และอาจทำให้ความเสี่ยงต่อภาวะเงินเฟ้อและฟองสบู่สินทรัพย์รุนแรงขึ้นได้

แต่แนวทางของวอร์ชคือ "การลดงบดุลและการลดอัตราดอกเบี้ยไปพร้อมๆ กัน โดยแทนที่การผ่อนคลายโดยรวมด้วยการผ่อนคลายเชิงโครงสร้าง": ในด้านหนึ่งคือการส่งเสริมการหดตัวของงบดุลอย่างเป็นระเบียบ ค่อยๆ ลดการถือครองพันธบัตรระยะยาวของรัฐบาลและหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) ที่ได้มาในช่วงการระบาดใหญ่ และถอนสภาพคล่องส่วนเกินออกไป

ในทางกลับกัน เพื่อตอบสนองความต้องการในการออกพันธบัตรของรัฐบาล ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดำเนินการควบคุมอัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (YCC) โดยปริยายผ่านการดำเนินงานที่มุ่งเป้าหมาย—เมื่อกระทรวงการคลังออกพันธบัตรระยะยาวชุดใหม่ เฟดจะชะลอการขายสินทรัพย์ที่มีอายุครบกำหนดเดียวกันลงเล็กน้อย หรือปรับสภาพคล่องในตลาดผ่านข้อตกลงซื้อคืนเพื่อป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากการออกพันธบัตรของรัฐบาล หรือปฏิรูปอัตราส่วนเงินสำรองเพื่อให้ธนาคารเป็นผู้ซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังหลัก การดำเนินการเช่นนี้ช่วยรักษาเสถียรภาพต้นทุนการออกพันธบัตรกระทรวงการคลัง ไม่ทำให้ขนาดงบดุลของเฟดขยายใหญ่ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และยังเพิ่มเครื่องมือในการกำกับดูแลของเฟด ซึ่งช่วยรักษาความเป็นอิสระของธนาคารกลางไว้ได้

ข้อจำกัดในการดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ย: การทดสอบสองด้าน ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อและการตัดสินใจภายใน

แม้ว่าข้อเสนอของวอร์ชในการลดอัตราดอกเบี้ยจะได้รับการสนับสนุนทางการเมืองจากทรัมป์และสอดคล้องกับตรรกะของเขาที่ว่า "แลกเปลี่ยนการกระชับปริมาณเงินกับการผ่อนคลาย" แต่การนำไปปฏิบัติยังคงเผชิญกับข้อจำกัดสองประการ ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อและการตัดสินใจภายในของธนาคารกลางสหรัฐฯ

จากมุมมองของภาวะเงินเฟ้อ โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยยังไม่เปิดกว้าง ในเดือนมีนาคม ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบสองปี และอัตราการเติบโตรายเดือนก็เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ประกอบกับราคาน้ำมันที่ยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องอันเนื่องมาจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้าพลังงานจึงยังคงมีอยู่

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เบสแซนต์ ได้กล่าวอย่างชัดเจนว่า "ตอนนี้ไม่ใช่เวลาที่จะลดอัตราดอกเบี้ย" โดยสนับสนุนให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ให้ความสำคัญกับการสังเกตผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อน ซึ่งสอดคล้องกับฉันทามติของเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ในเฟด—รวมถึง คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการที่เคยมีท่าทีผ่อนปรน สมาชิกส่วนใหญ่สนับสนุนให้ "ชะลอการลดอัตราดอกเบี้ย" และประธานเฟดสาขาชิคาโก ออสตัน กูลส์บี ถึงกับกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "เงื่อนไขสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยอาจยังไม่เกิดขึ้นตลอดปี 2026"

จากมุมมองของกลไกการตัดสินใจ ธนาคารกลางสหรัฐใช้ระบบการตัดสินใจแบบรวมกลุ่ม และการได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ทั้ง 12 ประเทศถือเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ย

แม้ว่าวอลช์ในฐานะประธานจะมีอำนาจในการกำหนดวาระการประชุม แต่เขาไม่มีอำนาจในการปรับอัตราดอกเบี้ยแต่เพียงฝ่ายเดียว หากเขาต้องการผลักดันให้มีการลดอัตราดอกเบี้ย เขาต้องโน้มน้าวให้สมาชิกจำนวนมากพอเห็นด้วยกับข้อสรุปหลักของเขาที่ว่า "ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจากปัญญาประดิษฐ์จะช่วยยับยั้งภาวะเงินเฟ้อ" กล่าวคือ ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีสามารถบรรลุการเติบโตสูงและเงินเฟ้อต่ำได้พร้อมกัน ซึ่งจะทำให้มีโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยได้

