ญี่ปุ่นกำลังใช้ประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่แข็งกร้าวขึ้นของธนาคารกลางญี่ปุ่น ควบคู่ไปกับท่าทีทางการทูตของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ เพื่อพยายามเสริมสร้างประสิทธิภาพของการแทรกแซงและยับยั้งการอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยน คู่เงิน USD/JPY ปรับตัวขึ้นไปแตะ 160.47 ในวันที่ 29 เมษายน แต่หลังจากการแทรกแซงจากธนาคารกลางญี่ปุ่นและฝ่ายอื่นๆ คู่เงินดังกล่าวก็ร่วงลงในวันที่ 30 เมษายน เหลือประมาณ 155.55 ก่อนที่จะผันผวนอย่างมากระหว่าง 155 และ 158 ในวันทำการซื้อขายถัดมา

กลยุทธ์การรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนนี้เป็นความร่วมมือระหว่างธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น กระทรวงการคลัง และสหรัฐอเมริกา โดยไม่ได้มุ่งเป้าไปที่การพลิกผันแนวโน้มตลาดอย่างฉับพลัน แต่เป็นการเพิ่มต้นทุนในตลาดสำหรับการขายชอร์ตเงินเยน ในขณะเดียวกัน ความแตกแยกทางการเมืองภายในประเทศและแรงกดดันจากการนำเข้าพลังงานยังคงส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของเงินเยน การแทรกแซงทางนโยบายสามารถชะลอการลดลงได้เพียงชั่วคราวเท่านั้น และไม่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะยาวได้อย่างพื้นฐาน

ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้เปลี่ยนท่าทีและกำลังทำงานร่วมกับกระทรวงการคลังเพื่อเข้าแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน

เมื่อเดือนที่แล้ว นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ส่งสัญญาณถึงท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้น ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในนโยบายการเงิน เขาได้บรรลุข้อตกลงร่วมกับกระทรวงการคลังในการรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน ซึ่งเป็นเรื่องที่หาได้ยาก สองวันหลังจากที่นายอุเอดะแถลงการณ์เมื่อวันที่ 28 เมษายน กระทรวงการคลังได้เริ่มดำเนินการแทรกแซงเป็นครั้งแรกในรอบเกือบสองปี ตามมาด้วยการปฏิบัติการรักษาเสถียรภาพค่าเงินหลายรอบในเดือนพฤษภาคม โดยมีมูลค่าการแทรกแซงรวมเกือบ 10 ล้านล้านเยน

ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า การเยือนญี่ปุ่นของนายเบสเซนเตอร์ในสัปดาห์หน้าจะให้การสนับสนุนเชิงนโยบาย ไม่ว่าสหรัฐฯ จะเห็นชอบอย่างเปิดเผยหรือเห็นด้วยโดยปริยายกับการแทรกแซง ก็จะเป็นการสนับสนุนเงินเยนอย่างแข็งแกร่ง นายบาร์ต วากาบายาชิ ผู้จัดการสาขาโตเกียวของธนาคารสเตทสตรีท กล่าวว่า นโยบายปัจจุบันของญี่ปุ่นและสหรัฐฯ สอดคล้องกันอย่างมาก และญี่ปุ่นไม่ได้รักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนเพียงลำพัง ทั้งสองฝ่ายกำลังทำงานร่วมกันเพื่อยับยั้งแรงขายชอร์ต และการเยือนและการประชุมของนายเบสเซนเตอร์เองก็มีนัยสำคัญต่อการชี้นำตลาด

เมื่อเดือนมกราคมที่ผ่านมา เบสซองต์ได้แสดงการสนับสนุนเงินเยนอย่างแข็งขัน โดยเรียกร้องให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และเป็นผู้นำสหรัฐฯ ในการประเมินค่าเงิน ซึ่งถูกมองว่าเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการแทรกแซงอย่างเป็นระบบ ขณะนี้เขากำลังจะเดินทางเยือนญี่ปุ่นเป็นเวลาสามวัน โดยวางแผนที่จะพบกับรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ และนายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิจิ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ประกาศอย่างเป็นทางการเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาว่า คาซูโอ อูเอดะ จะเข้าร่วมการประชุมในสวิตเซอร์แลนด์ตั้งแต่วันเสาร์ถึงวันที่ 13 พฤษภาคม ทำให้พลาดโอกาสที่จะพบกับเบสซองต์ในโตเกียว

อดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น อัตสึชิ ทาเคอุจิ กล่าวว่า ตลาดไม่เต็มใจที่จะสวนทางกับจุดยืนของสหรัฐฯ และหากบริษัทเบสแซนต์ให้การสนับสนุนมาตรการแทรกแซงของญี่ปุ่นอย่างเปิดเผย จะทำให้ความคาดหวังของตลาดเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ด้านอัตสึชิ มิมูระ หัวหน้านักการทูตด้านสกุลเงินของญี่ปุ่น เปิดเผยว่า ญี่ปุ่นมีการติดต่อสื่อสารกับสหรัฐฯ ทุกวัน และสหรัฐฯ เข้าใจและสนับสนุนมาตรการนโยบายของญี่ปุ่นอย่างเต็มที่

ตลาดกำลังจับตาดูแถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางในการประชุมอัตราดอกเบี้ยเดือนมิถุนายนอย่างใกล้ชิด เนื่องจากแถลงการณ์เหล่านั้นจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความเชื่อมั่นในตลาด

หลังจากการประชุมกับสหรัฐฯ จุดสนใจในการรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนได้หันกลับมาอยู่ที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอีกครั้ง ก่อนการประชุมนโยบายในเดือนมิถุนายน เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางหลายคนจะกล่าวสุนทรพจน์ และตลาดจะวิเคราะห์อย่างรอบคอบว่าท่าทีที่แข็งกร้าวจะนำไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ คาซูโอ อุเอดะ เน้นย้ำถึงความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อเนื่องจากการอ่อนค่าของเงินเยน ซึ่งเปิดช่องให้มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน และการสื่อสารนโยบายของเขาได้ชี้นำความคาดหวังของตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ

ตลาดกำลังจับตาดูสุนทรพจน์ของคาซูโอ อุเอดะ ในวันที่ 3 มิถุนายน และว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก 0.75% เป็น 1.0% ในการประชุมนโยบายวันที่ 15-16 มิถุนายนหรือไม่ สมาชิกธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น 3 ท่าน รวมถึงรองผู้ว่าการเรียวโซ ฮิมิโนะ จะกล่าวสุนทรพจน์ในเดือนนี้ หากพวกเขาส่งสัญญาณว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ก็จะช่วยเพิ่มความมั่นใจให้กับผู้ที่มองว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้น

แรงกดดันทางการเมืองและปัจจัยพื้นฐานทำให้การพลิกกลับแนวโน้มขาลงระยะยาวของเงินเยนเป็นเรื่องยาก

นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นยึดมั่นในท่าทีประนีประนอมมาโดยตลอด แม้จะแสดงออกอย่างเงียบๆ แต่เธอก็ได้แต่งตั้งสมาชิกที่มีแนวคิดประนีประนอมเข้าสู่คณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางอย่างมีกลยุทธ์ และปฏิเสธอย่างเปิดเผยถึงแนวคิดที่ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะช่วยพยุงค่าเงินได้ เนื่องจากไม่ต้องการให้ธนาคารกลางเข้มงวดนโยบาย แต่ก็ต้องการรักษาเสถียรภาพค่าครองชีพของประชาชนทั่วไป เธอจึงหันมาใช้การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเป็นทางออกประนีประนอม

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกสูงขึ้น และการพึ่งพาการนำเข้าพลังงานอย่างหนักของญี่ปุ่นก็ยิ่งทำให้การขาดดุลการค้าของญี่ปุ่นเพิ่มมากขึ้น ส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง หรง เหริน โกห์ ผู้จัดการด้านการลงทุนของบริษัทอีสต์เอเชียอินเวสต์เมนต์ กล่าวว่า แม้ว่าการแทรกแซงค่าเงินอาจไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มระยะยาวได้ แต่ก็สามารถหยุดยั้งโมเมนตัมขาลงและป้องกันไม่ให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างไม่เป็นระเบียบได้ ซึ่งจะเป็นการสร้างกันชนในช่วงเวลาหนึ่งขณะที่สภาพแวดล้อมภายนอกดีขึ้น

สรุป

โดยรวมแล้ว ญี่ปุ่นได้วางกลยุทธ์ที่ครอบคลุมเพื่อสนับสนุนเงินเยน โดยอาศัยการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารกลาง การแทรกแซงค่าเงินในวงกว้าง และการสนับสนุนทางการทูตจากสหรัฐอเมริกา การคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนจะช่วยพยุงค่าเงินเยนในระยะสั้นได้อย่างมาก แต่ยังมีอุปสรรคเชิงโครงสร้าง เช่น ความแตกแยกทางการเมืองภายในประเทศ และการขาดดุลการค้าด้านพลังงาน การแทรกแซงนโยบายสามารถช่วยรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนได้ในระยะสั้นเท่านั้น และไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงพื้นฐานที่อ่อนแอของเงินเยนในระยะยาวได้

ณ เวลา 13:20 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 157.08/09