หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ UBS ชี้ว่ายังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนได้รับผลกระทบจากสงครามหรือไม่ และคาดการณ์ว่าการเติบโตของการจ้างงานจะอยู่ในระดับปานกลางและค่าจ้างจะทรงตัว เขายังเน้นย้ำว่าข้อมูลความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนมีความสำคัญทางเศรษฐกิจจำกัด—มันจะมีผลก็ต่อเมื่อผู้บริโภคเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของตนเองเท่านั้น อย่างไรก็ตาม ในระดับการเมือง ตัวเลขเหล่านี้กำลังทำให้เกิดความรู้สึกว่า "วิกฤตกำลังซื้อ" รุนแรงขึ้น สร้างแรงกดดันต่อรัฐบาลสหรัฐฯ และส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์ทางอ้อม

https://upload.fx678img.com/upload/ht/20240626/2024062616542174.png

เกมภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลการจ้างงาน และแรงกดดันทางการเมือง

I. อิหร่านไม่ได้รีบร้อนที่จะบรรลุข้อตกลง การปิดช่องแคบอาจกินเวลานานกว่าที่คาดไว้

UBS วิเคราะห์สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ปัจจุบัน: อิหร่านโจมตีเรือรบของกองทัพเรือสหรัฐฯ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ทำให้สหรัฐฯ ตอบโต้ทางอากาศต่ออิหร่าน ตามรายงานของวอชิงตันโพสต์ ซีไอเอเชื่อว่ารัฐบาลอิหร่านสามารถหลีกเลี่ยงความยากลำบากทางเศรษฐกิจเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และยังคงครอบครองขีปนาวุธและเครื่องยิงจำนวนมาก นี่แสดงให้เห็นว่าอิหร่านไม่มีแรงจูงใจที่จะรีบเร่งทำข้อตกลงกับสหรัฐฯ—ซึ่งหมายความว่าสหรัฐฯ ต้องยอมอ่อนข้อเพิ่มเติม มิเช่นนั้น การปิดช่องแคบฮอร์มุซอาจยืดเยื้อนานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

II. คำขาดเรื่องภาษีของทรัมป์: ตลาดไม่ยอมรับ แต่ทิศทางการค้าชัดเจนแล้ว

ทรัมป์ขยายกำหนดเส้นตายสำหรับการอนุมัติข้อตกลงการค้ากับสหภาพยุโรปออกไปจนถึงวันที่ 4 กรกฎาคม UBS ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดไม่ค่อยให้ความสนใจกับกำหนดเส้นตายดังกล่าวมากนัก เพราะมักมีการเปลี่ยนแปลงหรือถูกลืมไป นอกจากนี้ ศาลการค้าสหรัฐฯ ตัดสินว่าภาษี 10% ตามมาตรา 122 นั้นผิดกฎหมาย—แต่ใช้ได้เฉพาะกับโจทก์ในคดีนี้เท่านั้น สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่านโยบายการค้ายังคงเป็นตัวแปรระยะกลาง

III. ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนเมษายน: ผลกระทบจากสงครามยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจน

UBS เน้นย้ำว่าข้อมูลการจ้างงานในเดือนเมษายนจะไม่ได้รับผลกระทบจากสงครามในอิหร่าน—ยังเร็วเกินไปที่จะสรุป งานวิจัยแสดงให้เห็นว่าการเนรเทศผู้อพยพผิดกฎหมายส่งผลให้การจ้างงานของพลเมืองอเมริกันลดลง ตลาดคาดการณ์ว่าการเติบโตของการจ้างงานจะอยู่ในระดับปานกลางและการเติบโตของค่าจ้างจะคงที่

IV. ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ: ความสำคัญทางเศรษฐกิจจำกัด แต่แรงกดดันทางการเมืองมหาศาล

ความสำคัญของ "ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ" ในข้อมูลความเชื่อมั่นผู้บริโภคของรัฐมิชิแกนในระดับเศรษฐกิจนั้นขึ้นอยู่กับว่าผู้บริโภคจะเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของตนหรือไม่ อย่างไรก็ตาม ในระดับการเมือง ตัวเลขเหล่านี้กำลังตอกย้ำการรับรู้ของสาธารณชนเกี่ยวกับ "วิกฤตการณ์ด้านกำลังซื้อ" ซึ่งส่งผลให้รัฐบาลตกอยู่ในภาวะกดดันในช่วงสงคราม และส่งผลกระทบทางอ้อมต่อความรู้สึกที่มีต่อเงินดอลลาร์

ผลกระทบของการจ้างงานนอกภาคเกษตรมีจำกัดในระยะสั้น ในระยะกลาง ควรให้ความสนใจกับแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์และการเมือง

UBS เชื่อว่าข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนเมษายนจะไม่สะท้อนผลกระทบจากสงคราม และตลาดควรให้ความสนใจกับเกมการเมืองระหว่างประเทศมากกว่า—ความลังเลของอิหร่านที่จะประนีประนอมอาจหมายความว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซจะยืดเยื้อนานกว่าที่คาดไว้ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาน้ำมันและดอลลาร์สหรัฐ ในขณะเดียวกัน ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อของผู้บริโภคกำลังสร้างแรงกดดันต่อรัฐบาลผ่านช่องทางการเมือง ซึ่งเป็นตัวแปรที่ซ่อนอยู่ในความเชื่อมั่นของดอลลาร์ แม้ว่าตลาดจะเพิกเฉยต่อคำขาดเรื่องภาษีศุลกากรชั่วคราว แต่ก็บ่งชี้ว่าสงครามการค้ายังคงเป็นวาระสำคัญที่ทรัมป์อาจพิจารณาหลังสงคราม