การปรับนโยบายภาษีศุลกากรที่นำโดยรัฐบาลทรัมป์ได้มอบอำนาจให้รัฐบาลสามารถเรียกเก็บภาษีศุลกากรในอัตราที่สูงเกินไปได้ แม้ว่าในระยะสั้นอาจช่วยลดการขาดดุลการค้าได้ แต่ในระยะยาว นโยบายที่ไม่เป็นระเบียบเช่นนี้จะทำลายระเบียบเศรษฐกิจและการค้าโลก ทำให้ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ไม่เพียงแต่กระตุ้นความต้องการลดบทบาทของดอลลาร์ในระดับนานาชาติเท่านั้น แต่ยังก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก ซึ่งท้ายที่สุดจะทำให้สถานะของดอลลาร์ในระดับนานาชาติอ่อนแอลงด้วย

หลายทศวรรษหลังสงครามโลกครั้งที่สอง ภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ได้ก่อให้เกิดระบบกฎเกณฑ์ที่มั่นคงโดยอิงจากข้อตกลงทางการค้าพหุภาคีและกลไกการระงับข้อพิพาทขององค์การการค้าโลก กระบวนการปรับภาษีศุลกากรมีความโปร่งใสและคาดการณ์ได้ ทำให้บริษัทระดับโลก ผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์ และกองทุนแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศสามารถวางตำแหน่งตนเองบนพื้นฐานของกรอบนโยบายระยะยาวได้

อย่างไรก็ตาม รัฐบาลทรัมป์ทั้งสองสมัยได้ปรับโครงสร้างระบบนี้ใหม่ทั้งหมด โดยอาศัยอำนาจทางกฎหมายหลายประการ เช่น มาตรา 301 มาตรา 232 IEEPA และมาตรา 122 ประธานาธิบดีสามารถกำหนดภาษีศุลกากรระดับโลกขนาดใหญ่ ภาษีเพิ่มเติมเฉพาะประเทศ และภาษีศุลกากรเฉพาะห่วงโซ่อุปทานได้ทุกเมื่อโดยไม่ต้องผ่านกระบวนการทางกฎหมายที่ยาวนาน นอกจากนี้ เขายังสามารถเพิ่มหรือลบข้อกำหนดการยกเว้นได้อย่างยืดหยุ่น และแม้กระทั่งสลับไปมาระหว่างอำนาจทางกฎหมายต่างๆ เพื่อรักษาประสิทธิภาพของภาษีศุลกากร

ระบบภาษีศุลกากรที่มีความยืดหยุ่นสูงนี้ ซึ่งปราศจากข้อจำกัดระยะยาว ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือในการปกป้องอุตสาหกรรมอีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นไพ่สำคัญในการต่อรองในเกมการเมืองระหว่างประเทศ การเจรจาด้านพลังงาน และแรงกดดันทางการทูต

การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งและไม่เป็นระเบียบได้ก่อให้เกิดความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคอย่างต่อเนื่อง ซึ่งก่อให้เกิดเส้นทางการส่งผ่านธุรกรรมหลักสองเส้นทางโดยตรง ได้แก่ การปรับเปลี่ยนพื้นฐานของการค้า อัตราเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลต่อแนวโน้มของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในระยะกลางถึงระยะยาว

ประการที่สอง สถานการณ์นี้ยังคงรบกวนความต้องการความเสี่ยงในตลาดโลกอย่างต่อเนื่อง พร้อมทั้งผลักดันให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทุกชนิดปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงน้ำมันดิบ สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ ทองคำ และหุ้นสหรัฐฯ นี่คือตัวแปรพื้นฐานที่สำคัญซึ่งไม่อาจมองข้ามได้ในการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและสินค้าโภคภัณฑ์ในปัจจุบัน

นโยบายภาษีศุลกากรมีผลกระทบต่อเนื่องสองทาง โดยปรับเปลี่ยนตรรกะขาขึ้นและขาลงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐ

การเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐได้รับอิทธิพลจากสองแรงที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง ได้แก่ แรงระยะสั้นและแรงระยะกลางถึงระยะยาว ซึ่งเกี่ยวข้องกับนโยบายภาษีศุลกากร ในการซื้อขาย จำเป็นต้องแยกแยะความแตกต่างระหว่างรอบเวลาเพื่อกำหนดทิศทางของแนวโน้มขาขึ้นหรือขาลง

ในระยะสั้น การเก็บภาษีนำเข้าในวงกว้างสามารถลดปริมาณการนำเข้าของสหรัฐฯ และลดการขาดดุลการค้าได้โดยตรง

การขาดดุลการค้าที่ลดลงจะเพิ่มความต้องการใช้เงินดอลลาร์ในการชำระเงินทั่วโลก ประกอบกับภาษีนำเข้าสินค้าต่างๆ ที่เพิ่มขึ้น (น้ำมันดิบ โลหะ รถยนต์ และสินค้าอุปโภคบริโภค) ซึ่งผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อภายในประเทศ ตลาดจะคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นระยะเวลานานขึ้น ข้อได้เปรียบจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลดีโดยตรงต่อเงินดอลลาร์ ทำให้ดัชนีเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเป็นระยะ

