Lạm phát lõi của Nhật Bản đạt mức thấp nhất trong bốn năm, và đồng đô la đã vượt qua mốc 159 so với đồng yên một lần nữa.
2026-05-22 10:01:13
Vào thứ Sáu (ngày 22 tháng 5), trong giờ giao dịch châu Á, tỷ giá USD/JPY tăng nhẹ, hiện đang giao dịch quanh mức 159,10, tăng khoảng 0,1% so với đầu ngày. Tuần này, tỷ giá USD/JPY nhìn chung giao dịch trong giai đoạn tích lũy ở mức cao. Từ đầu đến giữa tháng 5, tỷ giá này đã trải qua xu hướng tăng liên tục, đạt được bảy ngày tăng liên tiếp.
Dữ liệu được công bố hôm thứ Sáu cho thấy lạm phát lõi của Nhật Bản đã giảm chậm hơn dự kiến trong tháng Tư, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022, điều này có thể làm suy yếu lập luận cho việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất sớm hơn dự kiến. Chỉ số CPI lõi (không bao gồm thực phẩm tươi sống) đạt 1,4%, trong khi CPI tổng thể là 1,4%, đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp thấp hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Chỉ số CPI "lõi kép" (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) được Ngân hàng Nhật Bản theo dõi sát sao đã giảm xuống 1,9% từ mức 2,4%.
Bị ảnh hưởng bởi xung đột Mỹ-Iran, giá năng lượng đã giảm 3,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, mức giảm thấp hơn so với mức giảm 5,7% trong tháng 3. Mặc dù giá danh nghĩa tiếp tục giảm, tốc độ giảm đã chậm lại đáng kể. Vấn đề sâu xa hơn nằm ở sự gián đoạn cấu trúc của chính nguồn cung năng lượng - việc gần như đóng cửa eo biển Hormuz đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh 67,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong nhập khẩu dầu thô của Nhật Bản từ Trung Đông, mức thấp nhất kể từ khi có dữ liệu so sánh vào năm 1979. Tuyến đường vận chuyển quan trọng này, chuyên chở khoảng một phần năm lượng dầu mỏ của thế giới, đã chứng kiến khối lượng giao thông liên tục giảm kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ vào cuối tháng 2, buộc Nhật Bản phải khẩn trương tìm kiếm các giải pháp thay thế. Dầu thô của Mỹ đã trở thành nguồn cung thay thế quan trọng nhất, nhưng các tàu chở dầu thô cỡ lớn (VLCC) chở dầu của Mỹ không thể đi qua kênh đào Panama, buộc một số tàu chở hàng phải đi đường vòng qua Mũi Hảo Vọng, một hành trình kéo dài khoảng 55 ngày, gấp hơn hai lần so với tuyến đường Trung Đông truyền thống, dẫn đến chi phí vận chuyển tăng đáng kể.
Trong khi đó, Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi ám chỉ rằng bà sẵn sàng lập ngân sách bổ sung để giải quyết vấn đề chi phí năng lượng ngày càng tăng.
Theo các báo cáo của truyền thông Nhật Bản, các nhà lập pháp phe đối lập đã đề xuất một gói cứu trợ trị giá 3 nghìn tỷ yên (khoảng 18,8 tỷ đô la Mỹ) bao gồm việc gia hạn trợ cấp xăng dầu và giảm giá điện.
Mặc dù dữ liệu lạm phát tháng 4 cho thấy chỉ số CPI lõi chỉ tăng 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái, dường như là lý do để Ngân hàng Nhật Bản hoãn việc tăng lãi suất, nhưng ngân hàng trung ương đã điều chỉnh dự báo của mình một cách mâu thuẫn tại cuộc họp chính sách tiền tệ vào cuối tháng 4 – nâng đáng kể dự báo lạm phát lõi cho năm tài chính 2026 từ 1,9% lên 2,8%. Việc điều chỉnh gần một điểm phần trăm này là hiếm thấy trong những năm gần đây. Lý do mà Ngân hàng Nhật Bản đưa ra trong báo cáo triển vọng hàng quý là cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông đang đẩy giá dầu lên cao, và các doanh nghiệp đang chuyển chi phí gia tăng cho người tiêu dùng với tốc độ nhanh hơn so với trước đây. Điều này có nghĩa là mặc dù dữ liệu tháng 4 tạm thời "tốt" nhờ trợ cấp của chính phủ, nhưng ngân hàng trung ương tin rằng động lực lạm phát vẫn chưa chững lại. Đồng thời, kết quả bỏ phiếu của cuộc họp tháng 4 cũng cho thấy sự chia rẽ nội bộ sâu sắc hơn – đằng sau cuộc bỏ phiếu 6-3, ba thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất ngay lập tức lên 1,0%, đánh dấu sự bất đồng lớn nhất kể từ khi Kazuo Ueda nhậm chức. Điều này phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng trong ngân hàng trung ương về khả năng trở nên thụ động nếu họ chờ đợi quá lâu.
