ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพิ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยดัชนีดาวโจนส์, เอสแอนด์พี 500 และแนสแด็กคอมโพสิต ต่างทำลายสถิติปิดสูงสุด อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์นี้ ตลาดกำลังเผชิญกับบททดสอบครั้งใหญ่จากความไม่แน่นอนสำคัญสองประการ ประการแรก ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง ประการที่สอง การพิจารณาให้ความเห็นชอบของวุฒิสภาต่อนายเควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังจะเกิดขึ้น เหตุการณ์ทั้งสองที่เกี่ยวพันกันนี้ได้บดบังความเชื่อมั่นของนักลงทุน ส่งผลให้ราคาน้ำมันดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว และตลาดหุ้นปรับตัวลงเล็กน้อยจากระดับสูงสุด

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางกำลังเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง

เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา กองทัพสหรัฐฯ ยึดเรือบรรทุกสินค้าของอิหร่านในอ่าวโอมาน ซึ่งเป็นการกระทำที่ยิ่งทำให้ความวิตกกังวลในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น อิหร่านจึงปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งพลังงานที่สำคัญระดับโลกนี้ แม้ว่าประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ จะเคยประกาศเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งและผลักดันให้มีการทำข้อตกลงหยุดยิงระยะสั้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่พัฒนาการล่าสุดบ่งชี้ว่าข้อตกลงหยุดยิงจะหมดอายุในเย็นวันพุธนี้ และทรัมป์ได้กล่าวอย่างชัดเจนว่าโอกาสที่จะขยายข้อตกลงออกไปอีกหากไม่บรรลุข้อตกลงสันติภาพถาวรภายในเวลานั้นนั้น "น้อยมาก"

สถานการณ์นี้แตกต่างอย่างมากจากแนวโน้มที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางก่อนหน้านี้ว่าความตึงเครียดจะคลี่คลายลง นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าหลังจากที่ทรัมป์ประกาศเปิดช่องแคบฮอร์มุซเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นก็พุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ในขณะที่ราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็ว โดยดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ต่างก็ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นสัปดาห์นี้ โดยราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) สำหรับการส่งมอบเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นประมาณ 5.5% เป็นประมาณ 87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันจันทร์ และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ก็ปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย แม้ว่าราคาเหล่านี้จะยังต่ำกว่าจุดสูงสุดของปีนี้ แต่ก็มากพอที่จะทดสอบความเชื่อมั่นของนักลงทุนในการแก้ไขความขัดแย้งกับอิหร่านอย่างรวดเร็ว

บร็อก ไวเมอร์ นักกลยุทธ์ด้านการลงทุนกล่าวว่า เหตุการณ์นี้เบี่ยงเบนไปจากแนวโน้มการลดความตึงเครียดในเชิงบวกก่อนหน้านี้อย่างไม่ต้องสงสัย แต่การปรับฐานของตลาดหุ้นในวันจันทร์ยังคงเป็นระเบียบและไม่รุนแรง โดยนักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงเชื่อว่าแนวโน้มโดยรวมจะเป็นการผ่อนคลายความตึงเครียดอย่างค่อยเป็นค่อยไป อย่างไรก็ตาม ปัญหาตะวันออกกลางยังคงเป็นประเด็นสำคัญของตลาด และความคืบหน้าใดๆ ในการเจรจาหรือการเพิ่มระดับความตึงเครียดที่ไม่คาดคิดอาจก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมาก

ความไม่แน่นอนทางนโยบายที่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงบุคลากรในธนาคารกลางสหรัฐ

นอกเหนือจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แล้ว การทดสอบครั้งสำคัญอีกประการหนึ่งคือการพิจารณาให้ความเห็นชอบของวุฒิสภาต่อเควิน วอร์ช ในวันอังคาร วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อจากทรัมป์ให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ จะเข้ารับตำแหน่งในช่วงเวลาที่สำคัญยิ่ง เนื่องจากความขัดแย้งกับอิหร่านอาจผลักดันให้หนี้สาธารณะและงบประมาณขาดดุลเพิ่มสูงขึ้น ในคำแถลงที่เตรียมไว้สำหรับการพิจารณา วอร์ชเน้นย้ำว่าธนาคารกลางสหรัฐต้องรับผิดชอบต่ออัตราเงินเฟ้อเพื่อรักษาความเป็นอิสระของตน เขาได้วิพากษ์วิจารณ์ผลการดำเนินงานของธนาคารกลางสหรัฐในการควบคุมแรงกดดันด้านราคามานานแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งความล้มเหลวในการควบคุมอัตราเงินเฟ้ออย่างมีประสิทธิภาพนับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19

