สัญญาณเตือนภัยการซื้อขายทองคำ: จุดเปลี่ยนอย่างกะทันหันในการเจรจาสันติภาพอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันร่วงลง 6% ส่งผลให้ราคาทองคำพลิกลับอย่างรวดเร็วในรูปแบบตัว V ตลาดกระทิงได้เริ่มต้นขึ้นอีกครั้งแล้วหรือไม่?
2026-05-21 07:39:05
เมื่อวันพุธที่ 20 พฤษภาคม การพลิกผันอย่างรวดเร็วของราคาสินทรัพย์ได้เกิดขึ้นอย่างเงียบๆ โดยมีสาเหตุมาจากการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันของความคาดหวังทางภูมิรัฐศาสตร์ ตลาดน้ำมันร่วงลงเกือบ 6% ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลงจากระดับสูงสุดในรอบหลายปี ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลง และทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ถูกกดดันจากผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ในที่สุดก็พลิกผันอย่างน่าประทับใจ ราคาทองคำสปอตเพิ่มขึ้น 1.38% ในวันเดียวสู่ระดับ 4,543.53 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สลัดเงาของระดับต่ำสุดในรอบกว่าเจ็ดสัปดาห์ที่ 4,453.60 ดอลลาร์ออกไปได้
ราคาทองคำผันผวนอย่างมากในวันพุธ ราคาทองคำสปอตเพิ่มขึ้น 1.38% สู่ระดับ 4,543.53 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากที่ก่อนหน้านี้แตะระดับต่ำสุดในรอบกว่าเจ็ดสัปดาห์ที่ 4,453.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงของการพลิกผันครั้งนี้ไม่ใช่ข้อมูลเศรษฐกิจเล็กน้อย แต่เป็นสัญญาณทางภูมิรัฐศาสตร์ที่แฝงอยู่ระหว่างวอชิงตันและเตหะราน
ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวต่อสาธารณชนว่า การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้เข้าสู่ "ขั้นตอนสุดท้าย" แล้ว ขณะเดียวกันก็เตือนถึงการตอบโต้ที่ "รุนแรงมาก" หากไม่บรรลุข้อตกลง เขายังยอมรับว่าเหลือเวลาอีกเพียง "หนึ่งชั่วโมง" ก่อนที่จะสั่งการให้เริ่มปฏิบัติการ "Epic Fury" อีกครั้ง คำกล่าวนี้ ซึ่งผสมผสานระหว่างแรงกดดันสูงสุดและความเต็มใจที่จะเจรจา ถูกตีความโดยตลาดอย่างรวดเร็วว่าเป็นแสงแห่งความหวังที่ชัดเจนสำหรับการลดความตึงเครียด ขณะที่อิหร่านยังคงมีท่าทีแข็งกร้าว โดยกล่าวหาว่าสหรัฐฯ กำลังเตรียมการโจมตีครั้งใหม่ แต่ก็ส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่จะร่วมมือกับโอมานและประเทศอื่นๆ เพื่อรับประกันความปลอดภัยของการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ
ที่สำคัญกว่านั้นคือ เรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ของจีน 2 ลำ บรรทุกน้ำมันดิบประมาณ 4 ล้านบาร์เรล ผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้สำเร็จในวันพุธ หลังจากที่อิหร่านตกลงที่จะผ่อนปรนข้อจำกัดสำหรับเรือของจีนก่อนหน้านี้ แม้ว่าจำนวนเรือที่ผ่านช่องแคบจะยังคงต่ำกว่าระดับก่อนสงครามซึ่งอยู่ที่ประมาณ 140 ลำต่อวัน แต่ก็เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า พัฒนาการที่เป็นรูปธรรมเหล่านี้ แม้จะเป็นเพียงเล็กน้อย ก็ทำให้ตลาดทุนมองเห็นความเป็นไปได้ว่าความขัดแย้งกำลังลดลง
ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายสถานการณ์ทางการเมืองระหว่างประเทศเป็นปัจจัยแรกที่จุดประกายตลาดน้ำมัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลง 5.63% สู่ระดับ 105.02 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ ร่วงลง 5.66% สู่ระดับ 98.26 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การลดลงอย่างรวดเร็วในวันเดียวเช่นนี้เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนักในตลาดนับตั้งแต่เกิดสงคราม การร่วงลงของราคาน้ำมันครั้งนี้เป็นสัญญาณสำคัญที่นักลงทุนที่เชื่อมั่นในราคาทองคำรอคอยมานาน
