เมื่อวันจันทร์ที่ 8 มิถุนายน ราคาทองคำร่วงลงชั่วครู่ไปอยู่ที่ประมาณ 4,268 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบสองเดือนครึ่ง แต่แล้วก็ฟื้นตัวกลับมาได้อย่างน่าอัศจรรย์ ในแง่ผิวเผิน ดูเหมือนจะเป็นเหตุการณ์ที่เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ แต่ในระดับที่ลึกกว่านั้น มันเผยให้เห็นถึงความกลัวและความคาดหวังที่แท้จริงของนักลงทุนในตลาดทองคำ ในด้านหนึ่ง มีสัญญาณหยุดยิงอย่างกะทันหันจากอิสราเอลและอิหร่าน ในอีกด้านหนึ่ง มีรายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้มาก ทั้งฝ่ายซื้อและฝ่ายขายต่างกำลังต่อสู้กันอยู่รอบๆ ระดับ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยไม่มีฝ่ายใดสามารถได้เปรียบอย่างเด็ดขาด การเคลื่อนไหวที่ไม่แน่นอนนี้ชี้ให้เห็นถึงแนวทางที่ชัดเจนสำหรับนักลงทุน นั่นคือ ราคาทองคำถูกขับเคลื่อนด้วยความรู้สึกทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะสั้น ด้วยอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในระยะกลาง และท้ายที่สุด ตัวแปรที่สำคัญที่สุดยังคงเป็นหัวข้อเก่าแก่แต่สำคัญเสมอ นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อ

สัญญาณแห่งความหวังในการหยุดยิงได้กระตุ้นให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากจุดต่ำสุด

การซื้อขายทองคำสปอตในวันจันทร์เป็นไปอย่างตื่นเต้นเร้าใจ หลังจากตลาดเอเชียเปิดทำการได้ไม่นาน ราคาทองคำก็ร่วงลงอย่างฉับพลัน แตะระดับต่ำสุดที่ 4,268.42 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคานี้ไม่เพียงแต่เป็นราคาต่ำสุดของวันเท่านั้น แต่ยังเป็นราคาต่ำสุดในรอบเกือบสองเดือนนับตั้งแต่วันที่ 23 มีนาคม ขณะที่ตลาดกำลังกังวลเกี่ยวกับการร่วงลงของราคาทองคำเพิ่มเติม แรงกดดันจากฝ่ายซื้อก็ค่อยๆ ก่อตัวขึ้น ผลักดันราคาให้สูงขึ้นอย่างช้าๆ จนปิดตลาดที่ 4,329.67 ดอลลาร์ แทบไม่เปลี่ยนแปลงจากวันทำการก่อนหน้า

ตัวกระตุ้นให้เกิดการตอบโต้ที่รุนแรงนี้มาจากคำแถลงของประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกา เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา เขากล่าวต่อสาธารณะว่าทั้งอิสราเอลและอิหร่านต่าง "ต้องการหยุดยิงโดยทันที" และการเจรจาสันติภาพขั้นสุดท้ายกำลังดำเนินอยู่ ความสำคัญของข่าวนี้อยู่ที่ผลกระทบโดยตรงต่อปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งของตลาดทองคำในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา นั่นคือความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยในตะวันออกกลาง นับตั้งแต่การปะทุของความขัดแย้งรอบใหม่เมื่อฤดูใบไม้ผลิที่ผ่านมา ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ได้รับประโยชน์จากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อข้อตกลงหยุดยิงได้รับการดำเนินการจริง ความเสี่ยงที่สูงขึ้นนี้อาจหายไปอย่างรวดเร็ว

ปีเตอร์ แกรนท์ รองประธานและนักกลยุทธ์โลหะอาวุโสของ Zaner Metals ให้ความเห็นว่า เพียงแค่ข่าวการเจรจาหยุดยิงก็เพียงพอที่จะทำให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดในตลาดต่างประเทศ คำพูดที่เขาพูดคือ "นี่ช่วยลดแรงกดดันขาลงไปได้บ้าง" แต่ในแง่ที่ง่ายกว่านั้น หากไม่มีข่าวนี้ ราคาทองคำอาจจะลดลงไปมากกว่านี้จาก 4,268 ดอลลาร์ นี่แสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวอย่างมากของตลาดทองคำในปัจจุบันต่อข่าวทางภูมิรัฐศาสตร์ การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยก็สามารถกระตุ้นให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรงได้

เป็นที่น่าสังเกตว่าผลกระทบของความคาดหวังเรื่องการหยุดยิงต่อราคาทองคำนั้นไม่ได้มีแต่ด้านลบเท่านั้น ตามธรรมเนียมแล้ว สันติภาพถูกมองว่าลดความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่แกรนท์ยังชี้ให้เห็นถึงเส้นทางการส่งผ่านที่ละเอียดอ่อนกว่านั้น นั่นคือ ข้อตกลงสันติภาพจะลดความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงาน และบรรเทาแรงกดดันต่อธนาคารกลางในการคงอัตราดอกเบี้ยสูง กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายลงและราคาน้ำมันลดลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ไม่จำเป็นต้องใช้อัตราดอกเบี้ยสูงเช่นนั้นเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นผลดีต่อทองคำ เนื่องจากทองคำไม่มีผลตอบแทน อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ดังนั้นตรรกะนี้จึงสนับสนุนราคาทองคำ ข่าวการหยุดยิงเดียวกันนี้ทั้งลดความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและบรรเทาแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ย แรงสองอย่างที่ตรงกันข้ามกันนี้ส่งผลต่อราคาทองคำพร้อมกัน ซึ่งเป็นเหตุผลพื้นฐานสำหรับการเคลื่อนไหวของราคาที่ซับซ้อนในวันจันทร์

ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าจำกัดเพดานราคาทองคำ

หากภูมิรัฐศาสตร์เปรียบเสมือน "นักดับเพลิง" ที่คอยควบคุมราคาทองคำในวันนั้น ข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ก็เปรียบเสมือน "เสื้อรัดตัว" ที่คอยรัดราคาทองคำอยู่ตลอดเวลา รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าสหรัฐฯ เพิ่มงานถึง 172,000 ตำแหน่งในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเกินความคาดหมายของตลาดอย่างมาก ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจยังคงร้อนแรง และเศรษฐกิจที่ร้อนแรงมักมาพร้อมกับภาวะเงินเฟ้อที่ดื้อรั้น ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีเหตุผลมากมายที่จะยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว จากข้อมูลของเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group นักลงทุนคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ถึง 72% ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานก่อนเดือนธันวาคม ตัวเลขนี้อาจดูไม่สูงนัก แต่เมื่อเดือนที่แล้ว ความเป็นไปได้อยู่ที่ประมาณ 45% เท่านั้น ในเวลาเพียงหนึ่งเดือน ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า และการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในความคาดหวังนี้ย่อมส่งผลต่อราคาของสินทรัพย์หลักๆ อย่างแน่นอน

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับ 100.21 ในวันจันทร์ แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองเดือน แม้ว่าจะอ่อนค่าลงเล็กน้อยในช่วงปิดตลาด แต่ก็ยังคงอยู่เหนือระดับ 100 อย่างมั่นคง ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นเป็นสัญญาณลบสำหรับทองคำอย่างชัดเจน เนื่องจากราคาทองคำคิดเป็นดอลลาร์ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นหมายความว่านักลงทุนที่ถือสกุลเงินอื่นจะต้องจ่ายเงินมากขึ้นในสกุลเงินของตนเองเพื่อซื้อทองคำในปริมาณเท่าเดิม ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วจะกดดันความต้องการ ใน nutshell ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่ง ผ่านห่วงโซ่การส่งผ่านที่สมบูรณ์ของ "ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย → การเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ → การกดดันราคาทองคำ" ได้กำหนดเพดานราคาขึ้นสำหรับทองคำไว้อย่างชัดเจนแล้ว

สิ่งนี้เห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในช่วงที่ราคาทองคำฟื้นตัว แม้ว่าข่าวการหยุดยิงจะผลักดันราคาทองคำขึ้นไปเกือบ 80 ดอลลาร์จากระดับต่ำสุดที่ 4,268 ดอลลาร์ แต่โมเมนตัมขาขึ้นก็อ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อราคาเข้าใกล้ระดับ 4,350 ดอลลาร์ ผู้เข้าร่วมตลาดเข้าใจว่าตราบใดที่ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงขึ้น ทองคำก็จะยากที่จะบรรลุแนวโน้มขาขึ้นที่ราบรื่นและเป็นไปในทิศทางเดียว ความพยายามทุกครั้งของฝ่ายซื้อถูกกดดันด้วยภัยคุกคามที่กำลังจะเกิดขึ้นจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อจะกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญถัดไป ซิตี้แบงก์ปรับลดราคาเป้าหมายลงเพื่อเป็นการเตือน

สิ่งที่ตลาดกังวลเป็นหลักอีกต่อไปไม่ใช่ "ข้อมูลการจ้างงานจะเป็นอย่างไร" แต่เป็น "ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่จะออกมาในเร็วๆ นี้จะส่งสัญญาณอะไร" นักลงทุนกำลังลุ้นระทึกรอการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในวันพุธ และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในวันพฤหัสบดี ข้อมูลทั้งสองชุดนี้จะกำหนดทิศทางการปรับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยตรง ซึ่งจะบ่งชี้ทิศทางของราคาทองคำในระยะกลาง

โดยทั่วไปแล้ว นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (CPI) มีแนวโน้มที่จะลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เหลือ 0.3% ในเดือนพฤษภาคม จาก 0.4% ในเดือนเมษายน แต่การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าอาจเพิ่มขึ้นเป็น 2.9% จาก 2.8% การคาดการณ์นี้สะท้อนถึงความเป็นจริงที่น่ากังวล: ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อรายเดือนชะลอตัวลง แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรายปีนั้นยังคงแข็งแกร่ง และอาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยด้วยซ้ำ หากข้อมูลสุดท้ายเกินความคาดหมาย การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นจากระดับปัจจุบันที่ 43% ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และทองคำเผชิญกับแรงกดดันในการขายอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากข้อมูลอยู่ในระดับปานกลางหรือต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว ทำให้ทองคำได้พักหายใจบ้าง