วาระการดำรงตำแหน่งของประธานเฟดคนปัจจุบัน เจโรม พาวเวลล์ จะหมดลงในกลางเดือนพฤษภาคม หากผู้ได้รับการเสนอชื่อจากวอร์ชไม่ได้รับการยืนยันทันเวลา พาวเวลล์จะยังคงดำรงตำแหน่ง "ประธานชั่วคราว" ต่อไป ตลาดในปัจจุบันยังคงมีความเชื่อมั่นในโครงสร้างเฟดปัจจุบัน โดยกลุ่มผู้มีอำนาจตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นถึงความไม่เต็มใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ย ยกเว้นสมาชิกบางคนที่ใกล้ชิดกับทำเนียบขาว นักลงทุนโดยทั่วไปคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมอย่างน้อยในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ แต่ประเด็นสำคัญที่ตลาดให้ความสนใจคือ วอร์ชจะอธิบายถึงการบริหารจัดการเฟดที่อาจมีความแตกแยกมากขึ้นในระหว่างการพิจารณาแต่งตั้งอย่างไร

โรเบิร์ต ทิป ผู้เชี่ยวชาญด้านตราสารหนี้ ชี้ให้เห็นว่า ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันกำลังเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ มากขึ้น และสถานการณ์ค่อนข้างตึงเครียด หากวอร์ชเข้ารับตำแหน่งได้สำเร็จ เขาจะต้องเผชิญกับความท้าทายที่ซับซ้อนในการสร้างสมดุลระหว่างนโยบายการเงินและแรงกดดันทางการคลังในสภาพแวดล้อมที่มีหนี้สินสูง

ภาพรวมการตอบสนองของตลาดและแนวโน้มในอนาคต

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลงเล็กน้อยจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันศุกร์ในวันจันทร์ โดยดัชนี S&P 500 ลดลงประมาณ 0.2% ดัชนี Nasdaq ลดลง 0.3% และดัชนี Dow Jones Industrial Average แทบไม่เปลี่ยนแปลง แม้ว่าจะยังอยู่ห่างจากระดับสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์ก็ตาม ในขณะเดียวกัน ดัชนีความผันผวน VIX เพิ่มขึ้นมากกว่า 8% มาอยู่ที่ประมาณ 18.89 สะท้อนถึงความไม่แน่นอนของตลาดในระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงทรงตัว แต่สูงกว่าระดับต่ำสุดของปีนี้มาก

แอนโทนี ซากริเบน หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาด เชื่อว่าแม้สถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงเป็นประเด็นร้อน แต่การขยายข้อตกลงหยุดยิงออกไปอีกจะช่วยให้นักลงทุนหันมาสนใจปัจจัยเชิงบวกมากขึ้น รวมถึงแนวโน้มผลประกอบการรายไตรมาสที่สดใส และการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง สำหรับหุ้นสหรัฐฯ ที่จะยังคงท้าทายระดับสูงสุดใหม่ต่อไปนั้น ผลการดำเนินงานของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ "บิ๊กเซเว่น" ในสัปดาห์หน้า และการรักษาข้อตกลงหยุดยิงไว้ได้ จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง เมื่อเทียบกับเดือนที่แล้ว ความน่าจะเป็นที่ความขัดแย้งยืดเยื้อจะผลักดันราคาน้ำมันให้สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลนั้นลดลงอย่างมาก

โดยรวมแล้ว แม้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ แต่การบรรจบกันของปัจจัยเสี่ยงสำคัญสองประการในสัปดาห์นี้กำลังทดสอบความแข็งแกร่งของตลาด การผ่อนคลายสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองและการเปลี่ยนผ่านนโยบายการเงินอย่างราบรื่นจะเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดแนวโน้มในอนาคต หากการเจรจาหยุดยิงมีความคืบหน้าอย่างมากและการไต่สวนที่กรุงวอร์ซอแสดงให้เห็นถึงความคาดหวังที่มั่นคง ตลาดหุ้นคาดว่าจะกลับมาอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง ในทางกลับกัน การยกระดับความขัดแย้งที่ไม่คาดคิดใดๆ อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานครั้งใหญ่กว่าเดิม

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: เบื้องหลังข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านคืออะไร และปัจจุบันความไม่แน่นอนที่สำคัญที่สุดอยู่ที่จุดใด?

A: ท่ามกลางความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รัฐบาลทรัมป์ได้กำหนดเส้นตายเมื่อต้นเดือนเมษายนให้อิหร่านเปิดช่องแคบฮอร์มุซ โดยขู่ว่าจะโจมตีทางทหารครั้งใหญ่หากไม่ปฏิบัติตาม เมื่อใกล้ถึงเส้นตาย ทั้งสองฝ่ายได้บรรลุข้อตกลงหยุดยิงเป็นเวลาสองสัปดาห์เพื่อแลกกับการเปิดช่องแคบอีกครั้งและสร้างพื้นที่สำหรับการเจรจาสันติภาพถาวร อย่างไรก็ตาม อิหร่านได้ปิดช่องแคบอีกครั้งเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา และสหรัฐฯ ได้ยึดเรือบรรทุกสินค้าของอิหร่าน ทำให้ความตึงเครียดปะทุขึ้นอีกครั้ง ความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดในขณะนี้อยู่ที่วันหมดอายุของข้อตกลงหยุดยิงในเย็นวันพุธนี้ ทรัมป์เตือนว่าหากไม่มีข้อตกลงใด ๆ การขยายเวลาเป็นไปได้ยากมาก และอาจมีการดำเนินการทางทหารอีกครั้ง ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่ออุปทานพลังงานทั่วโลกและความเสี่ยงที่ตลาดต้องการรับ

ถาม: เหตุใดช่องแคบฮอร์มุซจึงมีความสำคัญต่อตลาดโลก?