เดวิด เมเกอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายโลหะมีค่าของ High Ridge Futures ชี้ให้เห็นถึงตรรกะพื้นฐานว่า "เราเห็นการชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดเมื่อเร็วๆ นี้"
ก่อนหน้านี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน เพิ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ก็แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลกปี 2007 เบื้องหลังอัตราผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้นนั้น คือความวิตกกังวลอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ซึ่งเกิดจากสงครามกับอิหร่าน อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาน้ำมันดิ่งลงเนื่องจากความคาดหวังเรื่องสันติภาพ เงาแห่งเงินเฟ้อที่ปกคลุมตลาดพันธบัตรก็จางหายไปในทันที เมื่อวันพุธ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงอย่างรวดเร็วประมาณ 10 จุดพื้นฐาน เหลือ 4.567% ซึ่งเป็นการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดในรอบ 16 เดือน การลดลงของอัตราผลตอบแทนช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนโดยตรง ปูทางไปสู่การฟื้นตัวของราคาทองคำ
เมื่อพิจารณาให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น การดิ่งลงของราคาน้ำมันไม่เพียงแต่ช่วยบรรเทาตัวเลขเงินเฟ้อในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังช่วยลดความคาดหวังที่สูงเกินไปของตลาดเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ด้วย นับตั้งแต่เกิดสงคราม ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องได้เริ่มกัดเซาะกำลังซื้อที่แท้จริงของผู้บริโภค ซึ่งสะท้อนให้เห็นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐาน หากราคาน้ำมันยังคงลดลง ความเร่งด่วนที่เฟดจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมก็จะลดลงตามไปด้วย อันที่จริง ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME ความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมโดยเฟดลดลงจาก 61% ในวันก่อนหน้าเหลือ 53% แม้ว่าความน่าจะเป็นนี้จะยังไม่ต่ำ แต่การผ่อนคลายความคาดหวังเพียงเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะทำให้ราคาทองคำซึ่งถูกกดดันอย่างรุนแรงได้พักหายใจบ้าง
ในวันพุธเดียวกันนั้น ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เผยแพร่รายงานการประชุมประจำเดือนเมษายน เอกสารฉบับนี้เผยให้เห็นภาพนโยบายที่ค่อนข้างขัดแย้งกัน ในด้านหนึ่ง ผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่เตือนอย่างชัดเจนว่าสงครามกับอิหร่านอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น และหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% อาจจำเป็นต้องเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น ท่าทีที่แข็งกร้าวเช่นนี้ได้รับการตอบรับจากตลาดอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา กลายเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐสูงขึ้นและราคาทองคำลดลง
ในทางกลับกัน ตลาดก็สังเกตเห็นว่าผู้กำหนดนโยบายมุ่งเน้นไปที่ "การเตือน" และ "การเตรียมการ" มากกว่าการดำเนินการในทันที ราคาในตลาดบ่งชี้ว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ในการประชุมครั้งต่อไปในเดือนมิถุนายนยังคงสูงถึง 89.6% ซึ่งหมายความว่าสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นเนื่องจากถ้อยคำที่แข็งกร้าวในรายงานการประชุม
