เมื่อวันอังคารที่ 19 พฤษภาคม ในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป ราคาทองคำยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในช่วงเช้า โดยฝ่ายซื้อยังไม่มีโอกาสที่ดีในการตอบโต้ ตลาดแสดงรูปแบบที่อ่อนแอ โดยมีจุดสูงสุดและจุดต่ำสุดที่ต่ำลงเรื่อยๆ ติดต่อกัน 5 วันทำการ เมื่อวันจันทร์ ราคาทองคำแตะระดับต่ำสุดที่ 4480.52 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งต่ำกว่าระดับทางเทคนิคคลาสสิกที่ 4481.78 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสำคัญในการแยกแยะแนวโน้มขาขึ้นและขาลง ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ประมาณ 4538.82 ดอลลาร์ ระดับราคานี้เป็นจุดสำคัญที่อัลกอริทึมการซื้อขายเชิงปริมาณจับตามองอย่างใกล้ชิด แม้ว่าจะมีการดีดตัวขึ้นเล็กน้อยที่ระดับนี้ ก็ไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันขาลงจะหมดไปโดยสิ้นเชิง



ความเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันที่ผิดปกติบ่งชี้ถึงจุดเริ่มต้นของแนวโน้มขาลง

สาเหตุหลักของการเคลื่อนไหวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ผิดปกติในรอบนี้อยู่ที่ตลาดน้ำมันดิบ ปัจจุบัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์กำลังเข้าใกล้ 110 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) สำหรับการส่งมอบเดือนมิถุนายนยังคงอยู่ในช่วง 100-105 ดอลลาร์ ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องยังคงกระตุ้นความวิตกกังวลในตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ

สถานการณ์ปัจจุบันเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซยังคงไม่คลี่คลาย และภาวะชะงักงันทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ส่งผลโดยตรงต่อราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันสำเร็จรูปสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนด้านโลจิสติกส์และการขนส่งทั่วโลกเพิ่มขึ้น และท้ายที่สุดก็ส่งผลให้ราคาสินค้าทุกประเภทสูงขึ้น ตรรกะการส่งผ่านนี้สะท้อนให้เห็นโดยตรงในข้อมูลอัตราเงินเฟ้อเดือนเมษายน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยเพิ่มขึ้น 3.8% หรือมากกว่านั้นเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

หลังจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ติดต่อกันสามช่วงเวลา ตลาดพันธบัตรเป็นตลาดแรกที่ตอบสนอง และกองทุนในตลาดเริ่มประเมินแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยมหภาคอีกครั้ง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อราคาทองคำ

เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 4.631% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2025 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน โดยแตะระดับ 5.159% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023

ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ บ่งชี้ว่าตลาดโลกกำลังประเมินทิศทางในอนาคตของอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ แบบเรียลไทม์ ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย หมายความว่ามันไม่สร้างรายได้จากดอกเบี้ยใดๆ ในระหว่างระยะเวลาการถือครอง ในขณะเดียวกัน การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทำให้กองทุนที่เน้นความปลอดภัยถอนตัวออกจากตลาดทองคำและไหลเข้าสู่ตลาดพันธบัตรเพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่มั่นคง นี่คือเหตุผลหลักที่ทำให้ราคาทองคำสปอตอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องในช่วงห้าวันทำการที่ผ่านมา

แม้ว่าทองคำจะยังคงมีเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความวุ่นวายทางการเมืองระหว่างประเทศ แต่ผลกระทบเชิงลบจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในสภาพตลาดปัจจุบันได้บดบังแรงซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยไปอย่างสิ้นเชิง ความขัดแย้งทางการเมืองระหว่างประเทศที่ทวีความรุนแรงขึ้นส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ราคาน้ำมันกระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ย และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นปัจจัยเชิงลบที่เชื่อมโยงกันหลายประการ ได้กดดันราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งขึ้นยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนที่ 97.625 โดยค่อยๆ เข้าใกล้ระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 100 การซื้อขายทองคำทั่วโลกล้วนใช้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นหลัก การแข็งค่าอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์ทำให้ต้นทุนการซื้อทองคำสำหรับนักลงทุนต่างชาติที่ใช้สกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ เช่น ยูโรและเยน เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ส่งผลโดยตรงต่อการบริโภคและความต้องการลงทุนในทองคำระหว่างประเทศ นอกจากนี้ ผลกระทบเชิงลบจากพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขายทองคำ ทำให้เกิดสถานการณ์ที่เลวร้ายซ้ำสอง

นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ กลายเป็นตัวแปรสำคัญในแนวโน้มของตลาด

ในช่วงต้นปีนี้ ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังนี้ยังเป็นปัจจัยหลักที่สนับสนุนการพุ่งขึ้นของราคาทองคำในครั้งก่อน ซึ่งแตะระดับสูงสุดที่ 5,419.01 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคม

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องได้พลิกผันความคาดหวังของตลาดโดยสิ้นเชิง ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลง การที่อัตราเงินเฟ้อสูงเกินความคาดหมายอย่างต่อเนื่องยิ่งทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไป ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้มากกว่า 40% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคม เทียบกับเกือบศูนย์เมื่อเดือนที่แล้ว

ตรรกะของตลาดได้พลิกลับแล้ว: การดำเนินการตามวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยจะลดความน่าดึงดูดของเงินสดและผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ ซึ่งเป็นผลดีต่อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ในทางกลับกัน การคงอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาวจะยังคงดึงเงินทุนออกจากตลาดทองคำ และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของเฟดที่เคยเป็นผลดีต่อทองคำในช่วงต้นปีนั้น ตอนนี้กลับกลายเป็นปัจจัยลบไปโดยสิ้นเชิงแล้ว

ยังคงมีความสนใจในการซื้อขายแม้ในระดับราคาตลาดที่ต่ำลง

แม้ว่าราคาทองคำจะลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่ก็ยังได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนที่มองหาโอกาสในการซื้อในราคาถูก หลังจากที่ราคาทองคำลดลงต่ำกว่าระดับ 4,481.78 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันจันทร์ นักลงทุนที่มองหาโอกาสในการซื้อในราคาถูกก็รีบเข้ามาในตลาดเพื่อพยุงราคา ทำให้ราคาดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วมาอยู่ที่ระดับ 4,538.82 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในปัจจุบัน ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่ากองทุนในตลาดยังคงปกป้องระดับแนวรับที่สำคัญนี้อยู่

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงผลการดำเนินงานของตลาดในปีนี้ พบว่ามีผู้ซื้อจำนวนมากไหลเข้าสู่ตลาดเมื่อราคาทองคำลดลงมาอยู่ที่ 4099.02 ดอลลาร์ในวันที่ 23 มีนาคม จากนั้นก็ดีดตัวขึ้นไปแตะระดับสูงสุดที่ 4889.24 ดอลลาร์ในวันที่ 17 เมษายน ก่อนที่จะพบกับแรงต้านและร่วงลงมาอีกครั้ง ในเดือนพฤษภาคม ราคาทองคำเผชิญกับแรงต้านที่แข็งแกร่งอีกครั้งที่ระดับใกล้ 4773.37 ดอลลาร์และร่วงลงมาอีกครั้ง สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าความต้องการในตลาดทองคำยังไม่ลดลงอย่างสิ้นเชิง การเคลื่อนไหวของตลาดในปัจจุบันเป็นเพียงการประเมินมูลค่าใหม่ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ไม่ใช่การไหลออกของเงินทุนทั้งหมด

การวิเคราะห์ทางเทคนิคราคาทองคำ ณ จุดซื้อขาย


(ที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: FX678)

ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างเป็นทางการต่ำกว่าระดับต่ำสุดก่อนหน้าที่ 4,501.04 ดอลลาร์ในวันจันทร์ ซึ่งเป็นการยืนยันแนวโน้มขาลงในระยะสั้น ระดับ 4,481.78 ดอลลาร์อยู่ในช่วงสำคัญของการปรับฐานระยะสั้นจาก 4,401.84 ดอลลาร์ถึง 4,495.33 ดอลลาร์ และยังเป็นระดับแนวรับที่สำคัญสำหรับปีนี้ด้วย

จากมุมมองของตัวชี้วัดค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ แนวโน้มของตลาดมีความแตกต่างกันอย่างชัดเจน:

นักลงทุนที่ใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ระดับ 4353.55 ดอลลาร์เป็นแนวรับหลักสำหรับแนวโน้มระยะยาว เชื่อว่าราคาทองคำในปัจจุบันได้เข้าสู่ช่วงราคาเข้าซื้อที่ต่ำ โดยมีจุดตัดขาดทุน (stop-loss) ที่ไม่สูงนัก และมีประสิทธิภาพด้านต้นทุนค่อนข้างสูง