A: ช่องแคบฮอร์มุซเป็นหนึ่งในเส้นทางขนส่งน้ำมันที่สำคัญที่สุดของโลก โดยมีปริมาณการค้าโลกจำนวนมากผ่านช่องแคบนี้ทุกวัน การที่อิหร่านปิดหรือขู่ว่าจะปิดช่องแคบจะทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นทันที เพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และอาจทำให้ห่วงโซ่อุปทานหยุดชะงัก การที่สหรัฐฯ ยึดเรือบรรทุกสินค้าและการตอบโต้ของอิหร่านได้ยิ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทาน แม้ว่าราคาน้ำมันในปัจจุบันจะยังไม่ถึงจุดสูงสุด แต่การหยุดชะงักที่ยืดเยื้ออาจทำให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้น ส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกและผลกำไรของบริษัทต่างๆ

ถาม: การเสนอชื่อเควิน วอร์ช เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีความหมายอย่างไรต่อตลาด?

A: นายวอร์ช อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ได้วิพากษ์วิจารณ์มานานแล้วถึงความไร้ประสิทธิภาพของธนาคารกลางในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ โดยเน้นย้ำถึงความเป็นอิสระและความรับผิดชอบของธนาคารกลางต่อแรงกดดันด้านราคา การเสนอชื่อของเขาเกิดขึ้นในขณะที่วาระของประธานคนปัจจุบัน นายพาวเวลล์ กำลังจะสิ้นสุดลง หากได้รับการยืนยัน นายวอร์ชจะต้องเผชิญกับความท้าทายหลายประการเมื่อเข้ารับตำแหน่ง รวมถึงหนี้สินจำนวนมาก ต้นทุนสงครามที่อาจเกิดขึ้น และอัตราเงินเฟ้อที่เบี่ยงเบนจากเป้าหมาย ตลาดกำลังจับตาดูว่าเขาจะผลักดันนโยบายผ่อนคลายมากขึ้นหรือไม่ และเขาจะจัดการกับความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นภายในเฟดอย่างไร นักลงทุนส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้แล้วว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในช่วงครึ่งแรกของปี แต่คำแถลงของเขาในการพิจารณาอาจมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของการลดอัตราดอกเบี้ย

ถาม: เหตุใดการปรับตัวลงของตลาดหุ้นหลังจากทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์จึงยังถูกมองว่าเป็นการปรับตัวลงอย่าง "เป็นระเบียบ"?

A: สัปดาห์ที่แล้ว ตลาดหุ้นพุ่งขึ้นอย่างมากจากความหวังเรื่องการหยุดยิงและข่าวการเปิดช่องแคบไต้หวันอีกครั้ง โดยทั้งดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ปิดที่ระดับสูงสุดใหม่ ในช่วงต้นสัปดาห์นี้ ตลาดหุ้นปรับตัวลงเล็กน้อย (ประมาณ 0.2%-0.3%) เนื่องมาจากความตึงเครียดในช่องแคบไต้หวันและการพิจารณาคดีที่จะเกิดขึ้น แต่การซื้อขายอยู่ในระดับปานกลาง และแม้ว่าดัชนี VIX จะปรับตัวขึ้น แต่ก็ยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ นักวิเคราะห์เชื่อว่านี่เป็นการปรับฐานที่ดี เนื่องจากนักลงทุนยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวที่ผ่อนคลายลง และปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และฤดูกาลประกาศผลประกอบการให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่ง ตราบใดที่ความเสี่ยงไม่เพิ่มสูงขึ้นอีก การปรับตัวลงนี้ไม่น่าจะพัฒนาไปสู่การกลับตัวของแนวโน้ม

ถาม: นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงในปัจจุบันอย่างไร และควรให้ความสนใจสัญญาณสำคัญใดบ้างในอนาคต?

A: ความเสี่ยงในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คาดไม่ถึงและการเปลี่ยนแปลงนโยบาย เราขอแนะนำให้ติดตามความคืบหน้าของการเจรจาหยุดยิงในสัปดาห์นี้อย่างใกล้ชิด (รวมถึงการเจรจาที่อาจเกิดขึ้นในปากีสถานและภูมิภาคอื่นๆ) แนวโน้มราคาน้ำมัน และเนื้อหาเฉพาะของการพิจารณาคดีของวอร์ช หากมีการขยายเวลาหยุดยิงและราคาน้ำมันลดลง ประกอบกับผลประกอบการที่แข็งแกร่งของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี คาดว่าตลาดจะกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นหรือเกิดข้อโต้แย้งเกี่ยวกับการแต่งตั้งบุคลากรของเฟด ความผันผวนอาจทวีความรุนแรงขึ้น โดยรวมแล้ว เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงมีความยืดหยุ่น แต่ควรระมัดระวังในระยะสั้น โดยเน้นที่การกระจายความเสี่ยงและการติดตามความสัมพันธ์ระหว่างอัตราเงินเฟ้อและราคาน้ำมัน