ในขณะเดียวกัน สหรัฐอเมริกาใช้มาตรการภาษีเป็นเครื่องมือกดดันประเทศผู้ส่งออกน้ำมันและคู่ค้าให้คงการชำระเงินเป็นสกุลเงินดอลลาร์และเพิ่มการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ซึ่งส่งผลให้ความต้องการหมุนเวียนของดอลลาร์ในระยะสั้นเพิ่มขึ้นและสนับสนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

ในระยะกลางถึงระยะยาว อัตราภาษีนำเข้าที่ไม่ได้รับการควบคุมและขึ้นอยู่กับดุลพินิจจะยังคงลดความน่าดึงดูดของเงินดอลลาร์สหรัฐต่อไป

บริษัทการค้าระดับโลก ประเทศผู้ผลิตน้ำมัน และบริษัทผู้ผลิตข้ามชาติไม่สามารถคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีในอนาคตได้ จึงลังเลที่จะถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์ในระยะยาวหรือทำสัญญาดอลลาร์ระยะยาว สิ่งนี้ได้เร่งให้เกิดกระบวนการ "ลดการพึ่งพาดอลลาร์" ในห่วงโซ่อุปทาน และบางประเทศผู้ผลิตในตะวันออกกลางและละตินอเมริกากำลังพยายามหลีกเลี่ยงการใช้ดอลลาร์ในการค้าขายน้ำมันดิบและสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งยิ่งทำให้ความต้องการดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองทั่วโลกลดลงไปอีก

นอกจากนี้ ภาษีนำเข้าตลอดทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรมยังเพิ่มต้นทุนการผลิตและการบริโภค ส่งผลให้การลงทุนในภาคการผลิตลดลง การย้ายฐานการผลิตไปยังต่างประเทศของบริษัทต่างๆ และการค่อยๆ สะท้อนความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ ในตลาด ความคาดหวังเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะจำกัดขอบเขตการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งผลให้เกิดแนวโน้มขาลงสำหรับดอลลาร์สหรัฐในระยะกลางถึงระยะยาว

อัตราภาษีศุลกากรเฉพาะประเทศจะส่งผลให้ความแข็งแกร่งของสกุลเงินที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ แตกต่างกันออกไป ตัวอย่างเช่น สหรัฐฯ ได้ยกเว้นภาษีศุลกากรให้กับน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์โลหะจากแคนาดาและเม็กซิโก ซึ่งช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับห่วงโซ่อุปทานในอเมริกาเหนือและเป็นประโยชน์ต่อดอลลาร์แคนาดาและเปโซเม็กซิโก

การเรียกเก็บภาษีพิเศษในอัตราสูงกับบราซิลและประเทศผู้ผลิตในเอเชียส่งผลให้ค่าเงินของประเทศผู้ส่งออกเหล่านั้นอ่อนค่าลง ในขณะที่การคงไว้ซึ่งมาตรการกีดขวางภาษีตามมาตรา 301 กับจีนเป็นเวลานานยังคงสร้างแรงกดดันให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมีโครงสร้างที่แตกต่างกันออกไป

นโยบายภาษีนำเข้ามีอิทธิพลโดยตรงต่อความต้องการความเสี่ยงของตลาด และส่งผลต่อการกำหนดราคาของเครื่องมือการซื้อขายทุกประเภท

ปัจจัยหลักประการหนึ่งที่ขับเคลื่อนความอยากเสี่ยงในตลาดคือความสามารถในการคาดการณ์นโยบาย แต่มาตรการภาษีนำเข้าตามดุลพินิจของทรัมป์ยังคงสร้างความไม่แน่นอนและกดดันความอยากเสี่ยงในระยะยาว การปรับขึ้นและผ่อนคลายนโยบายภาษีนำเข้าโดยตรงจะเปลี่ยนวัฏจักรความเชื่อมั่นของตลาด

เมื่อทำเนียบขาวประกาศใช้มาตรการภาษีใหม่ในวงกว้างทั่วโลกอย่างกะทันหัน และเพิ่มภาษีเฉพาะประเทศ ทำให้เกิดความตื่นตระหนกในห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก และเงินทุนต่างพากันหลีกเลี่ยงสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น น้ำมันดิบ สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ดอลลาร์ออสเตรเลีย/ดอลลาร์แคนาดา/ดอลลาร์นิวซีแลนด์ และหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งทั้งหมดร่วงลงพร้อมกัน ขณะที่เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐ พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทองคำ ฟรังก์สวิส และเยนญี่ปุ่น ปรับตัวสูงขึ้น

ยกตัวอย่างเช่น การบังคับใช้ภาษีศุลกากรทั่วโลกใน "วันแห่งการปลดปล่อย" ปี 2025 ผลกระทบฉับพลันของนโยบายดังกล่าวทำให้ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงลดลงอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลงอย่างรุนแรง ค่าเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงโดยรวม และราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยพุ่งสูงขึ้นพร้อมกัน

ในทางกลับกัน เมื่อสหรัฐอเมริกาเพิ่มการยกเว้นภาษีศุลกากรอย่างมีนัยสำคัญและบรรลุข้อตกลงทางการค้าทวิภาคีกับประเทศผู้ส่งออกน้ำมันและคู่ค้าเพื่อผ่อนคลายข้อจำกัดด้านภาษีศุลกากร ตลาดคาดการณ์ว่าต้นทุนการค้าโลกจะลดลงและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะผ่อนคลายลง ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ และหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัว ในขณะที่สินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ดอลลาร์สหรัฐและทองคำ จะอยู่ภายใต้แรงกดดันและลดลง

ผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้นในห่วงโซ่อุปทานจะยิ่งทำให้ความต้องการความเสี่ยงที่ต่ำอยู่แล้วทวีความรุนแรงขึ้นไปอีก ภาษีภายใต้มาตรา 232 ที่กำหนดเป้าหมายไปที่เหล็ก อลูมิเนียม และอุปกรณ์การกลั่น ทำให้ต้นทุนการผลิตในการกลั่นน้ำมันดิบและการผลิตสินค้าเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้กำไรของบริษัทลดลง การลงทุนล่าช้าอย่างมาก และราคาในตลาดก็ยังคงกดดันเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ความต้องการความเสี่ยงที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องนี้ยังคงส่งผลกระทบต่อเครื่องมือการซื้อขายที่สอดคล้องกับวัฏจักรเศรษฐกิจ เช่น น้ำมันดิบและสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์

การเก็บภาษีนำเข้า การขาดดุลการค้าที่แคบลง และอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น → ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น; ตรรกะการซื้อขายระยะกลางถึงระยะยาว: นโยบายที่ไม่เป็นระเบียบเร่งให้เกิดการลดบทบาทของดอลลาร์ และความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอย → ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง; สัญญาณสำคัญที่ต้องจับตาดู: ศาลฎีกาจะจำกัดอำนาจการเก็บภาษีนำเข้าของประธานาธิบดีหรือไม่ และความคืบหน้าเกี่ยวกับการยกเว้นภาษีนำเข้าในการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับประเทศผู้ผลิตน้ำมันในตะวันออกกลาง

ทองคำมีทั้งคุณสมบัติในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย และประสิทธิภาพของทองคำนั้นถูกขับเคลื่อนด้วยตรรกะเดียวกันของนโยบายภาษีศุลกากร: การขึ้นภาษีศุลกากรอย่างไม่เป็นระเบียบของทำเนียบขาวนำไปสู่ความไม่แน่นอนในตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น ความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และ ความต้องการรับความเสี่ยงที่ลดลง ซึ่งโดยปกติแล้วจะเป็นผลดีต่อทองคำ อย่างไรก็ตาม ในปีนี้ ตลาดมีความอ่อนไหวต่อเงินเฟ้อมาก และทองคำยังได้รับผลกระทบจากความต้องการรับความเสี่ยงและการไหลเวียนของเงินทุนด้วย ในปีนี้ การลดลงของความต้องการรับความเสี่ยงและการเพิ่มขึ้นของความคาดหวังเงินเฟ้อล้วนเป็นผลเสียต่อทองคำ เนื่องจากช่องว่างระหว่างความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้ดอกเบี้ยที่แท้จริงเพิ่มขึ้นพร้อมกับความคาดหวังเงินเฟ้อ

สรุปการซื้อขาย

ระบบภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ในปัจจุบันได้เบี่ยงเบนไปจากกฎเกณฑ์ที่กำหนดไว้อย่างสิ้นเชิง โดยดุลพินิจของประธานาธิบดีนำไปสู่ความผันผวนของนโยบายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นแก่นสำคัญของอัตราแลกเปลี่ยนและตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ในระยะสั้น ภาษีศุลกากรจะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อและลดการขาดดุลการค้า ซึ่งเป็นผลดีต่อดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว นโยบายที่ไร้ระเบียบจะส่งเสริมการลดบทบาทของดอลลาร์และการคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งจะกดดันแนวโน้มระยะยาวของดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน การเข้มงวดหรือผ่อนคลายภาษีศุลกากรจะเปลี่ยนความต้องการความเสี่ยงของตลาดโดยตรง ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ น้ำมันดิบ และทองคำเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน

ในการซื้อขายจริง จำเป็นต้องติดตามสัญญาณสำคัญสามประการอย่างต่อเนื่อง ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงในการอนุมัติทางกฎหมายด้านภาษีศุลกากร นโยบายการยกเว้นเฉพาะประเทศ และการเจรจาการค้าระหว่างประเทศผู้ผลิตน้ำมันของสหรัฐฯ โดยการแยกแยะตรรกะระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว เพื่อประเมินแนวโน้มขาขึ้นหรือขาลงของดอลลาร์สหรัฐฯ และคำนึงถึงวงจรความต้องการความเสี่ยง จึงจำเป็นต้องใช้กลยุทธ์การซื้อขายเงินตราต่างประเทศ น้ำมันดิบ และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับทองคำไปพร้อมๆ กัน เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากสภาวะตลาดที่ไม่เป็นระเบียบอันเกิดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างฉับพลัน