ปัจจุบัน ตลาดน้ำมันกำลังเข้าสู่ดินแดนที่ไม่เคยมีใครสำรวจมาก่อน ก่อนหน้านี้ ภาษาของตลาดน้ำมันสร้างขึ้นจากกลไกการกำหนดราคา ปริมาณน้ำมันส่วนเกิน และความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน อย่างไรก็ตาม ในทุกวิกฤต มักจะมีช่วงเวลาหนึ่งที่ภาษานี้ค่อยๆ สูญเสียความหมายไปอย่างเงียบๆ แต่เป็นอันตราย สำหรับตลาดน้ำมัน ช่วงเวลานั้นได้มาถึงแล้ว

สิ่งที่เรากำลังเห็นอยู่นี้ไม่ใช่เพียงแค่การหยุดชะงักของอุปทาน แต่เป็นการล่มสลายเชิงโครงสร้างที่เกิดขึ้นในเวลาจริง กลไกที่ครอบงำการไหลเวียนของพลังงานทั่วโลกมานานหลายทศวรรษกำลังพังทลาย และพลวัตและความมั่นคงของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างพื้นฐาน

ความเปราะบางของตลาดน้ำมันนั้นได้รับการเตือนมาหลายครั้งแล้ว

สถานการณ์นี้ไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ นักวิเคราะห์ได้เตือนถึงความเปราะบางที่เพิ่มขึ้นของระบบน้ำมันโลกมานานหลายปีแล้ว ระบบนี้ไม่เพียงแต่พึ่งพาจุดสำคัญเพียงไม่กี่จุดเท่านั้น แต่ยังสร้างขึ้นบนสมมติฐานและความคาดหวังว่า "การไหลเวียนของพลังงานจะไม่หยุดชะงัก" สำหรับผู้สังเกตการณ์ตลาดน้ำมันส่วนใหญ่ แม้ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด พวกเขาก็ยังเชื่อว่าราคาจะเป็นกลไกการปรับสมดุลขั้นสุดท้าย

ทฤษฎีดั้งเดิมโดยทั่วไปชี้ว่า ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะกระตุ้นอุปทานและลดอุปสงค์ จนในที่สุดจะกลับสู่ภาวะสมดุล อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงกำลังทดสอบสมมติฐานนี้อย่างโหดร้าย เผยให้เห็นความเสี่ยงมหาศาลของการพึ่งพาตัวชี้วัดราคามากเกินไปในโครงสร้างที่เปราะบาง

ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิด: เส้นทางขนส่งพลังงานที่สำคัญระดับโลกถูกตัดขาด

แม้ว่าบางคนยังคงมองว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นเพียงความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์ตามปกติ แต่ดังที่เห็นได้จากคำแถลงและนโยบายของผู้นำโลก โดยเฉพาะสหภาพยุโรป ขณะนี้ต้องมองว่านี่คือการตัดเส้นทางคมนาคมด้านพลังงานที่สำคัญที่สุดเพียงเส้นเดียวของโลก ไม่ว่าการตัดเส้นทางนี้จะเป็นบางส่วนหรือเกือบทั้งหมด ก็ย่อมส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้ง

เป็นที่ทราบกันดีว่า ประมาณหนึ่งในห้าของปริมาณน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลวทั่วโลกถูกขนส่งผ่านทางน้ำแคบๆ แห่งนี้ ซึ่งปัจจุบันส่งผลให้เกิดการสูญเสียปริมาณการจัดส่งมากกว่า 13 ล้านบาร์เรลต่อวัน การสูญเสียในระดับนี้ตลาดไม่สามารถรับมือได้ด้วยสัญญาณราคาเพียงอย่างเดียว ซึ่งเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการหยุดชะงักของการจัดส่งในวงกว้างและความไม่เสถียรของตลาด

ความไม่สอดคล้องกันระหว่างภาพลักษณ์ของตลาดการเงินกับความเป็นจริงของตลาดที่แท้จริง

ในปัจจุบัน ตลาดการเงินได้ปกปิดผลกระทบโดยตรงจากวิกฤตการณ์ไว้ในระดับหนึ่งแล้ว ความผันผวนของราคาน้ำมัน และแม้แต่การลดลงเป็นครั้งคราว สะท้อนให้เห็นถึงความไม่เชื่อมั่นที่ยังคงมีอยู่ของนักลงทุนเกี่ยวกับความถูกต้อง ความยาวนาน และความเสียหายเชิงโครงสร้างของการหยุดชะงักครั้งนี้

อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงในตลาดจริงนั้นเลวร้ายกว่าที่เห็นมาก และอาจถึงขั้นมืดมน การลดลงของอัตราการดำเนินงานของโรงกลั่นในยุโรปและเอเชียไม่ได้เกิดจากการลดลงของอุปสงค์ แต่เกิดจากการขาดแคลนวัตถุดิบ การเปลี่ยนแปลงด้านการจัดเก็บสมควรได้รับการพิจารณาอย่างใกล้ชิด: ปริมาณสำรองน้ำมันดิบกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว และไม่เพียงแต่น้ำมันดิบเท่านั้น แต่ปริมาณสำรองผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีก็ลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน ตลาดทั้งหมดกำลังบริโภคตัวเอง

ปัญหาโรงกลั่น: ข้อจำกัดด้านอุปทานมากกว่าความอ่อนแอของอุปสงค์

ผู้กำหนดนโยบาย นักการเมือง และนักการเงินจำเป็นต้องแก้ไขความเข้าใจผิดที่สำคัญหลายประการ ประการแรก อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่นที่ลดลงไม่ได้หมายความว่าความต้องการลดลง ตรงกันข้าม มันเป็นผลสะท้อนโดยตรงจากข้อจำกัดของห่วงโซ่อุปทาน โรงกลั่นในยุโรปกำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก สภาพแวดล้อมการดำเนินงานของพวกเขามีความตึงเครียดมานานหลายปีแล้วเนื่องจากการลงทุนที่ไม่เพียงพอและปริมาณน้ำมันจากรัสเซียที่ลดลงอันเนื่องมาจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน ขณะนี้ ความขัดแย้งในอิหร่านและปัญหาช่องแคบฮอร์มุซได้เพิ่มแรงกดดันให้มากขึ้นไปอีก ในอีกด้านหนึ่งของโลกในเอเชีย โรงกลั่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศที่มีเศรษฐกิจพึ่งพาการนำเข้าสูง เช่น เกาหลีใต้และอินเดีย ได้เปลี่ยนกลยุทธ์การจัดหาจากแนวทางการเพิ่มประสิทธิภาพไปสู่แนวทางการเอาตัวรอด

ลำดับเหตุการณ์สำคัญกว่าพาดหัวข่าวในตอนนี้ น้ำมันดิบไม่ได้ถูกส่งมาทันที จนกว่าจะถึงเวลานั้น โรงกลั่นในยุโรปและเอเชียยังคงสามารถดำเนินการผลิตต่อไปได้โดยใช้น้ำมันที่ส่งมาเมื่อหลายสัปดาห์ก่อน เมื่อน้ำมันล็อตแรกถูกขนถ่ายและบริโภคหมดแล้ว ความจริงก็จะปรากฏชัดเจนอย่างรวดเร็ว: จะไม่มีน้ำมันมาทดแทน ในแง่ดีที่สุด ภายในต้นเดือนพฤษภาคม ภาพลวงตาของความปกติจะเริ่มพังทลายลง และภายในกลางเดือนพฤษภาคม มันจะหายไปอย่างสิ้นเชิง

ปริมาณสินค้าคงคลังใกล้ถึงขีดจำกัดแล้ว และสหรัฐฯ ก็ไม่น่าจะเป็นผู้ช่วยกอบกู้สถานการณ์ได้

ผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องประเมินระดับสินค้าคงคลังของประเทศอีกครั้ง ตัวชี้วัดตลาดบ่งชี้ว่าสินค้าคงคลังเชิงพาณิชย์ ซึ่งทำหน้าที่เป็นทางเลือกสุดท้าย มีปริมาณน้อยกว่าที่เปิดเผยต่อสาธารณะมาก สินค้าคงคลังน้ำมันดิบเชิงพาณิชย์ของ OECD ลดลงมาหลายเดือนแล้ว และขณะนี้กำลังเข้าใกล้ระดับต่ำสุดที่สามารถนำไปปฏิบัติได้ การเรียกร้องให้ปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์อาจเกิดขึ้นอีกครั้ง แต่สิ่งนี้จะช่วยบรรเทาปัญหาได้เพียงชั่วคราวและไม่สามารถทดแทนการไหลเวียนตามปกติอย่างยั่งยืนได้

ความคาดหวังในแง่ดีต่อสหรัฐอเมริกาก็ไม่มีมูลความจริงเช่นกัน ในรายงานข่าว สหรัฐฯ มักถูกมองว่าเป็น "ผู้จัดหาน้ำมันสำรอง" ในตลาด แต่กำลังการส่งออกที่แท้จริงนั้นมีจำกัด และแรงกดดันทางการเมืองภายในประเทศเริ่มเรียกร้องให้ให้ความสำคัญกับการรักษาความมั่นคงของอุปทานภายในประเทศมากกว่าตลาดโลก สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่าการอภิปรายนี้ไม่ได้เกี่ยวกับบริษัทน้ำมันของสหรัฐฯ โดยรวม แต่เกี่ยวกับบริษัทแต่ละแห่งที่มีผู้ถือหุ้น

การแตกแยกในตลาดน้ำมัน: การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นระหว่างภาคส่วนระดับภูมิภาค

อีกหนึ่งความเป็นจริงที่น่ากังวลคือ ตลาดน้ำมันกำลังแตกแยกออกเป็นกลุ่มภูมิภาคต่างๆ อย่างรวดเร็ว โลกไม่มีตลาดน้ำมันเดียวที่คล่องตัวอีกต่อไปแล้ว แต่ได้ก่อตัวเป็นสามตลาดที่ค่อนข้างเป็นอิสระ ได้แก่ ยุโรป เอเชีย และอเมริกาเหนือ กลุ่มเหล่านี้ต่างแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงทรัพยากรน้ำมันที่ลดน้อยลง แต่ละกลุ่มเผชิญกับข้อจำกัดและลำดับความสำคัญทางการเมืองของตนเอง

ยุโรปกำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างมหาศาล ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ทวีปนี้ได้ปรับโครงสร้างด้านพลังงาน โดยลดการพึ่งพาน้ำมันจากรัสเซีย และหันไปพึ่งพาการนำเข้าทางทะเลจากตะวันออกกลาง สหรัฐอเมริกา และแอฟริกาตะวันตก การปิดช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ปริมาณน้ำมันลดลงกว่า 13 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อการขนส่งน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียไปยังยุโรป แม้ว่าสหรัฐอเมริกาจะยังคงส่งออกในระดับสูง แต่ก็ไม่สามารถเติมเต็มช่องว่างด้านน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมได้อย่างเต็มที่

หลังจากที่โรงกลั่นในยุโรปขาดการลงทุนและปิดตัวลงไปหลายทศวรรษ ปัจจุบันโรงกลั่นเหล่านี้ไม่มีศักยภาพที่จะปรับตัวให้เข้ากับน้ำมันดิบทุกประเภทได้อย่างยืดหยุ่นอีกต่อไป การแทนที่น้ำมันดิบจากตะวันออกกลางด้วยน้ำมันดิบประเภทอื่นจะส่งผลให้โรงกลั่นประสบกับความสูญเสียทั้งทางเทคนิคและทางเศรษฐกิจ ซึ่งจะยิ่งทำให้ตลาดผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปตึงตัวมากขึ้น น้ำมันดีเซลซึ่งกำลังขาดแคลนอยู่แล้วในยุโรป คาดว่าจะเป็นสินค้ากลุ่มแรกที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด ตามมาด้วยน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินและน้ำมันเบนซิน โดยผลกระทบจะลุกลามไปยังภาคการขนส่งและอุตสาหกรรม และท้ายที่สุดจะทำให้ราคาสินค้าสำหรับผู้บริโภคสูงขึ้น

