เมื่อวันศุกร์ที่ 22 พฤษภาคม ในช่วงเวลาซื้อขายของเอเชีย คู่เงิน USD/JPY ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.10 เพิ่มขึ้นประมาณ 0.1% ในวันนั้น สัปดาห์นี้ คู่เงิน USD/JPY โดยทั่วไปมีการซื้อขายในรูปแบบการรวมตัวกันในระดับสูง ตั้งแต่ต้นถึงกลางเดือนพฤษภาคม อัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยทำกำไรได้ติดต่อกันเจ็ดวัน



ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นชะลอตัวลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนเมษายน โดยลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ซึ่งอาจทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีเหตุผลน้อยลงที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารสด) อยู่ที่ 1.4% ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมอยู่ที่ 1.4% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน ดัชนีราคาผู้บริโภค "พื้นฐานที่สุด" (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจับตามองอย่างใกล้ชิดลดลงจาก 2.4% เหลือ 1.9%

ราคาน้ำมันที่ลดลงและเงินอุดหนุนจากรัฐบาล

เนื่องจากได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ราคาน้ำมันลดลง 3.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนเมษายน ซึ่งลดลงน้อยกว่าการลดลง 5.7% ในเดือนมีนาคม แม้ว่าราคาที่แท้จริงจะยังคงลดลง แต่ก็ลดลงในอัตราที่ช้าลงอย่างมาก ปัญหาที่ลึกกว่านั้นอยู่ที่การหยุดชะงักของโครงสร้างการจัดหาพลังงานเอง การปิดช่องแคบฮอร์มุซเกือบทั้งหมดส่งผลให้การนำเข้าน้ำมันดิบของญี่ปุ่นจากตะวันออกกลางลดลงอย่างมากถึง 67.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่มีการเก็บข้อมูลที่เปรียบเทียบได้ในปี 1979 เส้นทางการขนส่งที่สำคัญนี้ ซึ่งขนส่งน้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของปริมาณการขนส่งน้ำมันทั่วโลก มีปริมาณการขนส่งลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปลายเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้ญี่ปุ่นต้องเร่งหาทางเลือกอื่น น้ำมันดิบของสหรัฐฯ กลายเป็นแหล่งน้ำมันทางเลือกที่สำคัญที่สุด แต่เรือบรรทุกน้ำมันดิบขนาดใหญ่มาก (VLCC) ที่บรรทุกน้ำมันของสหรัฐฯ ไม่สามารถผ่านคลองปานามาได้ ทำให้เรือบรรทุกสินค้าบางลำต้องอ้อมแหลมกูดโฮป ซึ่งใช้เวลาเดินทางประมาณ 55 วัน มากกว่าเส้นทางตะวันออกกลางแบบดั้งเดิมถึงสองเท่า ส่งผลให้ต้นทุนการขนส่งเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

ในขณะเดียวกัน นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ซานาเอะ ทาคาอิจิ ได้กล่าวเป็นนัยว่าเธอยินดีที่จะจัดทำงบประมาณเพิ่มเติมเพื่อแก้ไขปัญหาต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้น

ตามรายงานของสื่อญี่ปุ่น สมาชิกสภาฝ่ายค้านได้เสนอแพ็คเกจมูลค่า 3 ล้านล้านเยน (ประมาณ 18.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งรวมถึงการขยายระยะเวลาการอุดหนุนราคาน้ำมันเบนซินและการลดค่าไฟฟ้า

ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกัน: การปรับเพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้อเกิดขึ้นพร้อมกับความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แม้ว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในเดือนเมษายนจะแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) เพิ่มขึ้นเพียง 1.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งดูเหมือนจะเป็นเหตุผลให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นเลื่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไป แต่ธนาคารกลางกลับปรับเปลี่ยนการคาดการณ์ที่ดูเหมือนจะขัดแย้งกันในการประชุมนโยบายการเงินเมื่อปลายเดือนเมษายน โดยปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสำหรับปีงบประมาณ 2026 จาก 1.9% เป็น 2.8% การปรับเปลี่ยนเกือบหนึ่งเปอร์เซ็นต์นี้เกิดขึ้นไม่บ่อยนักในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เหตุผลของธนาคารกลางญี่ปุ่นในรายงานแนวโน้มรายไตรมาสคือ ความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ในตะวันออกกลางกำลังผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น และภาคธุรกิจกำลังส่งต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังผู้บริโภคในอัตราที่เร็วกว่าในอดีต ซึ่งหมายความว่าแม้ข้อมูลในเดือนเมษายนจะ "ดี" ชั่วคราวเนื่องจากการอุดหนุนจากรัฐบาล แต่ธนาคารกลางเชื่อว่ากลไกเงินเฟ้อยังไม่หยุดชะงัก ในขณะเดียวกัน ผลการลงคะแนนในการประชุมเดือนเมษายนยังเผยให้เห็นถึงความแตกแยกภายในที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น โดยเบื้องหลังการลงคะแนน 6 ต่อ 3 เสียงนั้น มีสมาชิก 3 คนที่สนับสนุนให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันทีเป็น 1.0% ซึ่งถือเป็นความขัดแย้งครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่คาซูโอ อุเอดะเข้ารับตำแหน่ง นี่สะท้อนให้เห็นถึงความวิตกกังวลที่เพิ่มขึ้นภายในธนาคารกลางเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะนิ่งเฉยหากรอช้าเกินไป

ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี นักวิเคราะห์ของธนาคาร DBS ตั้งข้อสังเกตว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นดูเหมือนจะยังคงความแข็งแกร่ง โดย GDP ในไตรมาสแรกเติบโตในอัตรา 2.1% ต่อปี ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และเป็นการขยายตัวที่เร็วที่สุดในรอบหกไตรมาส ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการส่งออกที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการส่งออกอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ที่เพิ่มขึ้น 29.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

นักเศรษฐศาสตร์จากธนาคาร DBS ระบุในการวิเคราะห์ว่า ความต้องการส่งออกทั่วโลกที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการอุดหนุนเชื้อเพลิงภายในประเทศที่สนับสนุนการบริโภค อาจทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจมีความยืดหยุ่นมากกว่าที่คาดไว้ แม้จะเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุนพลังงานจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่ "ศักยภาพในการหล่อเลี้ยงเศรษฐกิจ" ของญี่ปุ่นก็ยังไม่ถูกตัดขาด ทำให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมีความมั่นใจที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยอิงจากเศรษฐกิจที่แท้จริง ธนาคาร DBS ยังคงคาดการณ์พื้นฐานว่า ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน เป็น 1.00% ในการประชุมนโยบายเดือนกรกฎาคม ซึ่งในเวลานั้น ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับตะวันออกกลางน่าจะลดลงแล้ว ทำให้เห็นภาพที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อของธนาคารกลาง

ผลกระทบสองด้านของเงินเยนอ่อนค่า: ต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้น และต้นทุนในการแทรกแซงตลาด

ญี่ปุ่นกำลังเผชิญกับค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง โดยทางการได้ใช้เงินประมาณ 10 ล้านล้านเยนเพื่อแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศตั้งแต่ปลายเดือนเมษายนถึงต้นเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นการแทรกแซงครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายปีที่ผ่านมา ในช่วงแรก การแทรกแซงดังกล่าวทำให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมาก แต่ด้วยการกลับมาของการซื้อขายเก็งกำไร (carry trade) และความต้องการดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้น ทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงมากกว่าครึ่งหนึ่งของที่แข็งค่าขึ้น และร่วงลงต่ำกว่าระดับ 159 อีกครั้ง สาเหตุหลักของการอ่อนค่าของเงินเยนนั้นมาจากปัญหาเชิงโครงสร้าง ได้แก่ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงมากระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้เกิดการซื้อขายเก็งกำไร ประกอบกับความสามารถในการแข่งขันทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นที่ลดลงและประชากรสูงวัยที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ค่าเงินเยนที่แท้จริงลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 53 ปี

การอ่อนค่าของเงินเยนกำลังกัดเซาะกำลังซื้อของประชาชน โดยสินค้ากว่า 440 รายการมีราคาสูงขึ้น โดยเฉพาะราคาข้าวที่พุ่งสูงขึ้นถึง 67.2% ค่าจ้างที่แท้จริงลดลงติดต่อกัน 4 ปี และค่าครองชีพของครัวเรือนยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ปัญหาที่ร้ายแรงกว่านั้นคือ การแทรกแซงเพียงอย่างเดียวไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มขาลงได้ ญี่ปุ่นมีเงินสำรองระหว่างประเทศประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ 80% ของเงินสำรองนั้นอยู่ในรูปของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ การขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอาจทำให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น ซึ่งจะยิ่งทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปอีก จนกว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐจะแคบลง มาตรการแทรกแซงจึงเป็นเพียงมาตรการชั่วคราวเท่านั้น

ความขัดแย้งระหว่างอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังสร้างแรงกดดันในระยะสั้นต่อค่าเงินเยน

โดยสรุป ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นชะลอตัวลงในเดือนเมษายน ทำให้ความเร่งด่วนในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในระยะสั้นลดลง อย่างไรก็ตาม การปรับเพิ่มประมาณการอัตราเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญของ BOJ การส่งออกที่แข็งแกร่ง และการเติบโตในไตรมาสแรกที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ก็ยังคงมีโอกาสที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ เงินอุดหนุนจากรัฐบาลอาจช่วยกดดันราคาน้ำมันในระยะสั้น แต่แรงกดดันด้านต้นทุนการนำเข้าจากเงินเยนที่อ่อนค่าลงยังคงมีอยู่ ตลาดจะยังคงติดตามสัญญาณนโยบายของ BOJ และการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย USD/JPY เพื่อพิจารณาการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเงินเยน

บทวิเคราะห์ทางเทคนิครายวันของ USD/JPY

จากกราฟรายวัน USD/JPY ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.10 ในช่วงการรวมตัวระดับสูงหลังจากปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตัวชี้วัดทางเทคนิคหลายตัวแสดงสัญญาณขาขึ้น แต่โมเมนตัมชะลอตัวลงแล้ว


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

ในส่วนของระบบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น MA20 (158.13) และ MA50 (158.75) อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันทั้งคู่ ซึ่งเป็นแนวรับระยะสั้น ในขณะที่ MA100 (157.53) และ MA200 (154.75) อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันอย่างมาก การที่ "ราคาอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่" ในลักษณะขาขึ้นนี้บ่งชี้ว่า USD/JPY ยังคงอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น เป็นที่น่าสังเกตว่าราคาได้ไต่ขึ้นอย่างต่อเนื่องตาม MA20 ตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคมและปัจจุบันทรงตัวอยู่เหนือ MA20 แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างระยะสั้นยังคงอยู่ อย่างไรก็ตาม ราคาได้พบกับแนวต้านหลายครั้งในบริเวณ 159.50-160.00 ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวต้านขาขึ้นกำลังแข็งแกร่งขึ้น

เมื่อเวลา 10:00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 22 พฤษภาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 159.09/02