ดังนั้น แม้ว่าวอร์ชจะเข้ารับตำแหน่ง การลดอัตราดอกเบี้ยก็มีแนวโน้มที่จะเป็นการดำเนินการแบบ "ค่อยเป็นค่อยไปและล่าช้า" กล่าวคือ ขั้นแรก ต้องสร้างฉันทามติภายในให้มั่นคงผ่านการ "ประเมินสถานการณ์และรอดูสถานการณ์" ก่อน จากนั้น หลังจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงและอัตราเงินเฟ้อแสดงสัญญาณของการลดลงอย่างต่อเนื่อง จึงค่อยทำงานร่วมกับสมาชิกที่มีจุดยืนคล้ายคลึงกันเพื่อผลักดันให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย อาจจะ 2-3 ครั้งต่อปี โดยแต่ละครั้งจะปรับลดลง 25 จุดพื้นฐาน

การผสมผสานมาตรการและการขยายตัวทางการคลัง: ศักยภาพในการมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างการออกพันธบัตรของรัฐบาลและนโยบายการคลัง

หากสามารถนำมาตรการ "ลดอัตราดอกเบี้ย + อัตราดอกเบี้ยผันแปรโดยนัย + การผ่อนคลายเชิงโครงสร้าง" มาใช้ร่วมกันได้ จะเป็นการเปิดช่องทางให้รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถออกพันธบัตรและขยายมาตรการทางการคลังได้โดยตรง ซึ่งจะก่อให้เกิดผลเชื่อมโยงระหว่าง "การผ่อนคลายทางการเงิน - การกระตุ้นทางการคลัง"

ในอีกด้านหนึ่ง การลดอัตราดอกเบี้ยและการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (YCC) จะช่วยลดต้นทุนการออกพันธบัตรของรัฐบาลได้อย่างมาก

หนี้สาธารณะของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ในปัจจุบันมีมูลค่าเกิน 34 ล้านล้านดอลลาร์ และแรงกดดันจากการจ่ายดอกเบี้ยยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความมั่นคงของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการออกตราสารหนี้ของรัฐบาลอย่างยั่งยืน

กลไกควบคุมอัตราผลตอบแทน (Yield Control หรือ YCC) โดยปริยายที่วอลช์เสนอ สามารถรักษาเสถียรภาพอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีและ 30 ปี ให้อยู่ในระดับต่ำได้ โดยการปรับอัตราการลดขนาดงบดุลและเครื่องมือเสริมสภาพคล่อง หลีกเลี่ยงการพุ่งขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่เกิดจากการออกพันธบัตรจำนวนมาก ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนทางการเงินของพันธบัตรรัฐบาลที่ออกใหม่ และบรรเทาภาระดอกเบี้ยของหนี้ที่มีอยู่ ทำให้รัฐบาลมีพื้นที่มากขึ้นในการออกพันธบัตรในปริมาณที่มากขึ้นและบ่อยขึ้น

ในทางกลับกัน การผ่อนคลายโครงสร้างจะช่วยเสริมสร้างนโยบายการคลัง ข้อเสนอแนะของวอร์ชที่ว่า "การปลดปล่อยทรัพยากรผ่านการลดงบดุลและเปลี่ยนไปใช้การลดอัตราดอกเบี้ย" ไม่ใช่รูปแบบการผ่อนคลายโดยรวมแบบดั้งเดิม แต่เป็นการชี้นำสภาพคล่องที่แม่นยำยิ่งขึ้น นั่นคือการลดต้นทุนทางการเงินของประชาชนและธุรกิจผ่านการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะช่วยกระตุ้นความมีชีวิตชีวาทางเศรษฐกิจและฐานภาษี

ในขณะเดียวกัน สินทรัพย์ที่ขายออกไปในระหว่างกระบวนการลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับสถาบันขนาดใหญ่ที่เข้าซื้อกิจการในช่วงวิกฤต ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากการเบียดบังเงินทุนในภาคเอกชน และเปิดโอกาสให้มาตรการทางการคลังสามารถดำเนินการได้

ตัวอย่างเช่น รัฐบาลสามารถเพิ่มการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานและยกระดับคุณภาพชีวิตของประชาชนโดยการออกพันธบัตรรัฐบาลใหม่ ในขณะที่สภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลายและอัตราดอกเบี้ยที่คงที่ จะช่วยลด "ผลกระทบจากการเบียดบัง" ของนโยบายการคลังและปรับปรุงประสิทธิภาพของการส่งผ่านนโยบาย

อุปสรรคในการดำเนินการ: ความไม่แน่นอนภายใต้ข้อจำกัดสามประการ

แม้ว่าการผสมผสานระหว่าง "การลดอัตราดอกเบี้ย + การควบคุมปริมาณเงินหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจ + การผ่อนคลายนโยบายการเงิน" จะมีทั้งเหตุผลทางทฤษฎีและความจำเป็นในทางปฏิบัติ แต่การนำไปปฏิบัติยังคงเผชิญกับอุปสรรคสำคัญสามประการที่อาจทำให้ผลสนับสนุนการขยายตัวทางการคลังอ่อนแอลง

ประการแรก การบรรลุข้อตกลงร่วมกันภายในธนาคารกลางสหรัฐเป็นเรื่องยาก มีสมาชิก FOMC บางคนที่ไม่เห็นด้วยกับ YCC โดยเชื่อว่ามันจะแทรกแซงการกำหนดราคาในตลาดมากเกินไปและบั่นทอนความเป็นอิสระของธนาคารกลาง

นอกจากนี้ สมาชิกคณะกรรมการบางคนยังแสดงความสงสัยเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของ "การลดขนาดงบดุลและการลดอัตราดอกเบี้ยไปพร้อมกัน" โดยกังวลว่าการลดขนาดงบดุลที่เร็วเกินไปอาจนำไปสู่การหยุดชะงักของสภาพคล่องอย่างฉับพลันและภาวะขาดแครนสินเชื่อ ซึ่งจะไปจำกัดความพยายามทางเศรษฐกิจและการคลัง

ประการที่สอง เส้นทางการประสานงานด้านนโยบายการคลังและการเงินถูกขัดขวาง รูปแบบ "การประสานงานระหว่างธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลัง" ที่นายวอร์ชเสนอคล้ายกับ "ข้อตกลงด้านนโยบายการคลังและการเงิน" ในยุคนโยบายใหม่ แต่แนวคิดนี้ถูกปฏิเสธอย่างเป็นทางการโดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เบสแซนต์ หากปราศจากความร่วมมือจากกระทรวงการคลัง การดำเนินการ YCC โดยปริยายของธนาคารกลางสหรัฐจะยากที่จะสอดคล้องกับอัตราการออกพันธบัตรของรัฐบาล และผลกระทบของนโยบายจะลดลงอย่างมาก

ประการที่สาม มีความเสี่ยงจากสภาพแวดล้อมภายนอกและภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นซ้ำๆ หากความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น หรือหากตลาดแรงงานที่ตึงตัวทำให้ค่าจ้างสูงขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจถูกบังคับให้ระงับการลดอัตราดอกเบี้ย หรือแม้กระทั่งเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ตรรกะโดยรวมของ "การลดอัตราดอกเบี้ย + ต้นทุนผลตอบแทนพันธบัตร + การผ่อนคลายทางการเงิน" จะล้มเหลวโดยตรง และต้นทุนการออกพันธบัตรของรัฐบาลและพื้นที่ในการขยายตัวทางการคลังก็จะถูกจำกัดไปด้วย

บทสรุป

หากวอร์ชประสบความสำเร็จในการขึ้นดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ การรักษาความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐไปพร้อมกับการลดอัตราดอกเบี้ยและผ่อนคลายนโยบายการเงินนั้นไม่ใช่เพียงแค่ความหวังลมๆ แล้งๆ แต่เป็นการต่อยอดอย่างเป็นธรรมชาติจากหลักการ "การกระชับปริมาณเงินเพื่อแลกกับการผ่อนคลาย" ของเขา หนึ่งในเป้าหมายหลักของเขาคือการผ่อนคลายข้อจำกัดในการออกตราสารหนี้ของรัฐบาลและเสริมสร้างศักยภาพด้านนโยบายการคลัง

อย่างไรก็ตาม การนำมาตรการเหล่านี้ไปใช้จำเป็นต้องเอาชนะข้อจำกัดสำคัญ 3 ประการ ได้แก่ การตัดสินใจภายใน การประสานงานด้านการเงินและนโยบายการเงิน และความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อ ในท้ายที่สุดแล้ว แนวทางที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าคือการประนีประนอมด้วย "การลดอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง + การลดขนาดงบดุล + การผ่อนคลายโครงสร้างทางเศรษฐกิจ"

สำหรับตลาดแล้ว สิ่งสำคัญคือต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแถลงการณ์นโยบายที่กล่าวในการพิจารณาการเสนอชื่อ การเปลี่ยนแปลงองค์ประกอบของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) และวิวัฒนาการของอัตราเงินเฟ้อและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดโดยรวม ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อขอบเขตที่แท้จริงของการขยายตัวทางการคลังของสหรัฐฯ และทิศทางของตลาดการเงินโลก

ด้วยการลดขนาดงบดุลเป็นแกนหลัก ควบคู่ไปกับการปฏิรูปกฎระเบียบและเครื่องมือทางนโยบายการเงิน แนวทางนี้จะช่วยแก้ไขปัญหาความไม่มีประสิทธิภาพของระบบการเงิน สร้างพื้นที่สำหรับการเติบโตทางการคลังและเศรษฐกิจ และรักษาความเป็นอิสระของธนาคารกลางไว้ได้