Trong một báo cáo được công bố hôm thứ Năm, các nhà phân tích của Ngân hàng DBS nhận định rằng nền kinh tế Nhật Bản dường như đang duy trì được khả năng phục hồi – GDP quý đầu tiên tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,1%, vượt quá kỳ vọng của thị trường và đánh dấu mức tăng trưởng nhanh nhất trong sáu quý, một phần nhờ vào xuất khẩu mạnh mẽ, đặc biệt là sự tăng vọt 29,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong xuất khẩu thiết bị bán dẫn.
Các nhà kinh tế tại Ngân hàng DBS nhận định trong phân tích của họ rằng nhu cầu xuất khẩu toàn cầu được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo (AI) và trợ cấp nhiên liệu trong nước hỗ trợ tiêu dùng có thể giúp tăng trưởng kinh tế bền vững hơn dự kiến. Ngay cả khi đối mặt với áp lực chi phí năng lượng từ xung đột Trung Đông, "khả năng tạo máu" của nền kinh tế Nhật Bản vẫn không bị gián đoạn, mang lại cho Ngân hàng Nhật Bản sự tự tin để tăng lãi suất dựa trên nền kinh tế thực. Ngân hàng DBS duy trì dự báo cơ bản rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1,00% tại cuộc họp chính sách tháng 7, thời điểm mà những bất ổn liên quan đến Trung Đông sẽ giảm bớt, mang lại bức tranh rõ ràng hơn về triển vọng tăng trưởng và lạm phát của ngân hàng trung ương.
Nhật Bản đang đối mặt với đồng yên yếu, khi chính quyền đã chi khoảng 10 nghìn tỷ yên để can thiệp vào thị trường ngoại hối từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5, đây là đợt can thiệp lớn nhất trong những năm gần đây. Ban đầu, sự can thiệp này đã đẩy đồng yên tăng mạnh, nhưng với sự hồi sinh của các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) và nhu cầu gia tăng đối với đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn, đồng yên đã giảm hơn một nửa mức tăng, phá vỡ mức 159 một lần nữa. Nguyên nhân gốc rễ của sự mất giá của đồng yên nằm ở các vấn đề cấu trúc: chênh lệch lãi suất khổng lồ giữa Nhật Bản và Mỹ thúc đẩy các giao dịch chênh lệch lãi suất, cùng với sự suy giảm khả năng cạnh tranh kinh tế và dân số già hóa của Nhật Bản, dẫn đến tỷ giá hối đoái thực tế của đồng yên giảm xuống mức thấp nhất trong 53 năm.
Việc phá giá đang làm xói mòn sức mua của người dân – 440 mặt hàng đã tăng giá, trong đó giá gạo tăng vọt 67,2%, tiền lương thực tế giảm trong bốn năm liên tiếp, và chi phí sinh hoạt của các hộ gia đình tiếp tục tăng. Vấn đề nghiêm trọng hơn là chỉ can thiệp thôi không thể đảo ngược xu hướng giảm: Nhật Bản nắm giữ khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la dự trữ ngoại hối, nhưng 80% trong số đó là trái phiếu kho bạc Mỹ. Việc bán trái phiếu kho bạc Mỹ có thể đẩy lợi suất lên cao, làm trầm trọng thêm tình trạng mất giá của đồng yên. Cho đến khi chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ thu hẹp, các biện pháp can thiệp chỉ có thể là biện pháp tạm thời.