ที่สำคัญกว่านั้น ทรัมป์เองยอมรับในการให้สัมภาษณ์กับนิตยสาร Fortune เมื่อวันจันทร์ว่า เขาอาจต้องรอจนกว่าสงครามกับอิหร่านจะสิ้นสุดลงก่อนจึงจะสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ นี่สามารถตีความได้ในทางกลับกัน: ตราบใดที่ความขัดแย้งยังคงดำเนินอยู่ การลดอัตราดอกเบี้ยก็เป็นเพียงความฝัน และเงาของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะยังคงคุกคามตลาดต่อไป ดังนั้น เมื่อตลาดเริ่มเชื่อว่าสงครามมีแนวโน้มที่จะสิ้นสุดลง ไม่เพียงแต่โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเท่านั้น แต่พื้นที่สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอาจเปิดกว้างขึ้นอีกด้วย การเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวนี้ ย่อมเป็นแรงผลักดันที่แข็งแกร่งสำหรับสินทรัพย์อย่างทองคำ ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในอนาคตเป็นตัวกำหนดราคาหลัก
การที่ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นไม่ใช่ปรากฏการณ์โดดเดี่ยว แต่เกิดขึ้นพร้อมกับการอ่อนค่าของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ในวันพุธที่ผ่านมา ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงจากระดับสูงสุดในรอบ 6 สัปดาห์ ลดลง 0.2% เหลือ 99.13
โดยผิวเผินแล้ว การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร เนื่องจากมีความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งระหว่างดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ แต่เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นก็คือ หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายลงจริง เงินทุนที่เคยไหลเข้าสู่ดอลลาร์เพื่อหาแหล่งลงทุนที่ปลอดภัยจะต้องได้รับการประเมินและจัดสรรใหม่
ท้ายที่สุดแล้ว เมื่อความเสี่ยงจากสงครามเริ่มลดลง การที่เงินทุนไหลออกจากตำแหน่งที่มีน้ำหนักเกินในดอลลาร์และเข้าสู่สินทรัพย์หรือสกุลเงินอื่น ๆ จึงเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล นอกจากนี้ คู่เงิน USD/JPY ยังปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันเจ็ดวันทำการ และอาจมีการปรับฐานในระยะสั้นเกิดขึ้นได้
เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐลดลงและดอลลาร์อ่อนค่าลง ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบกับดอลลาร์ ย่อมได้รับแรงหนุนสองเท่าโดยธรรมชาติ ทั้งจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและจากผลกระทบในทางตรงกันข้ามของการกำหนดราคาดอลลาร์
แม้ว่าราคาทองคำจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในวันพุธ แต่ไม่ใช่ทุกสถาบันการเงินที่จะมองโลกในแง่ดีในทันที ซิติกรุ๊ปได้แสดงท่าทีระมัดระวังต่อราคาทองคำในระยะสั้นอย่างชัดเจน โดยให้ราคาเป้าหมายใน 0-3 เดือนข้างหน้าไว้ที่ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งหมายความว่า ในมุมมองของซิติกรุ๊ป แม้หลังจากราคาทองคำดีดตัวขึ้นในวันพุธแล้ว ราคาทองคำก็ยังมีโอกาสที่จะลดลงอีกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ข้อกังวลของซิติกรุ๊ปไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล: หากสหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงกันได้ และช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดการเดินเรือตามปกติ ราคาน้ำมันอาจลดลงไปอีกจนกลับไปสู่ระดับก่อนสงคราม ในเวลานั้น ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้ออาจลดลงอย่างรวดเร็ว และหากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ลดลงช้ากว่าความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจเพิ่มขึ้นแทน ซึ่งไม่เป็นผลดีต่อราคาทองคำ
นอกจากนี้ ซิตี้กรุ๊ปยังเตือนว่าตลาดน้ำมันประเมินความเสี่ยงของการหยุดชะงักของอุปทานอย่างต่อเนื่องต่ำเกินไป ขณะที่วูด แมคเคนซีประเมินว่าหากช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกปิดกั้นเป็นส่วนใหญ่จนถึงสิ้นปี ราคาน้ำมันอาจพุ่งสูงถึง 200 ดอลลาร์ หากสถานการณ์สุดขั้วนี้เกิดขึ้นจริง สถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อจะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น
ดังนั้น แม้ความคืบหน้าในการเจรจาสันติภาพจะเป็นเรื่องที่น่ายินดี แต่ก็ยังมีหนทางอีกยาวไกลก่อนที่จะมีการลงนามข้อตกลงขั้นสุดท้ายและทุกฝ่ายจะปฏิบัติตามพันธสัญญาของตนอย่างแท้จริง ข้อเรียกร้องของอิหร่านรวมถึงการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ค่าชดเชยสงคราม การยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรทั้งหมด การปลดล็อกทรัพย์สินในต่างประเทศ และการถอนทหารสหรัฐฯ ออกจากภูมิภาคทั้งหมด ซึ่งเงื่อนไขที่เรียกร้องเหล่านี้แตกต่างอย่างมากจากเงื่อนไขขั้นต่ำของรัฐบาลทรัมป์ ทรัมป์สามารถสั่งให้เริ่มสงครามใหม่ได้ภายในหนึ่งชั่วโมง เช่นเดียวกับที่เขาสามารถพลิกโต๊ะเจรจาในนาทีสุดท้ายได้เนื่องจากความไม่ยอมอ่อนข้อของอิหร่าน
การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของราคาทองคำในวันพุธจากระดับต่ำสุดที่ 4,453 ดอลลาร์นั้น เป็นผลมาจากการซื้อคืนและปรับสมดุลความเชื่อมั่นที่เกิดขึ้นจากความเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความคาดหวังทางภูมิรัฐศาสตร์ การร่วงลงของราคาน้ำมัน การลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และการอ่อนค่าของดอลลาร์ ส่งผลให้ราคาทองคำฟื้นตัวจากภาวะใกล้ร่วงลง อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนของการฟื้นตัวนี้ขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในอีกไม่กี่วันและสัปดาห์ข้างหน้า หากบรรลุข้อตกลงและช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้ง ราคาทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันสองด้านจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลง ทำให้เป้าหมายราคา 4,300 ดอลลาร์ของซิตี้ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ ในทางกลับกัน หากการเจรจาล้มเหลวอีกครั้ง หรืออิหร่านเสนอเงื่อนไขที่ไม่สามารถยอมรับได้ในนาทีสุดท้าย ซึ่งจะจุดชนวนความขัดแย้งขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะกลับมามีแนวโน้มสูงขึ้น และราคาทองคำอาจร่วงลงอีกครั้งหลังจากทรงตัวได้ไม่นาน ก่อนจะกลับเข้าสู่ภาวะที่ผันผวนจากอัตราดอกเบี้ยสูง
สำหรับนักลงทุนในทองคำ กลยุทธ์ในปัจจุบันไม่ใช่แค่การไล่ตามราคาสูงสุดหรือต่ำสุด แต่ต้องจับตาดูเรือบรรทุกน้ำมันทุกลำในอ่าวเปอร์เซีย คำแถลงทุกอย่างจากเตหะราน และคำกล่าวอ้างทุกอย่างจากวอชิงตันอย่างใกล้ชิด เพราะในตลาดที่แม้แต่ขีปนาวุธและข้อตกลงก็สามารถกำหนดราคาได้ การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของทองคำอาจเป็นการพุ่งขึ้นอย่างงดงามสู่ระดับสูงสุดใหม่ หรืออาจลดลงต่ำกว่า 4400 ดอลลาร์ก็ได้
(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)
เมื่อเวลา 07:36 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,541.82 ดอลลาร์ต่อออนซ์
I. การเปลี่ยนแปลงดุลยภาพทางภูมิรัฐศาสตร์: จาก "ความโกรธเกรี้ยวครั้งยิ่งใหญ่" สู่โต๊ะเจรจาใน "ขั้นตอนสุดท้าย"
ราคาทองคำผันผวนอย่างมากในวันพุธ ราคาทองคำสปอตเพิ่มขึ้น 1.38% สู่ระดับ 4,543.53 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากที่ก่อนหน้านี้แตะระดับต่ำสุดในรอบกว่าเจ็ดสัปดาห์ที่ 4,453.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ปัจจัยกระตุ้นโดยตรงของการพลิกผันครั้งนี้ไม่ใช่ข้อมูลเศรษฐกิจเล็กน้อย แต่เป็นสัญญาณทางภูมิรัฐศาสตร์ที่แฝงอยู่ระหว่างวอชิงตันและเตหะราน
ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวต่อสาธารณชนว่า การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้เข้าสู่ "ขั้นตอนสุดท้าย" แล้ว ขณะเดียวกันก็เตือนถึงการตอบโต้ที่ "รุนแรงมาก" หากไม่บรรลุข้อตกลง เขายังยอมรับว่าเหลือเวลาอีกเพียง "หนึ่งชั่วโมง" ก่อนที่จะสั่งการให้เริ่มปฏิบัติการ "Epic Fury" อีกครั้ง คำกล่าวนี้ ซึ่งผสมผสานระหว่างแรงกดดันสูงสุดและความเต็มใจที่จะเจรจา ถูกตีความโดยตลาดอย่างรวดเร็วว่าเป็นแสงแห่งความหวังที่ชัดเจนสำหรับการลดความตึงเครียด ขณะที่อิหร่านยังคงมีท่าทีแข็งกร้าว โดยกล่าวหาว่าสหรัฐฯ กำลังเตรียมการโจมตีครั้งใหม่ แต่ก็ส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่จะร่วมมือกับโอมานและประเทศอื่นๆ เพื่อรับประกันความปลอดภัยของการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ
ที่สำคัญกว่านั้นคือ เรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ของจีน 2 ลำ บรรทุกน้ำมันดิบประมาณ 4 ล้านบาร์เรล ผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้สำเร็จในวันพุธ หลังจากที่อิหร่านตกลงที่จะผ่อนปรนข้อจำกัดสำหรับเรือของจีนก่อนหน้านี้ แม้ว่าจำนวนเรือที่ผ่านช่องแคบจะยังคงต่ำกว่าระดับก่อนสงครามซึ่งอยู่ที่ประมาณ 140 ลำต่อวัน แต่ก็เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า พัฒนาการที่เป็นรูปธรรมเหล่านี้ แม้จะเป็นเพียงเล็กน้อย ก็ทำให้ตลาดทุนมองเห็นความเป็นไปได้ว่าความขัดแย้งกำลังลดลง
II. ปฏิกิริยาลูกโซ่ของการดิ่งลงของราคาน้ำมันดิบ: ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่ลดลงและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่ถอยร่น
ความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายสถานการณ์ทางการเมืองระหว่างประเทศเป็นปัจจัยแรกที่จุดประกายตลาดน้ำมัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลง 5.63% สู่ระดับ 105.02 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ ร่วงลง 5.66% สู่ระดับ 98.26 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การลดลงอย่างรวดเร็วในวันเดียวเช่นนี้เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนักในตลาดนับตั้งแต่เกิดสงคราม การร่วงลงของราคาน้ำมันครั้งนี้เป็นสัญญาณสำคัญที่นักลงทุนที่เชื่อมั่นในราคาทองคำรอคอยมานาน
เดวิด เมเกอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายโลหะมีค่าของ High Ridge Futures ชี้ให้เห็นถึงตรรกะพื้นฐานว่า "เราเห็นการชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดเมื่อเร็วๆ นี้"
ก่อนหน้านี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน เพิ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ก็แตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลกปี 2007 เบื้องหลังอัตราผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้นนั้น คือความวิตกกังวลอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ซึ่งเกิดจากสงครามกับอิหร่าน อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาน้ำมันดิ่งลงเนื่องจากความคาดหวังเรื่องสันติภาพ เงาแห่งเงินเฟ้อที่ปกคลุมตลาดพันธบัตรก็จางหายไปในทันที เมื่อวันพุธ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงอย่างรวดเร็วประมาณ 10 จุดพื้นฐาน เหลือ 4.567% ซึ่งเป็นการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดในรอบ 16 เดือน การลดลงของอัตราผลตอบแทนช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนโดยตรง ปูทางไปสู่การฟื้นตัวของราคาทองคำ
เมื่อพิจารณาให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น การดิ่งลงของราคาน้ำมันไม่เพียงแต่ช่วยบรรเทาตัวเลขเงินเฟ้อในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังช่วยลดความคาดหวังที่สูงเกินไปของตลาดเกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ด้วย นับตั้งแต่เกิดสงคราม ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องได้เริ่มกัดเซาะกำลังซื้อที่แท้จริงของผู้บริโภค ซึ่งสะท้อนให้เห็นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐาน หากราคาน้ำมันยังคงลดลง ความเร่งด่วนที่เฟดจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมก็จะลดลงตามไปด้วย อันที่จริง ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME ความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมโดยเฟดลดลงจาก 61% ในวันก่อนหน้าเหลือ 53% แม้ว่าความน่าจะเป็นนี้จะยังไม่ต่ำ แต่การผ่อนคลายความคาดหวังเพียงเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะทำให้ราคาทองคำซึ่งถูกกดดันอย่างรุนแรงได้พักหายใจบ้าง
III. สองด้านของรายงานการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ: ภัยคุกคามจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและภาวะชะงักงันทางนโยบาย
ในวันพุธเดียวกันนั้น ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เผยแพร่รายงานการประชุมประจำเดือนเมษายน เอกสารฉบับนี้เผยให้เห็นภาพนโยบายที่ค่อนข้างขัดแย้งกัน ในด้านหนึ่ง ผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่เตือนอย่างชัดเจนว่าสงครามกับอิหร่านอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น และหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% อาจจำเป็นต้องเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น ท่าทีที่แข็งกร้าวเช่นนี้ได้รับการตอบรับจากตลาดอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา กลายเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐสูงขึ้นและราคาทองคำลดลง
ในทางกลับกัน ตลาดก็สังเกตเห็นว่าผู้กำหนดนโยบายมุ่งเน้นไปที่ "การเตือน" และ "การเตรียมการ" มากกว่าการดำเนินการในทันที ราคาในตลาดบ่งชี้ว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ในการประชุมครั้งต่อไปในเดือนมิถุนายนยังคงสูงถึง 89.6% ซึ่งหมายความว่าสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นเนื่องจากถ้อยคำที่แข็งกร้าวในรายงานการประชุม
ที่สำคัญกว่านั้น ทรัมป์เองยอมรับในการให้สัมภาษณ์กับนิตยสาร Fortune เมื่อวันจันทร์ว่า เขาอาจต้องรอจนกว่าสงครามกับอิหร่านจะสิ้นสุดลงก่อนจึงจะสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ นี่สามารถตีความได้ในทางกลับกัน: ตราบใดที่ความขัดแย้งยังคงดำเนินอยู่ การลดอัตราดอกเบี้ยก็เป็นเพียงความฝัน และเงาของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะยังคงคุกคามตลาดต่อไป ดังนั้น เมื่อตลาดเริ่มเชื่อว่าสงครามมีแนวโน้มที่จะสิ้นสุดลง ไม่เพียงแต่โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเท่านั้น แต่พื้นที่สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอาจเปิดกว้างขึ้นอีกด้วย การเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวนี้ ย่อมเป็นแรงผลักดันที่แข็งแกร่งสำหรับสินทรัพย์อย่างทองคำ ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในอนาคตเป็นตัวกำหนดราคาหลัก
IV. ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลดลงเล็กน้อย
การที่ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นไม่ใช่ปรากฏการณ์โดดเดี่ยว แต่เกิดขึ้นพร้อมกับการอ่อนค่าของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ในวันพุธที่ผ่านมา ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงจากระดับสูงสุดในรอบ 6 สัปดาห์ ลดลง 0.2% เหลือ 99.13
โดยผิวเผินแล้ว การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร เนื่องจากมีความสัมพันธ์เชิงบวกที่แข็งแกร่งระหว่างดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ แต่เหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นก็คือ หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายลงจริง เงินทุนที่เคยไหลเข้าสู่ดอลลาร์เพื่อหาแหล่งลงทุนที่ปลอดภัยจะต้องได้รับการประเมินและจัดสรรใหม่
ท้ายที่สุดแล้ว เมื่อความเสี่ยงจากสงครามเริ่มลดลง การที่เงินทุนไหลออกจากตำแหน่งที่มีน้ำหนักเกินในดอลลาร์และเข้าสู่สินทรัพย์หรือสกุลเงินอื่น ๆ จึงเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล นอกจากนี้ คู่เงิน USD/JPY ยังปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันเจ็ดวันทำการ และอาจมีการปรับฐานในระยะสั้นเกิดขึ้นได้
เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐลดลงและดอลลาร์อ่อนค่าลง ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบกับดอลลาร์ ย่อมได้รับแรงหนุนสองเท่าโดยธรรมชาติ ทั้งจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและจากผลกระทบในทางตรงกันข้ามของการกำหนดราคาดอลลาร์
V. ความระมัดระวังของซิตี้กรุ๊ปและการมองโลกในแง่ดีของตลาด: มุมมองที่แตกต่างกัน
แม้ว่าราคาทองคำจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในวันพุธ แต่ไม่ใช่ทุกสถาบันการเงินที่จะมองโลกในแง่ดีในทันที ซิติกรุ๊ปได้แสดงท่าทีระมัดระวังต่อราคาทองคำในระยะสั้นอย่างชัดเจน โดยให้ราคาเป้าหมายใน 0-3 เดือนข้างหน้าไว้ที่ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งหมายความว่า ในมุมมองของซิติกรุ๊ป แม้หลังจากราคาทองคำดีดตัวขึ้นในวันพุธแล้ว ราคาทองคำก็ยังมีโอกาสที่จะลดลงอีกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ข้อกังวลของซิติกรุ๊ปไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล: หากสหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงกันได้ และช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดการเดินเรือตามปกติ ราคาน้ำมันอาจลดลงไปอีกจนกลับไปสู่ระดับก่อนสงคราม ในเวลานั้น ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้ออาจลดลงอย่างรวดเร็ว และหากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้ลดลงช้ากว่าความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจเพิ่มขึ้นแทน ซึ่งไม่เป็นผลดีต่อราคาทองคำ
นอกจากนี้ ซิตี้กรุ๊ปยังเตือนว่าตลาดน้ำมันประเมินความเสี่ยงของการหยุดชะงักของอุปทานอย่างต่อเนื่องต่ำเกินไป ขณะที่วูด แมคเคนซีประเมินว่าหากช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกปิดกั้นเป็นส่วนใหญ่จนถึงสิ้นปี ราคาน้ำมันอาจพุ่งสูงถึง 200 ดอลลาร์ หากสถานการณ์สุดขั้วนี้เกิดขึ้นจริง สถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อจะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น
ดังนั้น แม้ความคืบหน้าในการเจรจาสันติภาพจะเป็นเรื่องที่น่ายินดี แต่ก็ยังมีหนทางอีกยาวไกลก่อนที่จะมีการลงนามข้อตกลงขั้นสุดท้ายและทุกฝ่ายจะปฏิบัติตามพันธสัญญาของตนอย่างแท้จริง ข้อเรียกร้องของอิหร่านรวมถึงการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ค่าชดเชยสงคราม การยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรทั้งหมด การปลดล็อกทรัพย์สินในต่างประเทศ และการถอนทหารสหรัฐฯ ออกจากภูมิภาคทั้งหมด ซึ่งเงื่อนไขที่เรียกร้องเหล่านี้แตกต่างอย่างมากจากเงื่อนไขขั้นต่ำของรัฐบาลทรัมป์ ทรัมป์สามารถสั่งให้เริ่มสงครามใหม่ได้ภายในหนึ่งชั่วโมง เช่นเดียวกับที่เขาสามารถพลิกโต๊ะเจรจาในนาทีสุดท้ายได้เนื่องจากความไม่ยอมอ่อนข้อของอิหร่าน
สรุป: การต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายในตลาดทองคำยังคงไม่มีข้อสรุป
การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของราคาทองคำในวันพุธจากระดับต่ำสุดที่ 4,453 ดอลลาร์นั้น เป็นผลมาจากการซื้อคืนและปรับสมดุลความเชื่อมั่นที่เกิดขึ้นจากความเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความคาดหวังทางภูมิรัฐศาสตร์ การร่วงลงของราคาน้ำมัน การลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และการอ่อนค่าของดอลลาร์ ส่งผลให้ราคาทองคำฟื้นตัวจากภาวะใกล้ร่วงลง อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนของการฟื้นตัวนี้ขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในอีกไม่กี่วันและสัปดาห์ข้างหน้า หากบรรลุข้อตกลงและช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้ง ราคาทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันสองด้านจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลง ทำให้เป้าหมายราคา 4,300 ดอลลาร์ของซิตี้ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ ในทางกลับกัน หากการเจรจาล้มเหลวอีกครั้ง หรืออิหร่านเสนอเงื่อนไขที่ไม่สามารถยอมรับได้ในนาทีสุดท้าย ซึ่งจะจุดชนวนความขัดแย้งขึ้นอีกครั้ง ราคาน้ำมันจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะกลับมามีแนวโน้มสูงขึ้น และราคาทองคำอาจร่วงลงอีกครั้งหลังจากทรงตัวได้ไม่นาน ก่อนจะกลับเข้าสู่ภาวะที่ผันผวนจากอัตราดอกเบี้ยสูง
สำหรับนักลงทุนในทองคำ กลยุทธ์ในปัจจุบันไม่ใช่แค่การไล่ตามราคาสูงสุดหรือต่ำสุด แต่ต้องจับตาดูเรือบรรทุกน้ำมันทุกลำในอ่าวเปอร์เซีย คำแถลงทุกอย่างจากเตหะราน และคำกล่าวอ้างทุกอย่างจากวอชิงตันอย่างใกล้ชิด เพราะในตลาดที่แม้แต่ขีปนาวุธและข้อตกลงก็สามารถกำหนดราคาได้ การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของทองคำอาจเป็นการพุ่งขึ้นอย่างงดงามสู่ระดับสูงสุดใหม่ หรืออาจลดลงต่ำกว่า 4400 ดอลลาร์ก็ได้
(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)
เมื่อเวลา 07:36 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,541.82 ดอลลาร์ต่อออนซ์
- ข้อควรระวังและข้อยกเว้นความรับผิดชอบ
- การลงทุนมีความเสี่ยง กรุณาพิจารณาให้รอบคอบ ข้อมูลในบทความนี้ใช้เพื่ออ้างอิงเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้พิจารณาเป้าหมายการลงทุน พฤติกรรมทางการเงิน หรือความต้องการเฉพาะของผู้ใช้บางราย การลงทุนโดยอ้างอิงจากบทความนี้เป็นความรับผิดชอบของผู้ลงทุนเอง
