เมื่อวันศุกร์ที่ 22 พฤษภาคม ซึ่งเป็นวันทำการซื้อขายวันสุดท้ายของสัปดาห์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงรูปแบบการผันผวนที่สัมพันธ์กัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี อยู่ที่ 4.082% ขณะที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 99.3181 ตลาดจับตาดูผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงผู้นำธนาคารกลางสหรัฐฯ และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ย เควิน วอร์ช จะเข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ทำเนียบขาวในวันนี้ และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อสูงที่เขาเผชิญและความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางจะสูงขึ้น เป็นตัวแปรหลักที่ขับเคลื่อนแนวโน้มตลาดในปัจจุบัน



จากมุมมองมหภาค การขยายตัวของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ แรงกดดันด้านการขาดดุลทางการคลัง และต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้น ล้วนส่งผลให้ระดับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้น การกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่สูงขึ้น (R*) ในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อระยะสั้นไปสู่ปัจจัยเชิงโครงสร้าง ซึ่งสนับสนุนความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐโดยตรง แต่ก็เพิ่มความผันผวนในตลาดพันธบัตรด้วย ในทางเทคนิคแล้ว ทั้งสองอยู่ในช่วงการรวมตัวระดับสูงภายในช่องทางขาขึ้น โดยโมเมนตัมระยะสั้นชะลอตัวลงบ้าง

การวิเคราะห์พื้นฐานและเชิงเทคนิค

ในด้านพื้นฐาน นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับบททดสอบ ตลาดกำลังจับตาดูคำวิจารณ์ก่อนหน้านี้ของประธานคนใหม่ วอร์ช ต่อกรอบนโยบายการเงินที่มีอยู่ และความสัมพันธ์ของเขากับฝ่ายบริหาร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับจุดยืนของเขาในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐมานานกว่าหนึ่งปีแล้ว และเผชิญกับความเสี่ยงด้านบวกหลายประการ รวมถึงราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องและความต้องการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานที่ขยายตัว ปัจจัยเหล่านี้โดยรวมชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางอย่างถาวร

การวิเคราะห์โดยสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งชี้ให้เห็นว่า การขาดดุลทางการคลังที่ขยายตัว ความต้องการกู้ยืมของภาครัฐที่เพิ่มขึ้น และการใช้จ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ จะผลักดันให้เศรษฐกิจดำเนินงานในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้นโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้นในอนาคต และอาจต้องคงแนวโน้มการเข้มงวดนโยบายต่อไปแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงแล้วก็ตาม ความคาดหวังของตลาดต่อการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนมิถุนายนจึงได้รับการปรับเปลี่ยนตามไปด้วย ทำให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในแผนภาพจุดเพิ่มมากขึ้น

จากสถานการณ์ดังกล่าว การเคลื่อนไหวของอัตรา ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ส่งผลกระทบโดยตรงต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี เริ่มปรับตัวสูงขึ้นจากระดับต่ำสุดกลางเดือนเมษายนที่ 3.678% โดยปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่เดือนพฤษภาคม และปัจจุบันผันผวนอยู่ในระดับสูงในช่วง 4.0%-4.15% โดยทั่วไปแล้ว อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะช่วยเพิ่มความน่าสนใจของดอลลาร์สหรัฐฯ และสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยนโดยการเพิ่มผลตอบแทนจากการถือครองสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์

จากมุมมองทางเทคนิค กราฟ 240 นาทีสำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี แสดง Bollinger Bands ที่มีพารามิเตอร์ 20 โดยมีแถบบนที่ 4.135% แถบกลางที่ 4.087% และแถบล่างที่ 4.039% ราคาปัจจุบันอยู่ใกล้กับแถบกลางและใกล้กับแนวต้านของแถบบน ซึ่งยังคงอยู่ในช่องแนวโน้มขาขึ้น ในตัวชี้วัด MACD (26,12,9) ค่า DIFF ต่ำกว่าค่า DEA เล็กน้อย ค่า MACD คือ -0.006 และมีฮิสโตแกรมสีเขียวขนาดเล็กปรากฏขึ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นระยะสั้นที่อ่อนตัวลงเล็กน้อย แต่แนวโน้มขาขึ้นโดยรวมยังคงอยู่

จากมุมมองของกราฟแท่งเทียน หลังจากที่ราคาลดลงจากจุดสูงสุดในปลายเดือนมีนาคมที่ 4.026% เหลือ 3.678% ราคาได้ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 40 จุดพื้นฐาน ในช่วงที่ผ่านมา ราคาได้แกว่งตัวขึ้นตามแนวเส้น Bollinger Band ด้านบน โดยมีการปรับตัวลงเล็กน้อย แนวต้านที่แข็งแกร่งอยู่บริเวณระดับ Fibonacci retracement 4.13% ระดับนี้อยู่ใกล้กับบริเวณที่มีปริมาณการซื้อขายสูงในอดีต และการทะลุผ่านระดับนี้จำเป็นต้องมีปัจจัยพื้นฐานที่กระตุ้นอย่างต่อเนื่อง


สำหรับดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาล่าสุดในกราฟ 240 นาทีอยู่ที่ 99.3181 โดยมีราคาสูงสุดที่ 100.6400 และราคาต่ำสุดที่ 97.6243 แถบ Bollinger Bands มีแถบบนที่ 99.4519 แถบกลางที่ 99.2653 และแถบล่างที่ 99.0788 ราคาปัจจุบันอยู่ระหว่างแถบกลางและแถบบน โดยกำลังเข้าใกล้แนวต้านของแถบบน ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นว่าเส้น DIFF อยู่ต่ำกว่าเส้น DEA ค่า MACD อยู่ที่ -0.0384 และแท่งสีเขียวยังคงอยู่ ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับตัวลงในระยะสั้นและช่วงการปรับฐานหลังแนวโน้มขาขึ้น

แนวโน้มโดยรวมของกราฟแท่งเทียนแสดงให้เห็นว่า หลังจากที่ราคาลดลงสองรอบในเดือนมีนาคมและเมษายน ราคาทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 97.62 และเริ่มกลับตัวในช่วงปลายเดือนเมษายน โดยเพิ่มขึ้นสะสมเกือบ 200 จุดในเดือนพฤษภาคม ปัจจุบัน ราคาได้แตะระดับแนวต้านที่ประมาณ 99.5 ซึ่งเป็นบริเวณที่มีปริมาณการซื้อขายสูงก่อนหน้านี้และเผชิญกับแรงขายอย่างมาก รูปแบบระยะสั้นแสดงให้เห็นการแกว่งตัวขึ้นตามแนว Bollinger Band ด้านบน โดยมีการเคลื่อนไหวในกรอบที่ชัดเจนระหว่าง 99.3 และ 99.5


ระดับแนวรับและแนวต้านคาดการณ์จากสัญญาหลักของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ: แนวรับคาดว่าจะอยู่ที่บริเวณ 99.0788 (แถบ Bollinger Band ด้านล่าง) ถึง 98.9 ซึ่งตรงกับจุดเริ่มต้นของการดีดตัวขึ้นครั้งก่อนและเป็นระดับสำคัญที่ปกป้องแนวโน้มขาขึ้น แนวต้านคาดว่าจะอยู่ที่บริเวณ 99.4519 (แถบ Bollinger Band ด้านบน) ถึง 99.6 ซึ่งเป็นโซนที่มีการซื้อขายหนาแน่นใกล้กับจุดสูงสุดก่อนหน้า จุดสำคัญที่ต้องจับตาดูในระหว่างช่วงการซื้อขาย ได้แก่ การเผยแพร่สุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และปฏิกิริยาในทันทีต่อดัชนีเศรษฐกิจชั้นนำและดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมิชิแกน หากอัตราผลตอบแทนยังคงผันผวนในระดับสูง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะรักษาระดับแนวรับแถบ Bollinger Band ตรงกลางไว้ได้ ในทางกลับกัน หากมีการขายทำกำไรในตลาดพันธบัตร ดอลลาร์อาจทดสอบแถบ Bollinger Band ด้านล่าง

โดยสรุป ผลกระทบของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต่อดอลลาร์สหรัฐฯ นั้นชัดเจนในเชิงตรรกะ กล่าวคือ แนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนจะให้การสนับสนุนพื้นฐานแก่ดอลลาร์ แต่ความผันผวนในระดับสูงก็หมายความว่ามีแรงกดดันให้ลดลงเช่นกัน การตีความนโยบายของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่โดยตลาดจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของความผันผวนในระยะสั้น

แนวโน้มในอนาคต

เมื่อมองไปข้างหน้า คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง แต่จะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในระยะสั้น ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อาจยังคงมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับอัตราผลตอบแทน โดยผันผวนขึ้นลงภายในช่วง 99.0-99.6 สิ่งที่ต้องจับตามองอย่างใกล้ชิดคือการตรวจสอบข้อมูลและสัญญาณนโยบายก่อนการประชุมเฟดในเดือนมิถุนายน หากฉันทามติเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางแข็งแกร่งขึ้น ดอลลาร์จะได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติม ในทางกลับกัน หากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลายนำไปสู่การฟื้นตัวของตลาดพันธบัตร แรงกดดันขาลงของดอลลาร์อาจเพิ่มขึ้น โดยรวมแล้ว ตลาดน่าจะยังคงอยู่ในช่วงแนวโน้มแคบๆ ซึ่งจำเป็นต้องมีการติดตามอย่างต่อเนื่องว่าตัวแปรพื้นฐานยืนยันรูปแบบทางเทคนิคอย่างไร

คำถามที่พบบ่อย

1. กลไกการส่งผ่านของการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไปสู่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ คืออะไร?
โดยทั่วไปแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้นจะเพิ่มความน่าสนใจของสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าผ่านส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย และสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์ ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน การเพิ่มขึ้นเชิงโครงสร้างของ R* ยิ่งตอกย้ำตรรกะนี้ แต่ควรให้ความสนใจกับแรงกดดันในการขายทำกำไรที่อาจเกิดขึ้นหลังจากที่ R* ปรับตัวสูงขึ้นไปอีกระดับ

2. รูปแบบทางเทคนิคปัจจุบันของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี บ่งชี้ถึงสัญญาณอะไรบ้าง?
ราคากำลังซื้อขายอยู่ภายในช่องทางขาขึ้นของ Bollinger Band และโมเมนตัมระยะสั้นของ MACD กำลังอ่อนตัวลง ซึ่งบ่งชี้ถึงการต่อเนื่องของแนวโน้มขาขึ้น แต่กำลังเผชิญกับแนวต้านที่ Bollinger Band ด้านบน ระดับ Fibonacci retracement 4.13% เป็นจุดต้านสำคัญ การทะลุผ่านระดับนี้ได้หรือไม่จะเป็นตัวกำหนดทิศทางในระยะต่อไป

3. การเปลี่ยนแปลงในผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบต่อความคาดหวังของตลาดพันธบัตรอย่างไร?
ความท้าทายของประธานคนใหม่ในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและการจับตามองของตลาดต่อความต่อเนื่องของนโยบาย อาจนำไปสู่ความผันผวนในระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น มุมมองของสถาบันต่างๆ ชี้ให้เห็นว่าตลาดพันธบัตรได้เริ่มประเมินราคาอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้นแล้ว ซึ่งส่งผลดีต่อดอลลาร์สหรัฐทางอ้อม

4. ระดับแนวต้านปัจจุบันมีความสำคัญอย่างไรต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ?
บริเวณรอบๆ 99.5 เคยเป็นพื้นที่ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงมาก่อน การทะลุผ่านระดับนี้ได้ต้องอาศัยการทะลุผ่านระดับแนวต้านสำคัญในด้านผลตอบแทนพร้อมกันไปด้วย จนกว่าจะถึงเวลานั้น ตลาดมีแนวโน้มที่จะยังคงผันผวนต่อไป โปรดจับตาดูปฏิกิริยาของตลาดหลังจากมีการประกาศข้อมูลสำคัญอย่างใกล้ชิด

5. ตัวแปรทางเศรษฐศาสตร์มหภาคใดบ้างที่ควรติดตามอย่างใกล้ชิดในระยะสั้น?
เราจำเป็นต้องให้ความสนใจกับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่สำคัญ ข้อมูลความเชื่อมั่นของผู้บริโภค และสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ตัวแปรเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่อการกำหนดราคาของตลาดเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะส่งผลต่อความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ ในที่สุด