Tóm lại, dữ liệu lạm phát lõi của Nhật Bản đã chậm lại trong tháng 4, làm giảm tính cấp thiết của việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất trong ngắn hạn. Tuy nhiên, việc BOJ điều chỉnh tăng đáng kể triển vọng lạm phát, xuất khẩu mạnh mẽ và tăng trưởng quý đầu tiên tốt hơn dự kiến cũng tạo ra dư địa cho việc tăng lãi suất. Trợ cấp của chính phủ có thể kìm hãm giá năng lượng trong ngắn hạn, nhưng áp lực chi phí nhập khẩu do đồng yên yếu vẫn tiếp tục. Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi các tín hiệu chính sách của BOJ và những thay đổi trong chênh lệch lãi suất USD/JPY để xác định diễn biến tiếp theo của đồng yên.
Trên biểu đồ ngày, tỷ giá USD/JPY hiện đang giao dịch quanh mức 159.10, trong giai đoạn tích lũy ở mức cao sau một đợt tăng liên tục. Nhiều chỉ báo kỹ thuật cho thấy tín hiệu tăng giá, nhưng đà tăng đã chậm lại.
(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Về hệ thống đường trung bình động, các đường trung bình động ngắn hạn MA20 (158.13) và MA50 (158.75) đều nằm dưới giá hiện tại, tạo thành mức hỗ trợ ngắn hạn; trong khi MA100 (157.53) và MA200 (154.75) thấp hơn đáng kể so với giá hiện tại. Sự kết hợp tăng giá "giá nằm trên các đường trung bình động" này cho thấy USD/JPY vẫn đang trong xu hướng tăng. Điều đáng chú ý là giá đã liên tục tăng dọc theo MA20 kể từ đầu tháng 5 và hiện đang giữ vững trên mức này, cho thấy cấu trúc ngắn hạn vẫn còn nguyên vẹn. Tuy nhiên, giá đã gặp kháng cự nhiều lần trong vùng 159.50-160.00, cho thấy kháng cự hướng lên đang mạnh lên.
Vào lúc 10:00 sáng giờ Bắc Kinh ngày 22 tháng 5, tỷ giá USD/JPY là 159,09/02.
Dữ liệu được công bố hôm thứ Sáu cho thấy lạm phát lõi của Nhật Bản đã giảm chậm hơn dự kiến trong tháng Tư, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022, điều này có thể làm suy yếu lập luận cho việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất sớm hơn dự kiến. Chỉ số CPI lõi (không bao gồm thực phẩm tươi sống) đạt 1,4%, trong khi CPI tổng thể là 1,4%, đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp thấp hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Chỉ số CPI "lõi kép" (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) được Ngân hàng Nhật Bản theo dõi sát sao đã giảm xuống 1,9% từ mức 2,4%.
Giá năng lượng giảm và trợ cấp của chính phủ
Bị ảnh hưởng bởi xung đột Mỹ-Iran, giá năng lượng đã giảm 3,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, mức giảm thấp hơn so với mức giảm 5,7% trong tháng 3. Mặc dù giá danh nghĩa tiếp tục giảm, tốc độ giảm đã chậm lại đáng kể. Vấn đề sâu xa hơn nằm ở sự gián đoạn cấu trúc của chính nguồn cung năng lượng - việc gần như đóng cửa eo biển Hormuz đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh 67,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong nhập khẩu dầu thô của Nhật Bản từ Trung Đông, mức thấp nhất kể từ khi có dữ liệu so sánh vào năm 1979. Tuyến đường vận chuyển quan trọng này, chuyên chở khoảng một phần năm lượng dầu mỏ của thế giới, đã chứng kiến khối lượng giao thông liên tục giảm kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ vào cuối tháng 2, buộc Nhật Bản phải khẩn trương tìm kiếm các giải pháp thay thế. Dầu thô của Mỹ đã trở thành nguồn cung thay thế quan trọng nhất, nhưng các tàu chở dầu thô cỡ lớn (VLCC) chở dầu của Mỹ không thể đi qua kênh đào Panama, buộc một số tàu chở hàng phải đi đường vòng qua Mũi Hảo Vọng, một hành trình kéo dài khoảng 55 ngày, gấp hơn hai lần so với tuyến đường Trung Đông truyền thống, dẫn đến chi phí vận chuyển tăng đáng kể.