เอเชียเผชิญกับความท้าทายที่รุนแรงไม่แพ้กัน แต่ในลักษณะที่แตกต่างออกไป เป็นเวลาหลายทศวรรษที่เอเชียเป็นผู้นำเข้าน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางรายใหญ่ที่สุด และการพึ่งพานี้ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่ามหาอำนาจเอเชียและอินเดียจะได้รับประโยชน์จากน้ำมันรัสเซียราคาถูก แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยการสูญเสียปริมาณน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียได้อย่างเต็มที่ เกาหลีใต้และญี่ปุ่น ซึ่งมีทรัพยากรภายในประเทศจำกัดและพึ่งพาการนำเข้าสูงมาก ได้รับผลกระทบอย่างหนักเป็นพิเศษ

ความมั่นคงด้านพลังงานกำลังเข้ามาแทนที่ประสิทธิภาพ และอำนาจทางภูมิศาสตร์การเมืองกำลังมีอิทธิพลต่อราคาน้ำมัน

แม้ว่าการแข่งขันในด้านน้ำมันดิบ เชื้อเพลิง และสารเคมีจะเกิดขึ้นแล้ว แต่ก็ยังไม่ปรากฏชัดเจนอย่างเต็มที่ สัญญาซื้อขายระยะยาวกำลังได้รับการเจรจาใหม่ ตลาดซื้อขายทันทีเริ่มตึงตัว และห่วงโซ่โลจิสติกส์จำเป็นต้องได้รับการปรับโครงสร้างใหม่ด้วยต้นทุนที่สูง การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในเชิงภูมิศาสตร์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงเชิงกลยุทธ์ด้วย หลังจากหลายทศวรรษของการโลกาภิวัตน์และการเปิดเสรี ความมั่นคงด้านพลังงานกำลังกลับมาเป็นกลยุทธ์หลักและความเสี่ยงที่สำคัญอีกครั้ง

ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ความมั่นคงด้านพลังงานจะมีความสำคัญเหนือกว่าประสิทธิภาพ ซึ่งจะพลิกผันแนวโน้มโลกาภิวัตน์ทางการค้าด้านน้ำมันที่ดำเนินมาหลายทศวรรษ

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ยังไม่สะท้อนให้เห็นถึงขนาดของวิกฤตอย่างแท้จริง แม้ว่าปัญหาด้านโลจิสติกส์จะร้ายแรง แต่ปัญหาพื้นฐานที่สำคัญกว่านั้นอยู่ที่ระดับการเมือง

สมมติฐานที่ว่าช่องแคบฮอร์มุซสามารถเปิดใหม่ได้ผ่านการเจรจาเริ่มห่างไกลจากความเป็นจริงมากขึ้นเรื่อยๆ แม้ว่านักการทูตและผู้กำหนดนโยบายยังคงเชื่อมั่นในทางการทูต แต่ความเป็นจริงนั้นแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง ดุลอำนาจภายในอิหร่านได้เปลี่ยนไปอยู่กับกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลาม (IRGC) อย่างเด็ดขาด ซึ่งมีตรรกะเชิงกลยุทธ์ที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากผู้กำหนดนโยบายพลเรือน สำหรับ IRGC การควบคุมช่องแคบฮอร์มุซไม่ใช่เพียงแค่เครื่องมือต่อรอง แต่เป็นเสาหลักสำคัญของการแสดงอำนาจในภูมิภาคของตน

เหตุการณ์ล่าสุดได้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงนี้ เมื่อรัฐบาลอิหร่านประกาศเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลาม (IRGC) กลับมีปฏิกิริยาที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง IRGC หยุดเพียงแค่ส่งสัญญาณและเริ่มบังคับใช้สัญญาณเหล่านั้น เรือต้องได้รับการอนุมัติอย่างชัดเจนก่อนจึงจะผ่านได้ และการเดินเรือถูกควบคุมด้วยคำสั่งทางทหารมากกว่าตรรกะทางการค้า คำแถลงที่ขัดแย้งกันระหว่างเจ้าหน้าที่พลเรือนของอิหร่านและผู้บัญชาการสายแข็งเผยให้เห็นโครงสร้างรัฐที่แตกแยก ซึ่งการทูตเป็นเพียงพิธีการ ในขณะที่การควบคุมที่แท้จริงยังคงอยู่ในมือของกลุ่มทหารสายแข็งสุดโต่งอย่าง IRGC หลักฐานภาคพื้นดินชี้ให้เห็นว่า IRGC ได้กีดกันกลุ่มสายกลางและกำลังดำเนินกลยุทธ์สายแข็งที่ปฏิเสธการเจรจาทุกรูปแบบ