ที่น่าตกใจคือ นักวิเคราะห์บางส่วนในวอลล์สตรีทเริ่มปรับลดเป้าหมายราคาทองคำลงก่อนกำหนดแล้ว ซิตี้กรุ๊ปปรับลดเป้าหมายราคาทองคำระยะสั้นจาก 4,300 ดอลลาร์เหลือ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลง 300 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์ของซิตี้กรุ๊ประบุว่า สถานการณ์ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซและราคาน้ำมันที่สูงเป็นเหตุผลที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะปรับตัวสูงขึ้นในปีนี้ ความสำคัญของข่าวนี้อยู่ที่ว่า ข่าวนี้ไม่ได้อิงจากความผันผวนของตลาดในระยะสั้น แต่เป็นการประเมินแนวโน้มราคาน้ำมันและอัตราดอกเบี้ยในระยะกลาง หากราคาน้ำมันยังคงสูง การลดลงของอัตราเงินเฟ้อจะทำได้ยาก ซึ่งจะยิ่งทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอย่างเป็นระบบ

ผลการดำเนินงานของตลาดน้ำมันดิบยังแสดงให้เห็นถึงผลกระทบอย่างลึกซึ้งของราคาน้ำมันต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปิดที่ 94.25 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในวันจันทร์ โดยเพิ่มขึ้นประมาณ 31% นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้ง และเคยแตะระดับสูงสุดกว่า 126 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน ราคาน้ำมันที่สูงไม่เพียงแต่ผลักดันเงินเฟ้อโดยตรงเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบผ่านห่วงโซ่อุปทานไปยังภาคเศรษฐกิจต่างๆ และสะท้อนให้เห็นในราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในที่สุด ดังที่โทมัส ไซมอนส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของเจฟเฟอรีส์ กรุ๊ป กล่าวไว้ว่า เงินเฟ้อด้านพลังงานกำลังผลักดันข้อมูลเงินเฟ้อโดยรวมให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยิ่งห่างไกลจากเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% มากขึ้น อย่างไรก็ตาม เขายังเชื่อว่าในที่สุดราคาน้ำมันจะลดลงอย่างมาก ซึ่งในขณะนั้นเงินเฟ้อจะลดลงต่ำกว่า 2% ภายในหนึ่งปี ความแตกต่างนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดยังไม่บรรลุฉันทามติเกี่ยวกับเส้นทางเงินเฟ้อในอนาคต และความไม่แน่นอนนี้เองที่เป็นแหล่งกำเนิดของความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดทองคำ

สรุปและแนวโน้มในอนาคต

โดยสรุป ตลาดทองคำในปัจจุบันอยู่ในช่วง "ผสมผสาน" ทั่วไป โดยมีทั้งฝ่ายซื้อและฝ่ายขายแย่งชิงความเป็นใหญ่ ฝ่ายซื้อได้เปรียบจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและศักยภาพในการฟื้นตัวของมูลค่าหากความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง ในขณะที่ฝ่ายขายได้เปรียบจากข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ และความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ตามมา ข้อเท็จจริงที่ว่าราคาทองคำดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ 4268 ดอลลาร์ในวันจันทร์และปิดใกล้ 4329 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างมากในระยะสั้น แต่ระดับ 4350 ดอลลาร์นั้นแสดงให้เห็นถึงแนวต้านอย่างชัดเจน เพื่อให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นไปอีก จำเป็นต้องมีปัจจัยกระตุ้นใหม่

48 ชั่วโมงข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาที่สำคัญ ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในวันพุธและข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในวันพฤหัสบดีจะเป็นตัวกำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในท้ายที่สุด หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอาจสูงเกิน 80% หรือแม้กระทั่ง 90% ซึ่งในขณะนั้น ดัชนีดอลลาร์อาจทดสอบระดับ 101 ในขณะที่ราคาทองคำอาจทดสอบระดับแนวรับที่ 4268 ดอลลาร์ หรืออาจลดลงไปถึงเป้าหมาย 4000 ดอลลาร์ที่ซิตี้กล่าวถึง ในทางกลับกัน หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับปานกลาง ตลาดอาจประเมินความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งในขณะนั้น ราคาทองคำอาจทะลุแนวต้านระยะสั้นที่ 4350 ดอลลาร์และทดสอบระดับ 4400 ดอลลาร์หรือสูงกว่านั้น

จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว ความไม่แน่นอนทั่วโลกยังไม่หมดไปอย่างสิ้นเชิง ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในช่องแคบฮอร์มุซ ความผันผวนของราคาน้ำมัน และการที่ธนาคารกลางยังคงให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อ ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำ นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามความคืบหน้าของการเจรจาสันติภาพที่นำโดยทรัมป์ และสัญญาณจากการประชุม FOMC ครั้งแรกภายใต้การนำของนายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ อย่างใกล้ชิด


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:17 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4327.84 ดอลลาร์ต่อออนซ์