Trong khi đó, Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi ám chỉ rằng bà sẵn sàng lập ngân sách bổ sung để giải quyết vấn đề chi phí năng lượng ngày càng tăng.
Theo các báo cáo của truyền thông Nhật Bản, các nhà lập pháp phe đối lập đã đề xuất một gói cứu trợ trị giá 3 nghìn tỷ yên (khoảng 18,8 tỷ đô la Mỹ) bao gồm việc gia hạn trợ cấp xăng dầu và giảm giá điện.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang đưa ra những tín hiệu trái chiều: việc điều chỉnh tăng kỳ vọng lạm phát diễn ra song song với triển vọng tăng lãi suất.
Mặc dù dữ liệu lạm phát tháng 4 cho thấy chỉ số CPI lõi chỉ tăng 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái, dường như là lý do để Ngân hàng Nhật Bản hoãn việc tăng lãi suất, nhưng ngân hàng trung ương đã điều chỉnh dự báo của mình một cách mâu thuẫn tại cuộc họp chính sách tiền tệ vào cuối tháng 4 – nâng đáng kể dự báo lạm phát lõi cho năm tài chính 2026 từ 1,9% lên 2,8%. Việc điều chỉnh gần một điểm phần trăm này là hiếm thấy trong những năm gần đây. Lý do mà Ngân hàng Nhật Bản đưa ra trong báo cáo triển vọng hàng quý là cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông đang đẩy giá dầu lên cao, và các doanh nghiệp đang chuyển chi phí gia tăng cho người tiêu dùng với tốc độ nhanh hơn so với trước đây. Điều này có nghĩa là mặc dù dữ liệu tháng 4 tạm thời "tốt" nhờ trợ cấp của chính phủ, nhưng ngân hàng trung ương tin rằng động lực lạm phát vẫn chưa chững lại. Đồng thời, kết quả bỏ phiếu của cuộc họp tháng 4 cũng cho thấy sự chia rẽ nội bộ sâu sắc hơn – đằng sau cuộc bỏ phiếu 6-3, ba thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất ngay lập tức lên 1,0%, đánh dấu sự bất đồng lớn nhất kể từ khi Kazuo Ueda nhậm chức. Điều này phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng trong ngân hàng trung ương về khả năng trở nên thụ động nếu họ chờ đợi quá lâu.
Trong một báo cáo được công bố hôm thứ Năm, các nhà phân tích của Ngân hàng DBS nhận định rằng nền kinh tế Nhật Bản dường như đang duy trì được khả năng phục hồi – GDP quý đầu tiên tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,1%, vượt quá kỳ vọng của thị trường và đánh dấu mức tăng trưởng nhanh nhất trong sáu quý, một phần nhờ vào xuất khẩu mạnh mẽ, đặc biệt là sự tăng vọt 29,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong xuất khẩu thiết bị bán dẫn.
Các nhà kinh tế tại Ngân hàng DBS nhận định trong phân tích của họ rằng nhu cầu xuất khẩu toàn cầu được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo (AI) và trợ cấp nhiên liệu trong nước hỗ trợ tiêu dùng có thể giúp tăng trưởng kinh tế bền vững hơn dự kiến. Ngay cả khi đối mặt với áp lực chi phí năng lượng từ xung đột Trung Đông, "khả năng tạo máu" của nền kinh tế Nhật Bản vẫn không bị gián đoạn, mang lại cho Ngân hàng Nhật Bản sự tự tin để tăng lãi suất dựa trên nền kinh tế thực. Ngân hàng DBS duy trì dự báo cơ bản rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1,00% tại cuộc họp chính sách tháng 7, thời điểm mà những bất ổn liên quan đến Trung Đông sẽ giảm bớt, mang lại bức tranh rõ ràng hơn về triển vọng tăng trưởng và lạm phát của ngân hàng trung ương.
Tác động kép của đồng yên yếu: chi phí nhập khẩu tăng cao và chi phí can thiệp chính sách tiền tệ.
Nhật Bản đang đối mặt với đồng yên yếu, khi chính quyền đã chi khoảng 10 nghìn tỷ yên để can thiệp vào thị trường ngoại hối từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5, đây là đợt can thiệp lớn nhất trong những năm gần đây. Ban đầu, sự can thiệp này đã đẩy đồng yên tăng mạnh, nhưng với sự hồi sinh của các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) và nhu cầu gia tăng đối với đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn, đồng yên đã giảm hơn một nửa mức tăng, phá vỡ mức 159 một lần nữa. Nguyên nhân gốc rễ của sự mất giá của đồng yên nằm ở các vấn đề cấu trúc: chênh lệch lãi suất khổng lồ giữa Nhật Bản và Mỹ thúc đẩy các giao dịch chênh lệch lãi suất, cùng với sự suy giảm khả năng cạnh tranh kinh tế và dân số già hóa của Nhật Bản, dẫn đến tỷ giá hối đoái thực tế của đồng yên giảm xuống mức thấp nhất trong 53 năm.
Việc phá giá đang làm xói mòn sức mua của người dân – 440 mặt hàng đã tăng giá, trong đó giá gạo tăng vọt 67,2%, tiền lương thực tế giảm trong bốn năm liên tiếp, và chi phí sinh hoạt của các hộ gia đình tiếp tục tăng. Vấn đề nghiêm trọng hơn là chỉ can thiệp thôi không thể đảo ngược xu hướng giảm: Nhật Bản nắm giữ khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la dự trữ ngoại hối, nhưng 80% trong số đó là trái phiếu kho bạc Mỹ. Việc bán trái phiếu kho bạc Mỹ có thể đẩy lợi suất lên cao, làm trầm trọng thêm tình trạng mất giá của đồng yên. Cho đến khi chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ thu hẹp, các biện pháp can thiệp chỉ có thể là biện pháp tạm thời.
Cuộc giằng co giữa lạm phát hạ nhiệt và kỳ vọng về việc tăng lãi suất đang gây áp lực ngắn hạn lên đồng yên.
Tóm lại, dữ liệu lạm phát lõi của Nhật Bản đã chậm lại trong tháng 4, làm giảm tính cấp thiết của việc Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất trong ngắn hạn. Tuy nhiên, việc BOJ điều chỉnh tăng đáng kể triển vọng lạm phát, xuất khẩu mạnh mẽ và tăng trưởng quý đầu tiên tốt hơn dự kiến cũng tạo ra dư địa cho việc tăng lãi suất. Trợ cấp của chính phủ có thể kìm hãm giá năng lượng trong ngắn hạn, nhưng áp lực chi phí nhập khẩu do đồng yên yếu vẫn tiếp tục. Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi các tín hiệu chính sách của BOJ và những thay đổi trong chênh lệch lãi suất USD/JPY để xác định diễn biến tiếp theo của đồng yên.
Phân tích kỹ thuật hàng ngày USD/JPY
Trên biểu đồ ngày, tỷ giá USD/JPY hiện đang giao dịch quanh mức 159.10, trong giai đoạn tích lũy ở mức cao sau một đợt tăng liên tục. Nhiều chỉ báo kỹ thuật cho thấy tín hiệu tăng giá, nhưng đà tăng đã chậm lại.
(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)
Về hệ thống đường trung bình động, các đường trung bình động ngắn hạn MA20 (158.13) và MA50 (158.75) đều nằm dưới giá hiện tại, tạo thành mức hỗ trợ ngắn hạn; trong khi MA100 (157.53) và MA200 (154.75) thấp hơn đáng kể so với giá hiện tại. Sự kết hợp tăng giá "giá nằm trên các đường trung bình động" này cho thấy USD/JPY vẫn đang trong xu hướng tăng. Điều đáng chú ý là giá đã liên tục tăng dọc theo MA20 kể từ đầu tháng 5 và hiện đang giữ vững trên mức này, cho thấy cấu trúc ngắn hạn vẫn còn nguyên vẹn. Tuy nhiên, giá đã gặp kháng cự nhiều lần trong vùng 159.50-160.00, cho thấy kháng cự hướng lên đang mạnh lên.
Vào lúc 10:00 sáng giờ Bắc Kinh ngày 22 tháng 5, tỷ giá USD/JPY là 159,09/02.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