ผู้สังเกตการณ์ตลาดน้ำมันโลก นักการเมือง นักค้า และนักการเงิน ควรตระหนักว่านี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ การกระทำของอิหร่านได้พัฒนาไปสู่กลยุทธ์สงครามระยะยาวอย่างจงใจ นั่นคือ การปิดกั้นอย่างเลือกสรร การยกระดับความขัดแย้งอย่างมีระบบ และการกดดันทางเศรษฐกิจอย่างสูงสุดต่อตลาดโลก ด้วยการเปลี่ยนช่องแคบฮอร์มุซให้เป็นจุดยุทธศาสตร์ที่ควบคุมได้ กลุ่มหัวแข็งในอิหร่านจึงยังคงมีอำนาจต่อรอง หลีกเลี่ยงการเผชิญหน้าทางทหารอย่างเต็มรูปแบบ ในขณะเดียวกันก็รักษาการควบคุมเส้นทางพลังงานที่สำคัญของโลกไว้ได้

นี่คือกลยุทธ์ "ได้ทั้งหมดหรือไม่ได้อะไรเลย" ที่ดำเนินไปในระยะยาว พวกเขากำลังใช้ประโยชน์จากความพึ่งพาของชาติตะวันตกต่อการไหลเวียนของพลังงานที่มั่นคง และความไม่ชอบทางการเมืองของประเทศเหล่านั้นต่อการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่อง โดยใช้กลยุทธ์การปิดกั้นทางทะเลหลายชั้นเพื่อสร้างความไม่แน่นอนและเพิ่มต้นทุนเชิงระบบ

สัญญาณราคาผิดพลาด: พลังงานกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่กำหนดการไหลเวียนของน้ำมัน

สิ่งนี้ได้นำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงครั้งที่สาม และอาจเป็นครั้งที่สำคัญที่สุดในตลาดน้ำมัน นั่นคือ ราคาได้ถูกแทนที่ด้วยอำนาจกลายเป็นปัจจัยหลักในการกำหนดการไหลเวียนของน้ำมัน ในตลาดที่มีการทำงานตามปกติ ความขาดแคลนจะผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ซึ่งในที่สุดจะกระตุ้นอุปทานและลดความต้องการลง จึงทำให้เกิดความสมดุลขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อผู้มีบทบาททางภูมิรัฐศาสตร์จำกัดอุปทานทางกายภาพ ราคาจะสูญเสียบทบาทในการรักษาสมดุลไป เนื่องจากหากเส้นทางการขนส่งถูกปิดกั้น การส่งมอบน้ำมันจริงก็จะไม่สามารถทำได้ไม่ว่าราคาจะเป็นเท่าใดก็ตาม

ในความเป็นจริงนี้ ตลาดน้ำมันจะไม่เป็นหนึ่งเดียวอีกต่อไป แต่จะแตกกระจาย เมื่อเข้าสู่สภาวะนี้แล้ว การกลับคืนสู่สภาวะปกติอย่างรวดเร็วจะเป็นเรื่องยาก

สรุป

ตลาดน้ำมันโลกกำลังเผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน การควบคุมช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่อง ผลกระทบที่ฝังรากลึกจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และการล่มสลายของกลไกการไหลเวียนของพลังงาน กำลังผลักดันตลาดน้ำมันเข้าสู่ยุคใหม่ที่อำนาจมีบทบาทสำคัญมากกว่าราคา
ผู้กำหนดนโยบาย ภาคธุรกิจ และนักลงทุนจำเป็นต้องตระหนักถึงความเป็นจริงนี้โดยเร็วที่สุด และเตรียมพร้อมรับมือในระยะยาวเพื่อหลีกเลี่ยงการถูกจับได้โดยไม่ทันตั้งตัวในวิกฤตพลังงานที่จะเกิดขึ้นในอนาคต