Nhật Bản đang tận dụng sự thay đổi chính sách cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản, kết hợp với lập trường ngoại giao của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent, để cố gắng tăng cường hiệu quả can thiệp và ngăn chặn sự mất giá liên tục của đồng yên. Tỷ giá USD/JPY đã tăng lên 160,47 vào ngày 29 tháng 4, nhưng sau sự can thiệp của Ngân hàng Nhật Bản và các bên khác, tỷ giá này đã giảm mạnh vào ngày 30 tháng 4, xuống khoảng 155,55, trước khi biến động mạnh giữa 155 và 158 trong những ngày giao dịch tiếp theo.

Chiến lược ổn định tỷ giá hối đoái này là nỗ lực hợp tác giữa Ngân hàng Nhật Bản, Bộ Tài chính và Hoa Kỳ. Mục tiêu không phải là đảo ngược đột ngột xu hướng thị trường, mà là nâng cao chi phí thị trường khi bán khống đồng yên. Trong khi đó, sự chia rẽ chính trị trong nước và áp lực nhập khẩu năng lượng tiếp tục gây sức ép lên hiệu suất của đồng yên. Can thiệp chính sách chỉ có thể tạm thời làm chậm đà giảm và không thể thay đổi căn bản xu hướng dài hạn.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thay đổi lập trường và hiện đang phối hợp với Bộ Tài chính để can thiệp vào tỷ giá hối đoái.

Tháng trước, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã phát tín hiệu về lập trường cứng rắn hơn, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong chính sách tiền tệ. Ông đã đạt được sự đồng thuận hiếm hoi về chính sách với Bộ Tài chính để cùng nhau ổn định tỷ giá đồng yên. Hai ngày sau tuyên bố của ông Ueda vào ngày 28 tháng 4, Bộ Tài chính đã thực hiện can thiệp đầu tiên trong gần hai năm, tiếp theo là nhiều vòng ổn định tiền tệ trong tháng 5, với tổng số tiền can thiệp gần 10 nghìn tỷ yên.

Giới chuyên môn dự đoán chuyến thăm Nhật Bản của ông Bessenter vào tuần tới sẽ mang lại sự hỗ trợ về chính sách. Cho dù Mỹ công khai chấp thuận hay ngầm tán thành sự can thiệp, điều đó cũng sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho đồng yên. Bart Wakabayashi, giám đốc chi nhánh Tokyo của Ngân hàng State Street, cho biết các chính sách hiện tại của Nhật Bản và Mỹ rất đồng nhất, và Nhật Bản không đơn độc trong việc ổn định tỷ giá. Cả hai bên đang hợp tác để ngăn chặn lực bán khống, và chuyến thăm cũng như cuộc gặp của ông Bessenter có ý nghĩa định hướng thị trường quan trọng.

Vào tháng Giêng, Bessant đã mạnh mẽ ủng hộ đồng yên, thúc giục Ngân hàng Nhật Bản đẩy nhanh việc tăng lãi suất và dẫn đầu việc Mỹ tiến hành đánh giá tiền tệ, được xem là bước chuẩn bị cho sự can thiệp phối hợp. Ông sẽ bắt đầu chuyến thăm ba ngày tới Nhật Bản, dự kiến gặp gỡ Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama và Thủ tướng Sanae Takaichi. Ngân hàng Nhật Bản chính thức thông báo vào thứ Sáu tuần trước rằng Kazuo Ueda sẽ tham dự một cuộc họp tại Thụy Sĩ từ thứ Bảy đến ngày 13 tháng 5, do đó bỏ lỡ cơ hội gặp gỡ Bessant tại Tokyo.

Cựu quan chức Ngân hàng Nhật Bản, Atsushi Takeuchi, cho biết thị trường không muốn đi ngược lại lập trường của Mỹ, và nếu Bessant công khai ủng hộ các biện pháp can thiệp của Nhật Bản, điều đó sẽ đảo ngược đáng kể kỳ vọng của thị trường. Nhà ngoại giao tiền tệ hàng đầu của Nhật Bản, Atsushi Mimura, tiết lộ rằng Nhật Bản duy trì liên lạc hàng ngày với Mỹ, và Mỹ hoàn toàn hiểu và ủng hộ các biện pháp chính sách của Nhật Bản.

Thị trường đang theo dõi sát sao các tuyên bố từ các quan chức ngân hàng trung ương tại cuộc họp lãi suất tháng 6, vì đây sẽ là những chỉ báo quan trọng về tâm lý thị trường.

Sau cuộc họp với Mỹ, trọng tâm ổn định tỷ giá hối đoái một lần nữa chuyển sang Ngân hàng Nhật Bản. Trước cuộc họp chính sách tháng 6, một số quan chức cấp cao của ngân hàng trung ương sẽ có bài phát biểu, và thị trường sẽ phân tích kỹ lưỡng liệu lập trường cứng rắn có dẫn đến việc tăng lãi suất hay không. Ông Kazuo Ueda nhấn mạnh nguy cơ lạm phát do đồng yên mất giá, tạo điều kiện cho việc tăng lãi suất vào tháng 6, và thông điệp chính sách của ông đã định hướng hiệu quả kỳ vọng của thị trường.

Thị trường đang tập trung vào bài phát biểu công khai của Kazuo Ueda vào ngày 3 tháng 6 và liệu lãi suất có được nâng từ 0,75% lên 1,0% tại cuộc họp chính sách ngày 15-16 tháng 6 hay không. Ba thành viên của Ngân hàng Nhật Bản, bao gồm cả Phó Thống đốc Ryozo Himino, sẽ phát biểu trong tháng này; nếu họ đưa ra tín hiệu về việc tăng lãi suất, điều đó sẽ củng cố niềm tin của những người lạc quan về đồng yên.

Áp lực chính trị và cơ bản khiến việc đảo ngược xu hướng giảm dài hạn của đồng yên trở nên khó khăn.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi từ lâu đã duy trì lập trường nới lỏng chính sách tiền tệ. Dù bề ngoài giữ thái độ kín đáo, bà đã khéo léo bổ nhiệm các thành viên có quan điểm ôn hòa vào hội đồng quản trị ngân hàng trung ương và công khai bác bỏ quan điểm cho rằng việc tăng lãi suất sẽ hỗ trợ tỷ giá hối đoái. Không muốn thấy ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách, nhưng lại muốn ổn định chi phí sinh hoạt cho người dân thường, bà đã sử dụng biện pháp can thiệp tỷ giá hối đoái như một sự thỏa hiệp.

Căng thẳng địa chính trị đã đẩy giá dầu quốc tế tăng cao, và việc Nhật Bản phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng đã làm gia tăng thâm hụt thương mại, gây áp lực giảm giá liên tục lên đồng yên. Rong Ren Goh, nhà quản lý đầu tư tại East Asia Investment, cho biết mặc dù can thiệp tiền tệ khó có thể đảo ngược xu hướng dài hạn, nhưng nó có thể phá vỡ đà giảm và ngăn đồng yên mất giá một cách hỗn loạn, từ đó tạo ra một vùng đệm trong một khoảng thời gian cho đến khi môi trường bên ngoài được cải thiện.

Tóm tắt

Nhìn chung, Nhật Bản đã xây dựng một chiến lược toàn diện để hỗ trợ đồng yên bằng cách dựa vào sự thay đổi chính sách tiền tệ cứng rắn của ngân hàng trung ương, can thiệp tiền tệ quy mô lớn và sự ủng hộ ngoại giao từ Hoa Kỳ. Kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng Sáu mang lại sự hỗ trợ đáng kể trong ngắn hạn, nhưng những trở ngại mang tính cấu trúc như sự chia rẽ chính trị trong nước và thâm hụt thương mại năng lượng vẫn còn tồn tại. Can thiệp chính sách chỉ có thể ổn định tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn và khó có thể thay đổi căn bản những yếu tố cơ bản yếu kém dài hạn của đồng yên.

Vào lúc 13:20 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/JPY hiện đang ở mức 157,08/09.