นักลงทุนที่ใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ 4705.12 ดอลลาร์เป็นแนวต้านแนวโน้มระยะสั้น มักจะขายชอร์ตตลาด โดยคาดการณ์ว่าราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น 50 วันยังคงมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยค่อยๆ เข้าใกล้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่กำลังเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ สัญญาณ "เดธครอส" (Death Cross) ที่บ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของแนวโน้มขาลงในระยะกลางถึงระยะยาวสำหรับราคาทองคำ กำลังจะเกิดขึ้น ปัจจุบัน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันอยู่ที่ 4640.49 ดอลลาร์ และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันอยู่ที่ 4793.18 ดอลลาร์ ระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่โดยรวมมีแนวโน้มขาลง โดยมีแนวต้านสำคัญอยู่ด้านบน

จากมุมมองทางเทคนิค ระดับราคา 4481.78 ดอลลาร์สหรัฐฯ แสดงถึงการลดลง 20% จากราคาสูงสุดในอดีตที่ 5602.23 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นเส้นแบ่งระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมีสำหรับทองคำ จุดสนใจสำคัญต่อไปคือ กองทุนซื้อขายเชิงปริมาณจะสามารถรักษาระดับราคาดังกล่าวไว้ได้เพื่อรักษาสภาพตลาดกระทิงหรือไม่ หากระดับราคานี้ถูกทะลุ ตลาดจะเปลี่ยนเข้าสู่ตลาดหมีอย่างเต็มตัว

จากมุมมองของตัวชี้วัด ปัจจุบัน RSI อยู่ที่ 40.03 ซึ่งอยู่ในช่วงที่เป็นกลางถึงขาลง และยังไม่เข้าสู่โซนขายมากเกินไป แสดงให้เห็นว่ายังมีโอกาสที่ราคาจะลดลงอีกในระยะสั้น ส่วนตัวชี้วัด MACD นั้น เส้น DIFF อยู่ที่ -36.60 เส้น DEA อยู่ที่ -28.98 และฮิสโตแกรม MACD อยู่ที่ -15.25 แม้ว่าแท่งสีเขียวจะแสดงสัญญาณของการแคบลง แต่แนวโน้มโดยรวมยังคงอยู่ในช่วงการปรับฐานของการเบี่ยงเบนขาลง และโมเมนตัมการดีดตัวขึ้นมีจำกัด

ระดับแนวรับดังกล่าวทรงตัวอยู่ได้ชั่วคราวในวันจันทร์ ส่งผลให้ราคาดีดตัวขึ้น แต่คำถามที่ใหญ่ที่สุดในตลาดทองคำสัปดาห์นี้คือ จะสามารถทรงตัวอยู่ได้หรือไม่เมื่อถูกทดสอบหลายครั้ง

ประเด็นสำคัญที่ควรจับตาในอนาคต

ความเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเป็นสองปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาทองคำ และในปัจจุบันทั้งสองปัจจัยนี้ส่งผลในเชิงลบต่อราคาทองคำ

หากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางคลี่คลายลงและราคาน้ำมันในตลาดโลกลดลงอย่างมาก ความวิตกกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อในตลาดก็จะลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีคาดว่าจะลดลงต่ำกว่า 4.5% และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงตามไปด้วย เมื่อถึงเวลานั้น ราคาทองคำจึงจะมีโอกาสทรงตัวและฟื้นตัว และอาจพุ่งขึ้นสู่ระดับ 4,700 ดอลลาร์ขึ้นไปได้

หากสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองยังคงอยู่ในภาวะชะงักงัน ราคาน้ำมันยังคงสูง และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงยังคงอยู่ ราคาทองคำก็จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันต่อไป

จากมุมมองทางเทคนิค ให้จับตาการตัดกันของเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและ 200 วันอย่างใกล้ชิด ระดับที่สำคัญที่สุดยังคงอยู่ที่ 4481.78 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นเส้นแบ่งสำคัญระหว่างแนวโน้มขาขึ้นและขาลง การที่ระดับราคานี้จะคงอยู่ได้หรือไม่ในสัปดาห์นี้ จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของทองคำในระยะกลางถึงระยะยาวโดยตรง ระดับแนวต้านระยะสั้นที่ควรจับตาดูคือ 4640.49 ดอลลาร์ (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน) และ 4705.12 ดอลลาร์ (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน) แนวรับสำคัญอยู่ที่ 4481.78 ดอลลาร์ หากทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้ เป้าหมายต่อไปคือ 4353.55 ดอลลาร์ (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน)