เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา สัญญาซื้อขาย ล่วงหน้าน้ำมันปาล์ม มาตรฐาน (FCPOc3 ส่งมอบเดือนสิงหาคม) ในตลาดซื้อขายอนุพันธ์ Bursa Malaysia ปิดที่ 4,602 ริงกิตต่อตัน ลดลง 75 ริงกิต หรือ 1.6% จากวันทำการก่อนหน้า ลบกำไรที่ได้ในวันก่อนหน้าไปทั้งหมด ตลาดซื้อขายภายใต้แรงกดดันตลอดทั้งวัน แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแอในช่วงตลาดเอเชีย และไม่สามารถฟื้นตัวกลับมาได้



การลดลงในปัจจุบันเกิดจากปัจจัยลบหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ ในด้านหนึ่ง ความต้องการส่งออกในตลาดซื้อขายทันที (spot market) ยังคงอ่อนแอ โดยข้อมูลการส่งออกในเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ในอีกด้านหนึ่ง ตลาดต่างประเทศที่เกี่ยวข้อง เช่น น้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันดิบ ก็อ่อนตัวลงพร้อมกัน ซึ่งยิ่งทำให้การสนับสนุนด้านราคาของน้ำมันปาล์มอ่อนแอลงไปอีก

ในด้านอุปสงค์: ข้อมูลการส่งออกยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เกิดแรงกดดันจากสินค้าคงคลังที่สะสมเพิ่มขึ้น

ข้อมูลที่เผยแพร่โดยหน่วยงานสำรวจด้านการขนส่งแสดงให้เห็นว่า การส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันปาล์มของมาเลเซียในเดือนพฤษภาคมลดลงระหว่าง 8.8% ถึง 15.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ช่วงดังกล่าวสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างภายใต้ระเบียบวิธีทางสถิติที่แตกต่างกัน แต่ทิศทางโดยรวมสอดคล้องกัน นั่นคือ โมเมนตัมการส่งออกอ่อนตัวลงอย่างมากในเดือนพฤษภาคม ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีอุปสงค์ในการเติมสต็อกหลังเดือนรอมฎอน แต่ข้อมูลจริงแสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อรายใหญ่ชะลอการซื้อลง และการส่งออกไม่สามารถให้การสนับสนุนที่มีประสิทธิภาพได้

ในขณะเดียวกัน ผลสำรวจจากสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งแสดงให้เห็นว่า ปริมาณสต็อกน้ำมันปาล์ม ของมาเลเซียคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม เหตุผลเบื้องหลังการสะสมสต็อกนี้คือ การส่งออกที่อ่อนแอได้ชดเชยผลกระทบจากการหดตัวของอุปทานที่เกิดจากการผลิตที่ลดลงในช่วงเวลาเดียวกัน กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ในขณะที่อุปทานหดตัวลงบ้างเนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล แต่การหดตัวของอุปสงค์นั้นมีนัยสำคัญมากกว่า ส่งผลให้เกิดการสะสมสต็อกโดยไม่รู้ตัว ความคาดหวังนี้ได้สร้างแรงกดดันให้ตลาดลดลงอย่างต่อเนื่อง

ตลาดที่เกี่ยวข้อง: ราคาน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันดิบอ่อนตัวลงทั้งคู่ ส่งผลให้ราคาน้ำมันปาล์มปรับตัวลดลงตามไปด้วย

ในฐานะสินค้าหลักในระบบการกำหนดราคาน้ำมันพืชโลก การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันปาล์มมีความสัมพันธ์อย่างมากกับราคาของ น้ำมันพืชชนิดอื่นๆ ที่แข่งขันกัน ในช่วงเวลาการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน สัญญาซื้อขายน้ำมันถั่วเหลืองที่คึกคักที่สุดในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนลดลง 0.63% ขณะที่สัญญาซื้อขายน้ำมันปาล์มลดลง 1.59% และราคาน้ำมันถั่วเหลืองในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโกก็ลดลง 0.19% ความอ่อนแอของราคาน้ำมันถั่วเหลืองส่งผลโดยตรงต่อการสนับสนุนราคาของน้ำมันปาล์ม

ในส่วนของราคาน้ำมันดิบ ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลดลงในวันนี้ โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจาก ข้อตกลงหยุดยิง ระหว่างอิสราเอลและเลบานอน ตลาดคาดการณ์ว่าข้อตกลงนี้จะส่งเสริมกระบวนการสันติภาพในภูมิภาคที่กว้างขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง เนื่องจากช่องแคบนี้เป็นหนึ่งในเส้นทางการขนส่งน้ำมันที่สำคัญที่สุดของโลก สถานะการเดินเรือของช่องแคบจึงส่งผลกระทบโดยตรงต่อความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันดิบ หลังจากการประกาศหยุดยิง ความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมันดิบก็ลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง การอ่อนตัวของราคาน้ำมันดิบยังหมายถึงการลดลงของความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของน้ำมันปาล์มในฐานะ วัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซล เมื่อน้ำมันดิบมีราคาถูก ความน่าสนใจของไบโอดีเซลในฐานะสารทดแทนก็จะลดลงตามธรรมชาติ ส่งผลให้ความต้องการน้ำมันปาล์มในภาคพลังงานลดลงตามไปด้วย

ปัจจัยอัตราแลกเปลี่ยน: การอ่อนค่าของเงินริงกิตช่วยป้องกันความเสี่ยงได้บางส่วน

เป็นที่น่าสังเกตว่าเงินริงกิตมาเลเซีย (MYR) อ่อนค่าลง 0.5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในวันนั้น ทำให้ราคาน้ำมันปาล์มในสกุลเงินริงกิตถูกลงสำหรับผู้ซื้อที่ถือเงินตราต่างประเทศ ในอดีต การอ่อนค่าของสกุลเงิน มักจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากการลดลงของราคาสินค้าที่กำหนดราคาเป็นสกุลเงินของตนเองได้ในระดับหนึ่ง และอาจกระตุ้นความต้องการซื้อของผู้ซื้อที่อ่อนไหวต่อราคาได้ อย่างไรก็ตาม ด้วยความต้องการที่อ่อนแอโดยรวมในปัจจุบัน การสนับสนุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจึงไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับแนวโน้มที่อ่อนแอของตลาดได้

มุมมองจากสถาบันการเงิน: นักลงทุนให้ความสำคัญกับความขัดแย้งหลักคืออุปสงค์ที่อ่อนแอ

เดวิด อิง นักเทรดเต็มเวลาของบริษัท Iceberg X Sdn Bhd ในกรุงกัวลาลัมเปอร์ ชี้ให้เห็นว่า การลดลงของราคาในวันนี้ส่วนใหญ่เกิดจากราคาน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลงในช่วงตลาดเอเชีย ขณะที่ ความต้องการน้ำมันปาล์มดิบ (CPO) ที่ ยังคงอ่อนแออย่างต่อเนื่องก็สร้างแรงกดดันอย่างมากเช่นกัน มุมมองนี้ชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบัน นั่นคือ การขาดสัญญาณการปรับปรุงที่สำคัญในด้านอุปสงค์ ควบคู่ไปกับความล้มเหลวของแนวโน้มตลาดภายนอกที่เกี่ยวข้องในการให้การสนับสนุน

จุดสำคัญที่ควรจับตาในแนวโน้มตลาด

โดยสรุป ตลาดน้ำมันปาล์มในปัจจุบันกำลังเผชิญกับแรงกดดันหลายประการ ตัวแปรสำคัญในระยะสั้น ได้แก่: ประการแรก ข้อมูลการส่งออก จะแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงเล็กน้อยในเดือนมิถุนายนหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราการซื้อของผู้ซื้อรายใหญ่ เช่น อินเดียและจีน จะเปลี่ยนแปลงไปหรือไม่ ประการที่สอง แนวโน้มราคาน้ำมันดิบยังคงถูกครอบงำด้วยปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยการดำเนินการตามข้อตกลงหยุดยิงอย่างต่อเนื่องและสถานะการเดินเรือจริงของช่องแคบฮอร์มุซเป็นจุดสังเกตที่สำคัญ และประการที่สาม ส่วนต่างราคา ระหว่างน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันปาล์มจะส่งผลโดยตรงต่อความสามารถในการแข่งขันของน้ำมันปาล์มในตลาดน้ำมันพืชระหว่างประเทศ หากน้ำมันถั่วเหลืองอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องในขณะที่การลดลงของน้ำมันปาล์มค่อนข้างจำกัด ส่วนต่างราคาที่แคบลงอาจกดดันความต้องการส่งออกน้ำมันปาล์มมากขึ้น ทำให้เกิดวงจรป้อนกลับเชิงลบ

จากมุมมองพื้นฐาน หากแนวโน้มการสะสมสินค้าคงคลังยังคงดำเนินต่อไปในเดือนมิถุนายน จะส่งผลให้ราคาสินค้าในตลาดลดลงอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาลในการผลิต ผลกระทบที่ล่าช้าของปรากฏการณ์เอลนีโญจะปรากฏให้เห็นในครึ่งหลังของปีหรือไม่ และความต้องการในการเติมสต็อกในประเทศผู้บริโภคหลักจะสามารถกระตุ้นได้หลังจากราคาสินค้าลดลงหรือไม่ ล้วนเป็นตัวแปรที่ต้องติดตามอย่างต่อเนื่องในอนาคต

คำถามที่พบบ่อย
คำถามที่ 1: เหตุใดราคาน้ำมันปาล์มจึงผันผวนไปในทิศทางเดียวกับน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันดิบ?
น้ำมันปาล์ม น้ำมันถั่วเหลือง น้ำมันเรพซีด และน้ำมันพืชชนิดอื่นๆ มี ความสัมพันธ์แบบทดแทนกัน ในตลาดโลก เมื่อราคาน้ำมันถั่วเหลืองลดลง ผู้ซื้อมีแนวโน้มที่จะซื้อชนิดที่ราคาถูกกว่า ทำให้ราคาน้ำมันปาล์มต้องลดลงตามไปด้วยเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน สำหรับน้ำมันดิบ น้ำมันปาล์มเป็นวัตถุดิบสำคัญในการผลิตไบโอดีเซล ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงจะลดความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของไบโอดีเซล ลดความเต็มใจของโรงกลั่นที่จะผสมไบโอดีเซลที่ผลิตจากน้ำมันปาล์ม ส่งผลให้ความต้องการน้ำมันปาล์มในภาคพลังงานลดลง กลไกการกำหนดราคาที่เชื่อมโยงกับหลายผลิตภัณฑ์นี้ทำให้ยากที่น้ำมันปาล์มจะดำเนินงานได้อย่างอิสระจากตลาดภายนอก

ไตรมาสที่ 2: ข้อมูลการส่งออกของเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่าลดลง 8.8%-15.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ตัวเลขนี้หมายความว่าอย่างไร?
การลดลงนี้บ่งชี้ถึง การอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญของแรงผลักดันการส่งออก น้ำมันปาล์มของมาเลเซีย ในขณะที่ช่วงหนึ่งถึงสองเดือนหลังเดือนรอมฎอนมักจะเป็นช่วงที่ความต้องการลดลง แต่การลดลง 8.8% ถึง 15.5% นั้นเกินกว่าช่วงปกติของการลดลงตามฤดูกาล ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความตั้งใจในการซื้อที่อ่อนแอจากประเทศผู้นำเข้าหลัก ความแตกต่างระหว่างข้อมูลจากสองหน่วยงานขนส่ง (8.8% และ 15.5%) เกิดจากวิธีการทางสถิติและตารางการขนส่งที่แตกต่างกัน แต่ทิศทางนั้นสอดคล้องกัน โดยทั้งสองชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันต่อการส่งออก ผลกระทบต่อตลาดคือ หากการส่งออกยังคงซบเซา สินค้าคงคลังจะสะสมเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ ซึ่งจะยิ่งกดดันราคาให้ต่ำลงไปอีก

คำถามที่ 3: ข้อตกลงหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและเลบานอนจะส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันปาล์มอย่างไร?
เหตุการณ์นี้ส่งผลกระทบต่อ ราคาน้ำมันปาล์มทางอ้อมผ่านการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันดิบ ข้อตกลงหยุดยิงช่วยลดความเสี่ยงของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และตลาดคาดหวังว่าความปลอดภัยในการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซจะดีขึ้น ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการค้าน้ำมันทั่วโลกประมาณหนึ่งในสาม การลดความเสี่ยงในการเดินเรือหมายถึงโอกาสที่จะเกิดการหยุดชะงักของอุปทานลดลง จึงส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง ราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลงทำให้ความน่าสนใจของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซลลดลง ส่งผลให้เกิดผลกระทบเชิงลบ นี่เป็นตัวอย่างทั่วไปของตรรกะการเชื่อมโยงข้ามตลาดของ "ภูมิรัฐศาสตร์ → น้ำมันดิบ → น้ำมันพืช"

คำถามที่ 4: การอ่อนค่าของเงินริงกิตเป็นผลดีหรือผลเสียต่อตลาดน้ำมันปาล์ม?
การอ่อนค่าของเงินริงกิตมีผล กระทบสองด้าน ต่อตลาดน้ำมันปาล์ม ด้านบวก น้ำมันปาล์มที่กำหนดราคาเป็นเงินริงกิตจะมีราคาถูกลงสำหรับผู้ซื้อที่ถือเงินตราต่างประเทศ เช่น ดอลลาร์สหรัฐและหยวน ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วจะกระตุ้นความต้องการส่งออก อย่างไรก็ตาม ในด้านลบ การอ่อนค่าของเงินริงกิตมักสะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของมาเลเซียหรือกระแสเงินทุน และความรู้สึกเชิงลบในระดับมหภาคนี้อาจส่งผลกระทบต่อตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ด้วยเช่นกัน เมื่อพิจารณาจากการส่งออกที่อ่อนแอในปัจจุบัน จึงต้องรอดูต่อไปว่าข้อได้เปรียบด้านราคาที่เกิดจากการอ่อนค่าของสกุลเงินจะสามารถนำไปสู่คำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นได้จริงหรือไม่

คำถามที่ 5: ปริมาณสต็อกน้ำมันปาล์มเพิ่มขึ้นติดต่อกันสองเดือนแล้ว นี่หมายความว่าอย่างไรสำหรับแนวโน้มตลาด?
การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของสินค้าคงคลังบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงในตลาดจากภาวะอุปทานตึงตัวไปสู่ภาวะสมดุล ระหว่างอุปทานและอุปสงค์ที่ผ่อนคลายมากขึ้น โดยทั่วไปแล้ว สินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นจะกดดันราคาสินค้า แต่ความเร็วและระดับของการสะสมสินค้าคงคลังเป็นปัจจัยสำคัญ หากการเติบโตของสินค้าคงคลังชะลอตัวหรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปี ผลกระทบต่อการกดดันราคาสินค้าจะจำกัด ในทางกลับกัน หากการเติบโตของสินค้าคงคลังเร่งตัวขึ้นและเกินความคาดหมายของตลาด อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้น ปัจจุบันตลาดกำลังจับตาดูว่าการส่งออกจะดีขึ้นในเดือนมิถุนายนหรือไม่ หากการส่งออกยังคงอ่อนแอ แรงกดดันด้านสินค้าคงคลังจะเพิ่มขึ้นอีก และความเสี่ยงด้านลบต่อราคาสินค้าก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย