ในช่วงปลายเดือนมีนาคม พ.ศ. 2569 หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ได้ทะลุหลักไมล์ประวัติศาสตร์ โดยมีมูลค่าสูงกว่าผลผลิตรวมของเศรษฐกิจภายในประเทศเป็นครั้งแรก ทำลายสถิติในรอบ 80 ปี นับตั้งแต่สิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่สอง ณ วันที่ 31 มีนาคม หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ มีมูลค่าสูงถึง 31.27 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ในปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 31.22 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้สัดส่วนหนี้ต่อ GDP อยู่ที่ 100.2% ซึ่งหมายความว่าหนี้สาธารณะของรัฐบาลสหรัฐฯ มีมูลค่าสูงกว่ามูลค่ารวมของสินค้าและบริการทั้งหมดที่ผลิตได้ทั่วประเทศในหนึ่งปี

จุดเปลี่ยนในรอบศตวรรษ: สาเหตุพื้นฐานที่ทำให้หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ สูงเกิน 100% ของ GDP

ข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของสหรัฐฯ จะทะลุ 100% ในไตรมาสแรกของปี 2026 นั้นมีความสำคัญเชิงสัญลักษณ์อย่างยิ่ง นับตั้งแต่สิ้นสุดสงครามโลกครั้งที่สองในปี 1946 ซึ่งอัตราส่วนนี้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 106.1% อัตราส่วนหนี้สาธารณะได้ลดลงอย่างต่อเนื่องจนต่ำกว่า 40% ก่อนวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 อันเป็นผลมาจากการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็วและนโยบายการคลังที่รอบคอบ

ต่อมา อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้งเนื่องจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อรับมือกับวิกฤตการณ์ทางการเงิน การใช้จ่ายด้านประกันสังคมที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากประชากรสูงวัย และการสะสมของงบประมาณขาดดุลระยะยาว หลังจากเกิดการระบาดของโรคระบาด การใช้จ่ายทางการคลังฉุกเฉินหลายรายการทำให้อัตราส่วนนี้สูงเกิน 100% ชั่วคราว ในไตรมาสแรกของปี 2026 อัตราส่วนนี้จึงทรงตัวและผ่านจุดวิกฤตไปได้ในที่สุด และเส้นทางการคลังก็เข้าสู่ระยะ "ไม่ยั่งยืน" ใหม่

หนี้สิน 31.27 ล้านล้านดอลลาร์: สหรัฐฯ จ่ายดอกเบี้ยวันละ 170 ล้านดอลลาร์

สำหรับครอบครัวชาวอเมริกันทั่วไป ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากหนี้สาธารณะเริ่มปรากฏให้เห็นอย่างเงียบๆ แล้ว รัฐบาลกลางใช้จ่าย 1.33 ดอลลาร์สำหรับทุกๆ 1 ดอลลาร์ของรายได้ และคาดการณ์ว่าการขาดดุลงบประมาณประจำปีจะสูงถึง 1.9 ล้านล้านดอลลาร์

การพุ่งสูงขึ้นของต้นทุนดอกเบี้ยนั้นน่าตกใจเป็นอย่างยิ่ง สำนักงานงบประมาณรัฐสภาคาดการณ์ว่าในปีงบประมาณ 2026 รัฐบาลสหรัฐฯ จะใช้จ่ายเงินมากถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในการชำระดอกเบี้ยหนี้สาธารณะเพียงอย่างเดียว ซึ่งเทียบเท่ากับการชำระดอกเบี้ยมากกว่า 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อวัน ข้อมูลจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าในช่วงห้าเดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 เพียงอย่างเดียว (ตุลาคม 2025 ถึงกุมภาพันธ์ 2026) การชำระดอกเบี้ยสุทธิของหนี้สาธารณะเพิ่มขึ้น 31 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว ทำให้ยอดรวมสูงถึง 433 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

"คำเตือนครั้งสุดท้าย": เจ้าหน้าที่ CFRB เตือนว่าวอชิงตันต้องดำเนินการทันที

เพื่อตอบสนองต่อวิกฤตการณ์ทางการคลังที่หนี้สาธารณะสูงกว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) คณะกรรมการเพื่อการจัดทำงบประมาณของรัฐบาลกลางอย่างมีความรับผิดชอบ (CFRB) ซึ่งเป็นองค์กรที่ไม่ขึ้นกับพรรคการเมืองใดๆ ได้ออกคำเตือนอย่างเร่งด่วน มาร์ค โกลด์เวย์ รองประธานอาวุโสของ CFRB กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า สถานการณ์นี้ "ไม่ได้เกิดจากความขัดแย้งระดับโลกครั้งใหญ่ แต่เกิดจากการที่ทั้งสองฝ่ายละทิ้งทางเลือกที่ยากลำบากอย่างสิ้นเชิง" โดยเรียกสถานการณ์นี้ว่า "สถานการณ์ที่เลวร้ายอย่างยิ่ง"

มายา แม็กกินนิส ประธาน CFRB ให้ความเห็นว่า “หนี้สินสูงกว่าค่าเฉลี่ยของ GDP ในอดีตถึงสองเท่า เราได้ยินสัญญาณเตือนเกี่ยวกับแนวโน้มทางการคลังมาหลายปีแล้ว แต่ครั้งนี้เสียงดังเป็นพิเศษ คำถามที่แท้จริงคือผู้นำในวอชิงตันเต็มใจที่จะรับฟังหรือไม่”

นอกจากนี้ โกลด์ไวน์ยังเตือนว่าการเพิ่มขึ้นของหนี้สินอย่างต่อเนื่องจะ “ชะลอการเติบโตของรายได้ ผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้น ทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น บีบพื้นที่งบประมาณ และทำให้เราเผชิญกับความท้าทายจากคู่แข่งทางภูมิรัฐศาสตร์” และอาจก่อให้เกิดวิกฤตการคลังที่ “ร้ายแรง” เว้นแต่จะมีการ “ดำเนินการแก้ไข”

เส้นทางที่ไม่ยั่งยืน: อัตราส่วนหนี้สินจะสูงเกิน 120% ภายในปี 2036 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง

สำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) ได้วาดภาพที่มืดมนยิ่งกว่าในรายงานงบประมาณและแนวโน้มเศรษฐกิจระยะ 10 ปีที่เผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 CBO คาดการณ์ว่า หากนโยบายภาษีและการใช้จ่ายในปัจจุบันยังคงไม่เปลี่ยนแปลง อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP จะเพิ่มขึ้นจาก 101% ในปี 2026 เป็น 108% ในปี 2030 ซึ่งสูงกว่าสถิติหลังสงครามโลกครั้งที่สองที่ 106.1% ในปี 1946 และจะเพิ่มขึ้นเป็น 120% ในปี 2036 ในขณะเดียวกัน การขาดดุลของรัฐบาลกลางจะขยายตัวจาก 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2026 เป็น 3.1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2036 โดยอัตราส่วนการขาดดุลต่อ GDP จะเพิ่มขึ้นจาก 5.8% เป็น 6.7% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 50 ปีที่ 3.8% มาก

วิกฤตหนี้สิน: รายได้จากภาษีศุลกากรไม่เพียงพอที่จะชดเชยการขาดดุลทางการคลังที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

สำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) ระบุอย่างชัดเจนว่า ปัจจัยหลักที่ทำให้สถานการณ์ทางการคลังแย่ลง ได้แก่ การลดภาษีตามกฎหมายว่าด้วยความงามที่ลงนามเมื่อปีที่แล้ว ภาษีนำเข้าที่สูงขึ้น และผลกระทบที่ซับซ้อนจากการลดลงของอัตราการเข้าเมือง

แม้ว่ารายได้จากภาษีศุลกากรจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยแตะระดับ 124 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสี่เดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 304% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันในปี 2025 แต่การขาดดุลที่เพิ่มขึ้นนั้นไม่น่าจะได้รับการชดเชยอย่างเต็มที่ หลังจากพิจารณาการปรับปรุงจากกฎหมายใหม่ต่างๆ แล้ว สำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) ได้ปรับการคาดการณ์การขาดดุลสะสมสำหรับ 10 ปีข้างหน้าเพิ่มขึ้นอีก 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้นคือ ฟิลิป สวาเกล ผู้อำนวยการ CBO ได้กล่าวอย่างชัดเจนแล้วว่า "การคาดการณ์งบประมาณของเราแสดงให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเส้นทางการคลังนี้ไม่ยั่งยืน"

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

เป็นครั้งแรกที่ขนาดหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ สูงกว่าขนาดเศรษฐกิจของประเทศ ซึ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังก้าวเข้าสู่ดินแดนที่ไม่เคยมีใครสำรวจมาก่อน หนี้สาธารณะในปัจจุบันอยู่ที่ 31.27 ล้านล้านดอลลาร์ และต้นทุนดอกเบี้ยรายปีอยู่ที่ 1 ล้านล้านดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นถึงภาระหนักที่รัฐบาลต้องแบกรับในแต่ละปีในการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ย การคาดการณ์ระยะยาวจากสำนักงานงบประมาณรัฐสภาเน้นย้ำถึงปัญหาเชิงโครงสร้าง แม้ว่ารายได้จากภาษีศุลกากรจะเพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนทางการคลังของร่างกฎหมายโครงสร้างพื้นฐานและการลดภาษียังคงทำให้การขาดดุลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

จากมุมมองระหว่างประเทศ การละเมิดความน่าเชื่อถือทางการคลังของสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบต่อตลาดระหว่างประเทศผ่านสามช่องทาง ได้แก่ การส่งผ่านอัตราดอกเบี้ย การตึงตัวของสภาพคล่อง และการปรับราคาเงินทุนทั่วโลก ประเทศเจ้าหนี้รายใหญ่บางประเทศได้เริ่มลดความเสี่ยงด้านเครดิตจากหนี้สาธารณะรายประเทศลงแล้ว โดยการลดการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มปริมาณทองคำสำรอง และส่งเสริมการกระจายระบบการชำระเงินข้ามพรมแดน แม้ว่าการกระทำเหล่านี้ยังไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ แต่ก็เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงแนวโน้มระยะยาวในการกระจายการจัดสรรเงินทุนทั่วโลก

คำถามที่พบบ่อย

1. "หนี้สาธารณะ" คืออะไร? เหตุใดจึงใช้ในการวัดขนาดของหนี้สาธารณะ?

หนี้สาธารณะหมายถึงเงินที่รัฐบาลสหรัฐฯ กู้ยืมจากภาคเอกชน เช่น นักลงทุนในประเทศและต่างประเทศ ธนาคารกลาง กองทุนบำเหน็จบำนาญ และบริษัทประกันภัย ไม่รวมถึงการกู้ยืมระหว่างหน่วยงานภายในรัฐบาลกลาง (เช่น เงินกู้ของกองทุนประกันสังคมจากกระทรวงการคลัง) นักเศรษฐศาสตร์มักใช้ตัวชี้วัดนี้ในการประเมินภาระหนี้ต่างประเทศที่แท้จริงของประเทศ เนื่องจากสะท้อนให้เห็นถึงการพึ่งพาตลาดของรัฐบาลและแรงกดดันจากดอกเบี้ยในอนาคตที่มีต่องบประมาณได้แม่นยำกว่า

2. เหตุใดหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ จึงสูงเกิน 100% ของ GDP ถึงสองครั้ง?

อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของสหรัฐฯ เคยสูงเกิน 100% ชั่วคราวในไตรมาสที่สองของปี 2020 ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ ในเวลานั้น GDP ประสบกับการหดตัวอย่างรวดเร็วในระยะสั้นเนื่องจากมาตรการล็อกดาวน์ และถึงแม้ว่าอัตราส่วนจะสูงเกินเกณฑ์ดังกล่าวไปชั่วขณะ แต่ก็ลดลงอย่างรวดเร็ว สถานการณ์ในไตรมาสแรกของปี 2026 แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง: อัตราส่วนสูงเกิน 100% อย่างเป็นธรรมชาติภายใต้สภาวะเศรษฐกิจปกติ ซึ่งบ่งชี้ว่าความไม่สมดุลทางการคลังไม่ได้เป็นปรากฏการณ์ที่เกิดจากวิกฤตในระยะสั้นอีกต่อไป แต่เป็นสภาวะคงที่ที่เกิดขึ้นหลังจากการสะสมของการขาดดุลเชิงโครงสร้าง ดังนั้น สองกรณีของการ "ข้ามเส้น" จึงมีความหมายแตกต่างกันโดยพื้นฐาน

3. อัตราส่วนหนี้สินที่สูงกว่า GDP ส่งผลกระทบต่อชีวิตประจำวันของชาวอเมริกันทั่วไปอย่างไร?

อัตราส่วนหนี้สินที่สูงจะส่งผลกระทบต่อประชาชนทั่วไปผ่านสามช่องทาง: ประการแรก การเพิ่มขึ้นของการจ่ายดอกเบี้ยของภาครัฐจะบีบงบประมาณสำหรับบริการสาธารณะ เช่น การศึกษา โครงสร้างพื้นฐาน และการดูแลสุขภาพ ประการที่สอง ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการลดอันดับความน่าเชื่อถือของรัฐบาลอาจผลักดันอัตราดอกเบี้ยในตลาดโดยรวมให้สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้ดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน สินเชื่อรถยนต์ และบัตรเครดิตสูงขึ้น และประการสุดท้าย แรงกดดันจากการขยายตัวของปริมาณเงินที่เกิดจากการกู้ยืมอาจทำให้ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นและลดกำลังซื้อของผู้บริโภค

4. เป็นไปได้จริงหรือที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะ "ไม่สามารถชำระหนี้สาธารณะได้"?

ในอนาคตอันใกล้ รัฐบาลสหรัฐฯ ไม่มีความเสี่ยงโดยตรงที่จะผิดนัดชำระหนี้ รัฐบาลสหรัฐฯ มีอำนาจตามกฎหมายในการเก็บภาษีและออกสกุลเงิน และสามารถชำระหนี้ที่ครบกำหนดและจ่ายดอกเบี้ยผ่านการออกพันธบัตรใหม่ได้ ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ "รัฐบาลจะสามารถชำระหนี้ได้หรือไม่" แต่เป็น "ด้วยต้นทุนเท่าใด" การจ่ายดอกเบี้ยจำนวนมหาศาลกำลังกัดกร่อนพื้นที่ทางการคลังอย่างรวดเร็ว กลายเป็นรายการค่าใช้จ่ายที่เติบโตเร็วที่สุดในงบประมาณของรัฐบาล และเริ่มเบียดบังงบประมาณด้านบริการอื่นๆ

5. เหตุใดสภาคองเกรสของสหรัฐฯ จึงยังคงผ่านร่างงบประมาณขาดดุลทุกปี ทั้งที่ทราบว่าหนี้สินนั้นไม่ยั่งยืน?

สาเหตุนี้มาจากความแตกต่างพื้นฐานระหว่างพรรคเดโมแครตและพรรครีพับลิกันในเรื่องเป้าหมายนโยบายการคลัง โดยพรรครีพับลิกันเน้นการกระตุ้นเศรษฐกิจด้านอุปทานผ่านการลดภาษีและการผ่อนคลายกฎระเบียบ ในขณะที่พรรคเดโมแครตมักเพิ่มการใช้จ่ายด้านประกันสังคมและโครงสร้างพื้นฐาน ทั้งสองแนวทางนโยบายจำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนทางการคลังอย่างมหาศาล และการลดสวัสดิการหรือการเพิ่มภาษีอย่างมีนัยสำคัญนั้นเผชิญกับการต่อต้านจากผู้มีสิทธิเลือกตั้งอย่างมาก ในกรณีที่ไม่มีกลไกการประสานงานข้ามพรรค รัฐบาลแต่ละชุดจึงเลือกที่จะรักษารูปแบบการใช้จ่ายที่มีอยู่ ส่งผลให้หนี้สินเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีข้อจำกัดที่มีประสิทธิภาพ